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将经济周期、市场情绪及资产定价结合为统一的整体,运用时变参数向量自回归模型,揭示不同经济状况下三者之间相互影响和作用的动态关系。研究结果表明:市场情绪与经济周期波动密切相关,并对资产价格产生显著影响,其影响的方向和强度因经济周期而异;同时也存在资产价格对市场情绪的反馈机制,即A股市场存在明显的“羊群效应”,投资者行为符合前景理论的基本结论;虽然我国股市周期和经济周期并非完全一致,但股指收益率的提升对实际产出仍有一定的促进作用。最后提出建议:建立投资者信心危机干预机制;完善资本市场投融资制度,促进资本市场价值发现和优化资源配置功能的发挥;在选择货币政策中介目标时,应关注信贷总量控制。 相似文献
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美林投资钟虽然是以经济周期为框架的最为著名的资产配置模型,但本文发现其主要是提供了一种研究的思路和方式,依然存在不足和缺陷。美林投资钟把滞胀作为经济周期第四阶段的假定是有悖于传统经济学的,凯恩斯主义认为滞胀是经济周期中的特殊现象,而不是必经阶段。本文第一次从非经典周期资产配置的角度,在理论上对关林投资钟作出修正和补充,以使之更完整和适用。 相似文献
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文章以2007~2012年沪深两市A股上市公司(不包括金融行业)为样本,统计了营业外收入(支出)、投资收益等项目中所包含的资产处置损益信息,利用价格模型和收益模型检验了资产处置损益与股票价格、股票收益率之间的关系。实证结果表明,资产处置损益总额与股票价格、股票收益率之间存在显著的价值相关性;非流动资产处置损益、长期股权投资处置损益和金融资产处置损益,与股票价格、股票收益率之间存在显著的价值相关性。进一步分组检验中,无论亏损上市公司还是盈利上市公司,都支持了这一结论。资产处置损益的信息能够影响信息使用者做出决策,因此应当将资产处置活动产生的损益作为单独一项在利润表中列报;增设统一的资产处置损益科目,完善财务报表附注中有关资产处置损益明细科目信息的披露。 相似文献
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本文以我国城市居民家庭投资理财行为作为研究对象,以股票投资为例,基于我国71个城市286户家庭的调查数据,重点从知识背景、收入等不同维度切入,对家庭股票投资的投资动机、投资比例、收益使用计划、决策依靠信息来源、投资收益率等方面进行定量分析。结果表明,股票投资也已经越来越受到家庭居民理财的重视和关注;投资资产中股票所占份额与家庭人均收入成同向变化趋势;收益使用计划与生命周期呈现合理的对应关系;股票资产投入比例与生命周期的关系有待改善;投资者选取股票时所依靠信息与专业知识学习情况呈现合理的对应关系;股票市场投机现象较为严重;股票收益率随着从事股票投资年份逐渐上升等。 相似文献
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本文利用Kendall协同系数检验考察我国股票市场风险和收益的风格效应。通过实证研究首次发现各风格指数的收益率、总风险及指数特有风险均具有明显的分层结构,风格效应显著。对影响风险和收益的风格因素进行的分析表明:股票风险受规模因素的影响十分明显;而股票回报率受价值因素的影响比较显著,受规模因素的影响不明显。并进一步用Spearman相关系数考察了风险与收益之间的秩相关性。本文研究结果对资产配置和风险监管等问题具有参考价值。 相似文献
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通过将各只样本基金在不同时期的超额收益率对研究选取的一系列风格指数的回归分析,来考察开放式基金收益对这些因素的暴露情况。利用Sharpe的基于收益的风格分析方法再对以上样本基金进行逐一分析。Sharp风格分析模型包含了一个由多个消极性资产类别混合成的基准,相对于单因素评价模型而言,Sharpc模型考虑了投资涉及的所有资产类别,使得投资者可以更好地理解各基金的收益的来源。 相似文献
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本文对企业资产结构和风险影响因素研究的必要性进行了深入分析,分别就产品或服务的技术经济特征、顾客组合、顾客关系生命周期所处的阶段以及顾客市场的竞争程度等四种因素对顾客资产战略导向型企业的资产结构和风险的影响进行了探讨。结果发现:基于企业的资源能力和顾客的价值需求方向和强度为顾客创造价值;基于不同顾客对企业的价值贡献差异,采取不同的关系投资策略;基于顾客关系生命周期不同阶段的特点采取不同的投资策略以及实施差异化竞争战略,提升企业的竞争实力等四点有利于顾客资产战略导向型企业改完善资产结构和降低资产风险的有益启示。 相似文献
