新会计准则对会计信息价值相关性的影响研究

2006年,我国财政部颁布了新的会计准则。本文以2005—2008年同时在A股和H股上市的企业为样本,对新会计准则对上市公司价值相关性的影响进行了实证研究。研究发现:新会计准则实施后,会计盈余、净资产及经营活动现金流量等会计信息整体上的价值相关性相较于执行前未有显著提高,但经营活动现金流量的价值相关性相较于实施前得到提高,且经营活动现金流量在会计盈余基础上能向投资者传递增量信息。     

上市公司未来现金流量预测模型解释力研究

在利润操纵较为普遍的中国资本市场,会计盈余质量已经成为人们关注的焦点,而作为表征会计盈余质量的未来现金流量越来越成为利益相关者衡量公司价值的重要指标。文章在国外前人研究的基础上,提出了公司未来现金流量的三个预测模型,运用沪深两市制造业上市公司的数据对三个模型的解释力进行了比较研究,研究结果支持了我们提出的5个假设,另外3个假设没有得到实证支持。这表明模型3对我国制造业上市公司未来现金流量具有较好的预测效果。     

企业ESG表现会影响盈余价值相关性吗？

ESG理念与我国新发展理念不谋而合,已成为推动经济高质量发展的重要解题思路。文章从信息决策有用性视角,以2010-2020年中国A股上市公司为样本,研究了企业ESG表现与盈余价值相关性之间的关系。研究发现,企业ESG表现显著提高了会计盈余的价值相关性。机制检验表明,ESG表现通过能力转化（增强企业内生增长能力和降低经营风险）、信息传导（提供非财务增量信息和吸引分析师关注）和企业声誉（提升企业声誉）这三种机制来提高会计盈余的价值相关性。异质性分析发现,ESG表现能够提高可持续盈余和非可持续盈余的价值相关性,但对前者的提升作用更强,且企业ESG表现提高盈余价值相关性的作用仅显著存在于盈利公司。文章揭示了ESG表现影响资本市场的具体效应和内在逻辑,对我国进一步推动ESG体系建设和经济高质量发展具有重要启示。     

FDI与中国国际贸易相互关系的实证研究——基于协整理论的分析

以近20年中国进出口贸易额及外商在华投资企业贸易额与外商直接投资数据为基础,运用计量经济学对外商直接投资（FDI）之间国际贸易关系进行研究。实证结果表明。基于外商投资企业的数据与FDI之间存在长期稳定的相互促进关系,而全国的数据与FDI之间没有相互促进关系。文章在解释实证分析结果原因基础上,给出了相关结论和启示。     

现金流对上市公司投资行为的影响分析

本文采用实证方法，检验我国上市公司融资约束、现金流与投资决策之间的关系。以沪深300指数样本上市公司为基础，结合面板数据和时间数据，利用线性回归方法检验公司投资行为与现金流量、营业收入、负债率、托宾Q等财务指标的关系，并进一步分析上市公司的投资与现金流量等指标的敏感性。     

会计盈余质量与价值相关性: 来自深市的经验证据

会计信息质量是影响会计盈余价值相关性的重要因素之一。本文将以深圳证券交易所(以下简称深交所)每年对上市公司信息披露考评结果作为反映信息披露质量的变量,采用价格模型研究会计信息质量对会计盈余价值相关性的影响,并分析交易所的信息质量考评是否会带来增量信息含量以及会计信息质量是否会对现金流量价值相关性产生影响。     

R&D资本化模型研究

IAS和我国企业会计准则规定R&D投资采取有条件的资本化处理,但资本化非定量的主观条件降低了准则的可执行性。因此,基于资产价值与盈余之间的基本关系构建了R&D投资与其经济利益实现之间的函数,由此推算出摊销率及资本化率,运用估值模型评估了R&D投资收益率及风险,最后,用我国上市公司的R&D数据论证了模型。实证研究表明,我国R&D资本化存在盈余管理行为,阻碍了资本化的信号传递机制,R&D资产确认存在泡沫,掩盖了R&D投资经济利益实现的经济本质。     

