中国主权财富基金对外投资的新特点及发展对策

国际金融危机导致国际投资市场剧烈波动,中国主权财富基金也受到较大影响,其对外投资呈现新的特点:投资区位逐步分散,注重新兴市场投资;降低对金融业的投资力度,分散了投资行业;加大委托投资比例,积极构建合作机制;投资战略定位具有二重性。中国主权财富基金应在借鉴他国成功经验的基础上,调整自身对外投资战略,以尽可能降低投资风险,获取更高利益。     

略论中国主权财富基金的战略选择

中国具有强大的外汇储备支持,人民币国际化趋势显著,加之中国对碳金融发展的重视,中国主权财富基金面临的发展机遇优势明显。在全球产业转移活跃、世界经济政治格局多极化趋势明显的状况下,中国主权财富基金投资战略应向以下三方面发展,即环境、资源、人力配备,其中环境是投资战略的基础,资源是投资战略的核心,人力配备是投资战略可持续的保障。     

主权财富基金的投资环境、趋势及我国的对策

本文通过对当前主权财富基金的投资环境、投资趋势的分析,提出在遵循“圣地亚哥原则”的前提下,我国主权财富基金对外投资应遵循规则,确定适当的投资战略,关注新兴市场,资源性行业投资等对策。     

主权财富基金对外直接投资的选择

针对主权财富基金对外直接投资的选择问题,提出从行业和企业两个层面对值得入股的国内企业进行选择。首先论述了主权财富基金在对外直接投资时进行行业选择的思路,分析了我国主权财富基金对外直接投资的行业战略,进一步确定了行业组合的优先次序;然后针对所选行业中的国内上市公司,运用DEA模型对其进行了效率评价,最终确定主权财富基金的国内企业选择。     

主权财富基金研究述评

主权财富基金是一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，是由政府控制与支配的以外币形式持有的公共财富管理机构。随着主权财富基金近年来在国际市场上的活动日益频繁，人们开始关注这类存在已久但一直被忽略的国家投资机构。众多研究机构、学者对主权财富基金进行了深入研究。本文分别从主权财富基金的定义、兴起及发展、资金来源及分类、规模与结构、主权财富基金的透明度及监管、主权财富基金对资本市场、国际金融体系及世界经济格局的影响等几方面进行了详细的分析和梳理。国内外有关主权财富基金的研究成果大多因为缺乏足够的数据支持而都只是停留在理论层面上，定性分析的多，定量分析的少。同时，由于主权财富基金在我国是新生事物，国内对于主权财富基金的研究起步比较晚，涉及的领域比较少，研究大多集中于我国主权财富基金发展所应遵循的理论原则，比较抽象，且尚未形成体系。     

中国主权财富基金的投资绩效研究

本文利用事件研究法（event study）实证研究了中国主权财富基金的投资绩效。在整理中国四家主权财富基金2007年12月-2010年6月进行的28项国内外上市公司投资数据的基础上,通过计算平均异常收益（AAR）和累积平均异常收益（CAAR）等指标,对目标公司在投资宣布日附近的股价异常波动情况进行估计和检验。同时,利用长期效应度量方法来度量中国主权财富基金投资行为的长期绩效。     

挪威主权财富基金——政府全球养老基金的投资模式

挪威的主权财富基金成立较早，其投资运作堪称业内的典范。全面地分析总结了挪威主权财富基金一政府全球养老基金的投资模式。挪威政府全球养老基金在建立投资管理框架，注重公司治理制度的改进，适度放松对单一公司持有的最高股权比例，构建基金基准组合，进行全球范围的资产配置，将指数化管理与积极管理相结合，由内外部经理共同管理基金，完善基金的再平衡机制，定期公布投资绩效等方面的经验，值得中国中投公司学习借鉴。     

主权财富基金与中投公司

近年来主权财富基金获得了飞速发展,并引发全球范围内的热烈关注.在俄罗斯、中国等发展中大国涉足该领域时,主权财富基金的国际投资环境已经日趋恶化.然而,次级债危机的爆发暂时改善了主权财富基金的投资环境.中投公司是中国政府开展外汇储备积极管理迈出的重要一步,但目前在投资策略、绩效评价和治理结构方面均存在一定的不足或不确定性.全球著名主权财富基金可为中投公司的经营管理提供有益借鉴.     

主权财富基金与共同基金的股权投资特点比较

为了更好地理解主权财富基金的投资特点,选取与之相似程度较高的共同基金进行对比,明确了其投资在地域、行业方面的异同。发现投资背后的主要原因在于促进本国经济的发展,服务于本国的利益。进一步,通过简要分析主权财富基金投资的新变化,对我国主权财富基金的投资提供了启示。     

