机构投资者持股与信息披露质量关系——基于创业板数据研究

信息不对称是资本市场长期存在的问题之一,缓解信息不对称也成为理论和实务界探讨和解决的重点问题.本文从机构投资者的角度入手,选取2012-2014年深圳创业板上市公司为研究样本,用回归分析法检验了机构投资者持股比例对企业信息披露质量的影响程度.实证结果显示,机构投资者持股比例越高,则信息披露质量越高.除此之外,本文加入董事会规模、公司规模、总资产净利润率等控制变量以提高回归结果准确性,结果表明这些指标也与信息披露质量呈显著正相关.     

媒体在资本市场中的角色:信息解释还是信息挖掘?

文章检验了中国资本市场中媒体跟踪报道的信息解释和信息挖掘作用.文章首先运用LDA(Latent Dirichlet Allocation)主题模型度量了中国财经媒体对A股上市公司信息披露公告跟踪报道的信息挖掘和信息解释程度,并检验了两者的市场反应.结果显示,媒体跟踪报道的信息解释比信息挖掘更广泛地影响了A股市场投资者,从而导致了更加明显的市场反应.进一步研究发现,媒体跟踪报道的及时性整体较高,并且市场对媒体负面报道内容(而不是正面报道内容)的及时性存在增量反应.这表明媒体普遍会选择主要体现其信息解释角色的快速报道方式,并且投资者认同媒体负面报道内容的及时性追求.上述结果表明,在中国资本市场上,媒体主要通过信息解释角色而不是信息挖掘角色来发挥信息中介作用,即媒体通过及时、较容易理解的信息报道来广泛影响A股市场投资者.     

消费者信息搜集研究综述

当消费者产生了购买动机之后,便会开始进行与购买动机相关联的活动.消费者会首先根据经验判断实施内部信息搜索,当消费者不能仅仅根据大脑中储存的信息作出决定,那么他就会从其他的来源搜集信息.本文总结了国内外消费者信息搜寻的相关理论,对消费者信息搜寻的来源和影响因素进行了概括.     

财务信息失真原因分析及治理对策

财务信息失真可以制造虚假繁荣、引发经济膨胀、增长人们的期望值等.这无疑增添了社会的不安定因素,很可能引发社会动荡.财务信息与投资者的投资决策、债权人的信贷决策、对企业经济价值与社会价值的评价、政府对微观企业的控制、企业经营管理者的素质评价等,都密切相关.本文就中国企业信息失真原因分析及治理对策做了相关探索,以期能够为完善我国企业信息披露规范提供一些借鉴.     

投资者的信息差异与投资收益率的关系

信息不对称向来是中国股市发展的一大瓶颈，为了研究投资者行为对股票价格的影响，我们将投资者分为实力投资者与普通投资者。实力投资者指资金规模巨大，具有市场操纵潜在能力的投资者。与此相应，那些无法影响股票市场价格的其他投资者称为普通投资者。普通投资者只是价格的接受者，而实力投资者可以是价格的接受者，也可以是价格的决定者。我们通过研究发现股票市场的操纵行为相当普遍，实力投资者有提前知晓未披露信息的可能。沪、深股市的投资者长期以来几平一盲被股市     

证券市场自愿性信息披露与投资者保护问题探讨

自愿性信息披露作为投资者的一种补充信息来源,越来越受到投资者的重视.分析了上市公司自愿性信息披露给投资者带来的影响及我国上市公司自愿性信息的披露现状,指出了影响上市公司自愿性信息披露的主要因素,阐述了自愿性信息披露给上市公司带来的价值,并从保护中小投资者角度对自愿性信息披露机制的构建提出了建议.     

