政治关联、会计信息质量与融资约束——基于我国民营上市公司的经验数据

社会主义市场经济体制确立以来,我国民营经济迅速发展,在我国经济结构中所占的比重逐步扩大,开始发挥越来越广泛的作用,但发展过程中却是困难重重,受到种种制约。其中,融资困难成为制约民营企业发展的关键因素。本文以2011-2015年民营上市公司为研究样本,实证研究了政治关联、会计信息质量与融资约束间的关系。研究发现,政治关联的存在和会计信息质量的提高都能缓解融资约束,并且政治关联的存在会部分替代会计信息质量的作用,减弱会计信息质量对融资约束的治理作用。     

会计信息质量、市场化进程与融资约束的相关性研究综述

本文结合国内外研究的最新动态,对会计信息质量、市场化进程与融资约束之间的相关文献进行了梳理和归纳,并结合我国背景,对三者之间关系的研究方向进行了未来展望,希望能为改善我国公司面临的融资约束问题提供参考。     

资产可抵押性、会计信息质量与融资约束

基于上市公司2000—2014年的财务数据研究资产可抵押性、会计信息质量对融资约束的影响,结果表明：资产可抵押性越高,融资约束越低;会计信息质量越高,融资约束越低。与已有研究不同,按会计信息质量分组后研究发现,信息质量较高的一组中,资产可抵押性对融资约束的影响不显著;信息质量较低的一组中,较高的资产可抵押性能够显著地降低企业融资约束水平。资产可抵押性和会计信息质量对融资约束的影响具有一定的替代作用。进一步区分产权性质后研究发现,对于国有控股企业,上述影响不存在;对于非国有企业,资产可抵押性、会计信息质量对融资约束的作用依然存在。     

内部控制、市场化进程与融资约束

以2009—2013年A股上市公司为研究样本,探究内部控制和市场化进程对企业融资约束的影响。研究发现,内部控制质量的提高能够降低企业的融资约束程度。进一步研究表明:企业所处的外部环境会显著影响内部控制与融资约束的关系,内部控制缓解融资约束的作用在市场化水平较高的地区更加有效;而对于市场化水平较低的地区,内部控制对融资约束的缓解作用则有所减少。     

会计信息质量与投资不足关系

本文以我国制造业上市公司为样本,实证检验了会计信息质量和公司投资不足的关系。研究发现:会计信息质量与公司投资不足存在显著负相关,提高会计信息质量可以缓解公司的投资不足行为;在面临更大融资约束的上市公司中,会计信息质量与投资不足呈现出更强的负相关,提高会计信息质量能对该类公司的投资不足产生更大的治理效应。这为我国治理公司层面的投资不足提供了新路径。     

战略激进、市场化进程与企业融资约束——基于A股制造业上市公司的实证数据

以2011—2020年沪深A股制造业上市公司为样本,引入市场化进程为调节变量实证检验企业战略激进度与融资约束的关系。研究发现：战略越激进的企业面临的融资约束问题越严重。在市场化的影响下,研究发现在市场化进程越高的地区,正相关关系越显著。从产权异质性角度分析,非国有企业中这两个问题更加显著。经过机制检验,代理成本、经营风险和信息不对称在战略激进度影响融资约束的过程中均起到了中介作用。本文的研究从理论上丰富了公司战略管理与企业财务行为交叉领域的研究,研究结论有助于完善企业融资决策背后更深的战略逻辑。此外,对于现阶段制造业企业而言,科学的市场机制对引导企业战略决策和融资行为具有较强的现实意义。     

市场化进程与现金股利政策:治理效应抑或缓解融资约束?

