再论中国经济周期的阶段

分析经济周期阶段主要立足于潜在经济增长率、总需求分析,同时也进一步分析GDP增长率、失业率、价格指数这些重要宏观经济变量,其中重点是潜在经济增长率的估算和分析.通过对这些变量的综合分析,本文认为当前中国经济位于繁荣阶段.根据当前中国经济周期所处阶段,下一步中国经济的目标和任务是继续保持经济繁荣的大好形势,努力延长扩张阶段,同时防止经济过热和通货膨胀.     

中国经济周期的非对称性和相关性研究

本文利用时间序列模型等计量方法 ,对一些主要宏观经济变量序列进行随机分解和相关性分析 ,对经济周期的非对称性和长尾性质进行大量实证检验 ,对一些主要宏观经济变量序列之间的扰动和关联进行了计量分析 ,从中不仅识别了经济波动当中的各种非对称类型 ,而且分析了产生非对称的原因。本文分析得到的一些重要检验结果 ,可以作为描述中国经济波动的重要典型化事实 ,可以用于进一步分析和判断中国经济的运行趋势 ,检验和校正相应的经济理论。本文认为中国经济周期的非对称 ,主要是由固定资产投资、财政政策和货币政策的非对称性造成的 ,而价格水平和总需求等因素却保持了比较明显的稳定性。通过经济周期的非对称分析和经济变量周期成分之间的关联性分析 ,我们也具体地分析了宏观经济政策的有效性、方向性和时滞性     

关于中国宏观经济变量与证券市场关联性的实证研究

检验股票市场与经济发展之间的关系是经济增长理论研究中的一个新课题,股票市场作为金融市场重要组成部分与经济增长、宏观经济变量之间的关系,更是当前研究的热点。文章将重点研究我国的宏观经济变量与股票市场之间是否存在关联性。文章选取了能够较为全面代表宏观经济运行情况的相关指标,并将这些宏观经济变量与代表中国股票市场运行的上证综合指数一起建立数据模型进行分析,探讨宏观经济变量与股票市场之间的相互关系,进而对中国股票市场的更好发展提出有效建议。     

国际原油价格波动对中国宏观经济影响的重新考察

本文对国际原油价格波动对中国宏观经济的影响进行了重新考察。研究发现:国际原油价格通过影响采购经理人指数进而影响中国主要宏观经济变量,采购经理人指数的引入,完善了国际原油价格波动对中国宏观经济影响的时序传导机制,从而提高了实证结果的显著性。实证结果显示:国际原油价格上涨对中国消费者价格指数有正向影响,但这一结果并不显著;同时国际原油价格上涨并未改变中国经济增长的总体态势。VEC实证模型的估计结果表明:国际原油价格与中国宏观经济变量之间存在显著的协整关系,而且国际原油价格波动对中国宏观经济的影响存在滞后效应。     

对我国宏观经济波动的AD—AS模拟分析

<正> AD—AS模型(总需求——总供给模型)是现代西方经济学中重要的宏观经济理论模型,是分析市场经济社会总量失衡问题及客观经济波动问题的重要工具,在西方国家被广泛应用。AD—AS模型原理在近年我国经济理论分析中已获初步应用。本文根据AD—AS模型基本原理,结合我国实际进行修改和补充的基础上建立的AD—AS动态仿真模型,将一般的AD—AS几何图形模型转换成为能够实际运算的代数方程模型。并利用它对我国改革以来的宏观经济运行轨迹进行了历史仿真检验和未来运行动态模拟分析。在将AD—AS模型实用化方面进行了初步的尝试。     

