不确定环境下项目投资的效用决策方法

在不确定环境下,项目投资的现金流量很难用一个确定的值准确估计.因此,项目投资不仅能带来收益也存在风险.文章以项目的投资回报作为研究对象,并假设投资回报因子服从Gamma分布.接下来,文章引入效用来反映投资者对风险的态度,假设投资者是谨慎保守的,选择指数效用曲线,并且根据期望效用最大的准则进行决策,由此确定项目最佳的投资策略.应用此效用决策方法,笔者对项目投资决策的实例进行了计算和分析.     

持续期方法在折现率风险度量中的应用

风险是以投资的实际报酬与其预期报酬之间的偏离为基础而进行衡量的。投资项目收益的风险来源于预期现金流量的不确定性和折现率的不确定性。目前,通常将选定的折现率看作是固定不变的,针对项目折现率变动引起项目收益变动的研究较少。实际上,由于信息不对称性、交易成本、通货膨胀、企业资本结构和经营状况等因素的存在,折现率是变化的。因此,对投资者来说,度量项目收益因折现率变动而发生的变动,即折现率风险,是十分必要的。本文借鉴金融机构利率风险管理的持续期方法,建立起投资项目预算折现率的风险度量模型,直观地反映出折现率变动引起…     

关于证券市场投资者风险偏好的实证研究

根据显现偏好理论,投资者的投资行为显现了其内在的风险偏好。在本文中,采用均衡分析方法,以中国证券市场中的指数序列为样本,综合期望收益、方差,自相关系数等统计量,准确反映证券组合的投资价值,揭示市场中投资者作为一个整体所具有的风险偏好和投资组合无差异曲线的形式。     

构建以现金流为核心的财务风险评估指标体系

近代理财学认为企业的内在价值是未来现金流量的现值。决定企业内在价值的基本变量不是过去的账面资产价值和现在的账面盈余，而是企业未来获取自由现金流量的规模和速度。企业获取现金的能力是价值评价的基础，也是财务风险评估的主要依据和核心。现金流量表能够提供本期现金流量的实际数据和收益质量的信息，并可用于预测企业的未来现金流量，有助于评价企业的流动性和财务弹性。现金流量是按照收付实现制计算的本期各项现金流入量与现金流出量的统称，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。其中，经营活动现金流量是企业现金流量的主要来源，也是企业偿还债务、降低财务风险的根本保障。因此，评价企业财务风险大小的基本变量是经营现金流量净额，用经营现金流量净额与到期债务、流动负债、债务总额、债务利息进行对比，形成现金债务比率指标体系，用来评估财务风险。本文拟从以下四个方面构建新的财务风险评估指标体系。     

Excel函数在债券投资中的应用

在大力提倡发展债券市场的背景下，债券的存量规模及其类别日益增多。相对于股票投资而言，债券投资低风险、固定收益的特性得到了投资者的青昧。但如何在低风险的前提下，提高债券投资收益率成了投资者的难题。除了对债券投资环境进行基本面分析外，投资者还常将债券价格与债券价值进行比较，从而决定自己的投资行为。债券投资由于有着稳定的未来现金流入，且期限固定，相对于股票投资而言，其价值更易于确定。债券价值是根据债券未来的现金流量按照一定的折现率进行折现确定的。从理论上讲，债券价值由两部分构成，一部分是债券每期利息按折现率计算的现值；     

煤炭矿井投资风险评价

一、投资风险与风险因素 基本建设项目投资风险是指建设项目的经济效益在投资前期、投资实现期以及生产经营期全过程中存在的不确定性。或者说,投资风险是指投资项目的实际收益与预期收益之间可能存在的偏差,从而给投资者带来的不利或亏损的可能性。这些不确定性决定了投资项目收益目标可能存在的风险大小。因而,正确分析其风险因素、准确估计风险水平是进行有效防范与管理,达到最终控制风险,确保项目目标实现的重要条件。     

项目投资评价中如何选择贴现率

项目投资评价的两个关键参数是预期现金流量和贴现率。在能够正确估计未来现金流量的假设下，贴现率对项目投资评价的结论起着决定性的作用。项目投资的风险是客观存在的，投资者期望的报酬率包含需要进行风险补偿的报酬率。但如何计量风险？如何把风险转换成风险报酬进而确定一个合适的贴现率，目前还没有通用的方法。本文试图对项目投资评价中经常使用的贴现率指标进行分析和评价，探讨贴现率选择的思路。     

ERP项目投资的财务评价

EPLP项目投资除了要考虑其实施风险外，还要对其财务收益进行评价。文章根据EPLP项目对企业现金流量的影响，通过对相关费用增量和效益增量指标进行识别和分解，然后运用相关现金净流量按风险贴现的方法对企业EPLP项目投资的财务收益进行评价。     

浅谈企业的投资决策

企业投资目的在于获得与风险相匹配的预期收益,因而能否将资金投到风险较小、收益较高的项目上,对于企业的生存发展至关重要。本文主要介绍了企业投资决策的过程以及现金流量方法的运用,并进行对比分析。     

