独立董事薪酬对企业现金股利发放政策的影响——基于中国上市公司的实证研究

文章基于代理理论,选取2007-2019年我国A股主板上市公司为研究对象,针对上市公司独立董事对其现金股利政策的影响进行实证检验,同时研究了独立董事薪酬在独立董事占比对现金股利发放影响中是否起到调节作用.研究结果表明:上市公司董事会中独立董事占比越高,其发放现金股利的力度越大,并且独立董事薪酬越高将会降低独立董事占比对现金股利发放的正向效应.     

独立董事薪酬激励与上市公司信息披露违规

以2007—2018年间中国A股上市公司为样本，从上市公司信息披露违规的视角研究了独立董事薪酬激励的公司治理效应与资本市场溢出效应。研究发现：独立董事薪酬激励与上市公司信息披露违规行为之间存在U型相关关系，表明过高或过低的独立董事薪酬激励水平都不能有助于抑制公司信息披露违规行为。机制检验发现，独立董事履职效率以及公司盈余质量的非线性变化，是上述U型相关关系产生的重要原因。进一步研究发现，当金融分析师关注度较低以及外部审计质量较差时，上述U型相关关系更加显著，表明独立董事与分析师、审计师在监督治理方面存在替代效应；当公司外部监督环境较差时，货币薪酬对独立董事的激励效应会更加突出。     

社会关系网络、公司治理弱效应与企业价值

文章选取2014—2019年在我国A股主板上市的制造行业公司为研究样本,以CEO-董事社会关系网络为切入点,实证检验CEO-董事社会关系网络与盈余质量、CEO薪酬-业绩敏感性及企业价值之间的关系.研究发现:CEO-董事社会关系网络会降低盈余质量、提高CEO薪酬-业绩敏感性并降低企业价值,并且CEO-独立董事社会关系网络对盈余质量和企业价值的负面效应比CEO-董事长的社会关系网络的负面效应大;与CEO-非薪酬委员会成员(仅限独立董事和董事长范围内)相比,CEO-薪酬委员会成员(仅限独立董事和董事长范围内)社会关系网络对CEO薪酬-业绩敏感性的正面效应更大.     

高级管理层激励与会计稳健性——来自中国A股上市公司的证据

高级管理层激励主要有两种形式:股权激励和薪酬激励,两种激励模式按照现有理论会对会计稳健性产生不同的影响,本文以盈余—股价模型为会计稳健性的计量方法以2007年至2009年全部A股公司为样本对此进行了检验。结果发现,高管人员薪酬和持股比例均提高了上市公司的会计稳健性,高管激励达到了利益趋同的目的,同时还对独立董事持股和薪酬对会计稳健性的影响进行了检验,发现独立董事持股和薪酬均降低了上市公司的稳健性,说明独立董事和上市公司出现了利益背离。     

高级管理层激励与会计稳健陛——来自中国A股上市公司的证据

高级管理层激励主要有两种形式：股权激励和薪酬激励，两种激励模式按照现有理论会对会计稳健性产生不同的影响，本文以盈余一股价模型为会计稳健性的计量方法以2007年至2009年全部A股公司为样本对此进行了检验。结果发现，高管人员薪酬和持股比例均提高了上市公司的会计稳健性，高管激励达到了利益趋同的目的，同时还对独立董事持股和薪酬对会计稳健性的影响进行了检验，发现独立董事持股和薪酬均降低了上市公司的稳健性，说明独立董事和上市公司出现了利益背离。     

股票期权——独立董事薪酬激励的新途径

独立董事制度是公司治理结构的重要组成部分,但由于独立董事薪酬激励不足,独立董事制度并没有起到应有的效果。西方国家将股票期权运用于独立董事薪酬激励,为我国独立董事激励的研究提供了思路。本文从合理性分析、简单博弈分析和激励效应分析入手,阐述了独立董事股票期权实施的合理性和必要性,以期为完善我国独立董事制度提供参考。     

