中国企业境外IPO的多元路径选择2008年典型案例分析[下篇]——中国玉米油登陆欧交所创业板

对于拟赴境外上市的中国企业来说，应如何在众多境外上市板之间作出选择？有哪些路径可供借鉴？为给这些企业提供可操作性建议，本刊连续两期推出中国企业境外IPO的典型案例分析。     

境外上市企业国内IPO融资机制及其监管

境外上市企业返回国内融资已成为当前我国证券市场发展中令人关注的现象，本文在分析境外直接上市企业国内IPO上市的背景及动因的基础上，运用计量模型对交叉上市的定价及其影响因素进行了刻划和描述，进而考察了国内和境外相关证券市场双重监管制度和标准的差异。最后提出促进境外上市企业国内融资的机制设计原则，监管准则和政策取向。     

中国企业2009年境外IPO分析

<正>2009年,处于后金融危机时代的中国企业境外IPO有何特点?其市场布局和行业分布有何变化?伴随着国际资本市场逐步好转,许多国内企业重启了境外2009年上市计划,IPO企业数量和融资额均大幅回升。     

海归企业IPO价格差异透析

我国企业在境外上市(发行H股、N股等)同时,也在国内证券市场上发行A股上市。这些企业在境内外上市时首次公开发行价格(IPO)存在显著的差异。我们对25家同时发行H股和A股的上市企业研究后发现,IPO价差与不同市场的发行机制有关,与上市企业所在行业有关。境外直接上市企业发行H股当年的H股市场年度指数收益率以及境内外发行上市的时间间隔对IPO价差影响比较显著,随着境内外发行时间间隔变长,IPO价差受发行H股当年的香港股市行情影响逐渐减弱。IPO价差受H股发行数量以及A股发行数量影响较不明显,发行A股时的企业盈利能力、发行H股当年的盈利能力对IPO价差影响也不显著。我们就境外上市企业在国内证券市场首次公开发行的定价问题提出了政策建议。     

优质企业扎堆境外上市为哪般？

2013年底至今，虽然国内IPO逐步开闸，但仍阻止不了国内企业去海外资本市场上市的脚步，其中包括中关村耳熟能详的去哪儿网、五八同城、神州数字、新浪微博、京东商城、聚美优品等均已成功登境外资本市场。     

求解最佳交叉点——中海油田服务股份公司境外上市启示录

<正> 整个2002年,全球资本市场阴霾满天,哀鸿遍野。然而,在这极为动荡低迷的严峻环境之下,却腾空升起一颗耀眼的中国之星,这就是中海油田服务股份有限公司。中国企业境外IPO的典范之作中海油服是中国海洋石油集团公司在2000年完成了资源公司境外上市之后,再次重组存续部分,打造出来的集海洋石油钻井、井下服务、海上支持及运输、物探服务于一身的油田     

盘点2010上半年中国创投私募市场——212家中国企业上市

2010年上半年．在境外13个市场和境内3个市场上．共有332家企业上市，其中中国企业多达212家在境内外市场上市．超过其他国家地区IPO总数76．7％。中国企业上市融资总额达349．96亿美元，占全球融资总额的52.2％．平均每家企业融资1.65亿美元。     

中国企业境外上市选择:基于境外证券交易所上市规定的比较分析

对国外证券交易所跨境上市标准的了解有利于国内企业境外上市融资决策的制定,文章对与中国企业境外上市联系紧密的6家证券交易所上市规定进行比较分析。企业可以根据其行业和发展阶段选择不同的交易所上市板块,然后基于自身盈利能力与规模特征选择适用差异化的上市标准。     

境外上市模式比较

<正> 自1993年,我国国有企业开始到境外上市融资,根据证监会网站公布的数据,截至2002年11月,共有74家境内企业在海外证券市场上市,其中:通过发行H股单独在香港以及同时发行H股、ADR在香港与纽约等多地同时上市的公司为72家,仅在美国与仅在新加坡上市的各1家。以上数据只统计了在中国注册的股份公司到境外上市的数据,我国国有企业通过在香港等地的窗口公司上市(主要是指在港的红筹睃公司)的数据并未统计在内。综观近十年来,我国国有企业境外上市的模式,根据上市公司注册地以及     

引入境外战略投资者是否提升了公司价值——来自H股公司的经验证据

本文从IPO抑价以及长期市场回报的角度,考察H股公司中境外战略投资者的引入能否提升公司价值。研究发现,境外战略投资者的引入能够显著降低IPO首日抑价,降低股权融资成本,因此有助于提升公司价值。在控制了市值规模等因素之后,引入境外战略投资者的公司能够在上市后获得显著更高的经过市场调整的累计超额回报（CAR）。本文研究在丰富相关学术文献的同时,对于我国境内资本市场刚刚开放的境外战略投资者的制度,提供了重要的经验证据。     

境外上市对融资约束的影响——基于H股公司的经验证据

中国企业境外上市日益成为金融界一个倍受瞩目的现象,其动因问题也一直为理论界所关注.通过以2000-2003年间在香港上市的H股公司为样本来检验境外上市对公司融资约束的影响,我们发现上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束.通过对匹配A股的公司投资对内部现金流敏感性的比较分析,以及H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论.     