市场化进程在整体推进的同时,各地区之间发展程度却不平衡,从而使公司所处的治理环境或面临的融资约束存在差异,进而导致公司的现金股利政策体现出不同的特征。本文以A股上市公司2005~2011年的数据为研究样本,在实证检验中国上市公司所在地区间市场化程度差异对现金股利政策影响的基础上,进一步考察了市场化进程影响现金股利政策的具体效应。检验结果表明,市场化程度越高,公司现金股利的支付倾向和支付水平均越高;市场化进程对现金股利的影响主要源于市场化进程的缓解融资约束效应。     

市场化进程、债务融资与公司绩效

在市场化进程的制度背景下,此文以2006-2008年度我国上市公司债务融资与公司绩效之间的关系为研究对象。研究结果表明在不考虑公司特质性因素的情况下,我国公司债务融资与公司绩效成显著的负相关关系,同时我国上市公司所处地区市场化进程的改善明显降低了这种负相关关系。相对于终极控制权为国有的上市公司     

市场化进程、债务融资与盈余质量

本文选取2003年至2011年全部A股上市公司为研究样本,实证检验了上市公司债务融资对盈余质量的影响。结果发现：上市公司中企业债务融资比率与盈余质量负相关;国有上市公司债务融资比率与盈余质量呈“U”型关系,非国有上市公司债务融资比率与盈余质量呈倒“U”型关系;市场化进程的改善能够在一定程度上削弱整体上市公司中债务融资比率与盈余质量的负相关性;能够削弱上市公司中债务融资比率与盈余质量的“U”型关系。     

上市公司会计信息质量与债务融资成本的关系研究

本文选取2010年至2014年度在深圳证券市场主板及中小板A股正常上市的非金融类上市公司作为本文实证分析的研究样本,实证分析上市公司会计信息质量对债务融资资本成本的影响程度。研究发现:上市公司的会计信息质量与其债务融资成本呈显著负相关关系;且针对所有权性质的进一步研究可知,相较于经营更加稳定的国有企业,会计信息质量对非国有企业的债务融资成本的影响更加显著。     

内部人交易加剧了融资约束程度吗——兼述内部控制质量的调节作用北大核心

借助迪博内部控制指数,根据2009~2016年我国非金融上市公司数据,以内部人交易、内部控制质量为解释变量,以KZ指数作为融资约束的替代变量,对它们之间的关系进行实证检验。检验结果表明:内部人买入数量占流通股比例和高内部控制质量都能够缓解融资约束,并且内部人买入数量占流通股比例和内部控制质量在影响融资约束的过程中发挥了替代效应;内部人卖出数量占流通股比例则显著提升了融资约束程度,内部控制质量在这一过程中发挥了互补作用。     

利率市场化、融资约束与企业创新

文章以2010—2018年我国非金融类上市公司为研究对象,检验利率市场化的推进对企业创新的影响.研究发现:利率市场化的推进显著提升了企业的创新活动水平;渠道检验结果表明利率市场化推进通过缓解企业融资约束这一渠道促进了企业创新.进一步根据公司治理水平和企业外部治理环境进行分组检验,结果表明利率市场化缓解企业融资约束这一渠道对企业创新的促进作用在高公司治理水平和高市场化进程地区更为显著.研究结论拓展了企业创新影响因素的研究框架,并为利率市场化进程与微观企业行为的互动关系提供了新的研究视角.     

会计信息质量、审计师选择与债务融资成本——基于中国A股上市公司的经验证据

以我国2010—2014年A股上市公司为初始研究样本,实证检验了会计信息质量、审计师选择与债务融资成本之间的关系。研究发现,高质量的会计信息能够有效地降低债务融资成本,审计师声誉越高,其债务融资成本越低。审计师选择因素会使会计信息质量对债务融资成本的影响产生差异,会计信息质量较低的公司选择高声誉审计师,对降低债务融资成本有显著作用,而会计信息质量越高的公司选择高声誉审计师,对降低债务融资成本却没有明显效果。进一步研究发现,非国有企业选择高声誉审计师更能增强会计信息质量和债务融资成本之间的联系。     

审计意见、市场化进程和现金持有

审计意见会通过影响公司的融资约束,进一步对公司的现金持有行为产生影响.本文选取2006—2018年A股上市公司作为样本,运用回归分析法研究审计意见对现金持有的影响.研究表明:标准审计意见显著降低了公司的现金持有水平;这一作用在处于高市场化进程地区的公司得到了加强,即市场化进程调节了审计意见和现金持有水平的关系.     

