我国证券市场正反馈交易的实证检验

正反馈交易是投资者依据证券t-1期收益高低决定其第t期买卖行为的一种交易策略,这种交易策略广泛存在于世界各国的证券市场中,使证券市场表现出超常的波动性。本文使用上证指数和深证指数对我国证券市场的正反馈交易进行了实证研究,结果显示我国证券市场同样存在显著的正反馈交易现象,这种现象降低了市场的稳定性。     

我国期货市场正反馈交易的实证分析

早期的研究表明,股指期货对于股票市场的正反馈作用主要有四个渠道：第一,信息效率提升减少正反馈交易者的跟风行为;第二,促进正反馈交易者从股票市场转移至期货市场;第三,套利行为限制了正反馈交易的价格空间;第四,正反馈交易的影响随着股市波动的降低而减小。正是基于以上这些观点,本文运用GARCH模型,基于正反馈交易模型对沪深300指数日收益率进行研究分析,研究结果表明：我国证券市场存在着显著的正反馈交易现象。     

我国期货市场正反馈交易的实证分析

早期的研究表明,股指期货对于股票市场的正反馈作用主要有四个渠道：第一,信息效率提升减少正反馈交易者的跟风行为;第二,促进正反馈交易者从股票市场转移至期货市场;第三,套利行为限制了正反馈交易的价格空间;第四,正反馈交易的影响随着股市波动的降低而减小。正是基于以上这些观点,本文运用GARCH模型,基于正反馈交易模型对沪深300指数日收益率进行研究分析,研究结果表明：我国证券市场存在着显著的正反馈交易现象。     

证券市场的金融生态平衡分析

本研究了我国当前证券市场生态平衡的的缺失表现,具体提出了改善这种不平衡现象的对策措施,为我国的证券市场的正常健康发展提供策略依据.     

中国股票交易市场复杂性的实证研究

笔者将分形、混沌等复杂科学理论引入中国股票市场交易的研究。沪深A股市场价格并不呈随机行走状态,收益序列之间存在趋势持续的特性且呈现出低维确定性混沌过程,表现出强烈的复杂性系统特征。实证的结果为中国证券市场中的正反馈行为提供了依据。     

中国股票交易市场复杂性的实证研究

笔者将分形、混沌等复杂科学理论引入中国股票市场交易的研究。沪深A股市场价格并不呈随机行走状态,收益序列之间存在趋势持续的特性且呈现出低维确定性混沌过程,表现出强烈的复杂性系统特征。实证的结果为中国证券市场中的正反馈行为提供了依据。     

浅析如何防范上市公司利用关联交易操纵利润

在我国由于证券市场的特殊性和相关制度安排的缺陷等原因，我国上市公司关联交易现象极为普遍，而且非公允的关联交易大量存在。针对关联交易所存在的常见问题，本文提出了几点规范建议。     

程序化交易在我国证券市场上的发展研究初探

程序化交易在我国的证券市场上正在快速的发展,但在实践应用中还存在着一些局限性。本文主要结合程序化交易发展历程和程序化交易的现状,对我国证券市场中程序化交易的具体应用进行分析,最后提出了对程序化交易在我国证券市场发展实际的客观认识和存在的局限性。探求我国证券市场上发展程序化交易发展瓶颈和现有局面,最后对我国发展程序化提出了几点建议。     

我国封闭式基金折价原因探析

噪声交易理论较好地解释了我国封闭式基金的折价交易问题。但是,实证结果表明,还存在着其他因素影响着基金的折价。由于我国证券市场处在发展阶段,基金管理者独立性差,持股集中、持股重叠、内幕交易现象很多,基金管理中存在着道德风险,这是造成我国封闭式基金大幅折价的重要原因。     

上市公司控股股东下的关联方交易研究

投资者迫切要求规范发展上市公司，其中对于上市公司控股股东下的关联方交易的问题就引起了我们的注意，这种现象的存在的确能给企业带来了不少经济利益，但不可否认它也影响了我国证券市场的发展，损害了中小投资者和国家的根本利益。     

流动性、交易制度与“庄家现象”

证券市场的流动性与交易制度之间存在着较强的相关性。我们区分了三种不同类型的交易制度 ,并分别讨论了不同的交易制度对流动性、价格稳定和市场透明度等方面的影响。我们观察到 ,我国目前采用的证券交易制度在流动性方面存在着较大的缺陷 ,这一缺陷的产生使得我国证券市场上的“庄家现象”更具复杂性 ,造成了市场流动性对庄家行为的不正常依赖 ,是“无庄不成市”的重要经济根源。对“庄家现象”与流动性和交易制度之间的关系进行全面梳理是本文的重点 ,特别是从经济学的角度驳斥了一些为庄家行为辩护的言论 ;在此基础上 ,我们对我国建立新的交易制度、引入做市商制度的的必要性、可行性以及主要问题等进行了讨论     

