现代资本结构理论的演进

现代资本结构理论的创立以MM定理的提出为标志。从MM理论开始，其后大致经历了两个阶段，第一阶段是对称信息分析框架下的旧资本结构理论阶段，隐含的假设是投资者和管理者的信息是对称的，主要包括MM定理、破产成本学派和税差学派及综合两学派的权衡理论；第二阶段是不对称信息分析框架下的新资本结构理     

从另一个视角证明资本结构MM理论——基于期权定价模型的研究

资本结构是微观金融的核心,自MM理论推出以来,很多学者沿着传统分析的框架不断放宽假设,加入税收、信息不对称、代理成本等因素,试图不断完善资本结构框袈.按照传统的研究方法再想向前深入就比较困难,而且传统的体系本身也有很多难以克服的不足.文章在对MM理论追溯的基础上,借用期权定价模型对MM理论进行再次证明,试图基于债权和股权的风险角度去分析资本结构.     

上市公司融资偏好的理论探析

一、现代主要西方资本结构理论演进及简述 1.MM理论.美国经济学家Modigliani和Miller提出了著名的MM理论:在不考虑所得税的完全市场中,企业的资本结构与企业价值无关.在有税收的完全市场中,由于负债能产生利息税盾,企业价值随负债的增加而增加,即当负债100%时,企业价值最大.随后的各种理论在此基础上通过不断地修正、放宽假设、提出新假设得以迅速发展.     

西方资本结构理论的新发展:一个理论综述

资本结构理论是现代公司财务理论研究中十分重要的部分。西方资本结构理论研究的目的在于从理论上解释决定企业资本结构的主要因素,揭示企业资本结构与企业市场价值及企业财务行为的内在关系,为企业投融资决策提供理论基础。从20世纪70年代开始,以产权理论、代理理论、信息不对称理论及产业组织理论为核心的新资本结构理论,突破了MM定理研究框架的束缚,开拓了资本结构理论研究的一个更为广阔的领域。本文对自20世纪70年代中期以来西方资本结构理论的新发展作一综述,以期为转轨时期的我国公司的投融资决策提供一些有益的启示和借鉴。     

公司治理视角下上市公司股利政策的实证分析

<正>一、引言股利政策理论的演进和资本结构理论的发展有着极为相近的历程;前者以MM股利无关论为起点,而后者以MM资本结构无关论为起点;两者在发展过程中都先后考虑了税收、不对称信息的影响;股利政策与资本结构的代理成本理论都创造性的将股东经理层、股东债权人的利益冲突问题与股利支付水平联系起来,因而在实质上显示了股利政策、资本结构和公司治理问题的相关性。     

上市公司资本结构治理的影响分析——基于主流资本结构理论的思考

自著名的MM理论提出以来,西方许多学者一直在做放松MM理论前提假设的努力,以图更好地解释现实世界。在此基础上诞生的权衡理论、顺序偏好理论等学说对理论界和实务界都产生了很大的影响,其中的代理成本理论和控制权理论更是深刻地揭示了资本结构和公司治理的联系。针对我国新兴证券市场及转型经济的现状,结合一些最新的研究成果和实际情况,本文尝试从理论角度分析我国上市公司的资本结构与公司治理的互动影响。     

高科技企业融资结构的优化策略

本文从影响一般企业的融资结构决策的主要因素入手,针对各个影响因素提出了最佳的融资结构的决策,按照一般到特殊的规律,对高科技企业在不同的发展阶段的融资结构决策提出优化对策。一、现代融资结构理论综述1.无代理问题与信息不对称的融资结构理论。(1)不相关理论。即资本市场完善的条件下——平     

企业成长类型与中国上市公司资本结构的决定

资本结构研究的主流理论包括静态权衡理论、优序融资理论和市场择时理论。本文在对优序融资理论、市场择时理论进行简要回顾后,指出其各自仅考虑了信息不对称情况中的一部分而没有将信息不对称理论完整地引入公司资本结构的研究中。以此为基础,本文通过构建企业成长类型(Growth Type),力图将信息不对称理论完整地引入公司资本结构的研究中,弥补市场择时理论的上述不足。本文的研究结果表明,企业成长类型(Growth Type)对我国资本结构的决定具有显著影响,具有更好的解释力。     

上市公司分红政策与股价波动实证分析

正一、股利政策相关理论默顿·米勒提出的股利无关论(也称MM理论)认为,在完善资本市场条件下,公司的分红政策对公司的股票价格没有影响,股票的投资价值是由公司的基本赢利能力和风险等级决定的。但是该理论基于的几个基本假设是建立在完善资本市场的基础下,而中国证券市场存在诸多问题,其几个假设均不满足,不符合中国证券市场的现状,而一些学者通过研究发现公司分红政策与股票价格波动有显著关系,特别是红利公告对股票价格影响相当显著。信号传递理论则认为,在信息不对称的前提下,市场需要建立一个信息传递机制去消除信息不对称的矛盾,而公司正是通过分红政策向市     

