基于事件研究法的定向增发分析 ——以某国际合作股份有限公司为例

上市公司有多种再融资途径,定向增发是其中比较重要的方法之一,公司的发展和股票价格都会受其影响.文章以某国际合作股份有限公司(以下简称"某国际")2016年定向增发事件为例,采用事件研究法计算该事件前后的超额收益率,并以此分析了此次事件的市场反应.     

定向增发比例、公司业绩与市场反应的关系——来自中国证券市场的经验数据

2011年是定向增发三年禁售期满后的第二年,伴随着大小非解禁对资本市场的巨大冲击,定向增发领域再次受到了各方的关注。文章希望通过探讨定向增发比例、公司业绩与市场反应三者间的关系,以求从一个全新的角度对定性增发进行研究。     

定向增发与普通增发比较分析——基于发行条件与公告效应分析

随着股权分置改革的到来,定向增发日渐成为我国股票市场再融资的主要工具。文章从发行条件,发审要求以及内幕交易程度对定向增发和普通增发进行比较分析,从而分析上市公司更多选择定向增发的原因和交易状况。发现定向增发发行要求低,发行价格可选择性,发行股本无限制等优点,导致定向增发的发行规模远远大于普通增发;同时也发现定向增发的内幕交易程度普遍高于普通增发,而定向增发后的超额累计收益率占事件区间总超额累计收益率的比例也远远高于普通增发。     

公开增发还是定向增发——基于财富转移视角的上市公司股权再融资方式选择研究

基于财富转移视角,本文构建模型以探求上市公司的股权再融资行为,研究发现,公司所投资项目的质量是影响上市公司选择定向增发还是公开增发的重要影响因素.由于控股大股东拥有信息优势并掌控融资方式的选择权,当投资项目未来前景较好时,大股东会选择定向增发并积极参与.这种歧视性的融资交易行为剥夺了公众股东的投资机会选择权,侵害了中小投资者利益.     

定向增发财富效应的研究——以Y公司为例

文章对Y公司定向增发的情况从发行价格、发行对象及发行目的等方面进行了介绍,进而对案例进行了分析,论述了该公司定向增发的原因,从定向增发的短期股价表现、对公司财务状况及对股东的影响等方面分析此次定向增发的财富效应,得出本次定向增发对各方发展的正面促进作用,最后对Y公司定向增发存在的风险进行分析并提出一些建议。旨在透过对Y公司定向增发的案例分析得到启示,并希望通过持续关注为我国上市公司定向增发提供有效的数据和经验。     

上市公司定向增发研究述评

本文通过梳理文献发现,国外学者主要通过定向增发折价、股价效应和业绩效应等对定向增发问题进行研究。提出监控理论、信息不对称理论、管理层控制理论、股东控制权理论和机会窗口理论。西方多数国家的定向增发股票均为折价发行,而且折价幅度通常高于公开增发和配股,而定向发行股票的短期公告效应通常为正。长期业绩表现则不甚理想,具体的表现和幅度依不同的投资者类别、不同的增发规模等而存在不同。本文认为,我国对定向增发的研究主要集中在其短期股价效应及增发折价上,将来还应采用较大样本对我国上市公司定向增发的真实动因、新政策对定向增发的影响以及不同市场环境下的定向增发行为进行更为全面深入的研究。     

政治关联对定向增发影响的实证研究——来自中国上市公司的数据

自2006年定向增发实施以来,定向增发的效果及其对公司价值和相关者利益的影响成为学术界的研究热点。文章以2010—2015年已实施定向增发的上市公司为样本,采用实证研究方法探索公司的政治关联对定向增发的募集资金数量和折价率的影响,以期为规范定向增发实践提供借鉴。结果表明公司政治关联与定向增发的募集资金数量存在正相关关系,而且可能存在大股东利用关联方对企业进行隧道挖掘的行为;政治关联与定向增发折价率并不存在显著关系,但在进一步区分政治关联的代理变量即控制人类型后发现,国资委控制企业的政治关联与定向增发折价率呈显著负相关关系。     

房地产上市公司定向增发融资问题研究

本文通过分析我国房地产行业的特点及其现状,结合2006年至2007年有关房地产上市公司再融资市场的实际情况,发现定向增发是房地产上市公司最主要的再融资手段。在介绍定向增发融资方式的概念、种类、特点,分析房地产上市公司实施定向增发动因的基础上,指出定向增发过程中存在的弊端和隐患,并提出了完善定向增发融资市场的相关建议。     