关于证券经纪人制度创新的思考

证券经纪人制度是成熟证券市场中一项非常重要的交易制度。面对当前全球证券市场发展前景,我们应当以国内外成熟经纪人制度为典范,寻求适合我国证券市场特点的经纪人制度模式。分析国内证券经纪人制度在实际运行中存在的各种问题,并提出相应的解决策略,以便提高我国券商的市场竞争能力。     

QFⅡ投资策略研究——次债危机前后对比研究

通过建立投资策略衡量模型,从惯性交易策略和反转交易策略的角度对全球次债危机前后我国证券市场上合格境外机构投资者的交易策略选择进行了实证检验,并对实证结果作了比较分析.研究发现QFⅡ的投资策略并不是一成不变的,在次债危机前后投资策略发生了转变,危机前总体上都采取了惯性交易策略,而危机后倾向于反转交易策略.     

上市公司关联交易盈余管理的实证研究

随着我国证券市场的发展,上市公司关联交易现象越来越成为证券市场关注的热点。目前,我国上市公司与其关联控股方利用关联交易进行盈余管理,进而侵犯广大中小股东、债权人利益的情况屡见不鲜。本文着眼于关联交易盈余管理,对我国上市公司关联交易的原因和特征进行实证检验。研究表明,控股股东委派董事长、控股股东的性质是影响上市公司关联交易盈余管理行为的重要因素。根据实证结果从法制、公司治理、市场监管等角度给出了规范上市公司关联交易的对策建议。     

日内收益与隔夜收益之间的争夺战 ——来自大连商品交易所商品期货的证据

有证据显示,交易者的异质性行为导致美国股市中不同特征的股票收益或者来源于日内收益或者来源于隔夜收益,表现出日内—隔夜争夺现象,利用这一现象的日内—隔夜交易策略能够获得更高的长期收益。考虑到中国股市实行T+1交易制度限制了这种交易策略的适用性,本文用大连商品交易所六个有代表性的商品期货品种对这种日内—隔夜交易策略进行经验分析。研究结果表明:第一,大连商品交易所中商品期货价格变动存在日内—隔夜争夺现象。第二,针对该现象设计出的日内—隔夜交易策略可以获得更高的长期收益。第三,考虑市场状态的增强型日内—隔夜交易策略可以获得非常显著的更高收益,能够完胜买入持有策略。第四,扣除交易成本后,增强型日内—隔夜交易策略仍然能够获得更高的长期收益。     

论上市公司关联交易风险防范

我国证券市场起步较晚,证券市场上的大部分上市公司都是由原国有企业改制而来,我国上市公司与其控股母公司存在着千丝万缕的联系,它们之间的关联交易尤为突出,这就造成了我国上市公司利用关联交易操纵利润的行为大量存在,这已经严重地破坏了我国证券市场的健康发展,损害了投资者和债权人的合法权益.     

谈谈证券内幕交易罪

随着证券市场的出现和发展，内幕交易也相伴而生，成为困扰和阻碍世界各地证券市场持续、稳定、健康发展的一大问题。我国的证券市场也不例外，从成立到现在虽然只有几十年的发展历史，但内幕交易也已成为一个相当突出的问题。综观我国几次较大的市场波动，几乎都伴随着内幕信息的传播，这种现象使得中国股市常常被称为“消息市”，极大地损害了中小投资者的利益，打击了他们的投资积极性，阻碍了中国证券市场的健康发展。为了规范证券市场的有序发展，稳定证券市场和增强投资者的信心，《刑法》明确规定了证券内幕交易罪，以立法的形式禁止…     

噪音交易与股价过度波动:理论与中国经验分析

中国股市股票价格的波动性过大,引起这种现象的一个重要原因是噪音交易的存在和频繁发生。本文采用事件分析法,随机抽取了上海A股市场的近200种股票作为样本,通过构建正反馈交易的"涨幅组合",对噪音交易者投资的累积异常收益率进行检验。结果表明:股市过度波动与噪音交易频繁有密切的联系;噪音交易者通常要承受巨大的风险,但其投资收益率一般情况下却为负。     

论上市公司年度报告中的关联交易信息披露

我国上市公司关联交易现象较为普遍,关联交易信息披露是否及时、准确、完整对投资者了解关联交易的公平性与合理性,促进证券市场的健康平稳发展显得至关重要。文章对上市公司年度报告中关联交易信息披露存在的问题进行分析,并提出了有关改进的建议。     

我国开放式证券投资基金与QFII行为比较研究——基于交易策略视角的实证研究

文章通过修改GTW模型,从惯性和反转交易策略的角度对我国证券市场上开放式基金与合格境外机构投资者的交易策略选择进行了实证检验,并对实证结果作了动态比较分析。研究发现,这两类机构投资者总体上都采取了惯性交易策略,只是境外投资者的惯性交易策略的程度低于境内投资者。境外机构投资者对稳定市场虽然起到了积极作用,但作用有限。