中国亟待编织经济安全“防护网”（二）

企业“排头兵”纷纷被外资并购 近些年来．我国装备制造业的一个个“排头兵”，纷纷落入跨国公司“囊中”：去年10月，我国最大的工程机械制造企业——徐州工程机械集团有限公司，被美国凯雷投资集团收购；早些时候，全球最大的机械设备制造商美国卡特彼勒公司收购了山东工程机械有限公司……     

科技/环保

SEB集团掌控苏泊尔；额世界百货8．8亿港元收购武汉百赁；中国船舶拟收购长兴造船65％股份；国开行考虑入股花旗；微软同意收购挪威数据搜索公司；汉鼎亚太收购台湾胜美达；新华文轩1．86亿元收购安徽新华股权；分众传媒收购炎黄传煤20％股份；美国银行收购全国金融公司。     

管理层收购问题探讨

MBO(Management Buy-out)即“管理层收购”，是指目标公司的管理或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构．进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。MBO的主要投资是目标公司内部的经理和管理人员；主要是通过借贷融资来完成     

现在停止瘦身

过去十几年来一直在瘦身的德尔福，现在一个月内接连完成两桩收购。它的收购逻辑是什么？ 全球汽车零部件企业在2014年下半年突然集体卷入收购狂潮。采埃孚135亿美元收购天和，＋组成全球第二大零部件供应商；李尔8．5亿美元收购车用皮革供应商鹰革沃特华；德国芯片制造商英飞凌30亿美元收购美国国际整流器公司Inter-national Rectifier; TE Connectivityl7亿美元收购MEAS传感器公司……     

并购

摩托罗拉收购中国机顶盒生产商；微软收购以色列广告公司YaData；Novell 2．05亿美元收购PlateSpin。     

并购中的控制效应评价

大量的并购案例表明，并购中存在着显著的溢价效应，溢价效应往往有两方面的含量；从价格支付的角度，最终的收购价格往往要大大高于目标公司的账面净值；从市场的角度，收购过程中往往会引起目标公司的股票价格大幅度上涨，收购价格有可能高于目标公司的账面净值（大多数情况），也有可能低于目标公司的账面净值（目标公司的市场价值被公司的账面净值（目标公司的市场价值被低估收购价格高出目标公司市场价值的部分称为收购溢价（Acquisition Premium)，在会计处理上，它被作为商誉的一部分，关于收购的溢价产生的主要原因可以分成三类：1、价值发现（Undervaluaton):目标公司的价值被市场低估即公司的市场价值低于其账面净值或其评估价值（status qua value)。2、控制效应（Value of Control):目标公司由于经营管理不善，业绩长期低于行业平均水平，收购的溢价是对改革经营管理后公司价值提升的预期。     

董辅礽:两大问题阻碍MBO在国内推广

管理层收购（MBO）作为国资管理体制改革的一种重要的方式，目前正受到国内公司的关注，并被认为将在今后国资体制改革中扮演主要的角色。但著名经济学家董辅秖在“中国上市公司百强高峰论坛”上表示，管理层收购虽然在改善公司股权结构等方面具有一定的积极作用，但如果不建立市场化的国有股权转让定价机制，反而有可能诱发国有股权被侵害和国有资产流失的风险。加之目前国内尚缺乏管理层收购所需的融资渠道．管理层收购要在国内推广还存在一定的困难。由某个行政部门单独来决定国有股权转让的价格不是市场价格，因而不一定为市场所接受…     

管理层收购的财务融资

一、管理层收购（MBO） （一）管理层收购的涵义 管理层收购（MBO），是公司的现有管理层对自己管理的公司进行收购并取得控股权，实现由经理变成股东的股权交易行为。由于管理层自身难以满足收购所需要的庞大资金，需要借助外部资金，常被看作是杠杆收购（LBO）的一种形式。     

金融

菲律宾总统宜布取消与中兴的合同；3Com股东集体诉讼阻止贝恩华为收购；富士康再诉比亚迪窃取商业机密；西门子因贿赂案被罚款2．01亿欧元；彭博资讯三名女高管诉公司性别歧视；     

悖论式管理：在两个极端之间走钢丝

管理日益成为一种复杂环境下的复杂行为。虽然有关管理的说法层出不穷．人们却被这些说法弄得越来越糊涂：战略不可或缺．但灵活性同样重要；企业应该面向全球．但本地化也是不可不走的一步；集权为企业发展之必须，分权又何尝不是如此？大企业向往小企业的激情，小企业觊觎大企业的规模；公司期望雇用不是那么自以为是的员工，以便胜任团队工作，又祈祷找到愿意分担责任的经理人……     

企业购并方案决策中的目标公司分析

场经济条件下企业产权整合行为的收购、兼并必将频繁出现。根据以往收购的情况看，有些收购促进了企业的发展，而有些企业在收购了一些企业后，导致了企业的关闭。本文重点分析目标公司（被收购公司）的有关信息收购、兼并过程中减少盲目性，确保收购、兼并后的企业更具竞争力。一、总体经济环境和经济状况的分析为减少购并过程的盲目性，应先从总体上进行有关定性分析，才能最终确定目标公司。这些定性分析的内容具体包括：１．目标公司的产业环境分析。要降低企业购并过程中的风险，能确保收购企业与目标公司在原有生产技术条件和设施上进…     

