从宏观和中观层次上控制投资规模的思考

固定资产投资规模膨胀,是长期以来干扰我国国民经济稳定协调发展的顽症。从投资膨胀的行为主体看,地方政府无疑是催化投资膨胀的关键因素之一。因此,分析研究地方政府投资行为的态势、动因及其在投资膨胀中的作用,并在宏观、中观层次上探求控制投资规模的对策和地方政府投资行为合理化的途径,无疑具有重要意义。 (一) 所谓地方政府投资行为,是指以各级地方政府为投资主体的投资活动及其方式。随着经     

消费结构演变、公共投资增长与经济波动

2032年末以来出现的新一轮经济膨胀引起了学术界和政策制定者的广泛关注，与此之前出现的因消费和投资双膨胀导致的经济膨胀不同，本轮经济膨胀被认为主要与投资膨胀有关。对于为什么会产生投资膨胀的解释，大体上被归结为三个方面，其一，在投资效率低下、资本产出比出现降低趋势的背景下，为维持基本的GDP增长率必须扩大固定资产投资规模(张军，2002)；其二，地方政府之间以及地方政府与中央政府之间的利益博弈格局，造成了地方政府的投资冲动；     

关于低工资供给制分配方式和总需求膨胀的初步研究

<正> 几年来,经济界对投资膨胀问题进行了大量研究。但是,很少把投资膨胀同消费基金分配体制的不合理联系起来。这就很难解释这样一类非常矛盾的现象:一方面是低工资制,另一方面又出现“消费过热”和消费基金膨胀;一方面非生产性建设大量增加,另一方面第三产     

新利率定价机制下地方政府性债务风险防范的实证研究——以内蒙古自治区为例

"十五"时期以来,在投资拉动下各地经济发展势头强劲,我国经济社会深入转型发展,工业化、城镇化、信息化和农业现代化稳步推进。投资对地区经济增长贡献也逐步提高,政府投资公共基础设施建设客观上刺激了债务融资需求,累积债务规模也进一步膨胀。我国地方政府性债务是经过多年形成的,在加快基础设施建设、推动经济社会发展、提高公共服务水平、弥补地方财力不足等方面起到了重要作用。但政府性债务持续扩张以及举债、使用、管理制度不完善,也累积了一定风险和隐患。各级各地政府应充分吸取"欧洲主权债务危机"和"拉美危机"教训,采取有效措施,加强债务管理,进一步完善财政预算管理体制,防范和化解财政经济运行风险。     

对投资膨胀要警钟常鸣

指导思想上的急于求成使改革前的投资膨胀具有了可能性，投资主体三种职能──筹资、决策、承担盈亏、──被肢解于不同的部门把这种可能性变成了现实性，属于二类膨胀；改革后的投资膨胀仍是因为承担投资活动的单位──中央政府、地方政府、国有企业──并非真正的投资主体，仍属二类膨胀，因此是旧病复发；考虑到把国有企业改造成为投资主体尚待时日，预计今后我国投资波动的方向仍会以膨胀为主；治理投资膨胀，应首先通过把企业改造成’集等资、决策、承担盈亏三种职能于一身的投资主体，进一步实现投资主体的多元化、分散化、把二类膨胀转化为一类膨胀，同时加强和完善政府的宏观调控和信息指导减弱类膨胀。     

城市基础设施建设:公共物品投资主体的异化

城市基础设施建设属公共物品范畴,其投资的主体应是各级政府.但地方政府为了最大限度加快城市基础设施建设,普遍以公司法人名义投资和借款,投资主体异化产生不良的经济后果,其原因和政策值得关注.     

