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1.  中国资本市场股权风险溢价研究  被引次数:19
   朱世武  郑淳《世界经济》,2003年第11期
   本文在回顾国内外有关股权风险溢价研究的基础上 ,从投资者的角度 ,构建了中国A股市场投资指数 ,测算中国股票市场近 8年来的风险溢价。在此基础上分析了周期选择、交易成本、股本规模对股权风险溢价的影响。结果表明 ,不同的周期下股权溢价水平大不相同 ;同时 ,中国股票市场交易成本很高 ,忽略交易成本会大大高估溢价水平 ;在市场内部 ,经验分析结果显示股本规模与风险溢价负相关 ,小盘股的风险溢价水平最高    

2.  股权风险溢价与投资者交易行为--基于1992年至2012年中国资本市场的国际比较  
   郑晓亚 刘 飞《石家庄经济学院学报》,2014年第1期
   采用历史法分阶段、分样本测算了中国资本市场1992年至2012年的股权风险溢价,并将测算结果与成熟市场国家组以及新兴市场国家组的溢价进行了横向比较。结果显示:中国资本市场体现出一个典型新兴国家市场的特质,就平均水平而言市场高溢价和高波动性并存。一方面体现出中国市场在短期暴涨区间对投资者有着巨大的吸引力,另一方面也代表着中国的市场投资者与成熟市场国家投资者相比,既承担着更多的风险,也存在着更为急功近利的投资交易行为。    

3.  股权溢价研究  
   杜海凤  王晓婷《经济论坛》,2011年第8期
   我国股票市场具有自己的独特性,是否存在股权溢价一直是国内研究学者争论的问题.本文选取我国股票市场1991年到2008年的数据进行股权溢价的计算,并以基于消费的资产定价模型为基础,考虑消费对股权风险溢价的影响,验证我国是否存在股权溢价,结果发现我国存在很高的风险溢价,而模型却不能对其进行解释,主要是消费和风险收益的相关性很低。通过对我国股权溢价的研究,提出研究风险溢价,对投资者和政府决策的意义重大.对投资者来说,关注分析股权溢价,能够作为合理分配资产进行投资的一种参考方式;对政府来说,监管股票市场需要首先了解股票市场的特性,在此基础上,合理调控股票市场,完善市场。    

4.  股权溢价测量的扩展研究  
   陈李《世界经济情况》,2008年第12期
   股权溢价就是普通股权收益率与无风险证券(政府债券)收益率的差别。在国内研究大多集中于比较股票和债券收益率的情况下,本文将股票收益率比较范围扩大到中国的企业债、基金和货币市场。我们计算出的广义股权溢价,不论是算术平均数还是几何平均数,都显著的为正,而且数值较大。表明中国金融市场上股票市场相对债券市场还是能够带来显著超额收益。但是相对基金市场,不论封闭式基金还是开放式基金,股票投资的股权溢价水平显著为负。这表明中国的金融市场上,作为同质性的市场,投资者直接进行股票投资,其收益率不如委托给基金进行委托理财。    

5.  齐当别模型与股权溢价之谜  
   钟普《经济论坛》,2008年第6期
   一、股权溢价之谜 股权溢价(The Equicy Premium)是指股票收益率大于无风险资产收益率的现象.由于股票的风险较大,市场上大量的风险厌恶型投资者必然会要求以高收益来补偿持有股票所带来的高风险,因此一定程度的股权溢价是正常的市场现象.然而,大量针对不同时期与地区的实证研究表明,股权溢价程度远远超出了标准经济学模型所能解释的范围,这一现象被称之为"股权溢价之谜".    

