浅析我国资本市场股权分置问题及解决途径

上世纪九十年代初,我国开始设立证券市场,上市公司应运而生。同时,出现了我国资本市场上独有的股权结构：国有股、法人股及社会公众流通股。那么,何为国有股?国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。包括以公司现有国有资产折算成的股份。上市公司发行股票,国有股和部分发起人法人股按净资产定价,即：每1元净资产为1股,每股为1元人民币。     

缩股上市及其政策调控和市场影响

国有股占比过高和长期不能自由上市流通问题 ,一直制约着我国股市的发展。文章从国有股的历史形成出发 ,提出了以即期净资产为基准、以净资产溢价率为调控手段缩股上市的新思路 ,并探讨了其可能的市场影响。文章认为 ,缩股上市是解决国有股问题的优性选择。     

上市公司国有股流通试点行业的选择

国有股不流通，无法实施“国退民进”战略，在竞争行业中国有股一股独大的地位无法改变，企业经营机制得不到改善；国有股不流通，国有股难以形成合理价格，导致流通股价格泡沫较多，股市波动太大；国有股不流通，国有股大股东侵害流通股小股东利益事件就难以防范，影响股市发展。所以对国有股减持流通讨论直到现在没有停止。随着上市国企增多，国有股数量增多，国有股流通问题形势逼人。到目前为止，上市公司国有股股本规模已达到3251．09亿股，占总股本比例51％，国有股所含净资产达到8186．7亿元。再不解决国有股流通问题，随着国有大盘股的上市，积累的问题会越难解决，股市和国民经济发展所要付出的代价就更大。     

基于家庭生命周期理论的家庭资产配置优化策略研究

物价飞涨的时代,迫使百姓希望净资产的增值速度能够超过通货膨胀带来资产的贬值速度,普遍存在将个人工资收入,家庭净资产投入股市和楼市,然而在当前社会实体经济走下坡的背景下,这两种渠道看似安全,增资空间大然而也面临着巨大投资风险。因此,要实现家庭净资产的保值甚至快速增值,需要了解更多的、安全的、稳定高但承担风险相对低的投资渠道,都说不能把鸡蛋放在一个篮子里,让我们将财富、金钱等家庭资产实行优化配置。文章从家庭生命周期角度出发,分析当前我国家庭资产配置存在不足的共性,根据不同阶段特征分别提供家庭资产配置的优化策略。     

创建股权的资产化和市场化

国有股“一股独大”最近被认为是上市公司种种弊端的重要制度根源,是导致目前中国上市公司治理状况不尽如人意的最大问题。据统计,截止2001年4月底,我国1102家A股上市公司中,第一大股东持股比例超过50％以上的达到890家,约占上市公司总数的79.2％。国有股包括国家股和国有法人股。统计资料显示,上市公司第一大股东是由国家持股的占公司总数的65％,第一大股东为法人股东的占公司总数的31％,两者合计高达96％。国有股股东的代理人缺位,严重地恶化了内部人控制问题,使我国上市公司广泛存在“内部人控制下的一股独大”。     

浅谈国有股配售与回购对财务指标的影响

随着我国经济体制改革的进一步深化，上市公司逐步实施各种以公司股本结构调整为特征的资本运营方式，以适应发展的需要。国有股配售与回购国有股是上市公司对于调整国有股权比例的两种主要资本运营方式。上市公司的每股净资产、每股收益、净资产收益率等财务指标是管理层、投资者、债权人及其他利益关系人了解公司财务状况和经营管理的重要依据。     

国有股权变动及价幅波动的统一管理

一、关注国有股权变动及价幅波动是国有资产管理部门的重要职能。股权分置改革之前,国有股的价值与上市公司的经营业绩直接挂钩,上市公司盈利越多,国有股的价值就越高;反之,国有股的价值就越低。因此,各级国有资产管理部门更多地关注经营业绩,把每股净资产值作为国有股定价的主要指标。这种定价方式,一方面可能导致不公平交易,损害中小股东的利益;另一方面容易给有关方面利用会计操纵手段,提高每股净资产创造了条件;除此以外,还容易使非流通股股东侵蚀流通股股东的利益,导致整个证券市场交易的不公平。国有股权的变动,主要是通过国有股的协…     

