信息披露质量与现金持有——来自深市A股上市公司的经验证据

本文以2006 ～ 2010年间深市非金融类A股上市公司为研究对象,利用深交所公布的上市公司信息披露考评结果作为信息披露质量的衡量方法,考察了信息披露质量对现金持有量的影响.研究发现,上市公司的信息披露质量与现金持有量显著负相关,即在其他条件不变的情况下,信息披露质量越高,企业持有的现金越少.这就从一个新的角度说明了提高信息披露质量确实能够减轻企业面临的信息不对称问题,从而能够缓和企业面临的融资约束问题以及股东与管理者之间的委托—代理问题.此外,研究还发现,行业竞争水平以及股权性质均对上市公司信息披露质量与现金持有量之间的关系具有显著的影响.     

会计信息质量影响现金持有量的实证研究

本文运用1998～2007年我国上市公司的面板数据,分析了会计信息质量对公司现金持有量的影响。结果表明,会计信息质量高的公司,其现金持有量低,这就意味着会计信息质量能降低信息不对称程度和逆向选择成本,使公司减少其现金持有量,从而提高资金使用效率。     

企业持有现金的影响因素分析——针对特定行业上市公司的分析

企业持有现金决策理论有权衡理论、信息不对称理论和代理理论等假说,但在利用这些理论假说进行分析时,往往得出不同结论。选取A股市场特定行业上市公司2004-2006年数据,经过实证分析,可以认为,信息不对称理论最适合解释上市公司现金持有决策。     

现金持有量对上市公司价值影响的实证分析

本文以2003～2006年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。研究结果表明,现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。当现金持有量处于较低水平时,增加现金持有量有助于提升公司价值;当现金持有量达到一定水平后,代理问题出现,导致公司价值下降。     

现金持有量对上市公司价值影响的实证分析

本文以2003～2006年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。研究结果表明,现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。当现金持有量处于较低水平时,增加现金持有量有助于提升公司价值;当现金持有量达到一定水平后,代理问题出现,导致公司价值下降。     

我国上市公司现金持有量与财务杠杆关系研究——以上海B股为例

本文以我国上海证券交易所2000-2006年间上市的B股53家上市公司为样本,以公司现金持有量为应变量,以现金流、公司规模、财务杠杆、银行债务为自变量,股利支付意愿为控制变量,检验上市公司现金持有量与财务杠杆之间存在何种关系。检验结果说明,企业现金持有量与企业财务杠杆比率显著正相关,且回归系数为0.311,透露出的信息是企业现金持有量与财务杠杆呈正比,意味着管理者往往通过提高负债来从事过度消费,也就是代理问题严重。现金持有量与企业银行债务显著负相关,财务杠杆均值为0.5519,银行债务约为总负债0.49的分析结果等透露出的信息是,企业持有现金的大部分是通过外部股权融资操作而来。这印证了我国企业在进行外部融资时,存在股权融资优于债务融资的现象。     

股权结构、不确定性与现金持有异象 ——经验证据及其解读

以中国非金融业上市公司为研究对象,对现金持有量及其影响因素进行统计分析和实证检验,结果表明：在中国上市公司中,高额现金持有现象普遍存在;在职消费和代理成本都与现金持有量显著正相关;股权集中度和股权制衡度都与现金持有量之间存在显著的倒“U”型关系;经营活动不确定性和财务活动不确定性都与现金持有量显著负相关;盈利能力与现金持有量显著正相关;负债融资与现金持有量显著负相关。上述研究发现提供了一些现金持有异象的经验证据,说明中国上市公司的制度环境和治理结构具有一定的特殊性。     

民营上市公司股权结构与现金持有量的关系研究

本文以2004年至2008年的民营上市公司为研究样本,研究我国民营上市公司股权结构与现金持有之间的关系。结果表明:流通股比例与民营上市公司现金持有量显著负相关,管理者持股比例与民营上市公司现金持有量显著正相关;法人股比例与民营上市公司现金持有量负相关,但不显著;第一大股东持股比例、前十大股东持股比例与民营上市公司现金持有量显著正相关。     

民营上市公司股权结构与现金持有量的关系研究

本文以2004年至2008年的民营上市公司为研究样本,研究我国民营上市公司股权结构与现金持有之间的关系。结果表明:流通股比例与民营上市公司现金持有量显著负相关,管理者持股比例与民营上市公司现金持有量显著正相关;法人股比例与民营上市公司现金持有量负相关,但不显著;第一大股东持股比例、前十大股东持股比例与民营上市公司现金持有量显著正相关。     

公司现金持有量对产品未来市场份额的影响：公司治理的调节作用

公司在行业中现金持有量的地位是否会影响公司未来市场份额的扩张？管理者滥用公司现金造成的代理问题会不会影响现金持有量与公司未来市场份额之间的关系？文章以我国2003年～2006年期间A股制造业上市公司为研究对象,研究了公司现金持有量的行业地位对公司市场份额增长的战略影响,研究结果表明：（1）相对于行业中其他企业,公司现金持有量越大,下一年的市场份额增长越大;（2）独立董事比例不是越高越好;（3）在我国董事长和总经理两职合一具有较大委托代理问题,不利于企业提高现金的使用效率;（4）未发现占绝对地位的股东对现金持有量使用效率的影响。     

