期货市场与现货市场之间的价格研究--中国农产品市场的经验

本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系.研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势.     

中美玉米期货市场对现货市场价格影响的实证分析

本文利用协整检验、Granger因果检验以及Garbade-Silber(GS)模型检验等方法,从多角度实证分析了中国玉米期货市场与现货市场价格关系,并与美国玉米市场进行了比较。结果表明:中国期货市场和现货市场之间存在长期均衡关系,这与美国玉米市场表现一致;中国玉米期货市场价格单向引导现货市场价格,而美国玉米期货市场与现货市场价格相互引导;期货市场价格在中国玉米市场的价格发现中起主要作用,而美国玉米现货市场与期货市场的引导作用基本持平。     

中美白糖期货市场价格发现功能的比较研究——基于2006—2008年的时间序列数据

本文运用协整分析、Granger因果检验、误差修正模型、信息共享模型、方差分解模型和脉冲响应函数,对2006—2008年中美两国白糖期现货市场价格之间的长短期变动关系进行了计量分析与横向对比。研究发现,我国白糖期货市场价格发现功能已初步显现,但我国白糖期货市场中期货价格对现货价格的引导作用与美国的成熟市场还存在较大差距,我国白糖期货市场价格发现功能的发挥水平还有待提高。     

我国豆油期货与现货价格协整关系分析

本文以大连商品交易所豆油期货为对象,研究了期货与现货价格之间的动态关系,定量分析了期货与现货市场在价格发现中作用的大小。研究表明:豆油期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大连豆油期货单向引导现货价格且豆油期货市场在价格发现功能中起着主导作用。     

中国期货市场价格发现功能实证研究

选取中国期铝数据,借助ADF检验、协整检验、Granger因果检验等方法,研究期货市场铝的价格发现功能。研究发现,上海铝期货价格和现货价格之间存在着长期动态均衡关系。铝期货价格与现货价格之间,只存在显著的单向引导关系,上海铝现货价格显著引导铝期货价格。中国铝期货价格的价格发现机制很不显著。     

中美小麦期货价格与现货价格传递关系的比较研究

为研究我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度及此功能对现货市场价格的影响,本文运用Johansen协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等对中美小麦期货与现货价格传递关系进行了实证研究。结果显示：中美两国国内小麦期货与现货价格之间均存在明显的双向引导关系和长期均衡关系;我国小麦期货价格和现货价格对一个标准差信息冲击的反应均稍强于美国;我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度要优于美国。     

碳排放权交易市场的信息流动关系——基于EUA市场和CER市场的实证研究

基于Granger因果关系检验方法和MGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出的角度,研究国际碳排放权交易市场中的主要商品———EUAs和sCERs各自的期货价格与现货价格之间以及两者的期货价格之间的信息流动关系。结果表明:两个市场的现货市场始终都处于价格信息中心,期货市场的价格发现功能较弱甚至未体现;信息波动溢出方面,EUA市场中期货市场处于波动信息中心,而CER市场中现货市场处于波动信息中心;EUA的期货市场与CER的期货市场之间存在相互的价格溢出效应与波动溢出效应,但EUA市场的期货价格对CER市场具有更大的波动溢出效应。     

我国股指期货市场与股票现货市场的价格关系——来自中国资本市场的经验证据

本文基于沪深300股指期货自2010年4月推出以来的日收盘价数据,运用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数等方法分析股指期货市场与现货市场价格的领先滞后关系,结果发现:沪深300股指期货和沪深300指数现货价格之间存在长期稳定的协整关系,股指期货的价格引导着现货的价格,股指期货与现货指数之间存在着单向的因果关系,脉冲响应的结果也印证了期货价格对现货价格具有更大的冲击效应的结论。这说明股指期货的上市加强了现货市场的信息传导机制,股指期货市场的推进和健康发展有利于优化我国的资本市场结构。     

对中国沪铜期货市场定价效率的实证分析

期货市场的定价效率关系到期货市场各项功能的有效发挥,是评价期货市场有效性的核心指标。通过借助协整分析方法对中国沪铜市场期现价格之间的关系进行实证分析可以有效地评价中国沪铜期货市场的价格发现能力,而误差修正模型的建立则有助于考察在均衡关系下沪铜期货价格对现货价格的长期调节。实证结果显示,中国沪铜期货市场具有较强的定价效率,对现货价格做出合理预测,最佳预测区间应在一个月内,并且沪铜期货价格在短期内影响现货价格背离原有趋势向长期均衡收敛。     

上证50股指期货核心功能研究

上证50股指期货的出现对股票市场的价格形成机制和市场风险规避能力产生了重要的影响.本文将研究上证50股指期货的核心功能,一方面通过ADF检验、协整检验和格兰杰因果检验验证了上证50股指期货和现货之间的价格发现功能,发现上证50股指期货对现货具有价格发现功能,现货对期货没有价格发现功能;另一方面通过使用OLS模型、VAR模型和ECM模型等静态套期保值模型研究上证50股指期货和现货之间的套期保值功能,发现上证50股指期货的套期保值的有效性较好,并且给出上证50股指期货市场的最优套期保值比率,用于实现现货市场风险的有效转移.     