一般均衡刚性粘性通货膨胀优化模型及中国通货紧缩的实证分析

以宏观经济为框架 ,以微观经济为基础 ,以数学推导为纽带 ,本文建立了一般均衡刚性粘性通货膨胀优化模型 ,它是一个能适应各国 (主要是市场经济国家 )的通用模型。模型确定了价格对宏观经济变量冲击响应的粘性周期和反应程度 ,是预测通货膨胀 (紧缩 )和度量政策干预对价格影响的深远程度的定量工具。模型还给出了有效使用税收政策治理通货膨胀 (紧缩 )的条件。以通用模型为平台 ,本文开发了中国模型 ,并成功地预测到 1 998、1 999年的通货紧缩。本文对紧缩进行了实证分析 ,发现中国的价格粘性周期是四年。分析认为 ,减低边际税率是阻止紧缩同时稳定收入的一种有效财政政策     

中国消费函数的实证分析及其思考

消费作为总需求的重要组成部分,是宏观经济调控的一个基本变量。消费函数所反映出的消费与其决定因素之间的关系,是宏观经济分析的一个和重要方面,对它的研究有助于分析各项宏观经济政策的有效性。本文在简要回顾西方主要的消费函数理论之后,建立了主要基于西方消费函数理论的三个中国消费函数模型。对这三个模型的实证分析表明,模型与现实情况之间、微观消费函数与宏观消费函数之间存在着矛盾,产生这一问题的原因,主要在于我们缺乏可作为建立消费函数模型的理论依据。笔者指出,要想建立中国的消费函数理论,必须着眼于分析其微观基础——消费者的消费行为,特别是当前体制转轨时期消费者的特定消费行为。为此,笔者尝试性地提出了当前消费者行为的三个基本假设,试图为建立中国的消费函数理论奠定一个微观基础。     

中国货币政策通胀指标的选择研究——基于消费者货币定价的动态随机一般均衡分析

通胀指标的选择是货币当局长期关心的重要问题。本文在消费者货币定价模式的基础上构建了一个开放经济条件下的两国动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过实证模拟考察在技术冲击条件下央行钉住消费者价格指数对中国经济主要宏观经济变量的影响,并进一步探讨冲击的理论传导机制。模拟显示,技术冲击对两国的消费者价格指数没有影响,并且在货币政策约束下能够使短期出现剧烈波动的PPI指数迅速恢复平稳。在技术进步的冲击下,央行实施钉住消费者价格指数的最优货币政策能够有效维持经济增长、改善贸易条件、维护汇率稳定,说明钉住消费者价格指数的最优货币政策在本国货币定价模式下更加合理。     

收入不平等的再分配效应对经济增长的影响——一个基于中国的理论和实证研究

本文在考虑经济均衡和政策均衡的基础上,通过构建一个基于世代交替模型的两阶段模型,研究了收入不平等和经济增长之间以及它们和其他经济变量之间的关系.研究发现在短期:(1)随着社会平均劳动水平增长率的提高,国民收入增长率提高.(2)当再分配系数增加的时候,国民收入增长率下降,即再分配程度和经济增长率负相关.(3)收入差距越小,国民收入增长率越高.利用中国的宏观经济数据建立SVAR模型,分析长、短期经济变量间相互影响,理论模型的结论基本得到了证实.     

金融周期对宏观经济稳定的影响异质性分析*

宏观经济稳定长期以来作为中国宏观调控的重要目标，在“新常态”时期被更加广泛关注。金融稳定作为宏观经济稳定的必要条件，以洞悉金融周期为前提，要求细究金融周期变量对宏观经济运行的影响，为政策精准性提供支持。本文利用相关金融周期和宏观经济变量季度数据，使用滤波方法找出宏观经济的波动和平稳时期，运用机器学习算法验证所选输入变量与输出变量的匹配度，并测度各输入变量对输出变量的重要度。本文发现波动期和平稳时期宏观经济表现虽有不同，但资产价格指数和信贷水平对各宏观经济变量的重要度之和都达到50%以上，而其他金融周期变量如利差、杠杆率和金融机构风险暴露的重要度则有限。这表明相关政策需有的放矢，相较于无差别的大规模释放流动性，可将重心置于维护资产价格稳定和优化信贷政策配给，为宏观经济稳定保驾护航。     

