多元化并购绩效及其动机选择

上市公司并购问题一直是各国资本市场理论与实践的热点与难点问题。在市场经济条件下,如何通过资本积聚和资本集中获取竞争优势,以谋求可持续发展,成为众多公司的首要战略。随着经济全球化的发展,以及我国资本市场的不断完善,并购活动异常活跃,所涉及的公司数量和金额呈不断上升趋势,这说明并购已成为资源重新配置和外部治理的重要手段。但是,对于并购行为中多元化战略的选择与实施却一直是一个争论较多的话题,大多数学者都认为“多元化并购是荒唐的战略选择”,那么为什么还有那么多公司要实行多元化并购呢？本文将从实证角度来分析多元化并购的绩效状况,     

企业海外并购风险防范分析

近年来,在全球企业并购的浪潮风起云涌之时,中国资本市场也开始新一轮的大规模战略并购。企业并购已成为企业资本运营、实现跨越式成长不可或缺的策略和手段,成为企业战略发展的重要途径之一。本文对中国企业海外并购存在的主要风险以及相应的防范措施进行了分析。     

企业多元化并购绩效的现状分析

上市公司并购活动为多元化研究提供了检验的样本，并购类型及其价值效应一直成为国内外学术界研究的重点。 一、国内外文献研究 （一）国外研究回顾。发达国家关于多元化并购的短期、长期市场绩效的研究主要的实证结论有：相对于相关并购，多元化并购对收购公司的价值创造没有显著的影响，或是损害了收购公司的价值。     

嘉凯城借壳上市的经验启示

资本市场的并购重组有借壳上市、大股东整体上市和以上市公司为主体的产业整合等类型。与成熟的资本市场不同,借壳上市是我国资本市场以往并购重组的主流模式。2009年10月20日,亚华控股顺利完成股权分置改革和重大资产重组,浙商集团通过反向收购成功"借壳",公司更名为嘉凯城。一家资不抵债的*ST公司变身成为一家市值居前的房地产上市公司。这场资产重组,不仅是反向收购会计核算新规下成功借壳上市的典范,也是中信资本并购亚华乳业的经典案例,其财富效应是全方位和宽领域的。     

跨国并购风险及有效防范 ——基于G集团并购WTM的案例分析

近年来,随着资本市场的放开,企业并购活动频繁发生,跨国并购成为备受瞩目的企业活动,同时由此带来的跨国并购风险也成为企业管理者面临的重要问题.因此,要求企业在并购前合理识别估价风险及财务风险,并购后关注企业内部的整合风险.以G集团并购英国WTM为例,针对此类并购风险提出了防范跨国并购风险的有效策略,为企业进行跨国并购时降低风险,进而不断完善我国资本市场.     

浅析战略并购中协同效应的实现成本

一、战略并购中的溢价在市场化的条件下,战略并购交易时一般存在两种价格:市场公平价值(FairMarketValue)和投资价值(InvestmentValue)。市场公平价值是指企业与纯资本投资者在公平协商后的交易价格,这应该就是目标企业的内在价值,也常是并购交易的价格下限,因为纯资本投资并不给企业创造额外的收益;投资价值则是指战略投资者并购目标企业所愿意支付的最高价值,此价格除了包括市场公平价格外,还体现了战略投资者利用目标企业所产生的额外收益,也就是我们所说的协同效应。那么并购溢价就是交易价格中高于市场公平价值的那一部分。1、并购目…     

公司并购的财务风险研究——并购财务风险的形成及防范

企业并购作为企业战略的主要方式在现代市场经济中起着资源优化配置的重要作用,世界企业并购的历史表明,对于公司来说,并购已经成为公司实现低成本扩张的重要途径,对于宏观经济来说,企业并购对我国企业的资本结构优化和产业结构调整也起到了极大的促进作用。     

企业整合成本及其并购模式研究

整合是指调整公司的组成要素使其融为一体的过程。并购整合主要指将两个或多个企业组为一体由共同所有者拥有的具有理论和实践意义的一门艺术。这里的并购指通过整合计划实现收购或兼并,整合计划包括对企业存量资源的整合。这里讨论的是战略并购,即主并购企业与被购企业之间能发生协同效应而创造价值,通过战略整合实现价值增值。企业并购有横向并购、纵向并购和混合并购。并购模式不同,并购后整合的深度与广度也不相同,由此     

国内企业战略并购的整合过程

战略并购作为实现战略本质的有效手段，上世纪80年代起越来越为并购者所接受。从上世纪90年代中期开始的第五次并购高潮中。战略并购成为其主要形式。并购学术界的研究者把整合并购公司与一体为前提以谋求公司价值增值的活动，称为战略并购；而把不涉及整合并购公司为一体，直接谋求并购公司增值。称为财务并购。战略并购根本目的在于追求竞争上的长期战略优势。使公司适应不断变化的环境．而并非单纯追求规模扩大和财务上的短期盈利。这必然说明公司不仅要关注并购本身。还要更多关注并购后整合工作的顺利完成。随着外资的进入，国内公司的产业整合和国有经济的战略性重组推动了国内公司战略并购的步伐，     