企业环境治理与现金持有量——基于过程和结果双维度

构建现代环境治理体系需要发挥企业在环境治理中的主体职能，分析企业的环境治理行为对生产运营尤其是现金流的影响有助于引导企业参与到环境治理中去。本文以2009～2018年沪深A股上市公司为研究样本，基于制度理论、信号理论、利益相关者理论和代理理论，研究基于环境和结果双维度的企业环境治理与现金持有量之间的关系。结果表明：基于过程和结果双维度的企业环境治理与现金持有量呈显著的正相关关系；企业环境治理既可能通过弱化预防动机负向影响现金持有量，也可能通过强化代理动机正向影响现金持有量。异质性分析发现，企业环境治理对现金持有量的提升作用仅在非重污染企业组和非国有企业组显著。本文将环境治理划分为过程和结果两个维度，为企业环境治理与现金持有量之间的关系提供了经验证据，也为政府部门推进企业环境治理提供了一定的启示。     

金融危机下我国不同财务状况上市公司投资规模的研究

从现金持有量、短期借款和外部融资依赖度三方面着手,利用实证方法研究了我国上市公司危机前的财务状况对危机期间公司投资规模的影响.实证研究结果显示:危机前现金持有量与危机期间投资规模正相关,起到一定的缓冲作用,但不显著;危机前短期负债与危机期间投资规模负相关,但随着短期借款的增加其投资规模下降幅度反而有所减少,也不显著;另外,危机期间对外融资依赖度与投资规模负相关,同样不显著;同时金融危机后期公司投资规模开始上升,但低现金持有量的公司反而表现更为明显.可见,我国上市公司应该正确确定持有现金的动机,强化短期负债的刚性约束功能.     

经济周期、现金持有量与企业投资行为

本文利用我国沪深两市2000年之前上市的A股上市公司披露的2000~2011年数据,实证检验了经济周期的不同阶段现金持有量对上市公司投资行为的影响。实证结果表明:在经济周期扩张阶段,企业的现金持有量表现为壕沟效应,会加剧企业的过度投资行为;在经济周期紧缩阶段,企业的现金持有量表现为对冲效应,可以缓解企业的投资不足。     

超额现金持有与企业价值的关系探析——基于代理成本的视角

笔者基于代理成本的视角,通过样本分类回归、对比检验的方法,研究上市公司超额现金持有与企业绩效以及价值的相关关系。研究结果发现,超额现金持有与企业价值的关系因为代理成本的高低而出现不同的结果,当代理成本较高时,超额现金持有与企业价值负相关;当代理成本较低时,超额现金持有与企业价值正相关。不过,当现金持有量不足正常值时,两者相关关系不显著。     

股权结构与现金持有水平文献综述

上市公司为了满足自身发展投资的需要,在经营过程中不借助外部融资的情况下,会选择持有一定水平的现金（或现金等价物）。持有一定水平的现金不但能够避免外部融资的交易成本,并能有效降低权益融资所导致的信息不对称,进而提高上市公司价值。随着投资者保护程度的降低,各种代理问题的加剧会促使上市公司的现金持有水平的升高。因此,研究者逐渐从大股东代理问题、控制权结构、管理层激励等角度进一步研究公司治理对上市公司现金持有水平的影响。     

双重代理问题与公司现金持有量研究

自Keynes提出现金需求的三大动机以来,西方财务经济学者在二十世纪五、六十年代发展了现金持有的权衡理论。20世纪90年代末,受Myers等的优序融资理论、Jensen的自由现金流假说和La Porta等公司财务的影响,西方财务经济学者开始关注信息不对称、法律和制度等因素对公司现金持有决策的影响,并发展了公司现金持有的信息不对称理论和代理成本理论。本文基于现代公司双重代理问题,分析了股东与管理者、小股东与控股股东之间的代理问题对公司现金持有的影响。     

我国上市公司股利特点分析

代理理论和信号理论是解释股利政策的主流理论。代理理论认为股利政策可解释所有权与经营权分离的代理问题，信号理论认为股利政策向投资者传递企业未来盈余的信息，降低信息的不对称。由于我国特殊的资本结构和资本市场。代理理论和信号理论并不能有效地解释我国上市公司的股利政策。文章以公司的资本结构和公司治理为切入点．结合近几年上市公司的股利分配情况柬分析我国上市公司的股利特点厦出现此种特点的原因。     

信息不对称下公司代理成本控制

文章以会计信息不对称为基础,分析了信息不对称对我国上市公司代理成本的影响,并进一步提出理性防范信息不对称,降低代理成本的途径。     

信息不对称下公司代理成本控制

文章以会计信息不对称为基础,分析了信息不对称对我国上市公司代理成本的影响,并进一步提出理性防范信息不对称,降低代理成本的途径.     

我国上市公司现金持有影响因素研究

文章对现金持有的理论进行回顾整理,将现金持有的影响因素分为财务影响因素、公司治理影响因素等几类,选取606家上市公司的横截面数据,运用多元回归统计方法检验分析各因素对现金持有的影响。研究结果表明,我国上市公司的现金持有量仍高于国外水平;现金替代物、增长机会、财务杠杆和现金流量与公司现金持有量显著正相关;没有证据显示企业规模、企业年龄、股利支付、股权集中度及股东保护程度是影响现金持有水平的重要因素。