对我国金融衍生产品发展的几点思考

发展金融衍生产品对于我国金融市场效率的提高、金融市场功能的完善,金融市场广度和深度的提高具有重要意义.对于金融衍生产品,国内外没有统一而明确的定义.国际互换和衍生品协会(ISDA)将金融衍生产品描述为“衍生产品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约.合约到期时交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”,这里所描述的主要是合约型金融衍生品,是指交易双方在未来的某个时间点对某种金融资产按约定价格进行交易的合约,主要包括远期、期货、期权、互换等传统金融衍生产品.一些专家学者将金融衍生产品分为合约型和证券型两种,认为金融衍生产品不仅包括传统的合约型产品,而且包括资产支持证券、可转换债券等证券型金融资产,扩展了传统金融衍生品的范畴.为了本文研究和分析的需要,考虑到金融衍生产品价值依赖于基本标的金融资产价格变化的本质特征,我们尝试按照原生金融资产的不同对各种金融衍生产品进行全面的概括和分类.按照原生金融资产的不同,可以将金融衍生产品分为股权类衍生产品、货币(外汇)衍生产品、利率衍生产品、信用衍生产品、证券型衍生产品以及金融衍生产品的衍生品.     

中国金融结构的变迁和金融改革

随着改革开放的深化和经济体制的改变,我国的金融结构也发生了明显变化.社会资金的分配和调节方式由过去的财政主导型过渡到了金融主导型,企业的经营活动也越来越依赖于外部融资.这就使得银行资产在社会金融资产中的比重越来越大;储蓄主体已由过去是政府变现为现在居民.伴随着金融结构的这些变迁,中国金融资产发展的畸形也越来越为明显:单一银行资产现象的改观速度缓慢,反映了中国货币市场的发展不尽如人意;进入九十年代后,中国金融资产总额与国民生产总值之比的上升速度日益缓慢;中国企业资金来源的主渠道是把钱存在银行里的老百姓,如此等等.畸形的结构必然导致畸形的后果:企业负债率高,金融运行风险高,国有企业行为扭曲等等.针对这些不正常的现象,本文建议必须及时在金融改革上寻找新的突破口.     

金融脱媒：商业银行的策略选择

长期以来，间接融资是我国融资的主要渠道。但上世纪90年代以来，随着我国经济市场化水平不断提高和金融市场不断完善，非银行金融机构利用新的金融产品，不仅与商业银行争夺存款市场，而且还争夺银行的优质客户。一些优质客户凭借自己的信用直接绕过银行这个传统的信用媒介，通过发行股票和债券等方式从金融市场上取得较为便宜的资金，使得我国金融市场结构发生了变化：直接融资地位上升，间接融资地位下降，即出现了金融脱媒现象。这一融资非中介化行为将对我国商业银行未来经营产生重大的影响。     

对中国金融深化的分析

本文运用金融深化理论,讨论中国金融深化过程,中外金融深化的比较和中国金融深化的重点。文章认为中国金融改革促进了经济的货币化程度逐步提高,金融相关率逐渐增长;金融机构组织不断创新;金融市场健康发育成长;利率改革稳步推进。这个过程正是中国金融不断深化的过程。但与发达国家比较,中国的金融深化过程明显存在问题,就是中国金融资产构成畸偏;金融机构数量大量增加,但组织结构不完善;金融机构的资产规模大大增加,但资产负债结构失调;利率体系结构存在问题,利率缺乏弹性;金融市场发展不平衡,存在明显的“跛行”现象。因而我国金融深化的重点应该是,加快发展直接融资工具,增加直接融资比重;完善商业银行体制,提高资产质量,改善资产负债结构;平衡发展金融市场、规范和完善市场规则;建立有弹性的利率机制,实现利率市场化     

将小微金融发展作为下一步金融改革的重点

从金融结构的调整、利率市场化推进、农村金融发展等角度看,下一阶段有必要将小微金融发展作为金融改革的一个重点。应促使不同金融机构在小微金融服务中找到市场定位;适当放宽金融市场准入,鼓励小贷公司等小微金融机构的发展;以支持小微金融机构发展为突破口,推进利率市场化;鼓励优秀的小贷公司转制成村镇银行;适当放松小贷公司从银行融资比例的限制;支持微型金融基础设施建设,使各类金融机构更为便捷地参与到小微金融市场的竞争中。     

