可转换债券将给证券市场带来什么?

今年4月上旬召开的国务院证券委员会第六次全体会议确立了“适当加强证券市场发展步伐”的战略思想,并且提出“选择有条件的股份有限公司进行可转换债券试点”意见的内容.目前,在我国证券市场上对可转换债券已经产生了较为强烈的反响,除一些上市公司正在积极争取发行可转换债券外,在股票市场上已有炒作可转换概念的迹象.面对这种形势,有必要对可转换债券的属性、特点和运作有个深入的了解.可转换债券的属性、优点与风险可转换债券(Convertible Bonds,CB)是现代金融市场上的一种创新品种,它具有企业债券保底承诺与转换股票期权的双重属性,不但扩大了筹资企业和证券投资者的预期设想与决策选择的空间,而且还对     

上海证券市场考察

<正> 中国改革开放后的证券市场发端于1981年国库券的发行。当时上海只有代理发行国库券的义务,还不能发行和交易上海企业的各类证券。1984年中国城市体制改革进入了新阶段,当年年底,上海第一家股份公司——延中实业公司宣告成立。其后,在上海发行的企业股票、长短期债券、融资券数额逐年增多。到1990年底止,上海共有2000多家企业发行了企业债券18.1亿元;短期融资券15.3亿元;股票11.5亿元,其中上市股票8000万元,拥有个人股东5万多名。目前,上海已有证券代理交易点48个,交易柜台23个,证券公司4家,和全国第一家证券交易所。通过对上海证券市场的考察分析我们感到,上海作为全国计划经济比重较高的工业城市,其证券市场形成的具体原因与其它地区特别是深圳特区有所不同。这种差     

中国证券监管中存在的问题

一、中国证券监管中存在的主要问题问题之一：监管机构法律地位的不确定性,致使其监管职能难以得到充分的释放。1．我国《证券法》第166条规定：“国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理,维护证券市场秩序,保障其合法运行。”本法对国务院证券监督管理机构未作明确指定,根据国务院机构改革方案,国务院证券监督管理机构应是证监会。但从现行管理体制看,国务院证券委依然作为一个协调机构在起作用,此外国家债券、金融债券的发行仍由财政部和人民银行管理。可见,证券市场的监管机构客观上仍存在法律界定不明确和监管主体多…     

我国发展货币市场的措施

货币市场是交易期限在1年以内的短期金融市场,其功能是满足交易对资金的流动性需求。它以银行信用为企业筹措资金的主要来源,以短期放款、拆借和短期债券为主要交易对象,是经营短期信用票据买卖中转让的金融市场。货币市场主要由以下几方面组成:1.银行同业拆借市场,是指金融机构之间,由于资金头寸有余缺,彼此之间进行调剂的场所,它属于临时性的资金调剂,以日拆放款为主。2.票据市场是货币市场中历史最悠久的短期金融市场,它是指信誉卓著的工商企业发行的期票的买卖市场。3.可转让定期存单市场(又称CD市场),市场是经营可转让存款单的市场。可转让存单是金融机构吸收大额定期存款的一种手段。4.政府短期证券市场,是指政府短期债券发行和流动的场所。政府短期证券包括中央发行的国库券,政府代理机构发行的短期证券等,其中主要是国库券。     

证券发行环节课税的国际比较

证券发行环节的课税是指对一级市场上发行的证券课征税收,即对经济活动和经济交往中书立、领受的各种合同、书据等应税凭证所课征的一种税。一、证券发行环节课税的经济效应第一,影响证券市场规模的“收入效应”。证券发行的成本主要由发行费用和印花税构成。在其他条件不变的前提下,印花税税负的高低会增加或降低证券发行成本,从而引起证券价格的变动,导致投资者收益的变化,由此影响参与证券市场申购的投资者数量,影响投资者购入证券的数量和品种,影响证券市场的币值总量,进而缩小或扩大证券市场的规模,达到收缩或扩张证券市场的目的。对证…     

