股权分置改革试点上市公司的超常收益实证研究

基于事件研究法实证分析表明,股改试点公司股票在试点公司公布其最终股改方案后,复牌当天确实存在着显著的正的超常收益。其中,第一批试点公司股票的平均超常收益率高于第二批试点公司股票的平均超常收益率;深交所试点公司股票的平均超常收益率高于上交所试点公司股票的平均超常收益率;中小企业板试点公司股票的平均超常收益率高于主板试点公司股票的平均超常收益率;高对价试点公司股票的平均超常收益率高于低对价试点公司股票的平均超常收益率。研究也表明,中国股票市场在某种意义上缺乏有效性。其中,上海股市比深圳股市更加没有效率;主板市场比中小企业板市场更加缺乏效率。     

并购事件中的股东财富研究——以中国移动入股浦发银行为例

在研究企业并购的绩效问题上,有多重研究方法可供选择,其中事件研究法作为主流方法之一,已经成为一种成熟的考量并购事件中股东财富变化的方法。本文以中国移动入股浦发银行为例,采用基于超常收益的事件研究法对并购中股东财富的变化进行分析,研究并购案例的市场反应。通过计算合并前后60个交易日的超常收益率及累计超常收益率,观察并购前后市场对公司价值的反应,发现此次并购事件均促进了并购方和被并购方股东财富的增长。     

不同分布下中国股市的VaR度量——基于ARFIMA-FIGACH模型

基于正态分布、学生-t分布、GED分布和Skewed-t分布四种不同分布,采用ARFIMA-FIGARCH模型对深圳股市收益率的风险值进行了动态建模。通过模型实证参数估计,发现深圳股市收益率序列存在双长记忆性特征;通过模型预测的VaR值的DQ和LR测试,发现在Skewed-t分布下,ARFIMA-FIGARCH模型能更有效地捕捉深圳股市收益率序列的特性,能够较好地反映金融收益率的实际风险。     

中国股票市场的“周内效应”

本文就中国股票市场是否存在显著的“周内效应”进行了实证分析。作者发现中国股票市场并不存在绝大多数发达国家股票市场和某些新兴股票市场所普遍具有的“星期一效应”。但是 ,用于度量股票收益率波动性的标准差却在星期一最大。较强的证据显示上海股票市场存在着日平均收益率显著为负的“星期二效应”和显著为正的“星期五效应”。较弱的证据显示深圳股票市场存在着日平均收益率显著为负的“星期二效应”和显著为正的“星期五效应”。本研究表明沪深两市在某种意义上都缺乏效率 ,且上海股市比深圳股市更加没有效率。     

基于GARCH模型族的深圳股市波动性分析

文章以深证综合指数作为研究对象．采用GARCH模型族对1997-2008年中国深圳股票市场的波动情况进行实证分析。研究结果表明,深圳股市具有明显的ARCH效应、深综指收益率序列具有显著的“尖峰厚尾”特点。存在波动聚集效应,期望收益与期望风险之间存在正相关关系。     

深圳股市有效性与可预测性并存的实证研究

选取深证成分股综合日指数(1991／04／03～2002／05／09)作为样本，对深圳股市的有效性用统计方法作了检验分析。根据有效市场理论，利用时间序列相关性分析和价格的随机游走对深圳股市的有效性进行检验；建立ARCH模型验证深圳股市的可预测性。通过检验发现：早期的深圳股市不属于有效市场形式，但现阶段则逐渐体现出可预测弱有效市场的特征。     

行业收益、国际航运业IPO与船舶融资选择——基于1984～2007年数据分析

在阐述行业收益差异基础上分析影响航运股权融资因素,针对航运企业IPO的不同表现特征选取了1984～2007年间,在主板证券交易所首次发行股票的143家全球航运企业,通过计算超常持有期收益率(BHAR)和累计超常收益率(CAR),分析其短期与长期价格表现。认为航运企业首次公开发行抑价与公司年龄、上市所在交易所的声誉和发行期间市场行情正相关,与承销商声誉负相关;从长期来看,航运企业首次公开发行五个月后表现欠佳。希望通过研究某些体制因素如何影响航运企业IPO抑价,以期对船舶融资选择提供相关建议。     

股权分置改革的效应研究--来自深市中小企业板的实证

股权分置改革的效应研究采用事件研究方法。事件研究是一种重要的研究方法，通过对事件发生前后一段时间内股票价格变化的研究，既可以估计某一特定事件的影响程度，也可以检验市场的有效性程度。笔者采用事件研究方法来研究股权分置改革对深圳股市中小企业板的影响，得出结论：股权分置改革事件对深圳股市中小企业板短期内股价走势有显著影响，深圳股市尚未达到半强式有效。     

食品安全监督机制研究——媒体、资本市场与政府协同治理

基于2004—2012年媒体曝光的食品安全事件,本文首次同时从媒体关注和资本市场反应两个视角出发,分短期和中长期定量分析了媒体、资本市场与政府对食品安全监督的有效性,并研究了食品安全事件的行业溢出效应。结果显示:短期而言,大众媒体曝光食品安全事件给涉事公司带来显著为负的超常收益率,且媒体关注度越高,超常收益率绝对值越大,因此资本市场的激励机制成为监督食品安全的关键力量;长期而言,随着相关政府部门介入,官方权威媒体深入报道和追根溯源,与资本市场共同作用形成长期监督的力量。本文认为,建立媒体、资本市场与政府共同监督、协同治理的长效机制,是食品安全监督的有效模式,并且本文提出三方各自应该发挥的作用,使食品企业"不敢违规、不能违规、不想违规"。另外还发现,食品安全事件的行业溢出效应存在竞争效应和传染效应两种形式,具体表现形式决定于媒体报道能否有效降低信息不对称。     

