中国股票市场未来发展的政策选择——市场化制度创新的突破口

沪深两所成立后，中国股票市场的成长是一种政府推动模式。在这一模式下，中国股市经过十余年的发展后在规模上迅速扩大，但同时也积累了许多深层次矛盾，导致市场效率低下。的股票市场迫切期待新一轮的市场创新，促使市场效率的迅速提升。新一轮创新的主题是市场化，其突破口在于：一是按市场原则放松管制，合理确定各经济主体的市场准入；二是改造现行市场结构和建立多层次的市场体系；三是建立与完善证券市场各项基本制度与配套支持系统；四是适时推出新的金融交易工具及交易模式；五是建立市场化的集中型国有股权管理体制；六是疏导证券市场的功能实现机制。     

融资融券业务的风险及控制

融资融券是中国资本市场推出的一项重大制度创新,是促进中国资本市场发展的有效举措。该制度是现代多层次证券市场的基础,有利于完善市场运行机制,完善证券市场制度性建设。但是在中国现行资本市场上,由于市场发育时问较短,交易制度仍然存在漏洞,虽然相关的各项准备在不断推进,但这项交易制度对资本市场的相关影响方面尚未进行大规模的深入探讨。对于可能出现的问题也应及早寻求相应对策。     

创新驱动背景下实现中国科技金融突破性发展的制度安排及政策建议

以实现中国科技金融突破性发展的制度安排为出发点，通过多维度对比研究发达国家和地区科技企业、政府部门在促进科技资源与金融要素深度结合方面所取得的重要经验，针对中国科技金融服务市场、产品体系的现状与问题，提出如下制度创新与政策建议：一是积极发挥“看得见的手”的引导功能，完善科技金融创新生态环境；二是突破固有的金融服务思维，促进直接融资市场的深度发展；三是以市场化机制为导向，创新科技金融产品设计；四是进一步推进科技金融复合型人才培养方式创新；五是借助自贸区建设，创新科技金融服务模式。     

中国证券市场制度风险的生成及化解

中国证券市场制度风险的形成 ,归因于政府对证券市场发展的隐性担保契约。政府对市场的“控制均衡”约束及其制度安排上的内在缺陷 ,引致证券市场制度风险的产生 ,并通过非对称信息动态博弈下的企业上市包装、上市公司利润操纵、投资者行为投机化和市场泡沫“制度化”得以扩散与强化。本文认为 ,制度风险源于市场制度设置本身 ,化解制度风险只有通过制度创新路径 ,解除政府隐性担保契约 ,才能提高证券市场的运行效率和功能效率。     

融资制度创新与中国投资银行业的发展前景

公司购并与重组已成为世界潮流,对于处于转轨中的中国经济来说,未来的希望就在于如何实现经济的重组。经济重组的制度基础是融资制度的创新和投资银行的发展。发展证券市场直接融资是融资制度创新的突破点,而大力发展投资银行则是证券市场发展的必然要求。     

试析投资银行在中国经济转型中的金融效率状况

投资银行的金融效率反映其在中国经济转型中所履行金融功能的状况。在宏观的储蓄一投资转化中。资本市场的贡献微弱。在中观的资本市场运行中，存在结构缺损、功能扭曲、竞争力不强等问题。而微观层次的投资银行经营效率高度受制于外部资本市场的效率。引致中国投资银行非效率状况的根源是制度缺陷．应以制度创新来提高投资银行及资本市场的金融效率。     

中国金融制度的改革回顾与创新思考

中国金融制度改革在制度供给绝对匮乏的条件下起步，中经七年的准备探索、十年的制度框架构建和四年的调整、充实、深化阶段。改革的主线是从计划金融传向市场金融的制度创新。十十年金融改革推动了金融发展，改变了制度运行环境，启动了制度的要求与供给互动机制；中国金融改革内涵是是从计划走向市场，从封闭走向开放，从数量扩张向效益提高，制度创新是带全局性的，改革必须能揽全局。发展是永恒主量，改革是历史性任务，开放是制度转型期改革和发展的必然要求；21世纪中国金融制度创新和金融发展，需要认真研究金融发展的新阶段及其特点，结合“十五”期间中国金融发展面临的理论和实践发展的挑战，直面WTO，完善金融组织体系、金融市场体系、金融监管体系和金融调控体系，提高金融效率，保卫金融安全。     

论中国上市公司并购融资制度创新

随着资本市场并购浪潮的到来,并购市场日益需要健全的并购融资制度。从中国上市公司并购融资的现状出发,针对我国上市公司并购融资制度存在的缺陷,借鉴西方国家并购融资制度的经验,有针对性地提出了优化我国企业跨国并购融资制度的对策,其中包括加快债券市场发展,促进资本市场均衡发展;有选择地创新融资工具,拓宽融资渠道和并购资金来源;大力发展多层次资本市场,逐步放松金融管制;允许各种资金进入并购融资领域,适度发展金融衍生工具。     

养老基金与资本市场互动发展的制度分析

论文在对国内外养老基金与资本市场互动前沿问题最新动态全面分析的基础上,创新性地研究养老基金与资本市场良性互动的理论和政策思路,论证了养老基金与资本市场良性互动的一般性及制度约束条件,从制度安排和制度供给方面提出进一步实现中国养老基金与资本市场良性互动的一般性制度约束条件,提出促进我国养老基金和资本市场发展的政策思路.     