市场化程度对会计信息价值相关性的影响——基于中国A股的数据检验

本文以中国A股2004~2009年上市公司数据为样本,实证检验了中国各地区市场化进程对上市公司会计信息价值相关性的影响。结论表明,市场化程度对会计信息价值相关性具有显著的正相关关系,并且最终控制人性质对市场化程度与会计信息价值相关性之间的关系具有显著的影响。中国企业会计准则（2006）的实施为生成高质量的会计信息提供了准则基础,但最终的实施效果必须依靠完善的市场环境的保障。     

政治关联对会计信息质量影响机制及其后果研究

企业与政府建立的政治关联在为企业带来隐形利益的同时,也降低了企业对于市场提高会计信息透明度和会计信息质量压力的敏感度。针对政治关联计量方面存在统筹范围狭窄、忽视代理人、政治关联强度难以计量等问题,构建一种基于截面模型的政治关联对会计信息质量影响研究模型,以政治关联强度替代有无政治关联,以Dechow和Dichev模型计算营运资本变化,以此作为会计信息质量的替代变量。本文以我国上市公司为研究对象,以2008年至2012年上市公司财务报告和相关报告作为原始数据的主要来源,研究政治关联对会计信息质量影响。结果显示,政治关联强度会显著影响会计信息质量,政治关联强度越大的公司会计信息质量越低,公司规模和会计信息质量存在显著负相关关系,资产负债率和会计信息质量存在正相关关系。研究成果将有益于描述我国政府在经济中的作用以及为政企关系改革提供可借鉴的理论依据和经验证据。     

社会资本对企业商业信用融资的影响检验

以2003～2019年我国非金融上市公司为样本,通过构建区域社会资本指数,检验各省份社会资本差异对企业商业信用融资的影响及其内在作用机理。研究发现,位于社会资本水平较高地区的企业会减少对商业信用融资的使用。机制检验结果表明,社会资本通过缓解融资约束对企业商业信用融资产生影响,且在会计信息质量高、正式金融融资能力强、国有企业以及行业竞争激烈的企业中,社会资本与商业信用融资的关系更显著,而经济政策不确定性能够调节社会资本与商业信用融资之间的关系,随着经济政策不确定性的增加,社会资本负向影响商业信用融资的作用会被强化。     

银企和政企关系、行业差异与融资约束

以我国2007—2012年上市公司为样本,实证研究了银企和政企关系对不同行业企业融资约束的影响。研究表明:(1)我国上市企业表现出明显的融资约束问题。银企关系和政企关系都可以缓解我国上市企业的融资约束。(2)不同行业的上市企业融资约束程度不同。在不同的行业中,银企关系和政企关系对企业的融资约束缓解程度不一致。     

内部控制质量、融资约束与企业绩效的研究

文章选取我国2016—2018年沪深两市A股上市公司年度数据为研究样本对其进行研究,结果表明:对于A股上市公司而言,内部控制质量与企业绩效有显著的正相关关系.进一步研究后,融资约束具有部分中介作用,内部控制质量对企业绩效的部分作用是通过缓解融资约束实现的,即通过提高内部控制质量可缓解公司面临的融资约束,从而提高企业绩效,换言之,融资约束是内部控制质量对企业绩效发生作用的中介变量.     

会计信息可比性、市场化水平与超额现金持有

本文选用2011—2018年A股上市公司为研究样本,分析了会计信息可比性对企业超额现金持有的影响.研究表明:企业会计信息可比性的提高可以减小企业超额现金持有(即实际现金持有水平与正常现金持有水平之间的偏离程度);同时发现市场化水平在这一影响关系中发挥替代作用,即市场化水平高时,弱化了会计信息可比性对超额现金持有的负向关系.