股票期权——独立董事薪酬激励的新途径

独立董事制度是公司治理结构的重要组成部分,但由于独立董事薪酬激励不足,独立董事制度并没有起到应有的效果。西方国家将股票期权运用于独立董事薪酬激励,为我国独立董事激励的研究提供了思路。本文从合理性分析、简单博弈分析和激励效应分析入手,阐述了独立董事股票期权实施的合理性和必要性,以期为完善我国独立董事制度提供参考。     

网络位置、独立董事治理与盈余质量

独立董事能否有效地发挥监督作用？利用社会网络分析方法,实证检验了独立董事网络位置对上市公司盈余质量的影响。研究发现：独立董事在董事网络的位置会提升其治理效应,具体表现为降低上市公司盈余管理水平、增加盈余反应系数。结论丰富了“网络和治理”的研究文献,为独立董事有效性的研究提供经验证据。     

领导权结构、董事会结构特征与公司绩效——基于我国中小上市公司的实证分析

文章在控制公司特征变量和治理结构变量的基础上,通过建立全样本和CEO与董事长两职合一匹配样本,对董事会结构特征中组成成员情况以及成员薪酬激励与公司绩效的关系进行了实证检验。研究发现,我国中小企业的董事独立性没有真正发挥作用,并且领导权结构影响了独立董事比例、董事薪酬对公司绩效的有效性。长期而言,应通过建立独立董事激励约束机制并逐步减少不在上市公司领取薪酬的董事会成员的人数,以提高独立董事、监事会和董事薪酬委员会对董事会和管理层监督的有效性。     

任职地点影响了独立董事治理功能的发挥吗?——基于盈余管理视角的经验证据

独立董事作为公司治理体系的机制之一,其治理功能能否有效发挥至关重要。基于盈余管理视角,选择沪深两市2007-2014年A股上市企业为样本,实证分析任职地点对独立董事治理功能发挥的影响。研究结果表明:(1)独立董事本地任职能够显著抑制应计盈余管理水平,但无法降低真实盈余管理水平;(2)区分盈余管理方向后,独立董事本地任职主要对负向应计盈余管理存在影响;(3)当宏观经济环境较差时,独立董事本地任职的抑制作用更为显著。     

薪酬契约对负债代理成本的信号效应分析

文章分析了现金激励薪酬和权益激励薪酬给债权人带来不同的信号效应，权益激励薪酬会促使债权人提高债务约束性条款的力度，而现金薪酬激励则相反，进而能产生降低负债代理成本的效应．     

高管激励、投资者情绪与真实盈余管理北大核心

随着薪酬管制办法的陆续出台,高管的薪酬激励效果越来越受到市场的质疑,高薪是否未发挥有效的激励作用反而成为高管追逐私利的目标值得深入研究。基于盈余管理异质性的视角,结合货币薪酬、股权薪酬与在职消费三种激励方式,研究高管激励对机会主义效应真实盈余管理的影响,并加入投资者情绪为调节变量,研究在外部环境影响下薪酬与真实盈余管理的关系变化。实证研究发现:显性激励可以显著抑制机会主义效应的真实盈余管理,而在职消费与机会主义效应的真实盈余管理呈U型关系。在投资者情绪偏差的影响下,薪酬的激励效应减弱,随着投资者情绪的高涨,高管迎合投资者期望操纵盈余的程度加大。这表明薪酬契约可以发挥有效的激励作用,然而,外部投资者的错误定价会使得激励函数发生反向偏移。     

董事会特征与盈余管理关系的实证研究——基于我国中小板上市公司的面板数据

文章实证研究了我国中小板上市公司董事会特征与盈余管理之间的相互关系,得到如下结论:董事会规模与盈余管理之间不相关;独立董事到会率、董事会会议频率、财务董事比例均与盈余管理负相关;独立董事工作地点与上市公司地点一致性与盈余管理正相关;董事长与总经理两职兼任与盈余管理之间存在不显著的负相关关系;独立董事比例、未领取薪酬董事比例、董事持股比例与盈余管理之间均存在不显著的正相关关系。为了凸显研究结论的价值性,文章还进行了主板上市公司的对比检验,并提出相关建议。     