创新型企业融资中的信息不对称性

使用双边随机边界模型对中国创新型企业在融资过程中与投资者的信息不对称程度及其对资本成本的影响效应进行实证测度。结果表明:信息不对称对企业资本成本的形成具有重要影响,投资者因所掌握的信息有限而索取更高的风险溢价;大部分创新型企业实际承受的资本成本高于基准资本成本,投资者与企业之间的博弈净效应使得企业的实际资本成本平均提高了9.92%;企业规模扩大和股权集中度提高有助于降低信息不对称程度、降低信息不对称影响资本成本的净效应。     

资本市场信息不对称下信用评级的多重效用

有效市场的一个基本假设——交易双方的信息必须对称,但在现实的经济环境下信息对称根本不可能。信用评级不但可以降低信息不对称程度,降低投资者搜寻信息的成本,也可以降低融资者获取资本的成本,同时也降低了金融监管成本,增进了市场效率,降低了道德风险和逆向选择风险。     

试论如何加强上市公司信息披露管理

信息披露是投资者了解上市公司、证券监管机构监管上市公司的主要途径,信息披露制度是各国证券法律制度的重要原则。建立、健全中国上市公司完善的信息披露制度,对于保护广大投资者（特别是中小投资者）的合法权益,促进上市公司治理结构的完善,合理优化配置社会整体资源,加强政府的宏观调控和微观调节,保障证券市场的健康发展有着不可低估的重要意义。分析中国上市公司信息披露中存在的问题,提出规范上市公司信息披露的措施建议。     

信息外溢性、信息成本与中小投资者行为分析

探讨信息外溢性对上市公司和中小投资者的影响,结果显示:存在正的信息外溢性是一种好的制度设计的表现,既可以提高投资者收益,也可以适当的促进公司的健康成长,证券投资市场上的信息奖金与中小投资者行为、收益有着密切的关联.     

信息经济社会中的信息贫富分化及其应对

在信息经济社会发展的过程中,信息资源的分布不均衡及不同信息活动主体之间对信息资源占有的不同,产生现代信息贫富差距并有不断扩大的趋势.本文讨论了信息经济社会中信息贫富差距的表现、社会危害及我国的应对策略.面对信息经济社会发展进程中出现的信息贫富差距,一方面我们要努力缩短我国同发达国家之间的距离,另一方面要弥补我国不同地区、社会群体之间的信息贫富差距,尤其是要通过开展信息扶贫来实现信息减困.     

基于系统关联的企业信息资源协同研究

企业信息资源的有效协同是维护其一致性、完整性及高效利用的必然要求,同时也是解决信息资源内容与结构日益多元化与复杂化的主要手段.实现高效信息协同的有效手段就是对信息资源进行标准化、结构化及层次化组织与管理.为此,文章针对企业信息系统的服务架构及协同需求,以系统科学方法论为指导,对实现企业信息资源协同的需求、系统要素及关联结构进行了深入分析,研究了信息分级组织与协同的系统化方法与实践可行性.在数据管理层面,从数据的语义、语用及相关系统层次的角度,研究并提出了结构化的信息数据协同策略;在操作层面,充分结合现代信息技术,引入软件技术中面向对象的组件模型方法,提出了以信息资源系统功能为导向的组件化信息协同模式.     

股价同步性与信息效率

本文通过考察股价同步性与信息效率之间的关系,澄清一个近来在金融学术和实务上有些模糊的观点,即经典的CAPM模型所决定的股价同步性,是否意味着企业信息披露更有效？通过比较信息披露指标与同步性测度的回归结果以及进一步根据同步性构造一系列组合收益发现,较低的股价同步性并不意味着更高的信息效率。事实上,较高和较低的股价同步性都意味着比较差的信息披露效率,二者呈现出“倒U”型关系。这为今后的学术研究和实务分析提供了一个新的基础。     

信息系统使用行为和绩效之间的关系研究

针对目前我国信息系统在企业应用水平低下的现状,本文通过文献梳理对于信息系统用户的使用行为以及个人绩效的相关研究进行了回顾与总结,从个体层面阐述了国外信息系统采纳后行为研究在理论发展及实证研究的现状,总结国内外的相关研究,将信息系统使用行为分为使用频率、使用路径及使用融合三种,同时对三种使用行为与绩效之间的关系进行了分析,其中使用路径和使用融合对个人绩效有显著影响,使用频率对使用路径有显著影响,使用路径对使用融合有显著影响,并采用云南省烟草公司的案例中的实证数据分析进行了验证。最后,总结了研究结果的实践意义及未来研究发展的方向,期望可以为国内现代企业提升员工信息系统使用水平及个人工作绩效提供参考。     