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基于动态最优控制理论模型,运用中国家庭微观调查数据,系统研究了金融素养在家庭金融资产配置中的作用及对投资组合有效性的影响。理论分析表明,在一定条件下,金融素养能够显著提升家庭资产中风险性资产的配置比重,有助于实现消费效用最大化。考虑了内生性的实证分析结果表明:金融素养对于风险性资产与金融资产具有显著的正向影响,但无法作用于国债这类无风险资产;金融素养的提升有助于增加股票与基金的配置概率,有助于实施积极的投资策略,但对消极投资策略不显著;金融素养的提升能够显著增加家庭投资组合有效性,促使家庭获得更多的超额回报。 相似文献
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本文在企业人力资产投资收益率的分析框架下,首先对企业资产投资收益率理论进行扩展;其次探讨了企业人力资产投资成本的内容,论证了以薪酬和培训为变量替代企业人力资产投资成本的可行性;最后探讨了企业人力资产投资收益的内容,论证了以EVA替代企业人力资产投资收益的可行性,从而为企业人力资产业绩评价和激励提供了一个理论分析框架。 相似文献
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一、养老基金投资的策略
养老基金投资管理可以划分为两个层次的活动,第一层次的活动是资产配置,把全部资金按照一定的比例分解到不同的资产类别;第二个层次的活动是构建投资组合或者选择实业项目,把属于各个资产类别的资金进一步分解到若干投资组合或者经过优选的实业项目之中,例如,把投资股票的资金分配到委托投资的股票组合或者内部管理... 相似文献
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本文以我国城市居民家庭投资理财行为作为研究对象,以股票投资为例,基于我国71个城市286户家庭的调查数据,重点从知识背景、收入等不同维度切入,对家庭股票投资的投资动机、投资比例、收益使用计划、决策依靠信息来源、投资收益率等方面进行定量分析。结果表明,股票投资也已经越来越受到家庭居民理财的重视和关注;投资资产中股票所占份额与家庭人均收入成同向变化趋势;收益使用计划与生命周期呈现合理的对应关系;股票资产投入比例与生命周期的关系有待改善;投资者选取股票时所依靠信息与专业知识学习情况呈现合理的对应关系;股票市场投机现象较为严重;股票收益率随着从事股票投资年份逐渐上升等。 相似文献
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本文证实我国股市的投资者们长期存在对股票历史业绩的反应过度现象。我们发现历史上拥有最高收益率的股票在之后业绩都表现不佳。其主要原因是我国股市的投资者们在做投资选择时都遵循一条简单的规则:即在其他条件都相同的情况下,选择拥有最高的历史收益率的股票进行投资。集中投资使拥有最高的历史收益率的股票被过高评价,导致其后来的业绩表现要比那些拥有较低历史收益率的股票差。我们称之为"最大值效应"。通过使用Fama and Macbeth(1973)横断面回归分析方法,我们确认了"最大值效应"要比CAPM理论,Blitz and Pim van Vliet(2007)发现的"波动性效应"等更为有效地解释我国股市横断面股票收益率。 相似文献
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本文运用Lucas的资产定价模型,并结合CRRA效用函数,假设红利增长率遵循一阶高斯自回归方程来考察我国A股市场中股票价格和股票收益率的关系,结果表明股票价格与股票收益率之间不存在线性协整关系。 相似文献
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中国股市三因子资产定价模型实证研究 总被引:11,自引:0,他引:11
本文研究沪深A股市场股票收益率的截面性质,并检验Fama,French三因素资产定价模型在中国A股市场的适用性。结果表明,沪深A股市场存在着公司规模效应和股东权益账面市值比效应。这种现象在公司规模较小、股东权益账面市值比较高的组合里表现尤其显著。基于市场组合、公司规模和股东权益账面市值比的三因素模型可以完全解释A股市场收益率的截面差异。并且,对不同分组方法和样本区间的稳健性检验表明,本文的结论不依赖于分组方法和样本区间。 相似文献