两种独立董事薪酬制度的比较分析

本文拟从薪酬制度对独立董事的激励与约束效应的视角,就独立董事人员选任、薪酬制定、绩效考核、薪酬兑现、监督机制和保障机制等几个方面对直接薪酬制度与间接薪酬制度进行比较,以期更好地完善独立董事薪酬制度,强化对独立董事的激励。     

两种独立董事薪酬制度的比较分析

本文拟从薪酬制度对独立董事的激励与约束效应的视角,就独立董事人员选任、薪酬制定、绩效考核、薪酬兑现、监督机制和保障机制等几个方面对直接薪酬制度与间接薪酬制度进行比较,以期更好地完善独立董事薪酬制度,强化对独立董事的激励。     

独立董事薪酬激励制度研究

独立董事制度是公司治理结构的一个重要组成部分,但由于独立董事薪酬激励不足,独立董事制度并没有起到应有的效果。本文从国内外独立董事薪酬状况出发,分析了独立董事薪酬与独立性的辩证关系,最终为完善我国建立独立董事薪酬激励制度提出政策建议。     

独立董事履职有效性、现金股利与企业绩效

文章以2016—2019年我国A股上市公司为样本,采用熵值法以及多元线性回归分析方法,实证检验了独立董事履职有效性对企业绩效的影响,并探究了现金股利在两者关系中发挥的中介效应.结果表明:独立董事履职有效性越高越有利于提高上市公司企业绩效;独立董事履职有效性越高越有助于上市公司发放现金股利;独立董事履职有效性可以通过影响现金股利政策来提高企业绩效.文章不仅丰富了独立董事研究内容,拓宽了独立董事研究视角,而且揭示了独立董事影响企业绩效的作用机理,对以提高企业绩效为导向进而提高上市公司董事会治理能力具有一定启示.     

公司治理与现金股利分配倾向——来自中国上市公司的经验证据

本文以2002～2008年沪深A股765家上市公司为样本,实证检验公司治理结构对现金股利分配倾向的影响.结果发现:股权集中、国有控股、董事会规模大、高管薪酬高和选择四大会计师事务所的上市公司倾向分配现金股利,流通股比例高和独立董事规模大的公司不倾向分配现金股利,董事会领导权结构的影响不显著.同时,公司治理好的公司发放现金股利的倾向大,而公司治理差的公司的倾向小.进一步发现,中国上市公司具备发放现金股利的能力,却"不想"派现.     

董事激励影响公司现金持有吗?——基于我国上市公司面板数据的分析

基于董事激励的代理理论,本文从董事会激励和领导权激励两个方面考察6了董事激励与公司现金持有水平之间的相互关系.结果显示,公司现金持有水平与持股董事占比、领取报酬董事占比和董事长更替呈显著的负相关关系,与董事会持股比例、金额最高前三名董事薪酬总额、董事长持股比例和两职合一呈显著的正相关关系.这说明董事激励有效地制约了相应的代理问题,降低了公司现金持有水平.进一步的所有权结构研究发现,董事激励对公司现金持有的影响主要集中在国有控股上市公司中,对于非国有控股的上市公司而言并不显著.     

制度环境、公司治理与独立董事——依据伊利股份案例的研究

结合中国的制度背景,以伊利股份的"独立董事风波"事件为案例研究素材,分析了资本市场对"独立董事风波"的市场反应以及是否存在独立董事的声誉机制.案例分析表明,目前中国的制度环境和公司治理机制限制了独立董事监督作用的发挥;机构投资者在保护中小投资者方面没有发挥积极作用;固定的薪酬制度对独立董事缺乏激励效应,这些必然导致大股东因为不一致的利益而侵害中小股东的利益.