信息不对称条件下董事会特征之于盈余信息披露质量的研究

董事会特征对于盈余信息披露质量具有重要影响。但已有的研究大多局限于单纯研究董事会特征,对于信息不对称条件下董事会特征对盈余信息披露质量的影响研究较少。研究结果发现:一方面,管理层盈余信息披露质量随着董事会规模增大及董事会会议频率提高而降低;随着独立董事比例提高,管理层盈余信息披露质量越高。另一方面,在考虑信息不对称程度交互作用后,董事会会议频率与管理层盈余信息披露质量之间负相关程度,以及独立董事比例与管理层盈余信息披露质量的正相关程度,均随着信息不对称程度提高降低。     

Information,Knowledge and Agency: The Information Theoretic Approach and the Austrians

Both the Information Theoretic Economics and Austrian Economics investigate the impact on market activity of problems of information and knowledge. The conceptions of information and knowledge they employ, however, as well as their respective views on and treatment of economic agency, are quite different. The purpose of this paper is to examine these differences, not primarily from an abstract philosophical point of view, but by looking at substantive examples of the economics offered by the two approaches. An attempt is made to explain the Austrian preference for non-formalist approaches to economic analysis.     

Information revelation in auctions

Auction theory has emphasized the importance of private information to the profits of bidders. However, the theory has failed to consider to what extent initially private information will remain private. We show that in a variety of contexts bidders will reveal their information, even if this information revelation is (ex ante) detrimental to them. Similarly, a seller may reveal her information although this revelation lowers revenues. We also show that bidders may be harmed by private information, even in contexts where more information has traditionally been presumed to be beneficial.     

信息技术与金融发展

本文认为,包括计算机、数据库、网络通信技术在内的信息技术的发展和其在金融领域的广泛运用,便利资金供应、加快资金结算和支付、促进银行体系效率提高、促进金融市场发展等多方面的内容都促进了金融的发展,同时信息技术也为金融运行和监管提出了一些新的挑战,需要谨慎应对.     

Information and crowding externalities

Summary. We analyze a model in which agents have to make a binary choice under incomplete information about the state of the world, but also care about coordination with other agents who have the same problem. In some of these situations, the larger the share choosing the same alternative, the better off are agents. In others, if too many people choose the same alternative, agents could be worse off, due to crowding externalities. Agents receive public and private information about the state of the world. We determine whether agents rely more on private or public information, and whether or not their choice behavior is socially efficient. We characterize existence conditions for equilibria in which either all available information, or only the public information is used for decisions, compare the two equilibria in terms of welfare, and analyze the effects of better information. Surprisingly, increasing signal accuracy may be welfare decreasing.Received: 24 March 2004, Revised: 19 November 2004, JEL Classification Numbers: D82. Correspondence to: C. Robert ClarkWe would like to thank Ig Horstmann, Gilbert Laporte, Andrew Leach, Matthias Messner, Bernard Sinclair-Desgagné, Howard Thomas, Nicholas Yannelis, and two anonymous referees for helpful comments. The first author wishes to acknowledge the Strategic Research Grant he received from HEC Montreal for this project.     

Information, flexibility, and value added

Information technologies used in production activities facilitate the acquisition of more detailed and more timely information concerning the state of the production environment. While the effects of distribution shifts on decisions under uncertainty have been much studied, less is known about the effects of information acquisition on revenue generation and choice. In this article we consider the firm level impacts of information acquisition on revenue, on input use, and on profitability. A choice made under uncertainty depends upon the distribution of a random parameter but not upon its realization, while the choice depends only on the realization when this realization is known. Impacts are determined by interactions between second and third cross derivatives of the primal revenue function.