完善我国证券税制的思考

<正> 一、我国证券市场发育和证券税制现状 (一) 我国证券市场发育现状自1981年我国首次发行国库券以来,随着改革的深入,证券交易异常活跃。截止1990年底,国内各种有价证券累计发行额达2,300亿元,有价证券存量1,700亿元,累计交易额187亿元。1988年有价证券占全部金融资产的比重为8.8％,1990年为12％。从当前看,我国证券市场发育的特征主要是: (1) 债券市场占主体地位。自1981年发行国库券标明我国证券市场已经萌芽,到1987年后发行了国家重点建设债券、财政债券和特种国债、基本建设债券和保值公债等,债券市场空前发展,债券的发行额交易额分别占证券市场发行总量的90％和交易额的80％以上。 (2) 政府和金融机构构成证券市场的主导力     

中国证券市场国际化问题研究初探

证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资金在国际间的自由流动 ,各国上市公司的股票、债券等有价证券的发行和销售超越了一国的国界 ,在国际市场上进行交易。证券市场国际化是生产国际化和资本国际化发展的必然结果 ,也是国际金融一体化和国际融资证券化趋势的必然要求。一、中国证券市场国际化进程的现状证券市场国际化是一个渐进的发展过程 ,是市场经济由低级阶段向高级阶段发展的必然结果。一国证券市场国际化的表现主要有以下几个方面 :(1 )证券筹资的国际化 ;(2 )证券投资和交易的国际化 ;(3 )证券市场制度的国际化 ;(4)该国金融中心…     

法国证券市场的组织和管理

股票、债券、证券交易所,这些在中国人的经济生活中几十年来讳莫如深,避之唯恐不及的东西,竟在一两年内热浪翻涌波及整个中国。地方政府申办证券市场热、企业发放证券热及城乡居民购证热,这些所谓“股票热”、“债券热”现象形成了我国当前经济生活的又一新内容。许多经济学家以社会化大生产的基本条件和趋势为主线,从理论和实践上论证证券和证券市场产生的必然性,以及存在和发展的必要性,并指出:我国目前证券市场的开放,对于筹集融通建设资金,促进企业转换经     

基于经济法角度探析我国证券发行审核制度

在全球经济快速发展的背景下,金融业取得了显著的发展成绩,在金融业发展中最为重要的一个环节,就是证券发行的审核环节。证券发行审核制度是一种基本的证券制度,其在消费者权益、证券市场秩序的稳定、经济的发展中,占有重要的地位,并发挥着重要的作用。当前证券市场发展中,制度不够完善、证券发行审核不规范等,影响着证券市场的健康发展。为此文章从经济法的角度,对我国证券发行审核制度存在的问题与不足、改善发展的方向,以及与其相关的内容进行分析研究。     

证券市场在社会主义市场经济中的作用

自改革开放以来形成和发展起来的证券市场(包括债券发行市场、股票发行市场和证券流通市场)在今后的社会主义市场经济中发挥怎样的作用?本文试做论述。     

中外股票发行审核制度比较刍议

证券发行实质上是产生证券市场的源头,证券市场能否健康有序运行,证券发行环节至关重要,且证券发行行为蕴含着巨大的信用和投资风险,因此,为保护投资者利益,维护证券市场的良性发展,世界各国政府对证券发行均实行一定方式的监督管理,证券发行审核制度就成为证券市场的第一道防火墙。本文以证券发行审核制度为研究对象,将国外一些代表性国家的证券发行审核制度与我国目前所实施的审核制度进行比较研究,并在此基础上分析目前我国证券发行市场监管法律制度。     

证券立法的20个焦点

<正> 证券法草案已经全国人大常委会审议多次,至今尚未出台。最近,有关部门围绕证券立法工作,结合我国证券市场的发展情况,收集、整理了关于证券立法若干问题的不同观点和建议,现介绍如下。一、证券法调整的证券种类一种观点认为,证券法只调整股票和公司债券,其他证券由其他法律或法规另行规定。主要理由是:第一,政府债券不存在丧失信用问题,其发行审批、财     

关于发展证券市场的思考

<正> 随着金融体制改革的逐步深入,我国的证券市场也在不断发育壮大.到1991年4月,全国已有专业证券公司46家,证券营业部700多个,并在各地金融机构设立了大量代办点.证券品种也从单一的国库券渐趋多样化.截至1990年底,包括国库券、建设债券、金融债券、重点企业债券等在内的各种一年期以上的证券,已累计发行1757亿元.1990年证券转让交易额已达136亿元.实践证明,逐步扩大债券和股票的发行,建立和     