对企业资本结构优化的探讨

资本结构是现代企业财务理论研究的核心内容之一。但是企业的实际资本结构复杂多变,理论分析存在一定的抽象性。20世纪50年代以前的资本结构理论被美国财务学者归纳为"早期资本结构理论",50年代以后以MM理论为代表的资本结构理论则被称为"现代资本结构理论"。资本结构理论分析是以股东财富最大化为公司目标假设,以资本成本分析为基础。其中早期资本结构理论包括净利理论、营业净利理论、传统折衷理论、MM理论和权衡理论。本文主要是探讨当今企业的资本结构受哪些因素影响,确立合理的资本结构需要哪些措施。     

财务杠杆效应对资本结构配置的影响分析——对伊利案例的思考

资本结构是企业筹资决策的核心问题。长期以来,学者对资本结构有着不同的认识,提出了各种资本结构理论,主要包括:净收益理论,MM理论,代理理论,等级筹资理论等,上述各项理论对企业资本结构认识的视角各有不同,但都对负债融资形成一定共识,即考虑了财务杠杆收益,适当的负债有利于增加企业的价值等。本     

我国上市公司股利特点分析

代理理论和信号理论是解释股利政策的主流理论。代理理论认为股利政策可解释所有权与经营权分离的代理问题，信号理论认为股利政策向投资者传递企业未来盈余的信息，降低信息的不对称。由于我国特殊的资本结构和资本市场。代理理论和信号理论并不能有效地解释我国上市公司的股利政策。文章以公司的资本结构和公司治理为切入点．结合近几年上市公司的股利分配情况柬分析我国上市公司的股利特点厦出现此种特点的原因。     

方法·人·制度——资本结构理论发展与演变

从资本结构研究中影响资本结构的因素入手,将资本结构理论研究的演变大致划分为三个阶段:20世纪50年代的MM理论到Jensen and Meckling(1976)、Jensen and Meckling(1976)到LLSV(1997,1998)、LLSV(1997,1998)之后。这种演变是一个不断"内化"现实因素的过程:MM(1958)之前,传统资本结构理论仍以规范性研究为主;MM(1958)之后,引入经济学"方法";Jensen and Meckling(1976)之后,引入"人"的行为及利益冲突;LLSV(1997,1998)之后,引入"制度"背景。     

信息不对称引入与财务理论创新

信息不对称的引入必将对财务理论带来深刻的影响。这既是一个具有挑战性的难题,也是中国财务理论与实践必须面对的问题。西方的财务学者将信息不对称理论用于资本结构、股利政策及代理成本,业已取得了一些成果。文章最后展望了信息不对称应用于中国转轨经济条件下财务研究的主要领域。     

关于产品市场竞争与融资结构的研究

自20世纪50年代Modiglian和Miller提出企业价值与资本结构无关的MM定理以采，资本结构理论就成了财务理论皇冠上最炫目的钻石,而“资本结构之谜“（Capital Structure Puzzle）更是诱惑着众多的经济学家前赴后继，乐此不疲。研究者先后提出了权衡理论．新优序融资理论、代理成本说，信号传递模型和资本结构控制权理论等诸多理论，从不同的角度研究了资本结构的优化问题。     

河北省上市公司资本结构与代理成本实证研究

<正>一问题提出资本结构问题一直是企业财务研究的重要领域。1958年,Modigliani和Miller共同开创了著名的MM理论,开启了财务研究领域崭新的篇章。研究资本结构时,代理成本是我们应该考虑的一个重要方面。1976年,Jensen和Meckling首次提出了资本结构的代理成本问题,认为从资本结构的角度出发,代理成本由股东与债权人的利益冲突带来的"债务代理成本"和股东与管理层的利益冲突带来的"外部股票代理成本"组成。一方面,由     

企业非理性投资研究评述

随着Markowitz提出现代资产组合理论,且Modigliani和Miller的经典MM理论的出现,关于企业的投资理论的研究不断发展。学者们针对企业的过度投资及投资不足的这种非理性投资行为进行了深入的研究。本文主要从代理成本、信息不对称、公司治理、行为金融学四个角度梳理了非理性投资理论的脉络,为以后的研究做进一步的铺垫。     

信息不对称下公司代理成本控制

文章以会计信息不对称为基础,分析了信息不对称对我国上市公司代理成本的影响,并进一步提出理性防范信息不对称,降低代理成本的途径。     

信息不对称下公司代理成本控制

文章以会计信息不对称为基础,分析了信息不对称对我国上市公司代理成本的影响,并进一步提出理性防范信息不对称,降低代理成本的途径.     

房地产类上市公司资本结构影响因素分析

在MM理论的严格假设中。资本结构变化对于企业价值不会产生影响,但严格的经济假设与现实状况有诸多不符。随着资本结构理论的完善,在研究中发现资本结构对企业发展有着重要影响,不仅和企业价值有紧密联系,还对公司治理结构具有重要影响,因此它成为经营管理者考虑的重要因素。由于不同行业之间的资本结构存在较大差异,对全行业的资本结构进行研究不存在现实意义,故本文选取房地产业作为研究的样本。