社会化媒体时代的众筹:国外研究述评与展望

众筹基于社会化媒体的互联网金融模式,创新了中小微企业的融资渠道,支持创业、创新和创意。众筹当事人参与的动力包括:筹资人需要融资、营销、资源和顾客共创价值,投资人需要股权和回报,众筹网站需要盈利。项目特征与质量、投资人行为、社交因子和地域等对众筹活动具有显著影响。众筹领域潜在的研究机会,包括众筹的长期影响、决定其成功的因素、未来商业模式、本土化和法律监管等。     

股权众筹风险分析——以大家投为例

众筹是一种具有低门槛、受众广、注重创新等特点的新型互联网金融模式.众筹虽然在我国起步较晚,但是发展十分迅速,大批股权众筹平台的出现,股权众筹行业也面临较大竞争.本文通过分析其面临的风险,针对法律、监管以及平台方面提出相应的建议,从而降低股权众筹筹资风险,促进小微企业发展和股权众筹行业的发展.     

论股权众筹的法律性质及其运用的风险防范

在当今这个讲究创新的时代,大批创业者的初创企业和小微企业为筹融资头痛不已,众筹模式的出现,为创业者筹资提供了一条新的便捷道路。自中国首例股权众筹——美微创投项目将股权众筹理念带入国内后,在短短的3年时间里,不乏股权众筹的成功案例,如原始会联合国电光伏用众筹模式开发全球首个兆瓦级的分布式太阳能电站;3W咖啡馆用会籍式众筹向社会公众募资和推荐项目等。我国法律对众筹尚无作出明确规定,其法律地位以及监管规则的缺失,加之融资在实际操作中出现的多门类、多形式的复杂性,特别是实践中经常涉及非法集资类犯罪监管红线问题,导致实际操作面临着较大的法律风险。文章通过对股权众筹三大经典案例进行法律分析,从法律角度解读三大股权众筹经典案例在实际操作中如何规避非法集资认定的法律风险。     

奖励型众筹项目筹资完成率关键影响因素研究

互联网奖励型众筹项目筹资完成率的显著差异性,逐渐引起从业人员和学术界的极大关注。为探究影响奖励型众筹项目筹资完成率的关键因素,对众筹网（zhongchou.cn）发布的1 898条奖励型众筹项目数据进行模型检验,结果表明：①中国互联网众筹研究情境下,影响奖励型众筹项目筹资完成率的因素与国外研究呈现出不同特点;②项目属性对众筹项目筹资完成率的影响程度高于筹资方属性;③艺术类和科技类项目显著影响众筹项目筹资完成率。研究构建的分析框架和相应结论可为学术同行与实践者提供借鉴。     

众筹平台的运营模式及风险防范

近年来,互联网金融异军突起.作为"众筹"家族的一员,股权众筹(Securities-based Crowdfunding)无论从单个项目的筹资规模还是从回报形式来看,对投资者与融资者都极富吸引力,特别是为小微企业发展提供了更为便捷的融资渠道.但这种半公开的融资行为在我国发展尚不完善,存在很多恶意欺诈行为和不诚信现象.因此,建立一个可靠稳定的众筹信任机制,保障用户的利益和系统安全性十分重要.本文介绍了众筹平台的运营模式,股权众筹在中国的发展现状,简述可靠度模型的研究背景,指明可靠度方面的相关定义和要素内涵,并提出基于自身历史记录、第三方推荐和环境要素三方综合的可靠度模型,旨在为投资者保护实现路径提供一定建议.     

奖励型众筹项目筹资完成率关键影响因素研究——基于筹资方属性和项目属性的探索

互联网奖励型众筹项目筹资完成率的显著差异性,逐渐引起从业人员和学术界的极大关注。为探究影响奖励型众筹项目筹资完成率的关键因素,对众筹网(zhongchou.cn)发布的1 898条奖励型众筹项目数据进行模型检验,结果表明:(1)中国互联网众筹研究情境下,影响奖励型众筹项目筹资完成率的因素与国外研究呈现出不同特点;(2)项目属性对众筹项目筹资完成率的影响程度高于筹资方属性;(3)艺术类和科技类项目显著影响众筹项目筹资完成率。研究构建的分析框架和相应结论可为学术同行与实践者提供借鉴。     

