股票日内流动性度量及其风险调整--基于上海股票市场高频数据的实证研究

流动性是股票市场的重要属性,但对流动性进行准确的定义和度量却是一件困难的事情。本文给出了股票流动性度量的三个指标,并对这些指标进行了风险调整。最后利用风险调整后的指标对上海股票市场的样本股票进行了截面相关分析,得出风险调整后的流动性指标逻辑关系更加紧密的结论。     

流动性、资产价格波动与企业分红——来自房地产行业的数据

本文研究揭示,宏观流动性的增加抑制了资产价格波动,资产价格的波动直接引致了公司负债投资的增加,进而公司负债投资的增加降低了公司分红规模和意愿;进一步的间接经验显示,流动性在通过资产价格波动媒介传导作用抑制了公司负债投资的倾向,进而直接提高了公司分红规模和意愿,但这种提高幅度并不显著。     

大豆市场流动性和波动率的协整分析

一 引言 　　流动性对于任何一个市场来说都是非常重要的,尤其在我们的金融市场中,流动性是其发展的生命线.学术界对流动性的描述很多,主要Grossman和Miler（1988）认为,流动性可以通过观察一个市场在当前报价和时间下执行交易的能力来评价.Amihud和Mendelson（1989）认为,流动性是在一定时间内完成交易所需的成本,或寻找一个理想的价格所需的时间.Glen （1994）认为,流动性是为迅速交易且不造成大幅价格变化的能力.本对流动性的描述是通过换手率（R）和交易率（T）来完成的,换手率定义为大豆合约成交量与整个市场成交量的比值,而交易率定义为大豆合约成交额与整个市场成交额的比值.我们对波动性的描述一般是通过描述其收益率的方式来研究的.其计算公式是就其收盘价格求自然对数,在本中用V来表示其波动率。     

MDH假说下股指期货交易量和波动率动态关系研究

本文利用EGARCH模型和VAR模型研究了我国沪深300股指期货开市一年来交易量和波动率的动态和因果关系。实证结论表明股指期货的非预期交易量是信息量的有效代理变量,可以很好地解释波动率,同时二者没有显著的Granger因果关系,因此我国股指期货市场支持分布混合假说(MDH),证实了该市场是有一定效率的。     

香港、内地股市收益波动与信息流关系分析——基于GARCH类模型的比较

本文运用GARCH类模型对我国股票市场的收益波动与信息流之间的关系进行了实证检验。结果发现,把即期交易量作为信息流的替代指标不能显著降低A股市场收益波动的持续性。引入美股市场的影响之后,香港股票市场的ARCH效应显著减小,而对A股市场波动的解释力却不显著。     

我国沪深证券市场流动性实证研究

流动性是一个市场的生命力所在。一个流动性好的市场才能很好的满足投资者的交易需求,减少投资者流动性风险是市场应该提供的功能之一。随着我国资本市场的逐步发展和成熟,投资者越来越注意到市场流动性的重要性。如何准确的界定流动性,如何用一系列的指标体系,来衡量一个市场的流动性,是理论界和市场投资者都很关注的问题。国内外对流动性的研究也很多,本文在借鉴前人研究成果的基础上,提出了自己对于流动性测量的一种观点,通过建立一个基于收益率和相对交易量基础之上的模型,来探讨关于市场流动性的问题。     

经济周期波动、融资约束与公司流动性管理

我国上市公司现金持有水平的动态调整很大程度上解释了上市公司流动性管理深受经济周期波动的影响,而且对不同融资约束类型的公司带来的影响也不同。文章以2013—2018年沪深A股上市公司为样本,实证检验了经济周期波动与我国上市公司流动性管理存在的内在关系。实证结果表明,上市公司的流动性管理具有逆周期性,在衰退期,一方面上市公司会有更高的现金持有水平,另一方面融资约束公司会加紧现金积累,现金持有的调整速度更快。文章从理论上解释了经济周期、融资约束对于上市公司流动性管理的系统影响,并通过样本数据分析与检验,为政府部门的融资政策及宏观经济调控提供一定的决策参考。     

波动率度量方法的比较分析——基于LHAR-RV-EVT风险管理

在比较分析已实现波动率（RV）、双幂变差已实现波动率（BPV）、截断双幂变差已实现波动率（TBPV）、两尺度已实现波动率（TRSV）以及已实现核波动率（RKV）五种高频数据波动率度量方法的理论性质基础上,结合异质自回归已实现波动率（HAR RV）和GJR GARCH思想,本文构建LHAR RV EVT模型对VaR进行预测,并使用上证指数1分钟数据进行实证分析,结果表明LHAR RV EVT能够较为准确地预测VaR、TBPV和BPV优于其他三种波动率度量方法。     