地方投资公司财务会计改革初探

地方投资公司在地方政府筹措建设资金、投资重大项目、引导社会投资、调整产业结构、促进经济发展等方面发挥了不可替代的作用,但和国内外先进企业的差距还很大。地方投资公司为促进国家重点项目建设、调整结构、支持基础设施和支柱产业的发展发挥了积极作用。因此,地方投资公司财务会计改革是现代企业制度建设发展的基础。要想产权清晰、权责明确、加强管理,必须改革财务会计制度。本文对地方投资公司加强会计核算管理,规范会计行为,立足市场,改革财务模式等进行了探讨。     

产权约束、投资低效与通货紧缩

本文从产权逻辑来诠释 2 0 0 3年以来的投资膨胀。文章认为 ,在土地转让权含糊不清和银行产权约束不力的背景下 ,土地和信贷市场的价格机制无法给出市场定价 ,客观造成了巨大套利空间的存在。当经济景气时 ,一些地方政府、企业和银行三方共谋土地和贷款这两种最关键的生产要素 ,从而导致投资的非理性膨胀 ,并通过金融加速器效应带来宏观经济的大幅波动。从根源上讲 ,过度投资和投资低效的本质是产权约束和地方政府政绩观导向的问题。因而 ,本文提出的相应政策含义是 ,在短期内主要以经济杠杆来控制总量 ;在中长期应转变政府职能 ,推进产权改革。     

探析地方政府的投资行为

在改革中，地方政府的投资行为亢奋和扭曲，是社会主义国家宏观经济管理面临的一大难题。地方政府这种扭曲的行为导致了投资需求膨胀和投资失调，恶化了经济运行的环境系统，使社会主义经济长时期处在一种紧运行的状态之中。因此，抑制地方政府投资行为亢奋，矫正地方政府投资行为扭曲，对社会主义经济持续、稳定、协调地发展具有重要意义。     

略论政府行政权职能与所有权职能的分解

在政府行政权职能与所有权职能分解以前,投资饥渴症不可能得以根治投资饥饿症以及由此引起的投资需求膨胀、基本建设规模过大、盲目建设、重复建设,是社会主义国家的通病,也是一个长期没有治愈的顽症。就我国而言,建国以来,投资膨胀已相继发生过数次。虽然采取了种种措施,但不能避免周期性复发。是无济于事的。因此探寻投资饥渴的病灶,寻求根治投资膨胀之良方,乃是迫切要求解决的问题。     

Interest Rates, Irreversibility, and Backward-Bending Investment

This paper studies the effect of interest rates on investment in an environment where firms make irreversible investments with uncertain pay-offs. In this setting, changes in the interest rate affect both the cost of capital and the cost of delaying investment to acquire information. These two forces combine to generate an aggregate investment demand curve that is a backward-bending function of the interest rate. At low rates, increasing the interest rate raises investment by increasing the cost of delay.     

利率变动对上市公司投资影响的实证研究

1998年以来,中国的投资率在高位上持续提高,经初步测算,2004年已经达到43.9%。为了防止经济过热,央行于2004年10月29日提高了基准利率,目的是通过提高公司投资成本,以降低其投资率。然而,笔者从微观角度上通过对生产性企业投资率、销售增长率、经营现金流对固定资产的比率、利率等的相关性分析,发现投资率与利率存在正相关的作用,即麦金农(Mckinnon)和肖(Shaw)所阐述的利率-投资关系在中国成立。     

我国货币政策利率传导机制研究

利率作为货币政策行使中最为关键的工具之一，是否像人们想像的那样能够有效地传导信息，实现宏观调控是一个值得怀疑的问题。利率在货币政策中的作用主要体现在利率与投资和储蓄之间是否正相关。就我国目前的情况来看，利率和投资之间存在着反向变动的关系，加息在一定程度上有利于抑制投资，但是加息与储蓄之间则几乎没有相关性。要想利用利息在宏观调控中的作用，必须进行利率的市场化改革。     

从“陕国投央行票据资金信托”看债券投资的利率风险管理

本文从中国债券投资的利率风险着手 ,着重分析了回购负债放大交易盈利模式 ,结合“陕国投央行票据资金信托”这一案例 ,介绍了如何规避和转移利率风险 ,从中抽象出在中国缺乏衍生金融产品的情况下如何管理债券投资利率风险的一些想法和建议。     