国际金融业出现五大变化

当前国际金融业正在发生五大变化:(一)全球化。世界银行业、金融业的相互联系日益密切,目前已形成24小时运营的网络,大大加速了资金的周转.金融活动已突破区域范圈的局限,形成全球性的金融市场。(二)金融自由化。金融自由化主要表现为利率自由化,业务多元化,及政府对银行与金融机构的业务开拓和业务交叉持鼓励和支持的态度.(三)金融创新.金融创新包括金融工具金融产品的创新,如调期、期权、期货票据、远期     

资产证券化信托模式的探索

资产证券化通常就是指，将一组资产较差的资产经过一定的组合，使这组资产能产生可预计且稳定的现金流收益，再通过一定的中介机构的信用加强，把这些资产的收益权转变为可在金融市场上流动的，信用等级较高的债券型债券的过程。资产证券化的主要特点是使资金的需求者能够不需要通过银行等金融中介机构，就能直接从资金的供给者获得所需要的资金。资产证券化为了达到这一目的要采取复杂的交易结构。首先，金融资产的持有者将其一部分资产转让给一个中介机构，使拟证券化的资产与发起人的其他资产隔离；其次，中介机构以被转让的资产为基础发行证券；最后，由信用增级机构和信用评级机构对资产支撑证券进行信用增级和信用评级，从而使资产支撑证券能够在证券市场上出售流通。由这一过程可见，作为一项融资制度安排，     

中国金融资产结构调整寻求突破

中国金融资产结构畸形引致诸多问题,解决中国国有企业资产负债比率高、银行呆帐比率高、企业间拖欠,规范企业经济行为的根本出路在于整顿金融秩序,提高金融服务质量,逐步开放资本市场,增加直接融资比例,改变中国金融资产结构。     

试析金融市场二元结构

体制金融即我国金融发展现阶段内各金融机构(称之为现代部门)为承担者的金融市场。体制外金融即由传统金融部门演化延存至今的非正规金融业(称之为传统部门,包括:私人借贷、互助会、标会、私人地下钱庄、甚至包括农村合作基金会、企业间借贷、企业集资等)为承担者的金融市场。体制外金融与体制金融构成我国现今的金融市场,二者共同分割统一的金融资源。     

中国银行业市场结构下小微企业融资问题研究

本文在经典理论和模型的基础上,结合小微企业金融服务现状,梳理和分析了我国小微企业融资难的原因.研究发现,在我国,金融市场不成熟和较高的垄断性是小微企业融资难的重要原因.在高额垄断利润下,大型银行缺乏为小微企业融资的动力.笔者通过建立金融企业多产品优化组合模型,论证了金融机构的产品规模和产品组合选择取决于市场结构,促进银行金融机构竞争和完善银行市场结构的改革措施可以使金融市场的均衡朝着有利于小微企业融资的方向发展.     

中国科技投入困局

科技投入新方式规模有限 金融业在科技投资方面有金融机构贷款、证券融资、创业投资、提供信用担保等多种形式,其中科技贷款始终是主要融资方式,其他融资方式发展迅速,但规模依然有限.     

中国金融国际化的发展趋势与战略

中国要真正登上世界经济舞台,实现中国金融国际化是必不可少的条件。国际化是中国金融发展的大趋势。金融国际化包括:金融机构国际化。金融市场国际化,金融资产和收益国际化等方面。金融机构国际化是指一国的金融业在海外广设分支机构,形成信息灵敏、规模适当、结构合理的金融机构网络,并允许外国机构进入本国;金融市场国际化是指国内金融市场与国际金融市场连成一体,成为国际金融市场的组成部分,使国内资金在更广阔的市场上优化配置。     