The empirical study on price discovery of cornstarch futures market in China

This article aims at exploring the performance of the price discovery function of cornstarch futures market in China. In order to test the stationarity of the cash and futures prices of cornstarch, the augmented Dickey–Fuller test is applied. Both prices are integrated of order one. Then, the Johansen cointegration test is conducted to test the cointegrating relationship between those two prices. Finally, the Granger causality test is performed to observe the direction of causality. The evidence shows that there is a long-run relationship between cash and futures prices and the futures price Granger causes cash price. As a whole, price discovery of cornstarch market in China is present although it is a newly emerged market.     

Cointegration and price discovery in US corn cash and futures markets

Using prices from 182 cash markets from seven states and the Chicago Board of Trade futures, we investigate cointegration and price discovery for corn. Analysis based on cash–futures pairs reveals that cointegration holds for 52 cash markets and failures tend to happen farther away from futures delivery locations. Cash generally are as important as futures prices as information sources in the long run and cash to futures information flow is most likely in the short run. Contributions to price discovery also are measured quantitatively for cointegrated cases. Analysis based on state-level cash prices indicates bidirectional information flow between cash and futures prices under a bivariate model, and futures to cash information flow under the octavariate model with all cash and the futures series. Comparisons of the two models show that including local cash markets in a price relationship model highlights cointegration and the futures’ price discovery role and could benefit cash price forecasting. Finally, evidence of nonlinear causality is found.     

中国农产品期货市场效率实证分析:1998-2002

本文旨在检验1998-2002年我国小麦和大豆期货市场效率并对农产品期货市场和现货市场做出相应评估.通过采纳Johansen协整检验方法,论文针对三种不同的现货价格以及预测跨度从1周到6个月不等的期货价格进行了正式统计检验.结果表明,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大豆期货市场的短期效率相对较高.小麦期货市场缺乏效率,这可能应当归因于期货市场发展尚不成熟以及投机过度.     

Contract settlement specification and price discovery: Empirical evidence in Australia individual share futures market

This study applies Geweke [J. Am. Stat. Assoc. 76 (1982) 304] measures of information flow and dependence between Australian individual share futures (ISF) contract and its underlying stock market to investigate whether the price discovery function of futures price has been enhanced after the switch of futures contracts from cash settlement to physical delivery. It is found that the spot market leads the futures market as the futures trading volume is rather small. Further tests suggest that the switch from cash settlement to physical delivery in the ISF contracts has reinforced the information flow from the spot market to the futures market.     

沪铜期货市场价格发现的动态贡献——基于状态空间模型的实证研究

商品期货价格与现货价格的相互关系一直是学术界研究的热点,但大都基于静态的模型。本文从期货定价的持有成本理论出发,通过误差修正方程构建状态空间模型,利用卡尔曼滤波算法从动态的角度研究了2004-2012年期间我国沪铜期货市场价格发现的贡献。实证结果显示:2004-2012年,我国沪铜期货市场价格发现的贡献随着时间的变化而变化。2004-2008年逐步增强;2008年金融危机后,逐步下滑,到2010年,落后于现货市场;之后又有回升趋势。总体来看,沪铜期货市场在价格发现中处于主导地位,但具有明显的波动性。     

中国期货市场有效性研究

本文介绍了期货市场有效性理论，利用Johansen市场拟合检测方法分析国内两个主要农产品期货品种——大豆和小麦的期货价格和现货价格表现，结果显示大豆的期货价格和现货价格较长时间是一致的，大豆期货市场是有效的．但大豆期货市场仅仅短期有效，小麦期货市场则是无效的。     

Price discovery and volatility spillover in spot and futures markets: evidences from steel-related commodities in China

The price discovery and spillover effect are significant indicators in futures markets. This study examines the price discovery and spillover effects using vector error correction model and generalized autoregressive conditional heteroskedastic for seven types of steel products in Chinese spot and futures markets. The results show that the price discovery exists in all of steel futures market. It is also confirmed that futures prices in all items are mainly leading spot prices via permanent-transitory and information share. In the results of spillover effects, it is found that wire rod, coking coal, coke and silico-manganese have the effects between spot and futures market. In rebar market, there is the spillover effect from spot to futures. This information about futures prices can help the market participants to make decisions when they predict the spot prices.