中国多层次资本市场现状及完善措施的思考

资本市场是金融市场的重要组成部分,其主要功能是通过资本在供给方和需求方之间合理流动,特别是在长期融资方面,实现对资本的有效配置。资本获取成本越低,效益最好的企业能获得最充足的资本,则资本市场的效率越高,越能实现社会福利的最大化。     

浅析房地产企业内部控制

随着房地产逐渐走向集团化、国际化,加强房地产企业内部控制越采越重要.加强房地产企业内部控制,不仅有利于不断完善房地产公司治理结构,而且能有效保证资本市场有效运行.本文分析了房地产开发企业内部控制的现状和存在的问题,并提出了加强内部控制的对策.     

从托宾的Q投资理论看美国新经济

资本市场上一个重要的均衡机制是价格机制。在资本市场上,投资者不会白白的向企业供应资本,而必须为资本使用权的转让支付一定的报酬,即资本价格。资本价格是资本得以配置的指示信号,资本的有效配置在很大程度上取决于资本价格所包含的信息是否充分反映了资本的短缺程度和机会成本,即是否能把资本配置到可以创造最大价值的企业中去。资本市场越完善,所形成的资本价格就越能反映资本的真实价值,进而反映出企业的价值。因此,只要投资者是经济理性的,资本价格的上升与下降就可以反映出投资者对企业价值的判断。托宾Q值无疑是一个对企业价值判…     

我国资本市场与证券投资基金互动关系研究

资本市场与证券投资基金之间是否存在着相互促进、共同繁荣的良性互动以及如何实现,这是一个理论和实践上都存在争议的课题,本文通过构建资本市场与证券投资基金互动机制及约束条件,并以此分析中国资本市场与证券投资基金互动关系,研究表明资本市场能促进证券投资基金的发展,但证券投资基金并没有有效地促进资本市场发展     

基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究

通过持有抵御流动性风险的资本以弥补损失,可避免个体银行因流动性风险的发生而经营失败,同时防止风险在系统内传播和蔓延.流动比率越高、波动率越小、均值越高的银行所需持有的流动性风险资本比率越低,反之则流动性风险资本比率越高.当流动资产与流动负债正向相关时,银行能根据流动负债的改变调整流动资产的数量,所需流动性风险资本相应越少.相关系数越接近于1,流动性风险资本比率下降幅度越大.或有流动性风险资本略小于流动性风险资本数量.系统流动性风险资本理论将流动性风险纳入了银行统一的资本管理框架,为银行和监管部门制定流动性风险的宏观审慎政策提供理论基础.     

新疆资本市场发展与产业结构调整

资本市场作为一种社会化的融资机制,大大推进了产业结构的调整与升级.新疆资本市场对产业结构的增量调整主要是通过在资本市场发行股票、债券筹集资金,增加对薄弱行业的投入来实现的,而对存量调整主要是通过股权转让、股权投资、收购兼并等形式实现产业结构调整.     

内部资本市场、外部资本市场与外部融资——来自美国1980～2008年的经验证据

本文利用美国Compustat数据库中1980～2008年的企业财务数据来检验以下命题,即能有效使用内部资本市场的企业集团能降低其与外部资本市场的交易成本.实证结果显示,能有效配置内部资本的企业集团比专业化企业使用更多外部资本,并且这个结论具有稳健性;相对专业化企业而言,使用更多外部资本的企业集团具有更高的超额价值,但这个结论仅适合于那些能有效使用内部资本市场的企业集团.这表明,能有效使用内部资本市场的企业集团可以从降低经理人员与投资者之间的信息不对称、低成本地获得外部资本中获益.     

资本管制是防范金融危机的有效手段吗?

次贷危机爆发以来,人们对金融自由化的质疑与日俱增,纷纷主张政府采取适度的资本管制以防范金融危机.本文以1970--2008年的118个新兴市场及发展中国家和地区为样本,发现大多数货币暴跌事件发生在资本管制较严的背景下;在控制了与货币危机相关的变量的影响后,资本管制程度的放松会降低货币危机发生的概率;资本管制越严格的地方,经济基本面越脆弱.这些分析有助于我们客观思考资本开放的得与失,选择恰当的资本开放的步骤.     

公开信息、共同知识与上市公司股权资本成本

上市公司的公开信息转化为市场参与者共同知识的程度越高,与上市公司证券定价密切相关的股权资本成本便越低.基于我国证券市场数据的研究表明,上市公司公开信息披露的数量、市场参与者对公开信息披露制度的信任程度对公司股权资本成本有显著影响,但并未发现公开信息披露及时性对股权资本成本影响的证据.     

促进我国天使资本市场发展的几点思考

现阶段,天使资本作为重要的风险资本市场组成部分,在我国正面临着前所未有的发展机遇.本文分析了我国天使资本市场发展的市场环境,提出政府在促进天使资本市场发展初期应该发挥主导作用,培育良好的市场环境,同时,企业家必须加强建设,实现与天使资本的全面对接.     

企业并购与价值创造的战略思考——基于深发展两易大股东的案例分析

企业在发展过程中引入战略性大股东的现象时有发生,但战略性大股东的引入机制是否能有效促进企业的绩效提升,帮助企业实现新的价值创造?这个问题的答案卸却因司而异.深圳发展银行于2004年、2010年两易其主,为我们深入认识战略性股东与企业价值创造提供了良好的素材.本文对两次并购的动因、各方利益、资本市场反映等作了详尽的比较研究,结论表明,资本追加和业务扩张的需要是深发展变更大股东的主要动因,也是其实现价值增量创造的重要途径,且新旧大股东在股权转让中实现"利益双赢",资本市场的股价反应亦呈现积极态势.     

