我国期货市场流动性研究

流动性是决定期货合约生存性的重要因素,也是期货市场基本功能得以实现的保证。本文分析了我国期货交易所的交易实施系统及特定交易制度的流动性特性,在此基础上,有针对性地提出了有助于提高市场流动性的建议。     

中国期货市场流动性的实证研究

市场的流动性是考察市场成熟度和运行效率的重要指标,一国期货市场是否具备良好的流动性,是期货市场能否有效发挥基本功能促进经济发展的重要基础。一个市场的流动性又是和市场的特定微观结构紧密联系在一起的,考虑到我国期货交易所普遍采用指令驱动型的交易机制,本文选取了价量结合法中的两个流动性指标来对大连商品交易所的大豆合约和郑州商品交易所的硬麦合约的交易数据进行了实证分析。分析结果表明:我国大品种期货合约的市场流动性水平是比较高的,但与国外期货交易所的成熟期货品种相比仍存在一定差距。     

沪深300股指期货合约交易活跃程度影响因素分析

基于波动率和流动性指标对沪深300股指期货合约交易活跃程度的影响因素进行了分析,其中波动率包括现货和期货市场整体波动率指标,以及其中的连续性波动和跳跃波动成分,流动性指标采用Amihud非流动性指标,期货合约活跃程度采用交易额,未平仓合约数和交易量/未平仓合约数比率三个指标衡量。研究发现,现货市场波动率的增加反映了套期保值需求,期货市场波动率增加反映了投资者异质信念,均与三个交易活跃性指标存在正向关系,并且波动率的这种影响主要是通过连续性波动而非跳跃波动引起的;流动性的提高会促进交易额和未平仓合约数增加。     

股指期货对股票市场价格影响的研究综述

因股指期贷交易具有流动性高、交易成本低、市场效率高的特点，成为二十世纪八十年代最为成功的金融创新之一。研究股指期货对股票市场波动性有助于为管理层推出股指期货提供理论依据，本文对股指期货对股票现货市场价格的影响的国内外文献进行了梳理和综述，以期对中国股指期货的推出提供经验借鉴。     

浅议股票指数期货交易市场

2010年4月16日,中国市场正式推出股指期货交易.股指期货作为国际上成熟金融市场的一个重要组成部分,具有流动性强、低成本、高杠杆、提供卖空交易的特点.同时,在价格发现、风险对冲、稳定市场等方面发挥着重要作用.股指期货的推出是我国资本市场改革发展和发育创新的必然结果,是中国金融市场向一个成熟和稳定市场迈进的里程碑.本文着重从股指期货的基本情况、主要参与者及主要风险入手,结合中国当前经济形势,从其功能和风险两方面论述股指期货对中国市场的影响,通过分析得出相关结论.     

论指数期货套利流程

股票指数期货以股票价格指数作为金融期货合约的标的物,通过这种可交易的期货合约对所有股票进行套利保值,可以规避证券市场的系统风险.我们应对指数期货套利过程进行深入研究,建立指数期货正向套利操作流程和反向套利操作流程的数学模型,通过方法的探讨和可行性的分析,推导出正向套利和反向套利在考虑市场限制区间下定价模型的上限和下限,只有合约价格在大于上限和小于下限时,存在套利机会.投资者在实际进行股票指数期货套利操作时需要注意保证金追加风险、融券风险、流动性风险、股利发放不确定性风险和市场冲击成本等多项风险.     

推出股票指数期货的意义

股票指数期货是金融期货中产生最晚的一个类别.自1982年美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合平均指数期货交易以来,股票指数期货就受到投资者的青睐,其交易规模的增长一直超过其他种类期货的交易规模的增长.目前,世界上股票指数期货交易最为活跃的当推美国和日本.股票指数期货与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样,是顺应人们回避风险的需要而产生的.但与其他各种期货不同,股票指数期货是专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的.     

中美期货市场联动机理分析——以白糖期货市场为例

在世界经济全球化和金融自由化的背景下,国内外期货市场联动性的判断成为期货市场研究热点。文章选取我国郑州商品交易所(ZCE)白糖期货价格和美国洲际交易所(ICE)白糖期货作为研究对象,以两个交易所的白糖日间收盘价格数据作为变量,从流动性指标和相关程度的角度,运用统计学、相关性检验、Granger因果检验和VAR模型等计量经济方法衡量中美白糖期货市场运行效率和成熟程度。研究结果表明:美国白糖期货流动性高于中国白糖期货流动性,中美白糖期货交易制度的内外盘期货标准合约不同、内外盘期货交易制度差异、涨跌停板制度和持仓报告制度等存在差异。中美白糖期货价格存在长期协整关系和双向引导关系,美国白糖期货在相互作用中处于主导地位。     

股票分拆与并股对市场流动性的影响 --来自于香港股票市场的证据

股票分拆与并股这类事件一直迷惑着学者和实际工作者.本文利用香港股票市场的数据,研究分拆与并股对股票的市场流动性的影响.而且还研究了这类事件对股票在市场中的交易活动性的影响,以便将交易活动性与市场流动性联系起来,通过交易活动性的变化来解释造成流动性变化的根本原因.结果表明股票在分拆后流动性增强,而且是由小额交易的活跃引起的;股票在并股后流动性减弱,是由小额交易与大额交易的不活跃共同造成的.     

股指期货在我国开放式基金风险管理中的应用

目前,我国开放式基金面临的最大风险是股市系统性风险和流动性风险.股指期货在开放式基金的风险管理中具有规避基金系统性风险,控制流动性风险,以及优化投资组合,提高投资收益率的作用.在利用股指期货管理开放式基金风险的同时,要防止过度投机,健全股指期货的相关法律、法规,并制订完善的风险控制和内部控制机制.     

