数字金融如何改善中国城乡二元金融结构?——基于家庭正规信贷配给视角

本文基于微观数据与北京大学数字普惠金融指数,从正规信贷配给视角实证分析数字金融发展对中国城乡二元金融结构的影响。研究发现：第一,数字金融发展显著缓解了城乡家庭正规信贷配给,且相较于城镇家庭,数字金融发展能够对农村家庭的供给型信贷配给与需求型信贷配给产生更大影响,改善城乡二元金融结构;第二,数字金融发展能够在更大程度上提高农村家庭贷款期限匹配度,提升农村金融市场服务效率;第三,数字金融发展促进了城乡家庭借贷渠道正规化,改善中国正规金融与非正规金融并存的二元金融结构;第四,现阶段,数字金融发展对降低农村家庭生产经营贷款的融资成本、促进其生产经营借贷渠道正规化的作用有限。本文为改善中国城乡二元金融结构提供了经验证据与政策启示。     

非正规金融正规化的必要性、路径依赖与政策引导

非正规金融与正规金融相比有其优势,应该对其发展进行正规化;其路径依赖主要是将非正规金融纳入正规金融体系之内并使其合法化且其现实基础已经具备.正规化的政策引导措施主要有:大力发展为非国有经济服务的金融机构、建立多层次多元化资本市场服务体系、依法保护金融交易各方的合法权益、促成正规金融与非正规金融之间的交易合作和严厉打击扰乱金融秩序、严重影响社会稳定的非法金融活动等.     

农村非正规金融制度创新发展的路径选择

建设社会主义新农村需要强有力的金融支持,这不仅要增加农村正规金融制度的供给,而且要推动非正规金融制度的创新发展。本文认为,农村非正规金融制度创新发展的路径在于:通过放松金融管制实现农村金融制度的供求均衡;以诱致性制度变迁为基本路径;根据农村非正规金融特点实行差异化制度安排,有条件地进行正规化改造;加强对农村非正规金融的合理和有效引导;提倡正规金融与非正规金融之间的有效合作和适度竞争。     

普惠金融对不同群体就业的影响研究——基于世界银行全球普惠金融调查数据

普惠金融的发展对促发展、稳就业、保民生具有非常重要的意义.考虑到非正规金融服务是对普惠金融的一项重要补充,本文基于2014年与2017年世界银行全球普惠金融调查数据,实证分析了正规金融服务与非正规金融服务对不同群体就业的异质性影响.研究结果表明:①在青年群体中,正规账户服务、正规储蓄服务和正规信贷金融服务对就业具有显著的促进作用;②相比于城镇群体,正规信贷服务和数字金融服务对农村群体就业的促进作用并不显著;③非正规信贷服务对不同群体的就业具有显著的促进作用.在考虑了更换就业、普惠金融的代理指标,采用不同年份的样本及采用倾向得分匹配法来减少样本选择性偏误等内生性问题后,结果依然稳健.最后,指出要积极推进普惠金融服务的广度和深度,加大普惠金融服务对不同群体就业的拉动作用.     

论地下金融的正规化变迁

地下金融在我国已经发展到一定的规模,但其仍未具备合法地位以纳入正规金融体系之中,现有金融制度失衡、地下金融面临异化的趋势,如何实现它的正规化变迁是亟待解决的重要问题.     

从我国农村金融机构经营行为看金融支持农业产业化发展的思路

我国农村非正规金融受到严格的限制;而改革的深入开展,强化了农村正规金融追求利润的经济理性。从农业产业化角度看,应通过对农村非正规金融的正确引导使其更加有效地满足农户消费性和部分生产性信贷需求;农村正规金融应为农业产业化企业提供充分的信贷支持,同时为农户提供生产性信贷服务,支持农业科技进步。     

货币政策信贷传递机制在我国存在性研究

货币政策的信贷渠道理论从信息不完全和不对称问题引发的信贷市场代理问题入手,强调银行等金融中介在货币政策传递机制中的重要性作用.银行信贷渠道的传导机制在我国表现抢眼,本文从信贷传递机制存在的前提条件入手,结合我国特定金融制度,重点从理论上阐述信贷传递机制在我国的重要作用.从而为我国深化商业银行市场化改革,为货币政策当局把握宏观经济管理提供改革思路.     