前瞻性货币政策的微观传导机制有效吗*——来自中国上市企业资产负债表的证据

本文根据新古典资本需求理论和实际余额效应理论建立了一个包含投资需求和投资效率的前瞻性泰勒规则模型，并构造了一个反映企业投融资需求状况的企业综合状况指数，将其引入扩展的前瞻性泰勒规则模型，然后从宏观和行业两个层面对加入企业综合状况指数的前瞻性泰勒规则进行了检验和比较。研究发现：（1）前瞻性利率传导的企业资产负债表渠道基本有效，短期名义利率对于超过80%行业的企业综合状况指数缺口的反应系数显著，但对不同行业的反应差异较大;（2）短期利率对企业综合状况的反应系数较小，而对通胀缺口和产出缺口的反应系数相对较高，显示货币当局调整利率可能更多的是针对通胀缺口和产出缺口反应；（3）货币政策对资产价格“反应不足”，其对股价的反应系数非常小，对房价的反应系数不显著。     

Measuring the Euro area output gap using a multivariate unobserved components model containing phase shifts

Several recent studies have used multivariate unobserved components models to identify the output gap and the non-accelerating inflation rate of unemployment. A key assumption of these models is that one common cycle component, such as the output gap, drives the cyclical fluctuations in all variables included in the model. This article also uses the multivariate approach to estimate the euro area output gap and the trends and cycles in other macroeconomic variables. However, it adopts a flexible way of linking the output gap to the cycle components in the other variables, in that we do not impose any leading or lagging restrictions between cycle components, as has been done in most previous studies. Our approach also allows us to assess the strength of cycle association and cross-correlation among cycle components using the model??s parameter estimates. Finally, we demonstrate that our multivariate model can provide a satisfactory historical output gap estimate and also a ??real-time?? estimate for the aggregate euro area.     

The asymmetric effects of oil shocks on output growth: A Markov–Switching analysis for the G-7 countries

Oil shocks are generally acknowledged to have important effects on both economic activity and macroeconomic policy. The aim of this paper is to investigate how oil price shocks affect the growth rate of output of a subset of developed countries by comparing alternative regime switching models. Different Markov–Switching (MS) regime autoregressive models are, therefore, specified and estimated. In a successive step, univariate MS models are extended in order to verify if the inclusion of asymmetric oil shocks as an exogenous variable improves the ability of each specification to identify the different phases of the business cycle for each country under scrutiny. Following the wide literature on this topic, seven different definitions of oil shocks which are able to describe oil price changes, asymmetric transformations of oil price changes, oil price volatility, and oil supply conditions are considered.     

On business cycle fluctuations in USA macroeconomic time series

This study employs eighteen USA macroeconomic time series variables to investigate possible existence of asymmetries in business cycle fluctuations in the series. Detection of asymmetric fluctuations in economic activity is important for policymakers since effective monetary policy relies on asymmetric business cycle fluctuations in all the series. The asymmetric deviations from the long-term growth trend in each of the series are modeled using regime switching models and artificial neural networks. The results based on nonlinear switching time series models reveal strong evidence of business cycle asymmetries in most of the series. The results based on in-sample approximations from artificial neural networks show statistically significant evidence of asymmetries in all the series. Similar results are obtained when jackknife out-of-sample approximations from artificial neural networks are used. Thus, the study results show statistically significant evidence of asymmetries in all the series which indicates that business cycle fluctuations in the series are asymmetric, thus alike. Therefore, the impact of monetary policy shocks on the output and the other macroeconomic variables can be anticipated using nonlinear models only. The results on asymmetric business cycle fluctuations in real GDP are in line with recent studies but in sharp contrast with Balke and Fomby (1994).     

Asymmetric output-gap effects in Phillips Curve and mark-up pricing models: Evidence for the US and the UK

A number of studies have found an asymmetric response of consumer price index inflation to the output gap in the US in simple Phillips curve models. We consider whether there are similar asymmetries in mark‐up pricing models, that is, whether the mark‐up over producers' costs also depends upon the sign of the (adjusted) output gap. The robustness of our findings to the price series is assessed, and also whether price‐output responses in the UK are asymmetric.     

