货币市场基准利率的性质及对Shibor的实证研究

作为我国金融市场基准利率体系建设和利率市场化改革配套的重要基础设施,上海银行间同业拆放利率(Shibor)已成功运行近7年。本文首先对货币市场基准利率的性质进行了讨论,指出市场代表性和基准性是金融市场基准利率的核心属性。对我国货币市场和Shibor运行以来情况的考察表明,Shibor具备了货币市场基准利率的基本特征。通过等均值、等方差检验、Granger因果分析和EGARCH模型等方法进行的实证分析表明,Shibor具有良好的市场代表性、基准性和稳定性,较好地发挥了货币市场基准利率的作用。今后应以市场机制建设为重点,进一步夯实巩固Shibor货币市场基准利率地位,通过Shibor的健全完善,推动中国金融市场化改革向纵深领域迈进,促进中国金融和经济的长远健康发展。     

对SHIBOR作为我国货币市场基准利率的有效性检验

SHIBOR是我国正在培育和发展的基准利率。本文根据国际通行的基准利率标准,运用SHIBOR运行以来的数据,采取理论分析和实证检验的方法,从市场性、基础性、稳定性、可控性、相关性五个方面,对其作为我国货币市场基准利率的有效性进行了全面系统地检验。结果表明,SHIBOR可初步作为基准利率,但有效性偏弱。并提出了改进建议。     

我国金融市场基准利率选取的实证研究

基准利率是市场经济国家金融市场中不可或缺的基础性利率,本文就我国基准利率的选取进行比较分析探讨,从市场性、可控性、基础性、稳定性四个方面检验候选基准利率,通过研究发现,上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)更适合作为我国金融市场未来的基准利率.     

利率双轨制下我国金融市场基准利率的选择研究——基于有向无环图的分析

基准利率的选择是我国利率市场化改革的重点。基于四种利率并结合"有向无环图"技术方法对我国金融市场基准利率选择进行的实证研究表明,在当前利率双轨制背景下,市场化利率还不能起到基准利率的作用,而以存款基准利率为代表的管制利率是我国金融市场的基准利率。对于市场化利率来说,Shibor比回购利率的基准利率属性更强。     

Shibor运行机制及其作为我国货币市场基准利率的完善建议

本文首先介绍Shibor的产生,接着阐述Shibor的运行机制,表明Shibor适合作为我国货币市场的基准利率,最后从五个方面分析完善Shibor作为基准利率的建议,关键在于提高报价行定价能力以及完善市场交易品种.     

中国利率市场化中基准利率的选择——Shibor作为基准利率的可行性研究

推进利率市场化改革、培育金融市场基准利率是进一步建立中国社会主义市场经济的重中之重.本文系统性地讨论了Shibor在中国货币政策中的传导功能,并首次将Shibor引入DSGE模型,分析其对实体经济的影响.研究结果表明本文建立的DSGE模型同实际经济的主要特征具有较好的一致性,央行能够通过Shibor对经济进行微调,从而为政府在“十二五”期间推进金融市场基准利率体系的建设,进一步发挥Shibor的基准作用提供了理论和实证的支持.     

新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位

文章认为市场基准利率和中央基准利率的最大区别在于后者是中央银行的操作目标,是中央银行货币政策的指示器.中国人民银行要将上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)培育成我国的基准利率,以进一步推动我国利率市场化进程.文章就此在新魏克塞尔主义框架下对我国SHIBOR的基准性、市场性、相关性和抗干扰性进行了实证分析,结果表明,SHIBOR隔夜利率的市场性、相关性和抗干扰性较好,经过中央银行一段时间的培育后可以作为我国的基准利率.     

SHIBOR能成为中国货币市场基准利率吗——基于2007.1—2008.3间SHIBOR数据的经验分析

一国基准利率对于资本市场的发展十分重要,而中国货币市场的基准利率尚处于培育和发展阶段.本文根据基准利率的属性,借助因果关系检验与脉冲响应函数法,构建检验一种利率在货币市场运行中是否具有基础地位和稳定性的理论分析框架.基于理论分析框架,以2007年1月至2008年3月SHIBOR运行以来的经验数据,检验了SHIBOR作为中国货币市场基准利率的可能性.结果表明,SHI-BOR经过仅仅一年多的运行,初步成为货币市场利率变动的风向标,同时SHIBOR具有较高的稳定性,初步具备作为金融产品定价的基础.基于实证研究结果,最后提出了尽快将SHIBOR培育成为中国货币市场基准利率的对策.     