随机折现因子方法与CAPM关于风险溢价的实证比较

本文根据随机折现因子方法的基本理论,结合广义矩阵法和蒙特卡罗模拟,对随机折现因子方法和传统的CAPM对风险溢价的计算进行实证比较研究。实证结果表明,对于中小样本,随机折现因子方法比传统的CAPM方法优越。估计量较为精确,误差小;对于大容量样本,这两种方法性能接近。另外,随机折现因子方法得到Jensen＇sα均值比CAPM方法得到Jensen＇sα均值小,而且标准偏差明显较小,也从另一角度说明了随机折现因子方法的优越性。     

RSB-CWS算法解决CVRP问题

RSB-CWS算法结合了蒙特卡洛模拟和CWS节省算法,利用蒙特卡洛模拟对CWS算法节省列表中顾客对间的边进行模拟,模拟过程中采用基于类几何分布的直接抽样方法进行路径采样。对模拟得到的边序列应用CWS算法,所得解的质量能达到或者优于当前最优解.与其他CVRP问题算法相比具有高效、高质量的特点,且可以解决规模较大的CVRP问题。     

The structure of dynamic correlations in multivariate stochastic volatility models

This paper proposes two types of stochastic correlation structures for Multivariate Stochastic Volatility (MSV) models, namely the constant correlation (CC) MSV and dynamic correlation (DC) MSV models, from which the stochastic covariance structures can easily be obtained. Both structures can be used for purposes of determining optimal portfolio and risk management strategies through the use of correlation matrices, and for calculating Value-at-Risk (VaR) forecasts and optimal capital charges under the Basel Accord through the use of covariance matrices. A technique is developed to estimate the DC MSV model using the Markov Chain Monte Carlo (MCMC) procedure, and simulated data show that the estimation method works well. Various multivariate conditional volatility and MSV models are compared via simulation, including an evaluation of alternative VaR estimators. The DC MSV model is also estimated using three sets of empirical data, namely Nikkei 225 Index, Hang Seng Index and Straits Times Index returns, and significant dynamic correlations are found. The Dynamic Conditional Correlation (DCC) model is also estimated, and is found to be far less sensitive to the covariation in the shocks to the indexes. The correlation process for the DCC model also appears to have a unit root, and hence constant conditional correlations in the long run. In contrast, the estimates arising from the DC MSV model indicate that the dynamic correlation process is stationary.     

自相关检验方法的检验功效研究

研究目标:探究DW检验和LM检验的检验功效及其渐近性。研究方法:运用蒙特卡罗模拟实验方法结合相关影响因素对两种检验方法进行分析与比较。影响因素包括样本容量、解释变量的随机性及自相关性、随机误差项的自相关程度以及分布形态。研究发现:DW和LM检验功效与样本容量和随机误差项的自相关程度正相关,与解释变量的自相关程度负相关;解释变量的随机性对DW和LM检验功效无显著影响;误差项的几种常见分布形态的变化对DW和LM检验功效的影响可以忽略;在误差项存在一阶自相关的情况下,DW检验效果优于LM检验效果。研究创新:以DW检验和LM检验的假设条件为出发点,探究比较不同条件下自相关检验方法的检验功效。研究价值:在实证研究背景下为有效地选择自相关检验方法提供借鉴参考。     

信贷资产组合保险策略定价研究

本文探讨了信贷资产组合保险策略在信用风险管理领域的地位。基于CreditMetrics模型，提出了信贷资产组合保险策略的定价算法，这是对主流风险计量模型的一种全新尝试。处理的过程对CreditMetrics的VaR技术做了一些细节上的变换，通过蒙特卡洛模拟得到了较理想的运算结果。最后对模型的实施提出了合理的建议。     

DF检验式中联合检验F统计量分布特征

单位根检验同被检验的模型中是否存在常数项、时间趋势项密切相关，针对常数项和时间趋势项及其t统计量的分布特征目前得到了很好的研究，但是相应的联合检验F统计量研究很少，而Hatanka（1996）就提到了该统计量的重要性，并认为有必要对其分布特征进行研究。本文通过蒙特卡罗模拟，分析了DF检验式中联合检验F统计量的分布特征，在此基础上给出了有限样本条件下各检验统计量的响应面函数，从而使得单位根检验进一步完善。