我国债券市场现状、问题及对策浅析

债券市场在证券市场中处于一个举轻重的地位,证券市场是不是能够繁荣发展,标识着整个国家金融市场的兴衰成败。这些年,我国债券市场发展十分迅速,实际上,我国债券市场的发行规模还比较小,市场内部不统一,在管理上也不统一,法律制度、交易方式、市场监管等方面发展的也不够完善,这些都不能使我国资本市场健康地向前发展,甚至会阻碍我国经济的可持续发展。所以,不断推进债券市场的繁荣,不仅有利于金融市场体系的完善,而且能够更好的保持金融市场的可持续发展。     

定价管制、审计费用与审计质量——来自我国A股上市公司的经验数据

长期以来,我国实行审计定价管制制度。然而,关于该制度有效性的研究却比较有限。针对这一研究议题,以2001-2013年我国A股上市公司为研究对象进行分析,结果显示:(1)审计定价管制提高了会计师事务所的审计收费水平,平均每提高一个管制等级将导致审计收费提高4.2%;(2)审计收费与审计质量之间呈正相关关系,但是在审计定价管制严格的地区,这种正相关关系被显著弱化,表明审计定价管制通过提高审计收费达到了提高审计质量的政策目的。进一步的研究显示,审计定价管制对审计收费和审计质量的提高作用主要存在于非国际四大会计师事务所和非国有企业中,而在国际四大会计师事务所和国有企业中,其效果并不明显。     

发展广西企业债券市场的思路与对策

本文在探讨发展广西债券市场的基本原则的基础上,探讨了发展广西债券市场的基本思路,即以改革债券发行审批制度为基础、以引进机构投资者为重点、以建立健全企业债券担保制度和债务偿还机制为核心、以建立多样化的交易和结算机制为依托、以完善信用评级制度和信息披露制度为保证。最后提出了发展广西债券市场的对策措施。     

发展广西企业债券市场的思路与对策

本文在探讨发展广西债券市场的基本原则的基础上,探讨了发展广西债券市场的基本思路,即以改革债券发行审批制度为基础、以引进机构投资者为重点、以建立健全企业债券担保制度和债务偿还机制为核心、以建立多样化的交易和结算机制为依托、以完善信用评级制度和信息披露制度为保证.最后提出了发展广西债券市场的对策措施.     

企业债：加速市场化可期

碰到问题归咎于市场,然后退缩到行政管制,这是债券市场发展失误的原因之一近年来股市不景气,债市却火爆异常。中共中央关于“十一五”规划的建议中提到要积极发展债券市场。这种背景下,央行行长周小川于中国债券市场发展高峰会     

转型经济利率市场化与我国货币市场发展

由于经济转型独特的初始条件,利率市场化不单单表现为放松利率管制,期间还交叉了一个利率定价传导机制重构的过程。利率定价传导机制取决于一国的金融制度与结构,尤其与货币市场的发育密切相关。目前,由于利率定价传导机制尚未完全成型,相应的利率市场化进程应以完善利率定价传导机制为重点,并最终完成以放松利率管制为主要特征的利率市场化改革。     

医药行业的政府价格管制效率评价

就基于我国政府在对医药企业的管制中,存在信息不对称,从政府加成成本定价出发,建立政府管制模型和企业策略模型。同时,利用博弈论分析政府管制失灵和虚高药价的原因,指出政府直接管制定价将不可避免地形成对医药行业企业成本监控的失效,并且不能形成激励相容机制。     

试论我国债券市场的协调发展

债券市场的发展与经济发展、银行中介和企业制度之间存在着一种相互依存、相互促进的辨证关系，虽然我国债券市场经历了一个迅速发展的时期，但从总体来说，仍处于初级发展阶段。为此，我国应在正确认识本国债券市场发展现状的基础上，从宏观政策和金融体制改革等方面考虑债券市场的长期发展，并通过借鉴成熟债券市场国家的经验，逐步建立我国债券市场协调发展的模式，使债券市场得到健康有序的发展。     

从管制会计视角谈我国《会计法》修订

近年来,随着我国市场化改革的不断推进,水电、石油、天然气等管制行业的监管问题成为社会各界关注的重点领域,而成本监审、定价信息公开等监管手段的有效实施与企业扎实的管制会计工作密不可分.管制会计是一种特殊的会计类别,它由财务会计与管理会计两大会计分支衍生出来,是管制部门因管理需要而对受管制主体在资产确认、会计核算、成本分摊以及财务报告等方面制定的会计规则.管制会计与经济体制没有必然联系,实际上,欧美等发达国家早已开展管制会计研究并已形成较为完善的管制会计核算体系,我国管制会计的发展则相对滞后,其中从会计法制建设的角度来看,现行《会计法》的内容就已不能满足管制会计发展的现实需要.本文从新形势下国家对管制行业监管效率与质量提升的角度,对《会计法》内容的不足进行分析并提出相应修订建议.     

所得税预约定价制度及其在我国的适用

本文以外商投资企业的转让定价及其政府管制为对象，对其未来的发展趋势——预约定价制度进行探讨，旨在借鉴国外先进经验，结合我国国情，完善我国预约定价制度，以平衡我国招商引资，维护税收利益。     

Corporate sustainability strategies in institutional adversity: Antecedent,outcome, and contingency effects

This study examines (i) how top-level managerial institutional ties drive corporate sustainability strategies of emerging market firms operating under conditions of institutional adversity; (ii) the impact of corporate sustainability strategies on market performance; and (iii) the moderating role of financial resource slack on the relationships between corporate sustainability strategies and market performance. The study builds from institutional development logic and the structure–conduct–performance paradigm. Primary data are collected from 300 firms operating in a major sub-Saharan African market. Findings show that top-level managerial institutional linkages with regulatory national governmental officials, local community leaders, and top managers at other firms drive corporate proactive and responsive sustainability strategies, which in turn influence market performance. In addition, the findings reveal that financial resource slack strengthens the path between corporate proactive sustainability strategies and market performance, but not the path between corporate responsive sustainability strategies and market performance. Theoretical and practical implications are discussed.     

