实施退出机制的影响及其操作策略

2001年2月，中国证监颁布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》和《关于发布＜亏损上市公司和终止上市实施办法＞的通知》，《办法》和《通知》规定，上市公司出现连续三年亏损的情况，自上市公司公布第三年度报告之日起，证交所应对其股票实施停牌，并在停牌后5个工作日内就公司是否暂停上市做出决定，虽然被要求停牌的上市公司可以在规定的期限申请延长暂停上市，但这一规定夫给证券市场带来了新的旅游规则，对亏损类上市公司，特别是ST，PTA上市公司以很大的震憾，因为有些公司会因符合一强制性规定的条件而被逐出市场，可以说，这一规定的出台，对资本市场的影响是深远的。     

我国上市公司关联交易中的避税问题

目前在我国上市公司中存在一种普遍现象，就是上市公司一般都有一控股母公司，因此，我国上市公司中的关联交易现象普遍存在。如果追溯到我国上市公司产生的历史，就会发现，这是很自然的事情。因为我国大多数公司的上市都是选择了“主体上市，原企业改造为母公司”的模式。我国上市公司中大部分是由原有的国有企业改制而成。国有企业独家发起，向社会公众募集股份并实现上市，发起的国有企业被改制为国有独资有限责任公司，也就是我们通常所称的“集团公司”。这就说明了我国上市公司的股权结构是“一家独大”，也就是说这个发起的企业持有上市公司的股份相对于其它股东来说占有绝对控股地位。     

公司整体上市有利于改善投资者利益保护吗?

近两年来,我国政策制定层面和实务界普遍认为,公司整体上市有利于改善投资者利益保护。本文从公司上市模式这一视角,在界定投资者利益保护这一指标内涵的基础上,利用2003-2005年我国上市公司数据,对整体上市是否改善了投资者利益保护这一问题进行实证检验。研究表明,公司集团整体上市较分拆上市等其他模式在投资者利益保护的诸多方面存在显著差异;尽管集团整体上市的公司在投资者利益保护的某些方面较非整体上市的公司做得好一些,但是在更多的方面,集团整体上市较非整体上市的公司做的更差。这一研究具有重要的政策含义:当前被政策当局和业界普遍看好的集团整体上市,并不一定能显著改善我国资本市场和上市公司的投资者利益保护较差这一现状。     

企业社会资本、产品市场竞争与上市公司违规行为

本文以2010~2015年我国A股上市的非金融类公司为研究对象,探讨了企业社会资本对公司违规行为的影响,并进一步检验了企业社会资本和产品市场竞争对违规行为的作用关系。实证结果显示:社会资本水平越高的上市公司,发生违规行为的可能性越低;产品市场竞争会抑制上市公司社会资本对违规行为的负向影响。这体现了企业社会资本和产品市场竞争对治理上市公司违规行为的重要性,有助于监管部门治理上市公司违规行为,促进证券市场健康有序发展。     

公司社会责任信息披露的价值相关性研究——来自我国上市公司的经验证据

文章以1999年到2004年在上海和深圳交易所上市交易的石化塑胶业A股公司为研究样本,观察公司社会责任信息披露所引起的股票价格的变动。发现：（1）我国上市公司披露的公司社会责任信息具有价值相关性．其披露的数量和质量与股票收益率之间存在显著的正相关关系;（2）我国公司社会责任信息对公司价值的影响力具有自身的发展特点,在2002年出现了转折,从不具有价值相关性发展为具有价值相关性。本研究通过实证检验回答了“公司社会责任信息在我国是否有用”这一基本问题,并对公司社会责任信息的披露者、使用者以及监管者提出了建议。     

关注我国上市公司的“退出机制”