Accounting for the business cycle: Nominal rigidities, factor heterogeneity, and Austrian capital theory

An Austrian interpretation of the New Keynesian small menu cost model of the business cycle is proposed. Austrian and New Keynesian business cycle theories share the feature that the cycle is generated by rigidities which prevent the economy from adapting instantaneously to changing conditions. Austrian business cycle theory is capital-based, focusing on credit expansion which artificially lowers interest rates and causes an investment boom and unsustainable business expansion. In contrast, the New Keynesian small menu cost model of the business cycle is based on nominal rigidities which prevent markets from clearing. Small menu costs introduce dichotomous behavior, where firms find it locally optimal to avoid instantaneous output price adjustments in the face of the cost, but this local optimum results in economy-wide output and employment fluctuations which are much greater in relative magnitude. The small menu cost model of the business cycle is extended and reinterpreted in light of Austrian business cycle theory with heterogeneous, multiply-specific capital, thus providing a rigorous formalization of the Austrian business cycle. The Austrian interpretation of this New Keynesian model fortuitously addresses several of its shortcomings. JEL classification B53, E12, E23, E32     

中国潜在产出与产出缺口的估算

本文在分析比较了潜在产出的三种估算方法的基础上 ,估算出我国1 978— 2 0 0 2年间的潜在产出、产出缺口和潜在增长率。结果表明 :(1 ) 1 978— 2 0 0 2年间我国的产出缺口出现了波动水平正负交替的古典周期情形 ;(2 ) 1 995年以前 ,产出缺口波动比较剧烈而且频繁 ,1 996年特别是 1 999年以后 ,产出缺口变化较为平缓 ;(3 )从 1 999年开始 ,我国产出缺口扩大的势头明显趋缓 ,但在 2 0 0 2年出现了一些反转迹象 ,这表明 1 998年开始实施的积极财政政策在遏制经济下滑、治理经济衰退方面起到了重要作用 ;(4)根据以消除趋势法和生产函数法估算的潜在产出 ,我们可以推断 1 978— 2 0 0 2年间的平均潜在产出增长率     

我国货币—产出非对称影响关系的实证研究

货币与产出之间的非对称影响关系研究,近年来在宏观经济学领域受到了广泛的关注。本文运用平滑迁移向量误差修正(STVECM)模型,对1989—2007年我国货币与产出之间是否存在非对称影响关系展开实证分析。引入年产出增长率、年货币增长率以及年通货膨胀率的年度变化作为转移变量,线性检验表明我国货币、产出和价格系统存在显著的非线性;通过模型估计识别了我国货币—产出关系的经济和/或政策状态相依性;运用非线性Granger因果关系检验进一步证明了两者之间是一种非对称关系。概括来说,我国货币对产出的影响关系具有明显的非对称性,其依赖于经济周期的高速增长和低速增长阶段、货币供给的高速增长和低速增长阶段以及通货膨胀率的加速和减速阶段。     

我国商品期货价格指数与宏观经济指标关系的实证研究简

通过考察我国商品期货价格指数与主要宏观经济变量之间的相互影响关系,发现商品期货价格指数对物价、国内生产总值、利率、人民币汇率均有明显的引导作用和直接影响,并且能够领先CPI指标约5-7个月。商品期货价格指数作为CPI的先行指标具有一定的可行性。     

Generalizing the New Interpretation of the Marxian Value Theory: A Simulation Analysis with Stochastic Profit Rate and Labor Heterogeneity

This article elucidates the relation between price and labor content in the context of generalizing the New Interpretation of Marxian value theory. We examine a generalized New Interpretation in a linear economic model introducing a differential value-creating capacity of different concrete labors, which regards price, value and the profit rate as random variables. Simulations are performed by constructing stochastic models with labor heterogeneity in two comparable ways. Considering that the standard New Interpretation suffers from the indeterminacy of the skilled labor reduction criterion without the assumption of an equalized rate of surplus value, it is hoped that the results of this analysis provide a research guideline for bridging the theoretical gap.