巴菲特股票估值方法的实证研究——基于贵州茅台(600519)2004年至2008年数据

本文介绍了沃伦.巴菲特对公司股票进行估值的方法和态度,并基于贵州茅台2004年至2008年的数据进行了实证研究。结果表明,对具有一定特征的股票而言,巴菲特的估值方法在中国证券市场上也是适用的。     

投资经典书籍推荐

《巴菲特致股东的信》(TheEssaysofWarrenBuffett:LessonsforCorporateArheriea).劳伦斯·卡宁汉(LawrenceCunningham)编,1997年出版(中译本由机械工业出版社出版)。巴菲特从未写过书,但他在每年致伯克希尔-哈撒韦公司股东的信中谈到了他对投资、管理和公司过火行为的很多看法。卡宁汉对巴菲特写于1979年至1996年的信进行了筛选.汇编成这本巴菲特精品文集。     

科创板企业估值方法分析报告

科创板对于发行人人条件,首次引入"市值"指标,而科创板企业估值对传统估值方法提出了较大挑战,传统估值方法往往"失效"。本文通过汇总2019年科创板申报企业的披露情况,对目前科创板企业估值信息的披露情况进行分析,同时结合科创板典型行业的特点,对其适用的估值方法进行探讨,并提出尽快推出科创板企业适用的估值指引、加强行业人才的培养和积累、出台具有针对性的企业估值信息披露政策、加强科创板申报企业预计市值监管、督促科创板企业严格执行会计准则等相关监管建议。     

基金估值指数收益法浅议

2008年9月证监会发布了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》,对基金估值业务,特别是长期停牌股票等没有市价的投资品种的估值等问题作了进一步规范。其中中国证券业协会基金估值工作小组向基金公司提供了《关于停牌股票估值的参考方法》,提出了基金估值的四套备选方案:指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、估值模型估值法。而在此之前,基金在计算净值时,对长期停牌的股票估值多采用停牌前最后一个交易日     

2011年巴菲特致伯克希尔股东的信

伯克希尔公司董事长巴菲特（Warren Buffett）2011年2月26日发布了长达27页的致股东的信，他在信中谈到关于伯克希尔的业务模式与方向，以及自己的接班人问题，同时透露包括高盛与通用电气今年将回购伯克希尔持有的优先股．以下为巴菲特致股东信的内容。     

长期停牌股票公允价值的确定——由基金市场“停牌门”事件引起的思考

2006年财政部发布的企业会计准则体系,规定金融工具必须使用公允价值计量。然而2008年基金市场的停牌门事件引发了对于长期停牌股票的公允价值计量再次思考——我国现行证券基金市场尚没有有效、可靠且准确的技术来获取金融工具的公允价值。2008年证券业协会也向基金公司推荐了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法四种方法对停牌股票估值。本文简要阐述了四种估值方法的内涵,并选取了42支不同行业的长期(一个月以上)停牌股票,分别采用四种方法对其复牌日的公允价值进行估计,以股票跌停(或涨停)最后一日的收盘价作为参考,并使用T检验对其进行分析,以此评价四种方法在对长期停牌股票公允价值进行计量时的准确程度,并对估值技术未来的发展趋势等方面提出建议。     

刍议企业价值评估方法

企业财务管理的目标是企业价值最大化.正所谓"没有度量就没有管理"、"度量什么就得到什么",实施财务管理的首要环节就是对目标就行度量,也即对企业价值进行评估.企业估值方法主要有两类:一是绝对估值法;二是相对估值法.尽管现实中的估值方法很多,常用的绝对估值法主要有自由现金流量折现法与异常收益折现法,主要的相对估值法则是价格乘数法.尽管已有文献对这些方法进行了详细介绍,但依然还有许多关键的细节问题模糊不清,给估值实践带来了很大困难,本文则试图对这些问题进行澄清与阐释.     

巴菲特走下神坛?

在过去8年时间里,有4年巴菲特都没能跑赢大盘。3月30日之前,中美能源和NetJets公司董事长大卫·索科尔(David Sokol)一直是外界默认的巴菲特离开后伯克希尔的CEO人选。然而,他在3月28日向巴菲特递交的一份辞职信打断了这份默契。事发突然,连巴菲特自己都感到惊讶。不得不佩服的是巴菲特的"应急反应能力"和"危机公关能力"。很快,巴菲特就亲自操刀撰写了一篇     

证券分析师估值模型选择偏好及其对目标价的影响研究——基于企业特征角度

以2017—2020年证券分析师研报为依据,将分析师估值模型选择偏好与分析师目标价结合探讨,并率先提出目标价投资参考价值这一全新概念且对其评估方法进行设计。研究发现,分析师存在特定的估值模型类型偏好,并且在不同行业中偏好不同的估值模型。然而,分析师偏好的估值模型不一定能够生成质量良好的目标价。对于不同特征的企业,分析师存在迥然各异的估值模型选择偏好,该偏好对目标价具有显著影响。结论可帮助分析师优化估值模型选择,提高目标价质量。     

长期停牌股票公允价值的确定——由基金市场“停牌门”事件引起的思考

2006年财政部发布的企业会计准则体系，规定金融工具必须使用公允价值计量。然而2008年基金市场的“停牌门”事件引发了对于长期停牌股票的公允价值计量再次思考——我国现行证券基金市场尚没有有效、可靠且准确的技术来获取金融工具的公允价值。2008年证券业协会也向基金公司推荐了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法四种方法对停牌股票估值。本文简要阐述了四种估值方法的内涵，并选取T42支不同行业的长期（一个月以上）停牌股票，分别采用四种方法对其复牌日的公允价值进行估计，以股票跌停（或涨停）最后一日的收盘价作为参考，并使用T检验对其进行分析，以此评价四种方法在对长期停牌股票公允价值进行计量时的准确程度，并对估值技术未来的发展趋势等方面提出建议。     

