企业非效率投资:基于行为经济学的解释

行为经济学研究按主体不同,可以划分为投资者非理性和管理者非理性两个分支。投资者非理性行为主要表现为投资者情绪,已有研究主要用股权融资渠道观、理性迎合渠道观解释投资者情绪对企业实物投资的影响,用市场驱动并购理论解释投资者情绪对企业并购的影响。管理者非理性行为主要表现为管理者过度自信,已有研究发现,管理者过度自信往往造成过度投资或投资不足,且与并购决策正相关,与并购绩效负相关。未来研究应将投资者非理性和管理者非理性纳入同一框架,考虑不同人文环境下主体非理性行为差异。     

行为公司金融研究综述

行为公司金融的研究主要基于以下两个不同的模型。模型之一是"非理性投资者"模型。这一模型假设管理者是理性的,它研究的是投资者的非理性行为对公司金融决策的影响;模型之二是"非理性管理者"模型。这一模型假设投资者是理性的,它研究的是管理者的非理性行为对公司金融决策的影响。文章综述行为公司金融学在理论、实证研究等方面的成果,并提出一些行为公司金融学需要回答的问题。     

股票误定价:基于双向有限理性的思考

股票市场交易双方均是有限理性的"正常"人。市场投资者并非理性地根据基础性信息进行交易,因此其对资产的估价可能系统地偏离基本价值;而上市公司管理者也非理性的代言人,他们有限理性或者短期理性的行为,会有意无意地误导资本市场的投资者,引发投资者情绪。市场投资者和上市公司管理者的共同有限理性及其交互作用,导致股票价格无法正确反映股票价值。     

投资者非理性视角下公司融资决策

一、投资者非理性视角下公司融资决策模型 在投资者非理性研究视角下，假设市场无效，管理者理性，即投资者的非理性行为影响了股票价格，管理者能够感知这种股票市价与其基本价值的背离，且管理者致力于使公司价值最大化。在此假设下，公司管理者要权衡三个冲突性的目标。第一个目标是基本价值最大化，即管理者要通过选择投资项目和项目融资方式以增加未来现金流的理性风险调整现值。     

投资者非理性行为与公司理财——基于行为金融学的思考

现实中，公司理财——资本结构、投资决策并不像传统金融学所描述的那样是理性的，而行为金融理论回归到人的本性——有限理性，即人的情绪变化会影响公司管理者一系列投资、融资决策，对公司财富的变化有着必然联系。本文主要通过传统金融学与行为金融学的理论比较，用更接近人本性的现实角度解释问题——即投资者情绪的变化对公司资本结构、管理者的投资决策的影响。     

基于行为金融理论的公司金融并购分析

现代金融理论都有两个共同的基础假设:管理者、投资者都是理性的和资本市场是无摩擦的。这两个理想的假设导致很多经典金融无法解释的资本市场异常现象,如:小公司效应、羊群效应等。从而使得部分金融学者产生了对行为理性和有效市场的质疑,促进了行为金融及行为公司金融研究的兴起与发展。行为金融从投资者非理性角度出发,认为投资者是有限理性的,文章从资本市场的误定价和管理者的过度自信入手粗略介绍行为公司金融理论对公司并购的影响。     

基于投资者非理性假设的行为公司财务研究

本文认为,通过放松传统理论中的投资者理性假设,行为公司财务着力研究投资者情绪支配下的公司财务行为,肯定了市场时机选择和管理者迎合心理在公司财务决策中的作用,为研究非有效市场中的公司财务现象提供了新的视角。     

基于行为金融理论的公司金融并购分析

现代金融理论都有两个共同的基础假设：管理者、投资者都是理性的和资本市场是无摩擦的。这两个理想的假设导致很多经典金融无法解释的资本市场异常现象，如：小公司效应、羊群效应等。从而使得部分金融学者产生了对行为理性和有效市场的质疑，促进了行为金融及行为公司金融研究的兴起与发展。行为金融从投资者非理性角度出发，认为投资者是有限理性的，文章从资本市场的误定价和管理者的过度自信入手粗略介绍行为公司金融理论对公司并购的影响。     

投资者、管理者非理性行为对公司股利决策的影响分析

随着行为公司财务学研究的逐渐兴起，基于投资者非理性行为、管理者过度自信视角的股利决策研究正成为现代财务学研究的一个新方向。本文探讨了行为公司财务视角下投资者、管理者非理性行为对公司股利决策的影响，以期能对理解中国资本市场的利润分配现象有所借鉴。     

试析投资者、管理者非理性行为对公司资本结构的影响

本文探讨了行为公司财务视角下投资者非理性行为与管理者非理性行为对公司资本结构的影响,主要分析了择机模型、非理性管理者模型及其发展,以期能为理解我国资本市场的融资现象提供借鉴。