利率市场化过程中基准利率的选择--对采用短期国债利率的分析

在利率市场化的研究中，如何选择基准利率是学者探讨的焦点问题之一。本文将从理论上分析以短期国债利率作为市场基准利率的可行性。并结合中国当前的国债市场特别是短期国债市场的发展情况。给出我们的结论：应加强短期国债市场的培育并提高短期国债利率生成机制和央行干预的市场化程度。最终实现以短期国债利率为市场基准利率的利率市场化改革。     

论完善我国国债市场

我国利率市场化改革的经验表明，经由国债市场的发展来推进的利率市场化改革．是比较有效的改革路径之一，从现代市场经济发展要求看，真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。文章提出完善我国国债市场的建议与措施。     

发展国债市场：实现利率市场化之关键

本文从利率－－基准利率－－国债利率－－国债市场的逻辑出发，分析基准利率的市场化改革中的关键地位，探讨国债利率是有效的基准利率，以促进我国新一轮的金融体制改革。     

从日、美、英三国经验谈利率市场化环境下完善我国储蓄国债管理的对策

自20世纪90年代开始发行以来,储蓄国债不但迅速成为我国国债市场的生力军,在政府筹集资金、平衡国家预算收支及保持适度经济发展中起着举足轻重的作用,更通过之后不断的改革创新,受到了投资者的深深喜爱。然而随着我国利率市场化的推进和金融财税体制改革的不断深化,储蓄类国债的发行与管理工作面临着新的挑战,国债市场在调节功能、价格发现功能和利率风险规避等方面还有待完善之处,在一定程度上影响到我国利率市场化进程。日本、美国、英国等发达国家国债历经近百年的探索和发展,已形成了利率市场化环境下相对成熟的国债体系,对我国储蓄国债改革具有借鉴意义。本文通过对利率市场化背景下的日、美、英三国国债发行体系和我国储蓄国债管理的简单介绍,对我国储蓄国债新时期下的改革提出意见和建议,以期更好地发挥储蓄国债的作用。     

我国国债利率效应及其实证分析

国债的利率效应是衡量政府政策效果的重要指标.本文运用OLS方法和Granger-Causality检验,对我国中长期国债的利率效应进行了研究.结果表明:我国中长期国债对市场利率具有微妙的正面效应,长期国债利率效应相对显著;我国国债对市场利率的托宾效应并不显著,政府投资可能对私人投资产生挤出效应.研究政府债务与市场利率之间的关系,对于政府行为与市场机制关系的理论研究以及避免政策失效具有重要意义.     

利率市场化对储蓄类国债影响及管理对策

十八大报告和金融业“十二五”规划提出：今后将继续深化改革,稳步推进利率市场化。这意味着要将更多的利率决定权交给市场,由市场主体根据供求关系自行议价。在我国,储蓄类国债利率管制特征明显,利率市场化对其影响甚大,现阶段迫切需要进行管理革新,才能适应形势发展。     

国债期货与我国利率市场化推进——兼评国债期货仿真合约的功能发挥

随着我国金融体制改革进程的不断深入,利率市场化成为当前亟待解决的重难点问题。当前,国债期货重新推出条件成熟,国债期货的推出不仅有助于发现基准利率,更有助于规避利率风险,对我国利率市场化改革多有裨益。通过对国债期货仿真交易时期合约功能发挥的实证研究,发现国债期货与现货价格存在均衡关系,且初步表现出一定的风险规避功能。     

利率市场化对储蓄类国债影响及管理对策

十八大报告和金融业“十二五”规划提出：今后将继续深化改革，稳步推进利率市场化。这意味着要将更多的利率决定权交给市场，由市场主体根据供求关系自行议价。在我国，储蓄类国债利率管制特征明显，利率市场化对其影响甚大，现阶段迫切需要进行管理革新，才能适应形势发展。     

利率市场化定价机制下构建储蓄国债发行管理体系

利率市场化改革是一国金融业发展到一定程度的客观需要和必然结果,也是一国经济体制改革中的核心问题。党的十八届三中全会决定,要"加快推进利率市场化",随后,央行行长在两会上明确表示存款利率或将两年内放开,这意味着我国利率市场化进程进入了加速期,我国储蓄国债面临利率市场化带来的严重冲击和巨大挑战。本文结合国内实际情况,分析得出储蓄国债发展的必然趋势是储蓄国债市场化,并研究在利率市场化定价机制下,当前储蓄国债发行工作存在管理落后、缺乏定价机制、储蓄国债期限结构失衡、流动性差、隐藏提前兑付风险和发行失败风险等问题,并提出构建储蓄国债发行管理体系的对策建议。     

基于新Nelson—siegel扩展模型的国债利率期限结构实证研究

随着中国利率市场化进程的逐步推进,对中国利率期限结构的研究将越来越重要。在国外利率期限结构模型现有理论的基础上,结合中国国债市场的特点,提出了新的扩展Nelson—Siegel模型的方法,并在中国国债交易数据的实证分析的基础上,证明了该扩展方法的有效性。新提出的扩展模型适合中国利率期限结构的估计。     

浅析利率市场化与货币市场发展

利率市场化是我国利率形成机制改革发展的必然趋势 ,然而在我国利率市场化发展进程中 ,还存在着许多不利因素 ,货币市场发展滞后就是其中一个非常大的阻碍因素。文章试图说明如何通过发展我国的货币市场 (主要分析同业折借市场、短期国债市场和其他短期货币市场 )来推进我国的利率市场化进程     