论主权财富基金的理论逻辑

主权财富基金是国际金融市场一类崭新的有影响力的机构投资者。全球的主权财富基金的现有规模大概在3万亿美元左右。其规模还将继续不断增长。从主权财富基金兴起的原因看,首先,国际货币体系的变革是主权财富基金兴起的根本原因;其次,能源价格上涨是导致主权财富基金规模扩张的重要原因;最后,经济全球化为主权财富基金的运作提供了良好的环境。根据"国家经济人模型",国家在经济发展的初期和高增长阶段,外汇储备迅速增加,国家逐步将盈余财富用于投资。然而,随着生产要素的消耗,国家积累的财富逐步达到顶峰。当国家经济进入富裕导向阶段或稳定低增长阶段时,国家需要消费积累的财富,投资也倾向于无风险资产。目前看,各国设立主权财富基金主要有五方面目标:(1)跨期平滑国家收入;(2)协助中央银行分流外汇储备;(3)跨代平滑国家财富;(4)预防国家社会经济危机;(5)支持国家发展战略。     

“十二五”时期我国对外直接投资战略研究

基于"十二五"规划背景及国际贸易和利用外资的局限,我国对外开放战略应实现从出口贸易大国、利用外资大国向资本输出大国、对外投资大国转变。本文通过对我国对外直接投资现状及投资主体、动因、产业、方式与区位上的分析,指出我国国有企业为优势获取型对外直接投资、民营企业为优势利用型对外直接投资,并尝试性地提出基于国家利益的我国主权财富基金对外直接投资战略,以及政府职能转变和立法体系完善等建议。     

金融危机下的国家财富增值——也谈中国的主权财富基金

本文主要介绍了全球主权财富基金的发展状况以及中国主权财富基金——中国投资有限责任公司的现状,并提出了关于中投公司管理的一些策略。     

主权财富基金对国际金融影响的辨析

近年来,主权财富基金资产规模快速扩张,数量不断上升。该文针对西方社会担忧,即认为在现有的增长速度下,主权财富基金可能会给国际金融市场造成扰动和破坏,进行了学术辨析。文章认为:主权财富基金的快速扩张是与全球性的经济失衡相关联,但其投资目的并非商业利益让位于政治与战略动机,相反是国际金融市场中的稳定力量,西方国家加强对其监管有违公平原则,相反对冲基金有更多的扰动性。     

国外主权财富基金投资取向借鉴与启示

文章介绍并比较了阿联酋阿布扎比投资局、挪威政府养老基金和新加坡淡马锡控股有限公司的投资取向,学习借鉴了国外主权财富基金成功的管理经验。同时,结合全球主要国家和组织对中国主权财富基金兴起的态度,分析了中国投资公司所面临的国际金融环境并提出在未来发展中的建议:首先,中国主权财富基金要明确定位;其次,制定比较基准组合控制收益和风险;再次,参照全球主要指数选股以减少和控制投资的非系统风险;最后,信息透明度不宜过高。     

谈主权财富基金与西方投资保护措施

主权财富基金迅速崛起,成为全球资本市场上的重要一员,同时也引发了投资保护主义抬头.简要分析了投资保护主义的趋势和美国、德国采取的投资保护措施,提出了我国发展主权财富基金的若干建议.     

主权财富基金的委托代理人问题及其投资策略

近年来,主权财富基金作为一种机构投资者,其一举一动越来越引起社会各界的关注,我国在2007年也成立了自己的主权财富基金——中国投资有限公司。本文的研究发现,主权财富基金同一般的国有企业在本质上一样,也存在无法根本解决的所有权人缺位的委托代理人问题。本文利用简化的双任务委托代理模型,论证了主权财富基金在同时存在政治任务和市场任务的双重压力时,其经营是无效率的。同时,考虑到主权财富基金在国际上已经存在了相当长的一段时间,本文也参考了国际上的一些主权基金的基本经验,对中国投资有限公司的投资和管理提出了一些建议。     

主权财富基金的社会责任投资

主权财富基金采取社会责任投资策略可以在一定程度上化解敌意，获得长远的投资回报。中投公司应借鉴其他主权财富基金的做法，在投资决策中引入社会责任投资标准。这么做除了有助于在投资策略上避免非议，赢得更好的投资环境以及获得长远的投资回报外，更深远的意义还在于其强大的示范效应与引导作用。     

主权财富基金的发展及对21世纪初世界经济的影响

主权财富基金是一种国家所有的基金,从广义上说,主权财富基金是一种管理国家储备以进行投资的实体,因此其设立的原因、动机以及资金来源等不同于一般的私人投资基金。同时,由于主权财富基金脱胎于央行外汇储备的特殊性,其投资领域的偏好和对世界经济的影响都很难预测。因此,对主权财富基金的全球对策和管理的研究具有重要的现实意义。     

我国主权财富基金投资:风险识别与风险评估体系设计

本文对主权财富基金的投资风险进行了鉴别和分类,借鉴评级评分法和风险测度方法,构建了具有可操作性的主权财富基金投资风险三因素评估体系(CSC Assessment System),并以中国投资有限责任公司的投资为例对该体系进行了演绎。     

海外并购中的投资壁垒法律规制初探

目前,投资壁垒对我国的"走出去"战略中的海外并购构成了巨大障碍。本文对目前各国所存在的新的典型海外并购投资壁垒中的国家安全审查壁垒、公共目的审查壁垒、主权财富基金壁垒和企业社会责任等壁垒进行了逐一分析,对中国企业海外投资并购的可持续发展,从国际法与国内层面的两个视角,提出了进行规制的具体方法。