货币紧缩形势下我国银行业资本金困境研究

股份制商业银行近年来资本金比率不断下降反映出我国银行业面临着资本金困境,而资本金困境背后的原因涉及资本市场制度、居民投资结构、企业融资结构、金融市场结构等金融体制层面的一系列问题。在从紧的货币政策下,银行业只有通过优化资产结构、拓展中间业务等措施来应对资本金困境。同时,宏观层面的配套改革措施主要包括加快推进利率市场化进程、完善资本市场制度、发展非银行金融机构和培育机构投资者等。     

影子银行体系的信用创造：机制、效应和应对思路

本文从金融功能视角,将影子银行体系的范畴界定在发挥了类似于商业银行存款、贷款、结算等功能的三大类非银行金融机构。在此前提下,从金融机构和金融产品视角,重点剖析了前两类金融机构的信用创造机制。同时,提出影子银行体系的信用创造机制对商业银行具有有限替代效应,并在货币市场上产生外部溢出效应。即流动性之谜。最后,基于影子银行体系信用创造机制缺陷,提出从抵押品管理角度入手。在金融市场中建立证券最后贷款人,以规避影子银行体系信用扩张的风险。     

经济结构战略调整阶段金融租赁探析

金融租赁是金融业发展过程中银行资本与工商资本相互渗透与结合的产物 ,是现代化大生产条件下的实物信用与银行信用相结合的一种新型金融业务 ,它将融资、融物、投资、贸易、租赁、促销、管理、财务等经营要素融为一体 ,从而能够满足产业结构、融资结构、投资结构、消费结构、企业结构、所有制结构、地区结构等经济结构调整的需要 ,因此在“十五”计划的经济结构战略调整中 ,金融租赁将大有作为     

基于灰色预测模型的上海市金融业发展趋势预测

金融业作为金融中心的主体,它的发展速度对上海国际金融中心的加速发展起着举足轻重的推动作用.十多年来,上海基本形成了多样化的金融市场体系架构和全方位的金融发展格局,在拓展金融业务规模,优化金融资产结构,深化金融体制改革,扩大金融对外开放,促进金融信息化,增强金融市场集聚辐射功能等方面都取得了较为显著的成绩.     

信息垄断与市场结构:IPO如何影响银行贷款利率

企业首次公开募股(IPO)之后,银行信息垄断的打破会降低银行贷款利率,但大型国有银行贷款利率下降的程度要小于中小股份制银行,而且垄断性市场结构的信息垄断比竞争性市场结构更难打破,此外,大型国有银行偏好大型企业和贷款.针对中国金融市场改革本文提出的建议是:优化金融市场融资结构,推进利率市场化改革,提高信贷市场竞争程度,以及健全中小企业融资机制等.     

山西金融结构的优化——基于产业专业化的视角

文章选取山西省1993—2012年的金融结构与产业专业化、多样化数据,分别从金融总量结构、金融机构结构、金融市场结构以及金融融资结构,使用GMM估计方法实证检验了金融结构对产业专业化的影响。结果表明,山西省现阶段的金融总量结构与金融市场结构与产业专业化负相关;金融机构结构、金融融资结构与产业专业化呈U型和倒U型,并且各指标都处于拐点的左侧。因此,需要对山西省金融结构进行优化,充分发挥金融对产业专业化发展的支持和推动作用。     

中国区域金融差异的分行业分析

改革开放以来,中国金融经历了很多次的调整与改革,形成了较为完善、系统的以银行业、证券业、保险业为主要市场的金融系统。在不断完善金融机制、金融市场环境的过程中,中国金融机构、金融工具、金融市场的结构发生了不小的变化。文章将从银行业、证券业、保险业不同市场的金融融资能力、金融机构分布和金融机构的盈利能力等方面来分析中国区域金融差异。     

扩大直接融资渠道深化金融体制改革

信贷风险过高、融资结构不合理是金融市场发育不健全的结果.健全金融市场,是改善融资结构、从而化解信贷风险的重要环节.问题的直接介入点就是融资结构问题,即直接融资与间接融资的配合与比重问题,可以说这是现代金融业的一个核心问题.本文正是从该问题着手.对金融体制改革谈一些粗浅的认识.