定向增发与上市公司财务质量研究

定向增发作为我国上市公司再融资的主要方式,必将影响公司当期和未来的财务质量。本文以2009年我国成功实施定向增发的公司为样本,收集2007～2011年的数据,对系列财务质量指标进行了分析与比较。研究结果表明:定向增发对上市公司的财务质量在增发当期及一年内会产生正面影响,但在后期会产生负面影响。     

上市公司重组增发价格政策改革:效果与启示

重组增发是我国上市公司近年来实现并购重组的重要方式,证监会令第109号大幅提高了其定价的灵活性。通过对改革前后发行折价的统计分析,并以非公开发行定价发行方式为基准进行比较分析。研究发现,改革措施由于实现了提高发行折价的中介目标而不利于投资者保护;且主要由于上市公司稳健经营的压力不足而未能实现活跃重组增发的最终目标。由此建议,应在加强投资者保护的前提下,加大上市公司退市力度以促进重组增发的健康发展。     

数字技术投资公告对企业市场价值的影响——基于事件研究视角

数字技术投资对数字经济发展意义重大,但其对企业市场价值的影响依然没有获得普遍共识。本文运用网络爬虫技术和事件研究法,以2010—2018年发布人工智能、区块链、云计算、大数据和物联网等5种新兴数字技术公告的219家上市公司为研究对象,实证检验了数字技术投资公告对企业市场价值的影响。研究结果显示,数字技术投资公告对企业市场价值产生了显著的正向影响,但这种影响随时间推移呈下降趋势。其中,[0,+1]事件窗口期的影响最大。研究结果还显示,不同数字技术投资公告会引起显著不同的市场反应。除此之外,不同行业属性、企业规模和产权性质公司的数字技术投资市场反应也有显著差异,IT行业、大公司以及国有企业上市公司的累积平均异常收益率值相对更高。     

专业系统大宗交易事件对二级市场影响的实证研究

文章试图通过实证研究专业系统大宗交易事件对二级市场的影响,分析了大宗交易系统在限售股解禁后减持中的重要作用,并提出了有利于市场更健康发展的一些政策建议。     

能源企业海外并购：取得了什么效应？——以兖州煤业并购菲利克斯为例

金融危机以来,能源企业海外并购成为了并购浪潮的生力军,所完成的并购交易规模居各行业之首。但这一系列的并购能够为能源企业带来什么样的并购效应,有待于理论上的研究检验。本文采用案例研究方法以兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯事件为样本,研究分析了能源企业并购重组的经济效应,得出以下结论：并购市场层面效应显著,企业规模迅速扩张,拓...     

网络安全事件披露的市场冲击及行业扩散效应

本文基于新闻报道收集整理2013—2018年国内外上市公司发生的网络安全事件样本,运用事件研究法,结合调节效应模型,考察网络安全事件的发生是否会对企业及经济整体产生显著影响,并进一步分析网络数据的泄露在不同行业、事件结果以及发生频率等场景下的异质性。研究结果显示,网络安全事件在窗口期内的累积超额收益率显著为负,带来的直接市值损失高达307.1亿美元;国内的上市公司其市场反应相较于国外上市公司更为强烈;批发与零售业,服务业和交通、通讯、电气、燃气与卫生服务业的负向效应尤为显著;客户信息特别是金融类信息的泄露会引起更剧烈的市场反应。而且,当企业数据泄露事件频发时,市场的负向反馈会更为强烈。不仅如此,网络安全事件的影响在短期内也会向同行业企业扩散,服务业与金融、保险和房地产业内存在尤为显著的扩散效应。基于此,企业应加强网络安全防护,尤其是客户或金融类信息保护,同时应及时修复安全漏洞并定期检查,以防止数据泄漏事件再次发生。     

我国内地认购权证的发行对标的股票股价的影响

当前,中国认股权证市场进入了新的发展时期,发行认股权证成为很多公司的选择。文章综述了认股权证的发行对标的股票股价影响的理论及国外的实证研究结果,并用中国市场的数据对认购权证进行了实证分析,认为中国市场很可能存在与国外相似的情况。     

我国上市公司定向增发的长期业绩实证研究

考察公司定向增发后的长期回报率业绩和长期经营业绩后发现,经市场调整、行业调整和规模调整的定向增发公司长期经营业绩和长期回报率均呈现下滑态势;长期回报率下滑并不是市场对定向增发公告时市场过度反应的修正,而是投资者对成长机会不确定的投资项目过分乐观,定向增发后公司并没有实现良好的经营业绩,投资者对公司预期盈利能力失望的结果。     

政府召回与企业召回对股票市场影响的对比研究

汽车召回日益频繁。文章利用美国汽车召回数据,研究制造商与政府发起的汽车安全召回对股票市场收益的影响。结果显示,股市反应是不依赖于召回发起者(政府或制造商)的。