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投资项目评价净现值法的缺陷及改进初探 总被引:8,自引:1,他引:7
<正> 一、净现值法 净现值(NPV)是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每期发生的现金流。按一定的折现率将各期净现金流量折现到同一时点(通常是期初)的现值累加值就是净现值。可表示为: 相似文献
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在生产性资产投资项目管理分析中,应该关注项目的时间价值和净现值。货币的时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,净现值是特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。净现值方法是一种考虑货币时间价值对生产性资产投资进行分析和评价的方法,如净现值为正数,即折现后现金流入大于折现后现金流出,该投资项目的报酬率大于预定的折现率,那么该投资项目从经济收益角度考虑是可行的;如净现值为负数,则该投资项目从经济收益角度考虑是不可行的,若没有其他特殊原因,应该考虑放弃该项目。 相似文献
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基于实物期权定价的改进现金流折现法投资项目评估模型和案例研究 总被引:3,自引:0,他引:3
本文研究了传统DCF项目评估方法假设前提的局限性,并提出了一个基于实物期权定价的改进DCF投资项目评估模型。指出从期权分析角度看,一个项目的真实价值应当等于项目净现值NPV加上该项目由于灵活性增加的期权溢酬OP。本文最后还对某投资公司氨微维果蔬奶项目采用传统DCF方法和基于实物期权定价的改进DCF模型进行了评估。 相似文献
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传统的净现值投资决策方法将不确定性视为一种损失,忽略了项目投资的灵活性和战略性,往往造成项目价值的低估,而实物期权弥补了NPV法的不足。本文将实物期权方法}J入房地产投资决策中,对比分析了传统净现值法的一些不足,介绍了实物期权的基本理论,并采用了B-S期权定价模型对房地产投资决策过程中蕴含的迟延期权进行了案例分析。 相似文献
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风险投资项目具有高不确定性,因此将风险投资项目复合实物期权方法中的期望现金流现值和投资成本均假定为确定值是不现实的。因此本文运用了复合实物期权(Geske模型)与模糊数的综合模型。该综合模型较好地解决了风险投资项目中的期望现金流现值和投资成本不为确定值的情况,并结合实例证明了其有效性。 相似文献
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鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据金融期权的定价方法,引出实物期权的定价公式。通过计算风险投资项目中实物期权的价值,比较分析NPV法与实物期权定价法的差异,可得出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者作出正确的投资决策,以及对风险资本的保值增值有重大的指导意义。 相似文献
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新产品开发竞争已成为企业竞争优势的重要来源。在不确定性环境下,传统的净现值(NPV)法由于忽略决策的灵活性而低估了新产品开发项目的价值。针对这种不足,文章将实物期权思想嵌入到新产品开发项目价值评估中,根据实物期权理论和期权定价方法,建立了新产品开发项目价值评估模型,并给出了应用实例。 相似文献
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蒋太才 《技术经济与管理研究》2000,(6):29-30
内部收益率(IRR)是指使投资项目在整个寿命期内各年的净现金流量的现值之和(即净现值NPV)等于零的折现率,亦称内含报酬率。对于净现金流量的正负号变化多次的非常规投资项目来说,由于可能存在多个折现率r使等式NPV=0成立,根据内部收益率的定义,认为该项目存在多个“内部收益率”。但是从经济意义上来讲,一个项目最多只存在一个内部收益率。因此,为了解决这个内部收益率的多值问题,许多论著[1][2][3]都提到了这样一种方法(为讨论方便起见,本文称之为调整法):就是通过将一部分年份的净现金流量按设定的折现率ic(通常取基准收益率… 相似文献
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实物期权方法及其在战略收购中的应用 总被引:1,自引:0,他引:1
当前利用净现值(NPV)方法对企业的价值进行评估存在许多不足,这也是企业难以实现战略收购的重要原因。详细介绍了实物期权方法,并运用期权定价公式对企业的战略收购进行了实例分析。 相似文献
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鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据实物期权理论,比较分析NPV法与实物期权定价法对计算风险投资项目价值的差异,可看出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者做出正确的投资决策及风险资本的保值增值有着重大的指导意义。 相似文献
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管理选择权与矿业开发价值模型 总被引:1,自引:0,他引:1
0、引言折现现金流法是矿业工程评估的基本方法 ,它要求预测整个工程服务期内所需的开发费用和开发价值。开发费用是近期支付的 ,其预测并不困难。开发价值是将工程项目的期望现金流量以一适当的折现率折现的现值 ,其预测涉及矿产品价格的变化和折现率的选择 ,因此比较困难。另一方面 ,折现现金流法不能反映矿产品价格的随机特性 ,从而不能反映根据价格变动所作的管理选择及其相关的现金流变化 ,因而低估现金流量。然而 ,这种标准的评估技术自诞生以来 ,并未在根本上改变 ,只在折现率选取方面应用了资本资产定价理论。现代资产定价理论是金… 相似文献
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NPV、或然决策与实物期权 总被引:1,自引:0,他引:1
近年来,关于投资决策中实物期权方法的介绍和讨论是金融研究中的热点之一,但是,对它与目前广泛使用的NPV准则方法、决策论方法之间的关系的讨论和研究并不充分。本文专门研讨这个问题,以期更好地理解这三种方法的内在关联,使得我们在项目评估中能更准确地把握它们。一、经典的NPV准则最常用的投资决策准则就是NPV(净现值)法则。该准则的基础仍然是成本收益分析,净收益为正的项目值得投资。在计算NPV时一方面要预测未来的现金流,另一方面则是选择一个贴现率。一般地,在计算任一项投资的NPV时,我们采用资金的机会成本(又称市场资本报酬… 相似文献
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垃圾焚烧发电中国自愿减排(CCER)项目具有投资不可逆性、收益不确定性和投资成长性等特点,传统的折现现金流法(DCF)已不适用于此类项目的投资价值评估。研究充分衡量了由CCER交易价格的不确定性给项目带来的额外收益,并重点考虑了CCER交易价格波动率对期权价值的影响,利用B-S定价模型理论,构建了基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估模型。通过某垃圾焚烧项目的实际运用,检验模型的有效性和合理性,以期为企业的投资决策提供参考,推动中国自愿减排机制健康有序发展。 相似文献
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本文介绍了实物期权的涵义、特征,分析了实物期权与金融期权的异同点.应用Black-Scholes期权定价理论,将项目投资问题转化成期权定价问题,与传统净现值投资分析方法结合使用,为投资决策实践提供了新的视角. 相似文献
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水利项目投资中实物期权决策 总被引:1,自引:1,他引:0
传统方法净现值法(NPV)因自身局限性与水利项目特点,在水利项目投资决策的科学性与准确性受到质疑。本文通过两个实例说明,把实物期权方法引进水利项目决策中,能有效克服传统方法局限性,提高决策的科学性。最后对实物期权新思维在水利项目决策中的价值进行了总结。 相似文献
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在现代投融资管理中 ,企业在作出投资决策时往往按照传统 NPV方法计算出投资项目的未来现金流量净现值。如果NPV值大于零 ,则该投资项目是可取的。如果是对互斥项目选择时 ,NPV值大的为优选项目。但是只根据 NPV的值作出投资决策有可能忽略一些投资项目中隐含的方面 ,比如在一些投资项目中包括期权问题。如果只计算投资项目的 NPV而忽略所隐含的期权的价值就可能低估投资项目 ,做出不正确的决策 ,从而放弃了一些具有投资价值的项目。那么在哪些投资项目中包含期权问题呢 ?这首先需要明确期权的定义。期权是指期权的购买者拥有在一个预… 相似文献