6.  股权溢价测量研究  
   陈李《世界经济情况》,2008年第12期
   股权溢价就是普通股股权投资收益率和无风险证券(比如政府债券)收益率的差。本文介绍了境外成熟的计量经济学如何衡量股权溢价水平,并且通过对1993-2007年A股市场的统计计算,计算出1993年到2007年A股股权溢价算术平均数是15.28%,而几何平均数是4.59%。其算数平均数明显高于世界平均水平,但几何平均数和全球平均水平接近。这说明,中国的A股市场是一个波动性非常大的新兴市场。    

7.  我国上市公司内部控制自我评价报告的披露现状与政策建议  被引次数:1
   聂兴凯  郑洪涛  田薇《财务与会计》,2010年第4期
   随着我国资本市场的发展,特别是经过金融危机的洗礼后,我国投资者已更加成熟。投资者在选择投资对象和买卖时点时考虑的因素更加全面,对不同证券的价值评价所考虑的因素也向纵深发展,企业内部控制与风险管理水平已成为投资者的关注点之一。但是普通投资者不可能深入每一个被投资对象去了解其内部控制的设计和执行情况,    

8.  基于风险投资退出机制的思考  
   赵绚丽《企业研究》,2008年第11期
   创业资本是指向创业企业进行股权投资的资本.以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后能通过股权转让来获得资本增值收益的投资资金,其运作的主要条件是建立一套风险投资基金的运作体系。然而,我国对股票上市在公司历史、净资产、利润率等方面有着严格的要求。尽管我们可以借鉴国际上通行的做法.建立中国的CASDAQ(即第二板股票市场),根据风险企业所涉及的技术领域及技术人员的组成结构与水平.降低高新技术企业上市的标准.为其上市创造条件.    

9.  中国股市价值溢价的时变性——基于区制转移模型的分析  
   黄芬红《东北财经大学学报》,2015年第3期
   鉴于已有研究在考察价值溢价现象及其成因时都未考虑股市的周期性,本文采用马尔科夫区制转移模型识别股市在不同状态间的转换,并分析价值溢价的时变性特征.检验结果发现,中国股市价值溢价表现出了与美国等成熟股市显著不同的时变性特征:牛市时期的价值溢价较高,熊市时期的价值溢价较低;市场高波动时期的价值溢价较高,低波动时期的价值溢价较低;价值股的下行风险低于成长股,时变风险无法对价值溢价及其顺周期特征做出解释.    

10.  A股市场股权风险溢价的历史及启示  被引次数:1
   阙紫康《证券市场导报》,2006年第1期
   本文计算了1992~2000年、2001~2005年以及1992~2005年三个时间窗口下A股市场的股权风险溢价率;基于历史数据,就投资者所要求的股权风险溢价、通货膨胀与股权风险溢价的关系等问题进行了初步分析;相关分析也隐含了A股市场发展的政策建议。    

11.  我国股票市场股权风险溢价及其经济分析  
   雷俊  龚文娟  石丞华《特区经济》,2005年第5期
   股权风险溢价ERP(equity risk prem ium)是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。从这个定义可看出:一是市场平均股票收益率是投资者在市场参与投资活动的预期“门槛”,若当期收益率低于平均收益时,理性投资者会放弃它而选择更高收益的投资;二是市场平均收益率是一种事前的预期收益率,这意味着事前预期与事后值之间可能存在差异。随着市场环境的变化,投资者参与投资活动的机会成本也随之变化,他们所预期的市场收益率和真实的无风险资产也就难以确定,因此造成事前的ERP难以估算。在对ERP估算上,人们通常用…    

12.  股市系统流动性风险溢价与资产定价——基于沪深股市的动态实证研究  
   汪贤  葛山  何龙《云南金融》,2011年第7X期
   流动性与资产定价是当前金融领域研究的热点之一,研究流动性与资产定价以及流动性风险与资产定价的关系是当前国内研究资产定价的主要内容。本文将通过沪深股市的实证数据研究中国股票市场系统流动性风险溢价的问题。针对流动性溢价问题,本文将基于沪深股市数据,结合我国证券市场特征,按照Gibson和Mougeot的基本框架,直接建立二元均值GARCH——Diagonal BEKK模型,对我国股票市场的系统流动性风险溢价动态进行实证研究。通过研究,本文得出结论:中国股票市场存在系统流动性风险溢价,但随着样本期的选取、样本的选取以及不同流动性指标的选取的不同,其显著性是也不同的,系统流动性风险溢价对对市场的超额收益是有影响的,而且这种影响是动态波动的,从长期看,这种波动持续性的存在会使投资者未来投资的不确定性增加。    

