人民币NDF与即期市场间信息传递及互动关系研究

本文采用格兰杰因果检验及GARCH类模型,对人民币NDF与即期市场间的信息传递及互动关系进行了研究.结果发现:NDF市场在两市场间占价格发现的主导作用,尤其是对于期限较长的NDF而言.同时存在即期市场对NDF市场的单向波动性溢出.NDF期限越短,其与即期市场的互动关系越强,NDF合约的交易量、流动性对其与即期市场的互动关系有一定的影响,但不是决定性的.     

人民币即期汇率与境内外远期汇率动态关联——NDF监管政策出台之后

文章运用Granger因果检验方法和DCC-MGARCH模型,对外管局禁止境内机构从事NDF交易后人民币对美元即期汇率市场、境内远期汇率市场和境外NDF市场之间的动态关联关系进行了实证研究,研究发现:市场间常条件和动态条件相关系数随着合约期限的增长呈递减态势,即期市场与NDF市场之间的相关性最强,境内外远期市场之间的相关性最弱;虽然即期市场存在对NDF市场的信息波动溢出效应,但从总体上看,NDF市场的价格引导力量强于即期市场和境内远期市场,处于市场价格信息的中心地位。     

境内外人民币远期市场间联动与定价权归属:实证检验与政策启示

本文运用向量误差修正模型、DCC-MGARCH模型、信息份额模型以及Granger因果检验方法,基于交易相对比较活跃的远期合约日度数据,对2006年11月1日至2010年1月20日期间,人民币对美元即期汇率市场、境内远期汇率市场和境外NDF市场之间的联动关系以及价格发现机理进行了实证检验分析,研究发现:虽然即期市场存在对境外NDF市场的信息波动,但是由于境内市场的发展滞后以及一定程度的制度约束,境外NDF市场的价格引导力量强于即期市场和境内远期市场,处于市场价格信息的中心地位。     

NDF监管政策对境内外人民币远期市场联动效应的影响研究

研究境内外人民币远期市场间的联动效应,对发展和监管人民币衍生市场控制风险具有重要意义。本文实证检验了境内外人民币远期市场之间的联动效应,发现在禁止境内机构参与离岸人民币无本金交割远期(NDF)的通知颁布后,3个月期人民币境内本金交割远期(DF)汇率不再是3个月人民币NDF汇率的Granger原因,而3个月的NDF汇率依然引导3个月的DF汇率。本文分析了这一NDF监管政策对境内外人民币远期价格间相互关系的影响以及内在原因。     

人民币即期汇率与NDF汇率关系的实证分析

以人民币即期汇率与NDF汇率为例研究境内市场与境外市场的信息传递。主要利用GARCH模型描述人民币即期汇率与NDF的变动并检验人民币即期汇率与NDF之间的均值溢出效应和波动溢出效应。得到的主要结论为,人民币NDF市场对人民币即期汇率市场有均值溢出效应,人民币即期汇率和NDF之间有双向波动溢出效应。这表明信息流由境外市场传导至境内市场,人民币即期汇率市场受到境外市场因素的影响,境外人民币NDF市场是境内即期市场的先导。     

人民币NDF与即期汇率的动态关联性研究

文章以2005年7月25日~2006年6月13日间人民币NDF和即期汇率为研究对象,以MA(1)-GARCH(1,1)模型分析人民币NDF市场和即期市场间均值和波动的溢出效应。分析结果表明,两个市场的波动没有相互溢出效应,即期市场对人民币NDF市场没有报酬溢出效应,而人民币NDF市场对即期市场具有报酬溢出效应。可见,我国汇制改革后,境外因素已开始影响人民币即期市场。     

中资银行人民币NDF业务定价的实证研究

本文在参考传统远期交易定价模型的基础上,根据人民币NDF的特点,专门研究当前中资银行通过境内外联动方式开展人民币NDF业务的定价问题。由于境内客户参与人民币NDF业务受到监管和市场等限制,商业银行和客户这两个市场参与主体存在不对等地位,考虑报价—要价差额和借贷差的影响,因此对人民币NDF定价模型进行了探讨和实证分析,结果表明,人民币汇率制度改革后考虑交易成本的人民币NDF定价模型能较好地贴合我国的实际情况;在全球金融危机的不利影响下,仅仅在人民币NDF的定价模型中考虑交易成本是不够的,需要加入金融危机的影响因素。     

浅议经济形势 经济形势是指国家宏观经济的运行状况和走向

NDF向来被视为即期汇率的先行指标。人民币NDF市场始于1996年6月,在新加坡开始交易。从长期看,人民币NDF的变化会对人民币汇率变化产生正向影响。人民币NDF价格的形成特点决定了其升贴水点数能反映交易双方对人民币的预期升贬值幅度。     

人民币升值预期与我国股票市场的动态关系

在考察国际资本对股市的影响、汇率的动态变化、国际贸易形势及当前我国资本市场状况的基础上,应用协整检验、vAR模型对人民币汇率形成机制改革之后人民币NDF汇率影响我国股市的情况进行了经验研究.结果发现:人民币兑美元NDF一年期汇率与上证综合指数间存在协整关系,人民币NDF汇率的变化是促进我国上证综合指数和恒生指数波动的一大因素;同时,从相互影响程度来看,上证综合指数对人民币NDF汇率的冲击短期内要小于恒生指数,但是长期来说,A股的影响更为显著.这说明国际热钱的最终目的地还是大陆市场,也从一定程度上验证了国际游资预期人民币升值的愿望.     

不同期NDF数据与人民币汇率波动相关性研究

汇率预测是一个非线性问题,本文使用非线性自回归神经网络对人民币汇率进行预测,由于外部输入X(t)的选择与预测精度关系密切,本文使用NDF作为X(t),取得了良好的效果.市场中存在多种时间跨度的NDF,笔者对比了不同时间周期的NDF作为X(t)时的网络性能,得出了NDF时间跨度与预测精度相关性不大,在预测中都能达到很好的效果,并且NDF参与汇率预测是有效的结论.