浅谈完善企业资本运营的对策

资本运营是企业降低成本,提高市场竞争力的重要途径,必须健全资本运营的法律法规,明确资本运营目标,制定资本运营战略,优化资本运营结构,实现资本运营与生产经营的有机结合,实现商品经营和资本运营相互统一,才能优化资源配置,实现企业利益的最大化,提升企业核心竞争力.     

基于碳市场模式构建生态经济增长模型

全球气候变暖推动了世界各国谋求经济发展与生态环境之间的平衡,将追求单一经济增长目标转变为经济生态协调发展的多目标体系.通过对生态资本价值的合理补偿,实现"无价格"的生态资本转变为"有价格"的生产要素.碳交易市场是通过市场化途径解决外部性问题的典型模式.二氧化碳排放的外部性通过碳交易市场机制不断得以内部化,实现了生态资本的价值.文章通过将生态资本以要素形式引入经济增长模型,分析生态资本变化量的动态性与资本量的动态性,得到的结论是:生态资本对资本量的变化随着新知识的规模报酬的不同出现不同的情形.只有新知识的规模报酬与生态资本的规模报酬之间满足了一定的条件才能实现生态经济的平衡增长.最后结合碳市场,从新技术转移的规模报酬角度分析了碳资本市场的发展.     

企业集团内部资本市场的机制设计研究

内部资本市场的运作主要是通过一系列的运行机制来完成的,运行机制越合理、科学,配置效率也就越高。文章认为,在设计企业集团内部资本市场的运行机制时,集团总部应根据企业组织结构的特点来管控内部资本市场,同时要针对内部资本市场资金再投资的特点,设计科学合理的投资评价方式。此外,为了推动内部资本市场的持续发展,在进行机制设计时还必须不断培育和开发其核心能力。     

云南省中小企业资本市场准入对策研究

云南中小企业发展已有时日,但融资难、创新不足、中介机构不完善、主营不突出等问题制约着云南省中小企业进入资本市场的步伐.借鉴桥隧模式,通过担保将信贷市场和资本市场有效连接,加强地方政府指导,突出主营业务是使云南中小企业迅速利用资本市场做强做大的重要手段,在解决企业融资的同时,为我省中小企业进入资本市场的合法性提供法律规范、政策服务,使企业能有效利用资本市场迅速发展壮大.     

我国资本市场发挥资源配置功能的制度条件分析

从制度经济学的角度,分析了约束我国资本市场发挥资源配置功能的原因,认为我国资本市场制度的初始构建并非以资源优化配置为起点,而且在制度运行过程中由于制度参与主体对制度环境的反馈而存在着财富的耗散.进而指出要实现资本市场的资源配置功能,需要两个条件:一是实现租金的消散;二是制度逆行过程,而这已经逐渐由市场参与主体的成本-收益的变化成为可能.     

对接产权交易与PE:中小企业融资新思维

融资难作为中小企业的沉疴,严重制约了其发展.作为多层次资本市场的组成部分,产权交易市场为中小企业提供了直接融资平台,也为PE提供项目资源及进入与退出渠道,不仅能将PE与中小企业密切联系起来,提供充裕的资金,还能帮助企业改善公司治理结构,实现快速规范地发展.因此,实现产权交易市场与PE的对接,将在很大程度上解决中小企业融资难题.     

利用资本市场，发展地方经济

一.充分认识资本市场的功能利用资本市场,首先要对资本市场进行深入分析、了解。所谓资本市场就是市场主体以融通资本为目的,以有价证券发行和交易关系为纽带的总和,是实现资本形态转换与价值增值的场所,是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者的交易活动所构成的一套机制。资本市场上流通的商品是代表相当物质流、资金流的资产和资金的整体利益及相关的“股权”、“债权”,它包括股票市场、股权转让市场及债券市     

要素市场扭曲、资本深化与制造业转型升级

加快制造业转型升级是推动实体经济由大变强的必由之路,也是实现高质量发展、建设现代化经济体系的战略举措.要素市场扭曲和资本深化是影响我国制造业转型升级的重要因素.本文分析了要素市场扭曲、资本深化与制造业转型升级之间的作用机理,使用可行性广义非线性最小二乘法(FGNLS)估计了生产函数并测算了要素市场扭曲状况和制造业转型升级程度,实证检验了要素市场扭曲、资本深化与制造业转型升级之间的作用机制.研究结果表明,我国要素市场扭曲状况长期存在,资本价格负向扭曲程度更为严重,低廉的要素成本导致资本深化加快,对制造业内部结构合理化产生了抑制作用;在要素市场扭曲情况下,资本深化和资本过量投入导致了产能过剩和创新惰性,在长期内不利于制造业转型升级.加快要素市场改革、推进技术创新、提高资本使用效率,是推动制造业转型升级的有效举措.     

企业声誉、重大盈余意外与市场反应

重大盈余意外是妨碍资本市场有效运行的不正常现象,而企业声誉机制有利于促进资本市场的有效运行,管理层应重视企业声誉的构建和声誉机制的运用.本文采用回归分析法和事件研究法,利用中国上市公司数据对企业声誉与重大盈余意外发生可能性的关系,及其对重大盈余意外发生时市场反应的影响进行了实证检验.研究发现,企业声誉越高发生重大盈余意外的可能性越小;具有高声誉的企业在发生重大正向盈余意外时将引起更加积极的市场反应.