Macroeconomic effects of fiscal policy in Pakistan: a disaggregate analysis

This study analyzes the macroeconomic effects of fiscal policy on macroeconomic variables in Pakistan. The study utilizes VAR framework and uses quarterly data of Pakistan from 1976Q1 to 2017Q4. The results showed that after an increase in government expenditures, private consumption and prices take three quarters to increase, while private investment follows the declining trend. Private consumption and interest rate are negatively related with taxes, while private investment and prices are positively related with taxes. Real GDP, private consumption and interest rate respond positively with an increase in developmental expenditure, public consumption and public investment. Private investment is negatively related with development expenditure, public consumption and public investment. An increase in direct tax as well as indirect tax leads to an increase in real GDP, private investment and interest rate, while private consumption takes three to five quarters to responds. Private investment and prices are positively related with non-tax revenue, while real GDP, private consumption and interest rate are negatively related. These results support the Keynesian view that government expenditure and taxes are useful tools to stimulate the economic activity, while crowding-out hypothesis holds in Pakistan as well. An active and efficient role of government is required for macroeconomic stability.     

利率市场化与中小企业投融资风险管理

中小企业在利率市场化背景下由于信息不透明、闭塞,对投融资对象、工具、期限、规模等选择不当而面临投融资失败、绝对损失、相对损失等风险,为避免这些风险,需要加强金融信息搜集和利率预测、正确选择投融资对象与工具及期限,借鉴商业银行利率风险管理方法控制投融资风险.     

中国信贷市场利率对经济波动的冲击效应研究

笔者基于VAR模型对我国信贷市场利率与经济波动的关系进行实证分析。研究结果表明:(1)信贷市场利率对投资、消费均处于负向冲击并有时滞,但对投资的影响更显著。投资、消费对信贷市场利率的影响非常有限。(2)投资波动对产出波动起主要作用;产出对投资波动和消费波动的影响程度有限;投资波动影响消费波动的程度远远大于后者对前者。基于这些分析结论,笔者提出若干政策建议。     

World real interest rates: a global savings and investment perspective

Over the past 15 years, long-term interest rates have declined to levels not seen since the 1970s. This article explores possible shifts in global savings and investment that have led to this fall in the world real interest rate. There are several key findings. First, the authors identify the relative weakness in investment demand as more important than the relative increase in desired global savings to explain the decline in global interest rates. Second, the results indicate that the key factors explaining movements in savings and investment are variables that evolve relatively slowly over time, such as labour force growth and age structure. The conclusions suggest that over the coming years, world real interest rates are likely to continue to adjust slowly, reflecting long-term trends.     

The stock market and investment in the small and open Norwegian economy

The relationship between the stock market and investment is analyzed by utilizing a multivariate vector autoregressive model, which also includes fundamentals represented by production and the bank interest rate. Two important results appear on the basis of data from the small, open economy of Norway. The financial market has no lead effect on real activity, as neither the stock market nor the credit market can predict future investment or production. On the contrary, current stock returns correlate negatively with lagged growth in investment, and positively with current growth in production. In addition, changes in the bank interest rate have a positive effect on future stock returns, production leads investment positively, and both production and the bank interest rate become exogenous variables in our model. First version received: November 1997/Final version received: October 2000     

我国国债利率效应及其实证分析

国债的利率效应是衡量政府政策效果的重要指标.本文运用OLS方法和Granger-Causality检验,对我国中长期国债的利率效应进行了研究.结果表明:我国中长期国债对市场利率具有微妙的正面效应,长期国债利率效应相对显著;我国国债对市场利率的托宾效应并不显著,政府投资可能对私人投资产生挤出效应.研究政府债务与市场利率之间的关系,对于政府行为与市场机制关系的理论研究以及避免政策失效具有重要意义.