欧债危机冲击我国股票与债券市场的风险传染研究？

欧债危机对金融市场产生了显著的冲击,引发了巨大的风险。本文通过构建二元GARCH-BEKK模型,实证检验了欧债危机背景下欧洲股票市场、我国股票市场、国债市场与企业债市场之间的波动溢出效应,揭示了欧债危机冲击我国股票市场、国债市场与企业债市场的风险传染路径。实证表明,欧债危机冲击我国股票市场与债券市场的风险传导路径为：欧债危机引发的风险通过欧洲股票市场传导到我国股票市场,然后传导到企业债市场,最后传导到国债市场。     

地方政府环境规制失灵的原因及解决途径——以跨界水污染为例

公用地的悲剧及集体行动的困境提供了政府规制的空间。环境规制是政府规制的一项重要内容,政府通过制定相应政策约束市场主体的排污行为来保护环境。但近年来以跨界水污染纠纷为代表的一系列环境规制政策实践表明,地方政府对于环境外部性的规制并不总有效,即环境规制失灵。地方政府环境规制失灵带来许多环境问题,但这并不构成怀疑政府环境规制的充分理由,而应研究如何纠正地方政府环境规制失灵。     

公司债券参考定价模型

本文基于我国公司债券现状,对公司债券的价值进行分析,提出了新的公司债券参考模型,为公司债券的发行和交易提供参考,以利于繁荣公司债券市场。     

Effects of Temporary Regulation of Asymmetric Access Charges in Telecommunications

In a liberalized telecommunications market, an incumbent possesses several advantages over any entrant. It has been claimed that in such a market environment, there should be regulation of asymmetric access charges between an incumbent and an entrant. In this paper, we show that asymmetric access charges should be imposed temporarily but not permanently. That is, there should be deregulation once the entrant is fully competitive with the incumbent. This is because temporary regulation accelerates corporate investment and enhances economic welfare. In addition, when the competitive market environment is most intense under temporary regulation, investment timing is at the earliest point, which maximizes consumer surplus. Copyright © 2015 John Wiley & Sons, Ltd.     

中国企业债券特征与风险补偿

利率风险、信用风险、流动性风险是债券市场上常见的风险类型,而债券的特征可以直接或间接地反映这些风险。本文通过分析中国企业债券市场上的债券发行量、已发行时间、债券期限、息票利率、收益率波动性、久期、凸性、到期收益率等债券特征对债券定价的影响,实证检验这些债券特征与债券风险及风险补偿的关系。本文的分析结论认为,这些债券特征显著地影响企业债券的定价,它们与利率风险、信用风险和流动性风险有显著关系,其中对企业债券信用风险的影响最大。流动性风险未被合理定价,低流动性债券未能获得显著的风险补偿。     

发挥企业债券融资优势：理论分析与政策建议

债券融资已成为我国企业融资的重要方式。近几年来我国企业债券取得了较大的发展,但还存在诸多问题,这导致我国资本市场出现债券融资滞后的现象。文章分析了企业债券融资的比较优势,同时针对当前制约我国债券市场发展的因素,提出了相关政策建议,旨在进一步促进我国企业债券融资优势的发挥。     

论我国第三方物流市场政府规制的完善

分析了我国第三方物流市场政府规制存在的问题。指出,完善第三方物流市场中的政府规制,应当构建系统的物流法律规制体系,强化政府规制的法治性;组建统一的物流执法机构,强化政府规制的权威性;建立多元的规制手段体系,强化政府规制的实效性;对行业协会的建立和发展予以引导和规范,强化行业自律。     

CONVERTIBLE BOND PRICING MODELS

Convertible bonds are an important segment of the corporate bond market, with worldwide outstandings approaching US$235 billion. Simple pricing models value a convertible bond as being equivalent to a straight bond with an embedded option that enables the bond holder to convert to a specific amount of common stock. The straight bond is subject to both interest rate and credit risk, whereas the option to convert is dependent on the underlying stock price, which exposes the convertible bond holder to equity risk. The complexity of these features means that convertible bonds tend to be treated casually in major derivatives and corporate finance textbooks. This paper presents a survey of the theoretical and empirical aspects of convertible bond pricing. The limitations of these studies are highlighted to identify those areas of research that may improve the valuation process and facilitate the application of these securities for corporate financing.     

Does bond market development enhance the banking sector’s efficiency in resource allocation? Industry-level evidence from Korea

Korea’s financial system used to be bank-based, with banks playing the leading role in financing corporations. As highlighted by Park et al. (2019), however, bond markets have developed rapidly in Korea and other Asian countries. The corporate bond market competes with banks as a source of finance for large borrowers. As such, bond markets may affect banking sector operation, a process known as disintermediation. In this paper, we examine whether bond market development improves the efficiency of resource allocation in Korean bank lending. We propose two channels through which bond market development affects the efficiency of bank lending. Since the two channels have opposing effects on the efficiency of banking, the issue must be settled by empirical analysis. We find that bank loans are much less efficient than bond financing in allocating resources across industries. Furthermore, banks are particularly inefficient in resource allocation in industries that rely more on bond financing. This suggests that competition from bond financing does not improve allocative efficiency of bank loans.