沪深300股指期货仿真交易价格风险实证研究

基于拓展股指期货无套利区间定价模型对沪深300股指期货仿真交易定价进行的实证检验,以及对两岸三地同品种、同时段的股指期货进行的比较分析,发现沪深300股指期货仿真交易存在较严重的实际价格与无套利价格背离现象.虚拟资金、无风险套利机制缺失和股票现货大牛市等,是价格背离的重要原因.     

股指期贷——股市暴跌折射的避险需求

一、股指期货的概念、特点及主要功能 1、概念.股指期货的全称是股票价格指数期货,是指以股票市场的价格指数(简称股价指数)作为交易标的物的期货.股指期货是金融期货中最晚出现的一个品种,也是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要最成功的金融工具之一.它的产生源于人们规避股市系统风险的需求.     

沪深300股指期货跨期套利策略设计——基于高频量化交易模式下的实证研究

本文基于高频量化交易模式,分析中国沪深300股指期货真实的1分钟高频交易数据,并利用AR-EGARCH模型构筑跨期套利交易模型、设计交易策略,最后验证模型与策略的有效性并得出结论.结果表明:本文建立的跨期套利模型能够较好的反映股指期货合约对数价差波动的时变性特征,交易成功率较高,为实际交易操作提供了一个合理的参考.     

国外原油期货对国内燃料油期货交易的日内影响——基于LOG-ACD模型的实证分析

为研究国外期货交易对国内市场的日内影响,将上海燃料油期货市场超高频数据划分为与国外燃料油期货同步交易与非同步交易两部分建立LOG-ACD模型,从交易久期和价格久期角度研究了国外期货交易对上海燃料油期货市场日内交易行为的影响。结果表明:同步交易与非同步交易时段上海燃料油期货市场行为存在一定的差异;当两个市场同步交易时,由于信息效应的作用使得上海期货市场的交易更密集,波动更频繁;但不同交易时段信息传递效率的绝对差异程度并不太明显,这可以从法律法规限制导致的流动性抑制效应方面进行解释。     

生产型增值税向消费型增值税转变的解释

股票指数期货是金融期货中产生最晚的一个类别。自1982年美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合平均指数期货交易以来,股票指数期货就受到投资者的青睐,其交易规模的增长一直超过其他种类期货的交易规模的增长。目前,世界上股票指数期货交易最为活跃的当推美国和日本。 股票指数期货与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样,是顺应人们回避风险的需要而产生的。但与其他各种期货不同,股票指数期货是专门为人们管理股票市场的价     

股指期货和融资融券对中国资产管理业的影响浅析

我国分别于2010年3月和4月推出了融资融券业务和股指期货交易,这两项业务的推出对我国股票市场而言具有里程碑式的意义,它们将对我国资产管理业产生深远影响。利用做空机制和杠杆交易两大交易特征,股指期货和融资融券将派生出更加多样化的投资策略,为市场带来有力的风险管理和流动性管理手段,并引发国内资产管理业整体格局的重大转变。     

融资融券交易的市场冲击效应研究——基于中国台湾证券市场的经验与启示

融资融券交易是证券市场的重要组成部分,它的推出会对整个市场产生何种影响是非常值得研究的问题.文章利用中国台湾证券市场的融资融券交易数据,从市场流动性与波动性角度研究融资融券交易对整个市场的冲击效应.研究结果表明,融资买空交易有助于提升整个市场的流动性水平,在一定程度上可以改善市场流动性水平相对不足的状况,但融券卖空交易对市场流动性水平没有显著影响;融资买空与融券卖空交易并未显著影响整个市场的波动性水平.文章建议证券监管部门可以将融资融券交易保证金率作为市场调控工具,通过适时调整保证金率调控整个市场,避免市场出现大幅震荡.     

327国债期货事件对推出股指期货的启示

327国债期货事件导致了国债期货试点的失败,327国债期货事件的经验教训对股指期货的推出有着重要的借鉴和启示作用,在推出股指期货前,必须要建立完善的现货市场基础、建立完善的法律法规体系、完善交易机制,加强风险的控制和完善监管体系.     

股指期权对股票市场、股指期货市场波动性影响

文章以沪深300指数和股指期货为研究对象,运用组合GARCH模型、TARCH模型分别对沪深300股指期权仿真交易前后沪深300指数和股指期货的波动率水乎变动及非对称性影响效应进行研究.实证结果表明,股指期权交易对股票市场、股指期货市场的波动率水平、非对称性均有显著性影响.另外,开展股指期权仿真交易后,沪深300指数、股指期货的波动率聚类性有明显加强.     

聚焦股指期货：全球一体化倒逼股指期货提速

按照中国证监会领导的部署，股指期货从理论上说，将在今年上半年推出。而国务院发布的《期货管理条例》、《期货公司管理办法》等相关法律法规已经于4月15日正式实施。这意味着，股指期货这只悬在空中的“靴子”马上就要掉落到地上了。 推出股指期货将完善我国资本市场的交易机制；拓展资本市场的产品创新空间，为投资者提供丰富的投资产品；可以扩大股票市场的规模、提升整个市场的总体流动性。 股指期货的推出将引领中国进入一个金融期货的时代。期货市场的品种结构、投资结构将因此而发生深刻的变化。中国期货市场走过了十多年的发展道路，但一直是品种少、规模少、散户占主导，而股指期货的推出将有助于改变这种尴尬的局面。股指期货的推出将使得证券市场、股票市场的融合和互动进一步加剧。