上市公司并购中换股比率与持股比例的优化选择——来自股权分置改革前后新股发行的经验证据

提高上市公司并购效率是我国目前资本运营中的重要课题,本文运用资本组合理论对公司并购中并购公司与目标公司的资本组合、组合风险以及组合的优化问题进行了研究。对两公司合并的收益率分析以及换股比率和持股比例的优化研究成果,对提高上市公司并购效率具有指导意义。     

苏宁电器海外并购经济后果研究

随着中国政府“走出去”战略的实施，民营企业海外并购活动日趋频繁。本文以苏宁电器并购日本LAOX公司为例，从资本市场的市场反应角度研究苏宁电器海外并购产生的经济后果。研究发现，苏宁电器在并购公告期间未能跑赢市场，短期效应不太显著。但从长期来看，可以提升企业的竞争力。     

企业并购中商誉减值问题分析——以金城医药并购朗依制药为例

随着资本市场的快速发展,我国并购市场越来越活跃,并购成为了企业转型与发展的重要途径.随着上市公司并购数量和金额的增长,高溢价的并购活动频频发生,导致公司的商誉规模不断增长.过高的商誉会导致商誉减值现象的出现,给企业的利润和经营带来负面影响,在一定程度上阻碍并购企业的发展.文章以金城医药并购朗依制药为例,对企业在完成并购计提高额商誉后所面临的商誉减值问题的原因进行了分析,并提出了有效的防范措施与建议,以期为其他高溢价并购企业提供参考.     

上市公司并购中换股比率与持股比例的优化选择——来自股权分置改革前后新股发行的经验证据

提高上市公司并购效率是我国目前资本运营中的重要课题，本文运用资本组合理论对公司并购中并购公司与目标公司的资本组合、组合风险以及组合的优化问题进行了研究。对两公司合并的收益率分析以及换股比率和持股比例的优化研究成果，对提高上市公司并购效率具有指导意义。     

上市公司并购中资本组合及其优化研究

提高上市公司并购效率是我国目前资本运营中的一项重要课题，文章运用资本组合理论对公司并购中并购公司与目标公司的资本组合、组合风险以及组合的优化问题进行了深入研究。     

民营企业并购绩效评价体系的建立

并购是资本市场的永恒主题,随着经济全球化的进程并购日益成为企业追求外部成长的一个重要战略手段。我国并购市场虽然形成较晚,但是发展迅猛,2010年中国企业宣布并购案例2771起,披露交易金额1772．1亿美元,位居全球第二。中国市场已经成为全球并购中不可或缺的一方舞台,而民营企业也正积极参与其中并扮演起日益重要的角色,在这样的背景下研究民营企业绩效评价体系的建立具有充分的现实意义。     

跨国并购——沿海地区吸引外资的新途径

一、跨国并购的特点并购尤其是战略并购是２１世纪国际资本流动的一个重要趋势。自１９９５年至今，跨国收购和兼并的比重逐年提高，已经成为外国直接投资的主要方式。１９９９年全球外国直接投资总额为８４４０亿美元，跨国并购金额达到７２００亿美元，占整个外国直接投资总额的８５％以上。跨国并购是在资产存量基础上利用外资的一种创新方式。外商直接投资主要有跨国并购和新设投资两种形式。新设投资是指国外投资者或直接在国外设立独资公司，或与东道国企业共同投资开设合资企业或合营企业；跨国并购则是通过收购或兼并，得到当地企业…     

控股股东股权质押与高溢价并购

股权质押和公司并购都是资本市场近年来的热点问题,但鲜有研究关注两者间的联系。本文将其结合研究发现,控股股东股权质押的发生与公司并购事件显著正相关;当控股股东质押更多时,公司更易产生超额商誉,且并购标的为关联方时这一倾向将会加强。进一步分析发现,当面临更严格的外部监督环境时,控股股东在并购中质押股权的比例将受到抑制。本文的结果表明控股股东股权质押行为与高溢价并购的结合可能成为控股股东套现的一种手段,需要加强警惕和监管。     

企业并购财务分析及风险衡量

并购是企业通过资本市场寻求扩张最主要方式,并购的实施往往受到近期或长远利益动机的驱使,而且与并购后的企业重整和新策略实施构成统一整体。公司并购是一项复杂且蕴藏较大风险的业务,它既能为并购方开创新的起点,也可能会使其进退维谷：如过分预期并购作用,并购后缺乏整合等。     

上市公司并购融资问题探析

随着资本市场并购浪潮的到来,全球经济一体化进程的加快,我国公司并购的实践在不断发展。然而受制于资本市场的发展水平、现行金融体制和法律法规的制约,与国外成熟市场相比,我国上市公司并购融资无论是在债务性融资,还是在股权性融资或混合性融资等方面均存在相当的差距。我国上市公司面临的形势严峻,合理安排融资结构对企业实现成功并购至关重要。     

企业并购中的财务风险及其防范

并购是企业通过资本市场寻求扩张的最主要方式，其成功的标志是并购后公司价值超过并购前的价值。然而企业并购过程中存在着各种财务风险，包括价值评估风险、融资与偿债风险、并购后财务整合风险等。如何了解掌控企业并购中的财务风险，关系到并购的成功与否。