一、我国上市公司“退出机制”的现状,在一个成熟的股票市场中,上市公司的“退出机制”是指当出现以下几种情况时,上市公司将退出市场交易：第一,当上市公司因经营状况恶化而没有了投资价值,不符合证券交易所的上市条件时,交易所可以宣布该公司退市（也称“下市”或“摘牌”）;第二,原来在多个证券交易所挂牌上市的公司,经有关证券交易所同意,可以主动提出从其中的某个交易所,可以主动提出从其中的某个交易所退市;第三,上市公司因股票或资产被非上市公司或其他投资者收购而退市。本文所研究的“退出机制”主要是指第一种情况。     

我国上市公司治理结构的特点及对策

公司治理结构最为关键的在于两个方面:一是股权结构的设置方式,这是决定公司治理结构形式的基础;二是对公司实现控制和监督的方式,这是决定公司治理结构区别于其他企业的突出特点。 (一)我国上市公司股权构造的特点。 中国上市公司绝大部分是原有国有企业通过股份制改造后成为上市公司的。因此,中国上市公     

基于Z值模型的我国上市公司信用评级研究

文章证实了我国上市公司信用级别与以Z值多元判别模型算出的公司Z值具有较好的相关性,在此基础上,用Z值模型对我国上市公司进行信用评级,并研究发现我国上市公司资信品质的一些特点:整体资信品质良好,但波动性很大;资信品质在公司上市最初2年较稳定,此后将会大幅度下降;信用品质变化与公司行业风险联系紧密.     

吸收合并渐行渐宽

作为上市公司的TCL通讯股份公司将注销,而控股母公司TCL集团将作为存续公司取而代之整体上市。这在我国证券市场并购重组史上是具有相当重要意义的一项创新……     

上市公司收购概念的界定

明确上市公司收购的概念是确立上市公司收购制度的前提。我国《证券法》基本上确立了我国的上市公司收购制度。但对于上市公司收购界定,则是仁者见仁,智者见智。笔者现拟对此问题略陈管见,求教于同仁。一、我国法律对上市公司收购制度的规定上市公司收购是公司收购的一种,与一般公司收购的区别仅在于目标公司的不同,上市公司收购的目标公司不是一般性的公司,而是其股票在证券交易所公开交易的上市股份公司。明确收购的概念是确立收购制度的前提。我国最早对上市公司收购作出规定的是１９９２年４月深圳市人民政府发布的《深圳市上市公…     

内部人自利行为与职工股上市的市场效应

文章利用中国职工股上市的数据对上市公司内部人在其股份上市交易中的自利行为及其市场影响进行了研究。结果发现,因为存在承销商支持,公司职工股公司上市后短期表现强势;内部职工股公司未发现承销商支持的证据,但是倾向于通过盈余管理和送股除权等方式对二级市场股价进行支持。不同的上市时间安排是造成两类职工股公司自利行为差异的主要因素。     

科技因素对企业社会责任的关系研究——基于食品行业2010年的数据分析

从食品行业来看,企业社会责任逐步呈现出从企业内部走向企业外部的不断扩展趋势。这与科技不断发展而引起的企业市场环境变化息息相关。文章以34家在上海交易所上市的食品行业上市公司2010年的数据为依据,通过实证分析研究了科技因素与企业社会责任之间的关系。研究发现:目前我国食品行业上市公司CSR水平与公司科技因素显著相关,与企业规模、运营状况和发展能力不存在显著关系,而企业性质和企业年龄不具有控制作用。     

简析证券市场的“壳”交易

证券市场的“壳”交易主要指非上市公司通过获取上市公司控制权以达到上市目的的交易行为。也就是说,非上市公司通过收购上市公司,获得公司资产的控制权只是一种手段,目的是通过收购上市公司获取上市资格,合并自身业务,募集资金。这种行为实际上是一种买壳上市行为。在西方成熟股市,买壳上市的动因是非上市公司追求低成本、易成功、便捷的上市集资方式,但是在我国,由于能否上市要受政府额度的控制,并且能给上市公司带来巨大的收益,使得上市公司成了一种稀缺资源。我国现阶段的买壳上市大多数都是企业为取得廉价资金,绕过政府额度…     