浅议证券市场和货币市场

<正> 证券市场的发展,促进了企业通过市场直接融通资金,并且在不断地扩大,对于这一不断扩大的融资形式,不少人担心随着证券市场的发展,证券的发行规模越.大,吸收的货币资金也越多,居民用于储蓄的资金会相应减少,这是否影响信贷、货币市场的均衡,对于这一问题,应从分析证券市场和货币市场两者关系入手。证券商品流通需要货币媒介物的特性,决定了证券市场象普通商品市场一样需要容纳相应的货币资金。货币市场上的资金流向证券市场的规模一方     

证券业发展对商业银行的影响

随着我国社会主义市场经济的确立,经济体制改革逐步深入,证券业得到了突飞猛进的发展,并对传统的金融业务带来了巨大影响。本文试就证券业的发展对商业银行经营的影响作一粗浅的探讨。对商业银行筹资的影响自1981年我国发行国库券始,我国证券业得到了飞速发展。品种逐步增加,已由原来单一的国库券,发展到现在的国债、企业债券、投资债券、建设债券、股票、产权证等;金额逐渐扩大,由最初发行国库券48亿元发展到现在每年各类证券发行4000多亿元的规模。证券市场由小到大,逐渐发展起来了,对支持国民经济的发展,强化国家的宏观调控起…     

日本证券市场考察

前不久,我应日本野村证券株式会社的邀请,对日本的股份经济和证券市场进行了考察。日本的证券业的繁荣程度,给我留下了极为深刻的印象。当今的日本经济,可以说是一种证券经济。股票和债券的广泛发行,证券业务的广泛开展,成为日本经济持续繁荣的重要的支持手段。战后日本企业发展的一个显著特点,是负债经营。在1984年以前,日本企业的负债额曾达到其全部资产额的80％的水平,近年来,企业的负债率虽有所下降,但仍高达70％以上。企业的负债来源有两个方面:一是从银行借贷,二是发行债券,而通过后一种途径筹集的资金,一直占有很高的     

我国企业债券市场发展滞后的原因及其对策

在发达的市场经济条件下 ,大部分企业选择了“内部集资———发行债券———发行股票”的融资顺序 ,在成熟的证券市场中(如美国、日本 ) ,企业债券市场的规模甚至超过了股票市场。企业债券市场发展的滞后是我国市场经济还不成熟的一种表现 ,企业债券市场作为证券市场的重要组成部分 ,不仅是企业直接筹资的一个渠道 ,更应是深化企改革的一种手段。在当前股票市场初具规模但股权约束机制弱化的问题普遍突出的情况下 ,大力发展企业债券市场应是适时之举。     

证券市场投资心理浅析

随着社会主义市场经济的发展 ,证券市场体系运行机制日趋完善 ,证券市场已经成为我国社会主义经济市场不可或缺的重要组成部分。特别是随着股份制改造的深入 ,涉入证券市场的企业和个人越来越多 ,证券市场的发展变化牵动着千家万户的心。证券投资者 (无论是个人还是群体 )更加关心证券市场的行情和走向 ,证券市场的各级管理者也非常关注证券投资者的心理特点和规律 ,以期使我国社会主义证券市场不断成熟并在世界大市场竞争中保持良性运行。一、证券市场类型对投资心理的影响证券市场是从事股票、债券等有价证券交易的场所 ,是长期资本市场 ,…     

进一步发展我国证券市场

中国证券市场从1981年始发行国库券以来,已经有13年了。这13年来,特别是最近3年来,中国证券市场得到了长足的发展,目前已经初具规模,并在逐步地走向世界。 中国证券市场13年的发展过程,大致可以分为4个阶段。 第一阶段从1981年到1988年,以981年发行国库券为标志,这一阶段国家债券、企业债券、金融债券、股标全都出现了,但只限于发行,规范意义上股票、债券二级市场并未形成。整个证券市场只能说是带有计划经济烙印的证券市场。     

新证券投资基金对证券市场的影响──兼论加快发展江苏证券投资基金

一、新基金对证券市场的影响自1997年11月14日国务院发布《证券投资基金管理暂行办法｝）以来,关于新证券投资基金的设立和入市成为市场各方关注的焦点。截至目前,已先后有5家证券投资基金陆续发行、入市,这标志着我国证券投资基金发展进入了一个新时期,必将对未来证券市场