浅析我国国债的流动性

国债的流动性对国民经济具有重要的 作用,国债的流动性较高,能有效降低中央财政的国债筹资成本和风险,有利于金融机构进行资产负债管理,而且能为中央银行开展公开市场业务操作提供广泛的回旋余地。提高国债的流动性,既可以增加对国债的有效需求,有利于新债发行,又有利于缩小国债利率与银行存款利率的差距,使国债利率成为基准利率。因此,各国国债管理当局都对提高国债市场流动性予以高度重视。 目前,我国国债的流通性不高,国债流通市场起步也较晚,市场发育度较低。主要表现在以下方面: 国债的期限、品种、结构比较单一,主要是3至5年的中期国债,长期品种少,短期国债也只是少量发行过。短期国债的流动性最强,是发达国家公开市场业务的操作主体;它的缺乏使国债市场的流动性先天不足。 国债不能在不同市场间自由转移,     

试论我国国债市场的发展

我国国债市场的发展自一开始就和我国的经济改革和发展紧密联系在一起,成为经济改革和发展的重要一环。2008年金融危机席卷全球之际,一些发达国家的国债市场成为了一个"避险"的天堂,这对于提出我国国债市场的发展战略具有非常重要的借鉴意义。我国国债市场的发展战略包括:发行特种国债实行国民经济第三次债务大重组;进一步发挥国债市场在利率市场化进程中的作用;继续发展国债市场,形成统一的市场体系;借鉴欧洲美元市场的发展经验,立足人民币国际化,发展国债离岸市场。     

从国债票面利率浅析我国的国债机制问题

国债是我国目前债券市场的主体和核心,对国债的研究己成为众多人关注的热点问题。文章利用从国债票面利率作为切入点分析我国国债机制的相关问题,并提出了一些发展国债市场的政策建议。     

完善国债市场

<正> 我国的国债市场经过20年的发展,市场框架基本形成,国债交易日益活跃,取得可喜成绩。多年来,国债发行在筹集建设资金、弥补财政赤字方面发挥了突出的作用,是我国近年来实施的积极财政政策的重要组成部分。同时,作为金融市场的分支,国债市场对调节货币供给量、推进利率市场化也起着重要作用,是货币政策的重要传导媒介。因为在成熟市场经济中,公开市场操作是最常用的货币政策工具,而国债则是中央银行公开市场操作的主要对象。因此,国债市场发展状况是决定和制约货币政策效果的重要因素。本文试通过对我国公开市场业务实践的分析,探讨制约其发展的原因,并提出几点对策建议。     

关于利率市场化的思考

在利率市场化进程中,贷款、存款利率最为敏感。到目前为止,国债、金融债券在内的非存贷款工具的市场利率已基本实现市场化;银行业拆借市场、银行间债券市场包括贴现、再贴现市场在内的货币市场以及外汇市场也已走上了市场化的道路;同时,金融机构贷款的利率浮动基本上对银行的利率选择不构成约束。现在还没有被市场化浪潮冲击的,主要就是国有商业银行的存款和贷款利率。目前,我国人民币实行管制利率,存贷款的基准利率由中国人     

进一步推进利率市场化改革的思考

文章分析了当前制约利率市场化改革的一系列因素 ,并借鉴美国和日本利率市场化改革的经验 ,认为确保我国利率市场化改革顺利推进 ,应不断发展金融市场 ,形成市场价格机制 ,进一步深化国有企业改革 ,继续推进银行商业化 ,不断完善国债市场 ,形成市场化基准利率 ,强化金融监管。     

优化我国储蓄国债管理的建议

正一是创新国债品种。利率市场化改革为储蓄国债创新提供了契机。从我国国情来看,保留目前中短期国债,这类国债符合追求稳定收益投资者的投资习惯,已形成了较为固定的投资群体。创新变动期限类和长期固定期限类国债品种。变动期限类国债最长设计为10年期,可选择3年、5年、7年终止投资,适合于想通过长期投资获得更高收益但未来支出不确定的投资者。     

尽快推出短期类利率期货

自2015年央行放开存款利率后,我国利率市场化顶层设计已经完成.利率市场化后,利率波动性随之增强,相关金融机构和企业面临的利率风险日益凸显.因此,尽快完善利率期货产品体系,推出短期类利率期货无疑是当务之急.目前,我国5年期与10年期国债期货均已成功上市并平稳运行,现货市场不断扩容,推出短期类利率期货时机已然成熟.短期类利率期货的推出不但能为市场参与者提供充分的避险对冲工具,满足投资者多样化的避险需求,而且能够与现有的中长期国债期货形成呼应,共同促进基准利率曲线的形成,进而完善利率市场定价机制,为货币政策的制定提供一定的参考.     

浮动利率国债定价之谜的一种解说

我国证券市场首只浮动利息债券０１０００４的上市,给市场提出了浮息债券应如何定价的问题。在回顾债券理论和我国债券市场交易价格进行实证分析后,本文认为：交易所国债市场上,固定利息国债价值明显高估,浮动利息国债价值明显低估。当市场对未来６－１０年的物价和银行存款利率形成比较符合经济现实的预期－既上升预期后,固息国债价格将下降,浮息国债价格将上升。