无处不融资

虽然证监会已经暂停了IPO近九个月,但不少中国企业还是通过其他途径成功融资. 根据清科研究中心7月1日发布的研究报告,受A股市场IPO暂停的影响,今年上半年中企上市活跃度大幅降低,上市数量和融资额同比出现大幅下滑.不过,仍有13家中国企业在境外资本市场成功上市,融资额为43.94亿美元,上市企业数量占上半年全球上市企业9.1％,融资额占全球新上市企业融资额的15.5％.     

中国公司境外上市法律监管问题研究

自从改革开放以来，中国的经济发展日益迅速，日趋国际化。其中中国公司境外上市不仅促进了我国市场化的进程，还融合东西方经济的优势，是我国经济发展的加速器。顺利的境外上市离不开国家的监管与扶持，但是我国公司境外上市的时间并不长问题也较多，为了将国内产业与国外资本更好的结合，发挥更大的作用，我们国家应采用了各种方式来完善中国公司境外上市的监管。     

中国公司境外上市法律监管问题研究

自从改革开放以来，中国的经济发展日益迅速，日趋国际化。其中中国公司境外上市不仅促进了我国市场化的进程，还融合东西方经济的优势，是我国经济发展的加速器。顺利的境外上市离不开国家的监管与扶持，但是我国公司境外上市的时间并不长问题也较多，为了将国内产业与国外资本更好的结合，发挥更大的作用，我们国家应采用了各种方式来完善中国公司境外上市的监管。     

我国公司境外上市的法律思考

我国公司利用境外资本市场发行股票和上市,在相当长的一段时间内是国有大型和特大型企业的专有融资渠道。自我国的股票发行制度由审批制转为审核制以后,特别是自1999年中国证券监督管理委员会发布《关于企业申请境外上市有关问题的通知》和《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》以来,这条境外融资渠道才真正对国有企业、集体企业和其他所有制形式的企业实行平等待遇。     

国有企业境外上市的负债重组

国有企业境外上市的负债重组日本大和证券公司北京代表处王文立从目前中国的宏观经济政策和企业制度创新的进程来看，本文分析的负债重组仅仅是一种改革的探讨，即较难全面地于近期在国有企业的改革中或者在本文论述的范围──国有企业境外上市的企业重组中付诸实施。但是...     

引入境外战略投资者是否提升了公司价值-来自H股公司的经验证据

本文从IPO抑价以及长期市场回报的角度,考察H股公司中境外战略投资者的引入能否提升公司价值。研究发现,境外战略投资者的引入能够显著降低IPO首日抑价,降低股权融资成本,因此有助于提升公司价值。在控制了市值规模等因素之后,引入境外战略投资者的公司能够在上市后获得显著更高的经过市场调整的累计超额回报(CAR)。本文研究在丰富相关学术文献的同时,对于我国境内资本市场刚刚开放的境外战略投资者的制度,提供了重要的经验证据。     

揭开境外上市迷局

随着WTO的进一步扩展，中国经济同世界经济一体化的广度和深度已日渐加强，中小企业赴海外上市融资的浪潮也一浪高过一浪。作为中小企业如何面对境外上市的巨大诱惑，如何去境外寻求融资，通过在香港、新加坡两个证券市场的上市运作实例为您揭开境外上市迷局。     

企业境外间接上市的法律监管

大量企业境外间接上市,给我国带来了一系列不可忽视的问题。监管部门虽对由此产生的一系列问题采取了监管措施,但是企业出于对资本的狂热追求,总是采用种种方式进行规避。监管部门应当采用"疏堵结合"的方法来进行监管,加快完善我国相关境外上市立法,为我国企业在境外上市提供明确、有效的法律规范保障,同时完善国内资本市场体系,从而加强企业境外间接上市的监管,同时便利企业融资。     

PE投资优先权在中国法律和实践中的困境

随着75号文和10号令的实施,中国境内企业间接境外上市的道路非常艰难,PE不得不开始接受直接向中国境内企业投资的"直投模式",随之而来的是,PE惯常要求的优先权在中国法律和实践中遇到了挑战。