企业资本运营中的收购问题

企业资本运营中的收购是指收购企业通过证券市场对目标企业的股份进行收购或购买目标企业的产权以达到控制目的的交易行为。产权证券化是进入收购市场的前提。收购的结果是目标企业经营控制权的丧失，企业收购是通过取得控制权进行资本运作的一种投资行为。收购的形式有三种：首先是购买式。收购公司购买目标公司全部股份，使之成为自己附属的全资子公司，收购后收购公司对目标公司享有支配权；其次是控股式。收购公司购买目标公司一定的股份。成为目标公司最大的股东，以掌握控制权；第三是吸收式。收购公司的所有者将目标公司的净资产或股份作为股本投入收购公司，使之成为收购公司的股东。     

并购／重组

阿塞洛-米塔尔收购中国东方集团73％股权；百丽国际16亿并购森达皮鞋；光线传媒与华友世纪合并；美的电器4．8亿收购华凌白电资产；云南白药5000万收购两制药公司     

央企海外项目近来为什么纷纷遇挫？

中国铁建投资沙特轻轨项目亏损达人民币41.48亿元；中国铝业澳洲铝土矿项目损失3．4亿元；中化集团在海外投资的3个油气田项目累计亏损1526．62万美元；中国兵装天威新能源收购美国Hoku公司，目前该境外公司濒临破产、无法履约……     

MBO──企业并购的新手段

什么是ＭＢＯ？ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｂｕｙ－ｏｕｔｓ；简称ＭＢＯ，译为经理层融资收购。它是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交换及其他产权交易手段收购本公司，进而达到重组本公司，并获得预期收益的一种收购行为。 在ＭＢ口中，企业管理人员借助杠杆收购手段实现对目标公司的所有权和业务经营控制权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变，以所有者和经营者双重身份挖掘和提升公司价值，它使得公司所有者结构．控制权结构和资产结构发生了重大变化，公司变成了为经理层完全控股的公司。ＭＢＯ涉及与股权转让有关的收购…     

上市公司要约收购要素解读

要约收购是指收购者以公开方式向被收购公司的所有股东发出购买其所持股票的要约，以实现收购目的的上市公司收购方式。要约收购是上市公司收购法律体系中的重要组成部分，我国1999年施行的《证券法》对要约收购作了专门规定。2002年，证监会发布的《上市公司收购管理办法》进一步对要约收购予以了规范。2006年修订后的《证券法》和《上市公司收购管理办法》针对变化的形势，     

我国资本市场反向收购的绩效研究

通过对我国资本市场壳公司的特征和反向收购的缋效进行研究,发现壳公司在被反向收购前存在财务困境和经营困难；反向收购在短期具有非常大的显著的累积超额收益,长期累积超额收益不显著,而且在反向收购过程中存在内幕交易的迹象.     

新形势下我国金融资产管理公司开展不良资产业务思路新探

一、引言 亚洲金融危机后，为防范、化解银行系统内的金融风险，1999年财政部成立了华融、长城、东方和信达四家金融资产管理公司，对口收购并处置工农中建四大国有商业银行剥离的1．4万亿不良贷款，同时参与包括四大行在内的多家商业银行不良贷款的商业化收购、处置工作。经过近十年的不良资产处置，四家金融资产管理公司依靠专业的不良资产收购、处置技术和政策支持，     

购并企业价值评估方法及应用

对国有经济实行战略性改组，通过市场方式优化资本结构，重组资产，在企业的兼并收购、出售、重组中需要评估企业价值，如何合理评估企业的价值是一个需要深入探讨的问题。 一、影响企业价值的因素： 被购并目标企业评估价值等于目标企业收购前独立价值与收购公司希望购并后增加目标企业资产价值之和。目标企业资产的增加价值来源于目标企业经营的改善，对购并公司的整合效果，和对目标企业资产的处置收益。 目标公司的价值取决于三个因素，一是目标公司资产的现时重置成本；二是资产的效用，即满足收购者某种需要的使用价值；三是资产的…     

雅虎的中国本土化策略

最近十年，伴随着互联网在中国的迅猛发展，美国互联网通过品牌扩张对中国互联网界的并购风潮也风起云涌，中国概念和美国资本正在进行一种全新组合。Google、雅虎、eBay和亚马逊是目前全球市值前四大的网络公司，两年来它们在中国动作频频，除了Google收购百度未成，另外三家公司都至少在中国完成了一项收购。2002年美国eBay出资3000万美元收购中国的拍卖门户网站——易趣网（EachNet）33％的股权，后又在2003年以1．8亿美元收购了EachNet；美国InterActiveCorp用1．28亿美元买下中国旅行网e龙52％的股权