配股融资与股票超常收益率

基于事件研究法对2000-2004年沪深股市实施配股的286家A股上市公司在公告日、股权登记日、除权日和上市日表现的研究,以及对配股短期价格效应的分析后发现:事件窗口的选择及其长度是影响累计超常收益率的重要因素,配股再融资的市场总体累积效应是积极和正面的。     

宏观调控与公司价值

本文主要研究宏观经济政策变化是否对公司价值具有实质性影响。利用2004年宏观调控前后我国宏观经济政策的显著变化,构建“自然实验”框架．采用双重差分方法估计宏观调控对我国上市公司价值的影响程度。发现与国有公司和大公司相比,宏观调控使民营公司和小公司的价值下降幅度更大。所降低的幅度不仅具有统计意义上的显著性,而且具有经济意义上的显著性。研究表明,紧缩性的经济政策会在短期内显著降低公司价值。通过对超常收益率的稳健性检验,发现2004年的宏观调控中,民营化程度高的公司所受到的负面影响比小规模公司更大。     

关于投资者对股票基本面消息反应的研究——基于1994-2006年中国A股面板数据

通过采用收益率波动分解的研究框架对上海证券交易所和深圳证券交易所A股1994-2006年面板数据进行分析,本文发现A股投资者的预期收益率随着投资者对公司利润预期的上调而提高,导致A股收益率实际的上升幅度小于公司利润增长的幅度.这说明中国投资者对股票基本面消息没有过度反应,上市公司规模、向量自回归模型系数矩阵和协方差矩阵的不同假设都不影响这一结论的稳健性.     

中国股票市场盈余公告前价格漂移研究

以上市公司业绩预告或盈余公告日的数据计算隐含相关收益率并构造投资组合,研究已公告公司的盈余信息对行业内未公告公司股票价格的影响,可以发现市场在信息传递过程中存在反应不足并产生＂异象＂,这一＂异象＂可认为是盈余公告前的价格漂移。     

上市公司控制权转移与市场反应

国外有研究表明,控制权转移能给目标公司股东带来20%左右的超额收益率.本文通过考察我国1997-2003发生控制权转移的282个样本,发现控制权转移能给目标公司带来9%以上的累积超额收益率.而且,转移后变更行业、变更董事长或总经理、民营转给国有的样本转移时可获得的累积超额收益率甚至更高.最后,我们用多元回归模型进一步分析了累积超额收益率的影响因素,进一步证明行业变更、董事长或总经理变更、转移类型对控制权转移的市场反应有显著影响.     

沪深股市周末效应实证分析

周末效应也可称作星期效应，是指证券市场一周中各交易日收益率的差异。周末效应包括两大子效应，即“收益率周末效应”和“波动性周末效应”。西方学者将周末效应与市盈率效应、市净率效应、小公司效应等称为市场异例现象。市场异例导致投资者可以凭借过去信息获得额外收益。投资者根据一周期内各日收益率的差别，在高收益日卖出，低收益日进，从而使有效市场假说（EMH）失效。     

股权分置改革的短期市场效应与长期公司绩效

本文在分析股权分置改革影响的基础上,从短期市场效应和长期公司绩效两个方面建立了中国上市公司股权分置改革效应的理论模型,在剔除掉宏观经济周期的影响后,综合衡量了股权分置改革的影响。首先,运用事件研究方法,以全面股改前40批939家公司作为有效样本,以个股日超常收益率等指标作为度量指标,探讨了股改的短期市场效应。其次,利用股改前后的四期公司绩效数据,借助平均绩效等指标,运用配对样本T检验方法,分析了股改带来的长期公司绩效。结果表明：虽然短期内市场存在波动,但总体上,改革对证券市场产生了积极影响;分离长期经济周期影响后,上市公司绩效有着明显的改善且有逐渐上升的趋势,并且这种改善来自主营业务。随着环境的改善,股改的积极效应将会逐渐显现出来。     

本次调整印花税对股价影响的实证研究

随着我国股权分置改革的完成，2005年6月以来我国股票市场已经进入了新一轮的牛市行情，但在这轮牛市中我国股市出现了过热的情况。本文采用事件研究和累积超常收益率的方法对本次我国政府调高印花税进行实证研究发现，此次印花税的调整对我们股市的影响是显著的，同时运用回归模型证明了政府这一举措的正确性，对投资者具有一定的指导意义。     

深圳股市旋风探微

最近不断听到深圳股市旋风的传闻,诱发了记者的好奇心,遂到深圳看了个究竟。现将见闻感受录之于后,供读者续听深圳股市传闻时参考。一深圳股市传闻,近几个月才成为广州人的谈资,不了解实情的人,容易产生错觉,以为深圳股市是近来出现的“新生事物”,殊不知,深圳股市并非始于今时。早在1986年10     

风险投资是认证信息、追逐名声还是获取短期利益？——基于倾向值配比的实证分析

本文以2009～2012年间我国中小板与创业板上市公司为研究样本，利用倾向值配比与事件研究方法对风险投资参股、风险投资声望及风投参股的股票锁定期解除前后显著的量价效应进行了实证研究。实证结果表明，在本文选取的研究样本中，风险投资并不具备“认证效应”与“逐名效应”，而风险投资参股的上市公司．在锁定期解除后异常成交量与异常收益率更为显著，并且风投机构的累计投资收益率与解禁期股票的异常收益率存在负相关关系。     

GARCH族模型在股市中的应用--深圳成分指数波动性研究

本文首先将GARCH族各类模型进行对比分析,并将其应用在深圳成分指数波动性的研究,分析了深圳股市波动性的一些形式特征,最后发现EGARCG（3,1）模型能够相对较好地进行模拟.此外,通过对深圳股市的实证研究,本文还提供了一些政策建议及以后的研究方向.