经济转轨期融资制度的模式重构与创新

经济转轨期国家控制型融资制度安排,充分动员国民储蓄并有力支撑了国民经济的高速增长,但这一制度在很大程度上造成了融资效率损耗。因此,要实现中国经济持续性发展,就必须进行融资制度模式的重构与创新,建立与市场经济体制相适应的、能够有效促进经济增长的金融体系,以此按照市场化和效率化原则充分动员资本和配置资本。     

论中国新三板市场的功能、主体定位及制度创新

当前,推进创新型国家建设已经成为资本市场发展的重要意义.新三板市场作为中国多层次资本市场体系的组成部分,是为非上市创新型企业提供融资,促进高科技企业成长的有效平台.要完善新三板市场建设,充分发挥其功能,必须重新定位市场主体、创新交易模式.     

中国融资制度扭曲的效应分析与加入WTO后的对策

本文以提高资本配置效率为目的，重点从帕累托效率、国有企业与银行关系、资本市场发展和宏观经济影响等几个方面对现行融资制度的经济效应进行了详细分析，揭示出了中国融资制度市场化改革的方向，进而得出入世后中国融资制度改革未来发展的整体性战略措施。     

新形势下民营中小企业融资制度创新

现阶段我国民营中小企业,特别是沿海地区的部分外向型民营中小企业出现了较严重的资金链紧张,面临生存困境。促进中小企业融资制度创新,关键是建立多层次的、灵活性的、适合中小企业自身特点的融资体系。主要着力点:优化中小企业融资政策环境,加大政策支持力度;从信贷体制改革入手推动金融创新,强化对中小企业的金融支持;发展中小金融机构,搞活民间资本市场,促进民间信贷合法化;通过风险补偿机制鼓励风险投资基金支持中小科技企业发展;探讨中小企业发展可行的融资组合,为其融资多元化发展探索有效途径。     

还有多少创新可以期待?

<正>今年,中国资本市场创新的气息格外浓郁。1月8日,几经波折的融资融券和股指期货业务在国务院的原则同意下被火速推进。这一突破性进展,是堪比股权分置改革的中国资本市场里程碑事件,也是中国证券市场完善股指基础制度建设,实现规避风险投资功能,走向成熟的重要标志。随后,在1月13、14日召开的全国证券期货监管工作会上,中国证监会党委书记、主席尚福林强调,要紧     

证券市场的层次结构与中国金融市场改革

发达的证券市场都表现出多层次结构，大量的理论和经验证据表明；资本市场，尤其是中小型资本市场要受到逆向选择行为和高昂的直接融资成本的影响；而市场结构的型式，例如，二板市场是否平行于交易所市场，是否采取交易商制度等则成为影响小型资本市场成败的决定性因素。这些根据为我国的金融市场改革提供了理论参考和经验借鉴。     

中国证券市场层次结构创新研究

首先，章分析了中国证券市场的单一层次结构的弊端和证券市场层次结构创新的意义，认为目前中国证券市场的单一层次结构同中国市场经济体制完善和经济发展的需求已不相适应，同时，也不能满足不同类型企业的融资需要，也严重阻碍了证券市场自身的健康发展和功能发挥，中国证券市场的层次结构创新意义重大。接着给出了中国证券市场的层次结构体系的构想。最后，论述了中国二板市场建立的时机选择和三板市场建立的必要性。     

论“合格的外国机构投资者制度”与资本安全

中外合作投资基金是适应国际资本市场机构化、基金化趋势和中国证券市场国际化发展需要的重要战略选择。基于资本安全问题 ,我们应充分把握 WTO对发展中国家成员开放基金业的逐步自由化原则 ,创建合格的外国机构投资者制度 ,趋利避害 ,实现中外合作投资基金与中国证券市场的良性互动发展。     

资本市场开放与企业创新——基于沪深港通交易制度的准自然实验

资本市场改革能否有效促进实体经济发展是当前中国经济发展面临的重大挑战。基于企业创新研究视角，以沪深港通交易制度作为外生事件，采用多时点双重差分模型(DID)系统考察了我国资本市场开放对公司创新的影响及内在作用机理。研究发现，沪深港通交易制度实施显著提升了标的公司创新绩效，表现为专利产出增加，且该现象在管理层持股比例高、融资约束强的样本中较为显著，表明沪深港通制度通过提升管理层创新意愿与提高企业创新能力两大途径提升创新绩效。进一步分析发现，资本市场开放对企业创新的正向影响在信息透明度低、沪深港通交易活跃股以及法制环境不完善样本中更显著。上述结论不仅拓展了企业创新影响因素研究，也为实施沪深港通交易制度带来的经济影响提供了来自微观公司层面的经验证据，亦为后续完善该项制度提供了参考与借鉴。     

浅谈良营企业融资的制度障碍及对策思考

现行的制度安排对民营企业融资存在很多的歧视,妨碍了民营企业筹集资金。提出应通过充分发挥政府职能、促进金融制度创新、完善信用担保体系和风险分散机制、建立多层次的货币和资本市场、加快企业产权制度改革和现代企业制度建设等措施,构建有利于民营企业融资的制度环境。     

浅谈民营企业融资的制度障碍及对策思考

现行的制度安排对民营企业融资存在很多的歧视,妨碍了民营企业筹集资金.提出应通过充分发挥政府职能、促进金融制度创新、完善信用担保体系和风险分散机制、建立多层次的货币和资本市场、加快企业产权制度改革和现代企业制度建设等措施,构建有利于民营企业融资的制度环境.