以股权众筹为例实证分析网络金融融资模式和企业创新

文章首先对互联网和企业创新的动因进行分析,从互联网金融的动因分析、众筹运行模式和主体动机分析、运行环境三个维度进行论述,其中环境分析从供给环境、需求环境两个维度进行说明。第二部分为互联网金融融资模式和企业创新实证分析,分别从股权众筹整体概况分析、股权众筹分类分析、基于大家投平台的实证分析三个角度进行论述,其中整体概况主要就数据和股权众筹平台进行介绍,股权众筹分类分析主要从时间、平台、行业、地区角度进行分析,基于大家投平台的实证研究主要从大家投平台性质、数据来源和变量介绍、描述性实证分析等角度进行论述。     

中美股权众筹平台商业模式对比分析

近两年,发源于美国的股权众筹在中国发展势头强劲,为中小型企业拓宽了融资渠道。但是,与美国相比,中国股权众筹的成功率和使用率不容乐观。文章从股权众筹平台角度出发,对比美国的股权众筹平台Angellist和中国的天使汇,剖析商业模式差异,为股权众筹平台的本土化发展提出借鉴意见,从而积极发挥股权众筹的融资功能。     

大众参与众筹投资决策影响因素分析

众筹是互联网金融的重要研究领域,对于解决小微企业、创业者融资难问题,众筹是一种有效融资方式和重要融资平台。众筹投资者决策的影响因素是众筹项目融资成败的关键,建立了众筹投资者决策影响因素的理论模型,通过问卷收集了第一手资料,采用Logistic回归方法,研究发现投资者年龄、投资者利益保护、平台知名度、众筹项目定价、投资项目回报风险和项目本身风险对众筹投资决策具有显著影响。为了增强众筹投资者信心,众筹平台需要提高知名度,众筹项目应合理定价并降低项目回报风险和项目经营风险。     

股权众筹平台的交流渠道监管——基于群体智慧理论

股权众筹作为一种"大众、小额、公开"的创新融资模式,必然伴随着金融风险,其中信息不对称所带来的信任危机尤为明显,且对股权众筹的立法和监管仍存在空白,亟待制定出符合我国实际需要的监管制度.笔者厘清股权众筹的概念、特殊性以及风险,认为股权众筹符合群体智慧理论的多样性、独立性、分散与分权化以及集中化特征,依托群体智慧理论,通过建立开放、中立的融资平台交流渠道可以促进理性的集体行动、展现社会媒体信息以及众筹平台自律,从而解决信任危机问题.在此基础上,笔者提出了构建开放性股权交流平台、完善与开放性股权众筹平台相适应的交流渠道和制定与之相匹配的监管制度等具体举措.     

股权众筹市场准入条件的多视角分析

股权众筹平台发展面临各种问题,设定科学合理的市场准入条件是行业发展的基础性保障。应根据股权众筹平台、投资者、融资者不同情况合理设定准入条件。《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》的规定存在不少问题:规定模糊有待明确、细化;筹资者囿于中小微企业或其发起人没有必要;没有规定领投人市场准入制度;直接限定投资者禁止进入有失妥当。相关问题应该在今后修改稿中予以体现或者指定实施细则予以明确。     

哪种风格的招股书更容易众筹成功？——来自在线众筹平台Seedrs的经验证据

随着数字技术和创新金融服务的发展,众筹平台已迅速发展成为可以替代传统天使投资人和私募机构的创业融资渠道.本文调查了招股书风格对股权众筹成功可能性的影响.通过对2017年和2018年在英国最大的股权众筹平台Seedrs上发起的741次众筹活动的招股书进行文本分析,本文发现招股书字数和用词可以显著影响众筹结果.众筹平台聚集着大量的业余投资爱好者,与专业投资人相比,他们通常更依赖于直觉和情绪做出相对感性的投资决定.篇幅长的招股书不仅不能有效地缓解信息不对称,还会增加潜在投资者快速提取有价值信息并准确理解商业项目的难度,最终削弱了他们的投资热情、降低了众筹成功率.包括更多乐观词汇的招股书不仅可以向外界传递积极的内部信息,还可以正向影响众筹平台用户的情绪、激发其投资热情,从而提高了众筹成功率.     

众筹平台对创业融资的影响:前沿研究述评与未来展望

关于众筹平台对创业融资的影响，国内外研究主要集中在同一平台内不同项目之间的特征差异方面，即平台内特征分析，且研究结论并不统一；相较之下，关于不同平台之间的特征差异，即平台间特征，现在才开始受到重视。通过对众筹平台与创业融资前沿研究的系统梳理，一方面针对众筹平台内特征，从资金筹措和资金回报两个层面阐释了影响创业融资成功的关键因素，涉及项目特征、创业者特征、投资者互动等；另一方面，针对众筹平台间特征，从平台类型、平台机制、融资渠道3个层面阐释了影响创业融资成功的关键因素。未来，可以从众筹平台间特征对资金回报的影响、综合平台内和平台间特征对资金筹措的影响、众筹平台动态变化机制等多个角度展开深入研究。     