股权集中度、股权构成与盈余质量

会计盈余具有信息含量,会计盈余信息存在质量上的差异。盈余质量受到很多因素的影响,股权结构无疑是这里面很重要的一个方面。股权结构包括股权集中度和股权构成两个方面。文章以我国上市公司2002～2004年的数据为样本,检验了股权集中度、股权构成与盈余质量之间的关系。研究表明,股权集中度与盈余质量之间存在着“∩”形曲线关系。无论是第一大股东持股还是前五大股东持股,都对公司盈余质量具有显著的影响。股权相对集中型的公司具有较高的盈余质量。前五大股东的股权越均衡,公司盈余质量就越高。国有股持股、法人股持股与盈余质量之间呈现并不显著的负相关;流通股持股与盈余质量之间存在显著的正相关;高管持股与盈余质量之间正相关关系并不显著。     

企业投资与企业的流动性——基于中国制造业的面板数据分析

文章以中国的制造业为研究对象,分析了中国企业的投资与现金流量和托宾Q之间的关系,同时,对受资金约束强的企业和受资金约束弱的企业进行比较分析,以检验投资对现金流量的敏感度是否能反映流动性约束的存在。另外,文章还分析了企业持有的流动资产的作用,并考察了企业持有的流动资产是否能降低企业潜在的流动性风险,从而促进企业的投资支出这一问题。研究结果表明,企业投资与现金流量之间存在着正相关关系,但投资对现金流量的敏感度并不能说明流动性约束的存在。另外,企业的部分现金流向了流动资产,而流动资产的增加并没有给企业带来机会成本,而是增加了企业价值。     

高管薪酬对盈余管理影响实证研究

当代企业制度下,所有权与经营权两权分离,导致出现代理问题。为解决代理问题,股东与高管签订以会计盈余为基础的薪酬契约。然而,高管为最大化自身利益,有动机通过盈余管理提高薪酬报酬。本文主要研究高管薪酬与盈余管理之间是否存在正相关关系。通过采用2008年-2010年上市公司数据进行实证研究,研究结果表明:高管薪酬与盈余管理呈正相关。     

公允价值计量能提高公司会计盈余信息的价值相关性吗——来自金融保险、建筑及房地产上市公司的证据

与国际财务报告准则趋同的新企业会计准则自2007年1月1日起开始在上市公司中全面实施,新准则的主要亮点之一就是引入了公允价值计量属性,以提高会计信息的决策相关性.本文以金融保险业和建筑及房地产业上市公司为研究样本,就公允价值计量属性对公司会计盈余信息的价值相关性的影响进行了实证检验,结果表明公允价值计量提高了金融保险行业会计盈余的价值相关性,但对建筑房地产公司盈余的影响不显著.此外,公允价值调整额与股票价格的价值相关性在上述两行业内均不显著.     

上市公司审计委员会与会计盈余质量

文章以A股上市公司审计委员会详细情况为研究的样本,对审计委员会与会计盈余质量的关系进行实证研究。结果发现设立审计委员会的上市公司,其会计盈余质量显著高于没有设立的企业。盈余质量的程度也与审计委员会的构成有关系,审计委员会中独立董事比例和财务专业人员比例与会计盈余质量正相关。研究表明审计委员会的设立及其合理人员构成降低了管理层盈余管理的程度,提高了会计盈余质量。     

双重财务报告模式下会计盈余的价值相关性--基于AB股公司的实证研究及其政策建议

在A股和B股市场上的投资者结构趋同以及会计改革进展迅速的情况下,文章研究了AB股公司披露的PRC GAAP和IAS会计盈余的价值相关性,希望为我国会计准则的国际化提供参考。文章发现PRC GAAP和IAS会计盈余的价值相关性差异并不明显,IAS的营业利润能够为PRC GAAP提供增量的价值相关性,而PRC GAAP的非持续性利润能够为IAS提供增量的价值相关性。     