非对称信息、民间金融与中小企业融资的经济学研究

中小企业为我国的经济发展做出了巨大的贡献,但由于中小企业和正规金融之间存在着信息的不对称,正规金融对中小企业实施信贷配给,中小企业纷纷转向民间金融。通过对当前经济背景下民间金融存在的问题及中小企业选择民间金融的原因进行分析,提出正确对民间金融进行引导,支持中小企业的发展。     

双重委托-代理视角下的金融中介、金融加速器与经济波动的研究

本文在BGG模型基础上,建立了包含企业、金融中介、投资者的双重委托一代理模型,将金融中介纳入信贷市场摩擦的分析框架内。分析了金融中介自身受信贷约束时,其资产净值变化对经济产生的金融加速器效应。得出在双重委托代理的信用契约下,企业外部融资溢价不但受自身资产净值的影响,还受金融中介资产净值的影响。各种外部冲击通过信贷市场中金融中介的传导对经济波动造成进一步放大的效应,经济波动的金融加速器效应在考虑金融中介资产净值的影响后得到了增强。     

双重委托—代理视角下的金融中介、金融加速器与经济波动的研究

本文在BGG模型基础上,建立了包含企业、金融中介、投资者的双重委托—代理模型,将金融中介纳入信贷市场摩擦的分析框架内。分析了金融中介自身受信贷约束时,其资产净值变化对经济产生的金融加速器效应。得出在双重委托代理的信用契约下,企业外部融资溢价不但受自身资产净值的影响,还受金融中介资产净值的影响。各种外部冲击通过信贷市场中金融中介的传导对经济波动造成进一步放大的效应,经济波动的金融加速器效应在考虑金融中介资产净值的影响后得到了增强。     

村庄信任与标会

本文在对温州一个村庄的标会情况进行了比较详尽调查的基础上 ,将村庄共同体理论和信任理论与该村的非正式金融发展现实相结合 ,初步地建立了“村庄信任”这样一个全新的理论概念与分析框架。借助这一分析框架 ,文章认为 :(1 )标会将自由竞标过程与程序、竞争性利率决定、自愿性合作、大众参与、信任等因素实现了有机结合 ,是一种很有效率、活力与竞争力的非正式金融制度安排。 (2 )因为村庄共同体与区域性文化等因素对标会行为的嵌入 (embeddedness) ,小规模、社区性标会在现实运作过程中的风险很小。 (3 )政府在有针对性地加强监管的同时 ,应该允许各种非正式金融的存在与发展。     

信息、非正规金融与中小企业融资

各种形式的非正规金融在发展中国家和地区广泛存在。本文认为,由于中小企业信息不透明,且常常不能提供充分的担保或抵押,正规金融机构难以有效克服信息不对称造成的逆向选择问题,而非正规金融则在收集关于中小企业的“软信息”方面具有优势。这种信息优势是非正规金融广泛存在的根本性原因,金融抑制只是一个强化因素,同时非正规金融市场的各种特征也都源于其存在的根本逻辑。本文构建了一个包括异质的中小企业借款者和异质的贷款者(具有不同信息结构的非正规金融和正规金融部门)的金融市场模型,证明非正规金融的存在能够改进整个信贷市场的资金配置效率。     

基于新疆农村金融生态视角的民间借贷研究

农村金融生态是农村经济重要的资本要素配置系统,民间借贷是农村金融生态系统中不可或缺的组成要素。文章在实证分析新疆农村金融生态环境的基础上,提出从疏导和扶持农村民间借贷的视角完善新疆农村金融生态,优化农村金融资源配置,构建适应新疆新农村建设的农村金融体系。     