不对称信息条件下中小企业股权众筹问题研究

不对称信息条件下企业融资存在逆向选择、道德风险及不可验证性等低效率问题。中小企业普遍面临融资难困境,股权众筹虽然可为其提供资金来源和渠道,但不对称信息条件下信用风险、信息披露风险、众筹平台建构风险、法律和政策性风险等因素也制约中小企业股权众筹的效率优化,可通过完善相关法律法规和制度机制、给予众筹参与人适当激励与约束、不断完善信用市场机制等提高中小企业股权众筹的融资效率。     

基于项目类型的股权众筹羊群行为及领投人作用研究

股权众筹为创新创业提供资金支持,但其存在风险大和信息不对称等突出问题,为了规避风险,股权众筹投资者往往会跟随领投人及其他投资者进行决策。研究羊群行为及领投人作用有助于了解投资者群体心理,对提高融资绩效具有重要理论价值。目前,国内股权众筹方面的研究较少,更缺乏针对不同类型项目的深入研究。对众筹网的股权众筹项目面板数据进行回归分析,发现科技类和非科技类项目的投资者均存在羊群行为,且科技类项目投资者羊群行为边际效用趋增。领投人有利于吸引对科技类项目的投资,却不利于吸引对非科技类项目的投资。最后,从投资者、融资者及众筹平台3个方面提出了对策建议。     

价值共创对众筹项目融资绩效的影响

众筹为小微企业筹集资金提供了一个便捷的渠道。选取国内著名众筹网站——京东众筹2016年11月-2017年5月间731个项目作为研究样本，根据价值共创理论对项目各项指标数据进行梳理，运用logit回归和多元线性回归分析价值共创对项目绩效的影响。实证结果显示，发起者价值创造过程中的共创机会、项目计划和项目执行均正向显著影响项目融资绩效，发起者学习对融资绩效的正向影响较为显著；支持者价值创造过程中的关系体验对融资金额产生较为显著的正向影响，但支持者学习对融资绩效的影响不显著；双方接触过程正向显著影响融资绩效。     

融资项目的不确定性对股权众筹融资绩效的影响——以领投金额为中介变量

基于信号理论,以国内6家股权众筹平台上成功完成融资的157个项目为样本,采用逐步回归分析方法研究了"领投+跟投"模式下融资项目的不确定性对股权众筹融资绩效的影响,以及领投金额在项目不确定性与股权众筹融资绩效之间的中介作用。研究发现:出让股份对股权众筹融资绩效具有显著的负向影响;项目估值对股权众筹融资绩效具有显著的正向影响;领投金额部分中介了出让股份对股权众筹融资绩效的负向影响以及项目估值对股权众筹融资绩效的正向影响。     

创新创业环境下的众筹发展情况分析

随着互联网金融的快速发展,网络融资已经成为中小企业创新项目融资的新渠道。众筹作为新兴的网络融资模式迅速发展,在推动"大众创业,万众创新"、加快新旧动能转换的进程中发挥了重要作用。本文调查了19个省市的千余家"四众"平台,分析了众筹的发展现状,指出了目前众筹存在的主要问题,提出了提升众筹在科技领域的作用的政策框架。     

互联网科技众筹金融生态风险控制体系构建

互联网科技众筹将民间资本与中小微企业科技创新项目对接,能有效解决中小微企业融资难题。目前互联网金融生态乱象丛生,互联网科技众筹发展尚不完善,建设互联网科技众筹金融生态应重点落地风险控制体系。运用金融生态系统理论,基于互联网科技众筹业务模式,梳理了互联网科技众筹金融生态风险控制体系逻辑与架构,从生态主体风险行为、生态环境内外部风险、生态关系风险类别3个角度总结分析互联网科技众筹金融生态当前存在的风险,研究与构建了互联网科技众筹金融生态风险控制体系,并从发挥生态主体作用、促进生态环境改善、维持生态关系平衡3个方面提出建议。     

众筹:创业融资新渠道

政府对股权众筹的重视,对一直处于法律边缘的股权众筹是一大利好,股权众筹或将迎来发展的春天站在风口,大象都可以飞起来。在这个大众创业、万众创新的新经济时代,面对互联网金融的风口,想把梦想和创意变为现实的创业者们又有了飞翔的新动力——众筹融资。众筹,译自国外crowdfunding一词,即大众筹资或群众筹资。是指用互联网方式向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性,让许多有梦想的人可以向公众展示自己的创意,发起项目争取别人的支持与帮助,进而获得所需要的援助,支持者则会