对甘肃省地方法人金融机构Shibor建设的思考

Shibor是利率体系中处于核心地位的基准利率,为推进中国利率市场化进程和中央银行金融调控从数量型转向价格型调控创造条件。目前来看,甘肃省地方法人金融机构积极拓展货币市场业务,逐步扩大Shibor的运用范围,以Shibor为基准的定价意识和水平有所提高,但受各种因素的制约,Shibor的培育和运用还存在诸多困难,需要从金融市场环境、利率市场化改革和地方法人金融机构自身建设等方面深入思考和解决。     

人民币加入SDR对货币政策框架转型的积极影响与风险防范

人民币加入SDR意味着人民币得到了IMF的认可和背书,它将改变货币政策实施环境,也将助推我国货币政策框架从数量型向价格型的转变。加入SDR后,货币政策框架转型需要考虑利率、汇率市场化进程中市场基准利率建设问题,利率、汇率的协调问题,货币政策面临目标更加多元化。建议加入SDR后,我国应采取措施提高Shibor、LPR等市场基准利率的影响力和接受度,建立具有公认度、基础性和传导性的基准利率体系,进一步丰富货币政策工具,关注利率、汇率的联动关系,在汇率调整所代表的外部约束和利率调整所代表的内部约束之间做好权衡,强调货币政策的自主独立性,加强国际货币政策协调。     

我国中央银行政策利率对产出的非对称影响

本文基于1995年2月-2014年11月的月度数据,采用门限回归模型对我国中央银行的政策利率(存款基准利率)与产出之间的关系进行了实证检验.结果发现:中国央行政策利率的调整对产出的影响具有非对称性,当中央银行大幅下调存贷款基准利率时,其对产出的影响十分微弱;而当中央银行上调存贷款基准利率时,利率政策对产出的抑制作用却十分显著.     

互联网金融和民营银行对存款利率市场化的影响

在存款利率市场化的进程中,互联网金融和民营银行的兴起进一步推动了其发展。Shibor可以作为金融市场的基础利率,互联网金融也会对我国的基准利率产生一定的影响。构建Shibor和互联网金融共同决定的假定利率模型。随着民营银行的兴起,国有银行不再一枝独秀,民营银行也将在我国金融市场上扮演重要角色。文章将假定的基准利率引入家庭、厂商、商业银行和中央银行四部门的DSGE模型中,分析探索利率如何在封闭的经济中作用。     

浅析利率决定中的货币供给量与净资产收益率

早期,马克思、凯恩斯等人都对利率由什么决定这一问题提出过相关理论.当下,为了探讨利率究竟是不是由我国央行最终决定这一问题,本文选取了货币供给量与净资产收益率这两个因素,对我国基准利率的影响进行了实证检验,认为基准利率的变动与货币供给量和净资产收益率的变动有相关关系.     

中国地区经济周期来源及其分解:基于市场成长的视角

基于转轨时期"市场成长"背景,将我国的经济周期分为体制性波动和市场性波动两个方面。进一步,根据改进的Koren和Tenreyro分解方法将我国的地区经济周期分为体制性波动、市场性波动和其他波动三个方面。实证研究结果表明:地区经济周期呈现出市场性波动和其他波动不断增强,体制性波动不断减弱的长期趋势;东部地区的市场性波动和其他波动要显著大于中西部地区的市场性波动,中西部地区的体制性波动要显著大于东部地区的体制性波动。进一步的研究结果表明市场化程度是我国地区经济周期差异化的重要原因,而稳步的区域市场化推进策略,培育完善、健全的全国统一市场机制是实现我国经济周期"高位收敛"的必由之路。     

Shibor隔夜利率作为中国货币政策中介变量的实证分析

货币政策中介指标选择不再以传统M系列值作为唯一或主要选择,而选择短期利率作为中介指标,这在发达国家已经是中央银行理论与实践发展现实.自21世纪初以来,我国中央银行开始培育自己的短期利率体系,上海银行间同业拆借利率(Shibor)中的隔夜利率就是这个短期利率体系的核心部分.那么,Shibor隔夜利率作为货币政策中介指标在理论上是否科学,在实践上是否可行,这是可以通过实证来加以证明的.而且,通过这样一个实证可以确定:中国货币政策在中介指标选择上有必要做出如下变革性调整:建立和培育中国自己的短期利率体系,借以提高货币政策中介指标对市场变化和经济反应时效要求的整体适应水平.     

中国经济周期的“双重性波动”:理论与实证分析——基于市场成长的视角

本文将我国的经济波动分为市场性波动和体制性波动两个方面,二者共同构成了转轨时期我国经济周期波动的非典型特征:由大起大落向高位收敛转变。据此,本文通过研究得出下述结论:(1)体制性波动是导致我国经济周期呈现出大起大落的重要因素;(2)体制性波动的减弱和市场性波动的增强导致了我国的经济周期从大起大落向高位收敛转变;(3)市场性波动在风险和信息方面所引起的波动要显著性的小于体制性波动。本文的实证分析也证明了上述结论。最后,本文得出结论并指出了进一步的研究方向。     

降息，三年等一回

中国人民银行决定自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0．25个百分点，一年期贷款基准利率下调0．25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。     

利息税存废激辩再起

5月18日,中国人民银行宣布上调人民币存贷款基准利率.其中,金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,为了抑制经济过热,这是央行自2004年以来第5次调整存贷款基准利率.     

黄金价格影响因素的实证分析

本文为了探究黄金的影响因素,选取2008年1月至2016年12月的月度数据,在平稳性检验、协整检验和相关性检验后,进行多元线性回归,深度发掘影响黄金价格的长期因素,研究发现:黄金价格与通货膨胀、石油价格显著正相关关系,与基准利率显著负相关关系.     

降息乃“一箭双雕”

<正>继今年6月8日降息之后,7月5日晚再次宣布降息:自2012年7月6日起金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整。在当前形势下,央行降息既刺激了贷款需求和投资增长,配合了