基于提高我国上市公司绩效的股权结构问题探讨

股权结构是公司治理结构的基础和重要组成部分 ,股权结构对公司绩效的影响是通过公司治理机制来实现的。文章从股权集中度这一层面分析了股权结构对上市公司绩效的作用机理 ,从股权构成成分这一层面分析了股权结构对我国上市公司绩效的影响 ,提出了优化我国上市公司股权结构 ,进而提高公司绩效的措施与建议     

再看苏三山

<正> 9月1日,苏三山对被出具保留意见的1997年度财务报表进行复核后发表公告,承认调整后的公司1997年度净利润为负数。《公司法》第157条规定,凡上市公司最近三年连续亏损的,由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市;第158条规定,在期限内未能消除亏损状况,不具备上市条件的,由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。至此,苏三山自1995年以来连续三年亏损的事实得到确认。同日,深交所宣布苏三山暂停股票交易。这是我国证券市场第一起因上市公司连续三年亏损而被暂停股票交易的案例。苏三山停牌后市场上议论纷纷,股民心态各异。     

中小企业板公司上市前后绩效变动的实证研究

本文以2004—2005年在我国中小企业板上市的50家上市公司为研究对象,从净资产收益率、主营业务收入增长率和营业利润增长率三个指标出发,研究了中小企业板上市公司IPO前后的业绩变化是否具有显著性,并对引起业绩变化的相关因素进行了回归分析。研究结果表明:公司上市后的净资产收益率、主营业务收入增长率和营业利润增长率都出现了不同程度的下降;位于中西部地区的上市公司的整体绩效表现优于位于东部地区的上市公司;上市公司的管理层持股比例高、第一大股东持股比例高,其上市后业绩的下滑更明显;流通股比例对中小企业板公司上市前后的业绩影响不具有统计意义上的显著性。     

中小板公司上市前后盈利持续性分析——以2008年上市的中小板公司为例

2004年5月17日,中小企业板正式推出,这标志着利用资本市场培育我国中小企业成长新时代的到来。中小企业板上市公司在上市前基本上都是中小企业中的佼佼者,其上市后经营绩效的状况和发展趋势,不仅对公司本身通过资本市场做大做强起到激励作用,而且也对其他中小企业起着示范效应,决定着板块的发展能否朝着构想的目标前进。本文以中小板2008年上市的71家公司为样本,分析这些公司上市前一年、上市当年和上市后一年及两年的盈利能力变化。     

组建团队 打造上市精锐力量

上市公司是一个能稳定盈利健康发展的公司。企业上市,可以做大做强市值,让企业获得更强大的竞争优势,实现企业的可持续发展。这是企业上市的根本目的。组建团队对企业上市成败具有决定性意义,企业上市是个大目标,如果没有一支精锐力量,上市会成为"天方夜谭"。文章着重对公司的团队建设的发展目标、组织结构、制度建设进行了分析探讨。     

企业社会责任与财务绩效关系的实证分析——来自于乳制品行业上市公司的证据

企业履行社会责任是否会对企业追求利润造成负面影响,企业能否在两者之间寻求平衡,这是企业利益相关者所关注的焦点。基于此,文章运用我国乳制品行业上市公司数据,对乳制品行业上市公司利益相关者责任承担情况与企业财务绩效关系进行了研究。研究表明:第一,企业对债权人的贡献率、企业对股东的贡献率与企业绩效呈显著正相关关系;而企业对员工的贡献率、企业对社会公众的贡献率与企业绩效呈显著负相关关系;第二,上市越早的企业,其对社会公众的贡献越大,越有利于企业绩效的提升;第三,从时间维度上看,乳品行业的社会责任与食品安全关注程度紧密相关。     

买壳上市的动机、影响与政策建议

一、买壳上市的动机与类型买壳上市指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权,达到控股水平之后,对上市公司的主营业务、资产结构、治理结构等方面进行整合,以实现间接上市目的的一种企业重组行为。非上市公司借助“买壳”的途径间接上市,其最终的目的都是为了利用证券市场这一现代筹资渠道实现更快的发展。