将收益法用于旧城改造项目财务评价

一、收益法的运用收益法是目前较为成熟和常用的项目估值技术。它主要运用现值技术,将被评估项目预期收益折现来确定其价值,折现率则反映该项目投入资产并获得收益的风险回报率。收益法下计算公式为：项目价值=∑第N年自由现金流量/（1＋折现率）n＋项目预测期期末持续价值/（1＋折现率）n项目预测期期末持续价值=（1＋固定增长率）×预测期期末自由现金流量/（折现率-固定增长率）旧城改造有别于一般的房地产开发项目,     

对我国股票内在价值模型的研究

价值投资(Value Investing)是投资者通过比较股票内在价值与现实的价格的差异,选择被市场低估价值的股票进行投资而达到稳定收益的一种股票投资方法。本文对我国股票内在价值模型进行了深入研究,设计新的股票内在价值模型,并进行了实证分析。     

浅谈企业的投资决策

企业投资目的在于获得与风险相匹配的预期收益，因而能否将资金投到风险较小、收益较高的项目上，对于企业的生存发展至关重要。本文主要介绍了企业投资决策的过程以及现金流量方法的运用，并进行对比分析。     

投资者预期偏误对投资收益的影响——以风险中性投资者为例

由于市场信息的不完全及投资者认知上的不足,投资者对风险资产的预期收益与实际收益总会存在不同程度的偏离。投资者对风险资产收益的预期偏误往往会影响其在金融市场上的投资决策,并最终影响到投资者实际的投资组合收益。那么,投资者的预期偏误会对投资者实际的投资组合收益产生怎样的影响?本文以风险中性投资者为例,给出投资者预期偏误大小的度量方法,建立出投资者预期偏误与投资收益的回归模型,用模拟论证的方法对二者的关系进行分析。     

高新技术项目投资的风险评价

高新技术项目投资伴随着高收益、高风险。如何避免高风险是投资者最为关心的，本文利用层次分析法和聚类分析法相结合的形式确定权数，以主观概率来描述风险，采用模糊数学工具对高新技术项目的投资风险进行综合评价。     

风险投资者评价创业公司价值的一种方法

本文基于风险投资者的利益，将创业公司的价值区分为内在价值和增长期权价值两部分，利用自由现金流量方法度量创业公司的内在价值，利用实物期权方法度量风险投资的增长期权价值，为风险投资决策及风险资金的退出定价提供了一种定量分析方法。     

基于投资组合理论的企业多项目投资管理研究

投资行为所具有的风险和收益密切相关的特点,使投资者必须努力寻求低风险和高收益的投资策略。而投资组合则能够为企业进行分散风险和扩张经营提供强有力的保证。本文使用现代投资组合理论,为企业的多项目投资组合建立优化模型,从定量的角度说明在企业多项目投资管理中运用投资组合的合理性和有效性。     

证券投资的企业价值法分析

证券投资的主要形式分为股票投资、债券投资、基金投资等，它指投资者将资金投放于有价证券上以获取一定收益的行为。投资人可以按不同的比例对多种不同风险与收益状况的证券投资品种进行有机组合。其中股票是典型的风险投资工具，其最主要的特点是高风险高回报。债券品种比较丰富，收益与风险适中，常见的有国债、企业债券、特殊项目债券与地方债券等，债券相对存款而言具有免税与收益较高的优势。     

VaR在BOT项目投融资风险分析中的应用

应用风险价值理论,对BOT项目投融资风险进行定性与定量的风险分析。这里首先介绍了VaR的相关理论及计算方法,在此基础上,以某污水处理厂项目为工程实例,建立了项目的财务净现值模型,并将此模型作为风险价值分析的估值模型,BOT项目投资者可以结合具体项目的特点,根据论文探索的这一套理论和风险价值计算方法,对项目的投融资风险做出较为准确的定量描述,为BOT项目投资者准确预期项目未来收益、合理规避或降低项目风险提供基础的数据依据。     

房地产项目投资风险因素及其管理对策研究

随着我国经济增长速度的下滑,房地产项目投资收益相应减少,投资者不得不采取一系列措施降低投资风险,提升收益。首先我们必须认识房地产投资风险的特性,其次要知道风险产生的原因,最后通过研究发现有一系列风险管理及应对措施,这些对投资者分析及应对房地产项目投资风险并提升投资收益有着举足轻重的作用。     

运用自由现金流量指标评价企业业绩

基于投资者业绩评价的初衷,笔者认为业绩评价体系应该引入自由现金流量指标,树立面向企业未来(即可持续发展)的业绩评价观念。但事实上,业绩评价都是为了确保在合理的风险范围内能够获得最大的投资收益,因此运用自由现金流量指标对企业的业绩进行评价应该围绕风险和收益展开。1.评价企业未来投资收益水平。(1)未来投资水平评价。投资水平是获得未来收益的基础,而一定规模的投资需要资金的支持,因此企业自由现金流量与净投资的相对水平在一定程度上决定了企业未来的投资水平。考虑用以下指标来评价企业未来投资水平:净投资÷平均自由现金流量…