诱致性制度变迁与会计信息价值相关性

以会计制度较为稳定的2001～2004年的上市公司为研究对象,立足于我国地区制度环境渐进改善的经济现实,本文检验了制度环境诱致性变迁对会计信息价值相关性的影响.研究发现:地区制度环境的横向差异影响了会计信息的价值相关性,地区制度环境越好,其上市公司的会计盈余的价值相关性越高,这在一定程度上支持了投资者保护的"后果假说";地区制度环境的诱致性变迁进一步加剧了制度环境对会计信息价值相关性的影响程度,随着地区制度环境的渐进改善,上市公司的会计盈余价值相关性在一定程度上呈现出递增趋势;无论是地区制度环境横向差异比较研究,还是地区制度环境诱致性变迁研究,均没有发现净资产与地区制度环境之间存在关系.     

波动率与投资之间关系的进一步研究

在项目价值与投资成本二重随机性以及二者存在相关性的条件下,建立了实物期权模型.将项目投资临界值与项目价值二者有机地溶入投资时间和投资概率计算中,对波动率与投资之间的关系进行了深入研究.     

上市公司会计盈余质量评价标准:理论层次与现实选择

文章从经济收益观、信息观、计量观及契约观角度剖析了会计收益的理论评价标准,指出其理论评价标准可检验现行会计盈余确定模式的合理性和执行的有效性,却不能提高现行财务报告框架下会计盈余信息的决策价值。基于决策相关性的会计盈余质量应包含两层含义:一是会计收益与真实收益的匹配程度,二是会计收益与企业未来净现金流量数额、时间、或然性的匹配程度,体现收益信息的预测价值。因此文章将会计盈余质量评价标准界定为"盈余的可持续增长能力",并提出了构建其量化评价指标的初步思路。     

评估企业绩效时现金和盈余孰轻孰重

实务界中广为流传"现金是王"的说法,认为现金可以更好地评估企业的绩效,国际会计准则委员会却将权责发生制下的会计盈余优于现金流量作为其基本假设。对于这一相悖的观点,文章进行了系统分析并认为会计盈余比现金流量更有效地反映经营周期中企业的价值增值过程。但对于有些经营活动而言,会计盈余也会对真实的价值实现产生较大偏离,所以需要通过使用其它信息进行财务分析和估值。     

经营活动现金流量预测实证研究

本文以上市A股公司实际披露的现金流量表为基础获得的经验证据表明,与单独提供会计盈余数字相比,提供现金流量数据能够改进经营活动现金流量的预测;并且,我国的现金流量表准则规定同时使用直接法和间接法,这有利于提高利用历史财务数字预测未来经营活动现金流量的能力.这些结论与FASB关于会计盈余与现金流量关系的阐述相违背,但却证明我国现金流量表确实有助于预测企业未来现金流量.     

自由现金流量、过度投资与公司业绩

企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响.在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上,本文通过实证研究自由现金流量与过度投资的关系及其对公司经营业绩的影响.研究结果显示,当公司存在自由现金流量时,中国上市公司倾向于过度投资.不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会的高低和持有的自由现金流量的多少而有所不同,从而表现出一定的区间效应.其中,代理问题比较严重的高自由现金流量、低成长机会的公司过度投资问题显著高于其它类型的公司,且从对公司的经营业绩的影响来看,此类公司的过度投资是一种严重破坏公司价值,损害股东财富行为,其投资非但不能提高公司经营业绩,相反还一定程度上对公司现有经营业绩造成侵蚀.     

盈余和股利信息含量的交互作用

文章主要研究中国上市公司年度盈余宣告和股利宣告的信息含量.中国上市公司在宣告会计盈余的同时宣告现金股利和股票股利,文章在检验这三类宣告信息有用性的同时,也对三者之间的相互影响进行检验.基于对1232个同时宣告的数据集的研究,我们发现非预期盈余(用盈余变化表示)与异常收益正相关,这表明投资者利用盈余宣告信息来确定股票市价.股票股利则加强或减弱了盈余信号.股票股利和股票收益之间存在着较弱的相关性.现金股利和股票收益之间也没有明显的联系,这和股利不相关理论是一致的.此外,各项的敏感性检验结果都表明,文章的结论是稳健的.