财务估值方法探析

2006年,我国新颁布的《企业会计准则》,重新启用了公允价值计量属性,而公允价值计量属性的运用离不开财务估值,财务估值也正是公允价值运用的难点之一。文章对财务估值技术的运用进行了分析探讨。     

试论本杰明.格雷厄姆的公司价值评估模型及应用

如果你在1957年把1万美元交给本杰明.格雷厄姆(Benjamin Graham)的学生巴菲特去投资,时至今日,你可以赚回2.5亿美元的投资回报.巴菲特的个人资产从1957年几千美元的投资资本增长到今天的323亿美元,位居世界第二;巴菲特所控制的伯克夏.哈撒韦(BerkshireHathaway)公司所发行的股票每股交易价竟在6.5万美元左右,高居纽约交易所榜首,投资回报平均每年增长率达22.2%.巴菲特在投资方面有如此卓越的业绩,他是遵循什么样的投资原则?他的投资理论和投资方法是什么呢?是靠运气还是靠技术?他的投资定力从何而来?笔者根据巴菲特投资实践的资料中总结出,沃伦.巴菲特的投资思想和经验绝大部分是来源于他的老师本杰明.格雷厄姆的投资方法法则.     

贵州茅台股份有限公司价值评估

公司分析与价值评估在经济和金融领域中具有十分重要的作用,企业估值方法分为绝对价值法和相对估值法,各有各的特点和优势,而DCF法是最常用的公司估值方法。本文以贵州茅台股份有限公司为例,采用DCF模型对其价值进行了粗略的评估。     

DEVA模型在互联网企业估值中的应用

由于互联网企业的独特性,前期可能数年"烧钱"且没有利润,传统的估值方法已完全不适用,因此迫切需要建立更加科学、实用和接近企业内在真实价值的互联网企业估值模型.文章以互联网企业哔哩哔哩等10个公司为研究样本,根据互联网企业特征的六个因素修正DEVA模型,并运用拓展后的梅特卡夫定律对样本进行估值,研究发现,改进后的DEVA模型对互联网企业估值有一定的适用性.     

私募股权投资中非上市企业估值问题研究

本文尝试从我国私募股权投资市场的发展历程,探究私募股权投资市场现状与企业估值的关系。《中国基金估值标准2018》明确提出估值不是时点工作,而是贯穿私募股权投资全过程。本文以2020年4月2日瑞幸咖啡事件展示估值泡沫的巨大能量和破坏力,再以优信集团在港股上市首日破发为例,阐述对一二级市场企业价值倒挂现象的认识。进而综合现实情况,阐述三大估值方法、核心及其适用性,并针对估值方法差异性和被投资非上市企业不同行业等复杂性,解析特殊考虑因素对估值的影响,以期对我国私募股权投资市场的长久发展有所裨益。     

上市公司并购价值评估方法选择比较研究——基于2009年深证上市公司并购数据分析

公司价值评估方法的选择直接影响着评估结果的准确性,选择与运用评估方法、提高企业估值结果的准确性对于并购成功与交易定价而言至关重要。本文以2009年深证上市公司并购案例为研究对象,对其整体评估状况与评估方法选择与运用进行了比较分析,提出应综合应用各种评估方法、评估价值类型多元化、提高评估人员执业水平和吸收国外先进理论并结合国内实情进行研究的建议。     

我国A股市场估值体系构建研究

2008年,我国沪深股市的连续大跌使我国A股市场估值体系成了人们关注的问题。本文分析了我国以市盈率为主的相对价值法估值体系的弊端,指出要重建A股市场估值体系,不是在市盈率上向国外看齐,而是要在投资理念、估值方法上与国际接轨。     

科技型中小企业股权投资估值评价体系研究

科技型中小企业是指由技术工作人员或是从事有关技术研发以及科研活动的工作人员所组成的可以持续运营的中小型经济组织。科技型中小企业作为促进我国国民经济增长的重要基础单元，自身发展质量会对整个社会经济产生一定的影响。因此，为切实提升我国国民经济发展质量和水平，促进科技型中小企业高质量发展，需要构建科技型中小企业股权投资估值评价体系，并基于新的评价体系和方法，切实提升科技型中小企业股权投资估值评价的精准性和客观性，最大限度地促进社会经济持续健康发展。本文首先对传统股权投资估值评价体系构建的背景进行了简析，其次对估值评价方法的局限性进行了解析，最后对科技型中小企业股权投资估值评价体系进行了深入分析，以供相关企业及其工作人员参考与借鉴。     

人物

李连杰何不竞拍巴菲特年度午餐?这是举世闻名的一顿午餐,到今年已经是第6年了。2008年6月29日,将赴约巴菲特年度午餐的是赤子之心中国成长投资基金创始人赵丹阳,他在eBay上以211万美元竞拍成功,创成交价记录。这是第二位中国人竞拍成功巴菲特的年度午餐。     

巴非特投资理念研究及在我国的借鉴

巴菲特创造出一套独特的投资策略,被华尔街誉为"当今世界伟大的投资者".研究巴菲特战略投资理念的现实意义在于结合我国证券市场的特点和发展规律,建立正确、有效的投资理念并指导市场投资行为,使投资者能够得到较佳的预期回报,使证券市场更加健康有效地发展.通过对巴菲特战略投资理念的核心思想归纳,对目前我国证券市场的现状进行了分析和认定,从而对巴菲特战略投资理念在中国证券市场的借鉴和应用进行了探索研究,更重要的是其战略投资理念对中国证券市场未来发展和投资人战略投资的积极深远意义进行了分析.