股改对价中国有资产流失问题的实证研究

随着改革的深入，绝大多数上市公司已完成了股改工作，从已完成的股改情况来看，改革效果非常好，目前股改收尾工作还在进行着，曾在市场上广泛流传的关于股权分置改革的种种疑问已逐渐淡去，其中当时引起市场各方密切关注和激烈争论的对价支付是否会造成国有资产的流失问题还在演化。文章通过对国有资产流失判定标准的分析，以国有资本保值率为核心指标，选取第一、二批46家试点公司中28家含国有股的上市公司进行实证研究，结果表明，从短期看以账面净资产计算，国有资产的确是发生了损失；但从长期以市值计算来看，将会大大溢价，因此，对价的支付可以更好地实现国有资本的保值增值。     

我国上市公司国有股减持的难点和核心

上市公司国有股减持的难点是:(1)上市公司国有股减持各方利益的分配。国有股减持问题关系到方方面面的利益,但最主要的是国有股股东(即国有资产管理委员会)与流通股股东(即股民群体)的利益关系。国有股减持方案既要实现国有资产的保值增值,又要保障流通股股东的合法利益,既要照顾到他们的短期利益,又要兼顾到他们的长期利益,这是国有股减持的难点之一。(2)上市公司国有股减持的数量。目前国有股股东套现动力比较大,如果按照国有股股东的意愿,国有股减持的数量肯定比较大,这么大的减持数量将对市场产生很大冲击,所以,在方案中要使国有股股东…     

国有股配售的价格确定与方式选择

国有股定价是国有股减持中的一个技术难题.从以往案例来看,回购、协议转让等方式多以每股净资产为基础价格,然后结合公司成长性和质量由供求双方商议一个成交价格,而中国嘉陵的国有股配售则是以平均每股收益乘以市盈率来确定的.这些方式均有其合理性,但也存在着不足.我们认为,国有股配售价格确定应体现企业内在价值与市场供求决定的市场价值的统一,本文正是从内在价值与市场的角度探讨了国有股配售价格的确定.     

国有股减持应实现国资保值增值

目前,学术界主流观点认为,国有股减持是为了搞活国有企业的治理结构,而我们却认为国有资产保值增值才是国有股减持的初衷.如果我们的分析正确,那么国有股减持的对象、减持价格、减持数量以及融资方式等都将有所改变.     

国有股的流通与减持需要市场化的定价方式

比较当前各种国有股减持方案,国有股全流通再逐步减持的思路对一次性解决国有股与法人股的流动性问题,完善上市公司治理结构是最为切实可行的.但这一方法尚为妥善解决的问题就是国有股应按照什么样的价格和流通股并轨,几次国有股减持的试点最终都因定价的不合理以失败告终,目前以净资产为基础的国有股定价方式存在很大弊端,至此,我们提出国有股流通与减持定价的具体方案,主要运用市盈率定价的方法,目的是使市场具备投资价值,同时通过增配股份对原流通股东的补偿确保建立一个利益均衡机制,最终实现国有股在稳定的市场环境下通过市场供求形成的价格进行减持.     

集体企业退休职工是否享有原企业资产的所有权

城镇集体企业改制中,屡屡有退休职工反映,原企业的在职职工量化净资产时,不考虑他们的份额,侵犯了退休职工的利益。尤其是企业经营较好或房地资产量大的集体企业,扣除安置费等全部费用后尚有大量净资产,退休职工反映尤为强烈。有的在职职工认为,退休人员进社保领退休金,退休费发放社会化,人员管理社区化,不再是企业劳动者,改制中可以不必将净资产量化给退休职工。有的企业采取折衷办法,给退休人员发一次性生活补助费,买断“关系”,各奔东西。由于企业净资产量大小不同,退休职工在企业人数中所占比例多少、势力不同,目前不同集体企业对退休职工利益的处置方法也不同。无论是让或不让退休职工参与资产量     