Information, Informal Finance, and SME Financing

Informal finance exists extensively and has been playing an important role in small- and medium-sized enterprise (SME) financing in developing economies. This paper tries to rationalize the extensiveness of informal finance. SME financing suffers more serious information asymmetry to the extent that most SMEs are more opaque and can only provide less collateral. Informal lenders have an advantage over formal financial institutions in collecting “soft information” about SME borrowers. This paper establishes a model including formal and informal lenders and high- and low-risk borrowers with or without sufficient collateral and shows that the credit market in which informal finance is eliminated will allocate funds in some inefficient way, and the efficiency of allocating credit funds can be improved once informal finance is allowed to coexist with formal finance. Translated from Economic Research Journal, 2005, 7 (in Chinese)     

信贷约束与农户非正规金融选择

本文考察来自正规金融机构的信贷约束对农户选择非正规金融的影响。基于农户调研,本文首先辨别农户受到的各种信贷约束,并将其与农户融资成本相结合,构建农户融资的理论模型。实证研究采用双变量Probit模型比较各种信贷约束对选择非正规金融的影响。研究发现：供给型和需求型信贷约束都显著地促进农户选择非正规金融。需求型信贷约束中,风险约束较大程度地促进农户通过非正规金融渠道融资。研究结论对制定农村金融政策将提供重要参考。     

农村非正规金融正规化的模式比较与政策选择

中国农村非正规金融的正规化不仅有助于降低交易费用与信贷风险,还有益于提高资金的配置效率。中国农村非正规金融向正规金融转化主要有四种经典模式:即农村互助合作金融模式、"农村非正规金融组织+小额贷款公司+民营中小银行模式"、"农村非正规金融组织+村镇银行+地区性中小银行"模式、"农村合作银行或农村商业银行"模式。这四种模式为农村非正规金融正规化的途径选择提供理论依据。当然,要想农村非正规金融正规化,还需从法律壁垒、财税政策、运作成本、外部环境等方面多加谋划。     

非正式社会结构下民间信用演进与生命周期

在非正式制度为主导的农村非正式社会结构中,基于特殊信任主义的民间信用,其博弈主体由于交易域和社会交换域的关联博弈和基于声誉的私人契约执行机制,使得民间信用契约具有自我执行的内在机制.随着农村非正式社会结构的制度转型,使得特殊信任主义向一般信任主义演变,并促使中国民间信用制度沿着其生命周期轨迹发生适应性变迁.     

非正规金融市场:反应性还是自主性?——基于温州民间利率的经验研究

关于温州非正规金融市场利率的大多数典型事实都可以在"反应性"非正规金融范畴内得到合理的解释.支持温州非正规金融具有"反应性"的有力证据来自于对相关变量进行Granger因果关系检验及其脉冲响应分析.这些实证分析表明,正规金融对中小企业的信贷扩张将深刻改变非正规金融市场资金价格的短期走势.然而协整分析表明,在非正规金融市场利率与中小企业信贷水平之间并不存在一种长期的均衡关系.一个整合的分析框架应该被应用于理解温州非正规金融.在该框架中,非正规金融的"反应性"与"自主性"是互为补充的.     

Can an Islamic model of housing finance cooperative elevate the economic status of the underprivileged?

A formal home loan is onerous to subprime borrowers in efficient markets. This can deter homeownership for financially strapped individuals, leading to a market failure. This paper proposes a special form of cooperative mortgage financing (practiced in Oman) to overcome this market failure. We integrate the literature of mortgage design with that of informal savings schemes (i.e., ROSCAs/ASCRAs) to illustrate that this mode of financing dissipates credit risk better than the formal mode of financing. It is also resilient to volatility of interest rates and allows prepayments without any additional charges. Finally, we verify the assertions of Besley et al. (1994) and Hart and Moore (1998) that cooperative mortgages are pareto-superior to formal mortgages in special cases.