减持国有股应有新思路

一、国有股上市流通实验不够成功 中国证券市场的最大特色与最大难题是存在以国有股为主的占股票总额2/3的非流通股和国家如何减持国有股问题。中国证券市场的原始设计者将同一公司的A股分割为流通股与非流通股,目的是要达到双重目标:既为国有企业的改革发展募集资金,又不能失去国家对上市公司的控制权。当证券市场放开价格管理,流通股价格节节攀升、非流通股则未同时获得增值从而造成巨大的资本价格落差以后,证券市场便出现了要求“同股同权同流通”的强大舆论压力。     

房地产企业净资产虚增探析

文章对房地产企业利用资产负债表中的资产、负债、或有事项项目及提前结算销售收入和不当合并报表等进行虚增净资产的各种主要手法进行剖析，有利于我们分辨房地产企业净资产信息的真伪，得出净资产的准确数据，使企业的净资产指标信息在资本运作、资产保值增值考核中发挥重要的作用，有利于博弈各方做出正确的策略选择。     

上市公司国有股的分红收益及市价估值

在后股改时代,上市公司国有资产的收益主要表现为国有控股(参股)上市公司的国有股分红所得。当然,国有股的流通使得国有股价值可以按市场计算,而且,国有股市场还会随着证券指数的上涨有较大提高;但是,市值增值及溢价只能是账面收益。因此,国有股管理要围绕着分红收益及市价估值而展开。1.上市公司国有股年度分红的估值。我国A股证券市场2003年有国有控股(参股)上市公司978家,分红的国有控股(参股)上市公司有442家,平均每股分红额为0.14元;2004年有国有控股(参股)上市公司1043家,分红的国有控股(参股)上市公司有577家,平均每股分红额为0.141…     

企业改制过程中国有资产流失问题及对策

国有资产的保值增值一直是企业改制过程中大家所普遍关心的问题,但是制约国有资产保值增值的国有资产流失现象还是频繁发生,而且手段越来越高明。本文从主辅分离、辅业改制中国有资产流失问题及其原因、手法入手,进而探讨防止改制过程中国有资产流失的对策。     

关于事业单位会计制度中两个问题的探讨

新行政、事业单位会计制度颁布实施二年多了,它对于促进我国预算工作水平的提高和社会主义市场经济体制的完善起到了巨大的推动作用。但是,随着改革的发展和事业单位财务管理与国际会计的逐步接轨,在实际工作中,出现了一些值得大家探讨和商榷的问题。一、关于固定资产核算问题按照现行规定,事业单位的固定资产从购置到报废前都按其原始价值反映。另外,新行政、事业单位会计制度还规定,净资产是指资产减负债的差额减去收入减支出的差额,反映国家在行政、事业单位中拥有的权益数额,包括固定基金和结余。可见固定基金账户属于净资产账户,反映国…     

股份合作制企业净资产分配量化的进一步探讨

一、问题股份合作制是企业职工的劳动合作与资本合作。劳动合作是指企业职工共同劳动、按劳取酬 ;资本合作是指每个职工拥有企业数量差距不大且能在企业内部职工间可以转移的资产。这种企业改革的形式 ,适应了对国有中小型企业进行转制改造 ,充分调动了每一个劳动者的积极性 ,群策群力 ,提高了企业效益 ,从而使企业走出经济困境。而在股份合作制的具体转制操作中 ,对企业净资产的处理也不尽相同。有些地区净资产转化为国有股 ,有的地方将净资产按市场原则进行有偿转让 ,还有的地方干脆将其量化到企业职工个人。这几种方法有的考虑到企业职工…     

论上市公司股权结构与经营绩效的关系

本文以国有股比重、流通A股比重、第一大股东持股比重以及第一、第二大股东持股比重之比作为公司股权结构变量,以净资产收益率与市净率作为公司经营绩效变量,以中国信息技术行业的上市公司为样本,对其股权结构与经营绩效关系进行了实证研究.该研究结果表明,国有股比重与上市公司的经营绩效负相关,流通A股比重及大股东治理与上市公司的经营绩效均无显著相关性.本文的实证研究为中国上市公司实行国有股减持、股权结构多元化以及加强中小股东公司治理功能提供经验证据.