13.  股市系统流动性风险溢价与资产定价——基于沪深股市的动态实证研究  
   汪贤  葛山  何龙《时代金融》,2011年第21期
   流动性与资产定价是当前金融领域研究的热点之一,研究流动性与资产定价以及流动性风险与资产定价的关系是当前国内研究资产定价的主要内容。本文将通过沪深股市的实证数据研究中国股票市场系统流动性风险溢价的问题。针对流动性溢价问题,本文将基于沪深股市数据,结合我国证券市场特征,按照Gibson和Mougeot的基本框架,直接建立二元均值GARCH——Diagonal BEKK模型,对我国股票市场的系统流动性风险溢价动态进行实证研究。通过研究,本文得出结论:中国股票市场存在系统流动性风险溢价,但随着样本期的选取、样本的选取以及不同流动性指标的选取的不同,其显著性是也不同的,系统流动性风险溢价对对市场的超额收益是有影响的,而且这种影响是动态波动的,从长期看,这种波动持续性的存在会使投资者未来投资的不确定性增加。    

14.  中国股权溢价之谜的检验--Hansen-Jagannathan方法的应用  被引次数:3
   刘仁和  陈柳钦《财经理论与实践》,2005年第26卷第5期
   通过对中国证券市场的实证研究,估计的中国投资者的相对风险回避系数远远大于10,即远大于Mehra和Prescott(1985)所认可的最高水平,证实了中国股市存在股权溢价之谜,并指出了解释中国股权溢价之谜的潜在研究路径.    

15.  我国股票市场发展周期初探  
   潘正彦《投资管理与研究》,1991年第4期
   中国股票市场经过三十几年的消声匿迹,1984年又开始在中国悄然兴起,这是与中国经济体制改革的大背景分不开的,也是作为人类社会商品经济发展阶段的一个普遍产物。这一点已经得到经济学界很多人士的共识,但是应该看到,中国的股票市场与中国的商品经济一样发展并不顺利,由此也引起一些人的种种猜测,如股票市场在中国没有发展土壤等等。凡此种种确实是不容乐观。那么到底是由于中国的土壤不行还是股票市场发展本身规律所决定了中国的股票市场发展不会一帆风顺呢?对此有必要从理论和实践加以分析。世界银行高级专家A.W.阿格迈依尔在总结了发展中国家和地区的股票市场发展实践后,得出结论:即整个股市发展周期有五个 阶段:停滞阶段,操纵降低成本,投机阶段,巩固或崩溃阶段,成熟阶段。所谓停滞阶段是指,仅有少数人知道股票市场的存在,交易进行缓慢,只有极少数公司挂牌,价格保持在票面平价水平,股价基本被低估。最后一般投资者发现股息收益超过其他投资形式的收益时,开始较踊跃但还是很谨慎认购股票。操纵阶段是指,在股票供应量仍很少的情况下,某些精明的投资者发现,由于股票上市少,流动性就有限,购买少量的股票就有可能使一种或其他股票价格上升。这时,操纵阶段开始,随后,只要价格扶摇直上,就会有其他人参与购买,操纵者获利后可能离开市场。投机阶段是指,当股价被不断地哄抬到超过其基本价值时,交易量会迅速上长升,投机阶段开始了,这时新的股票发行大量增加,股票上市可供量也增加,一方面固然可以抑制投机,但另一方面原有的投资者有了出手股票的好机会,这就难以完全避免投机。巩固或崩溃阶段是指,投机阶段发展到一定程度,可用于投资的资金枯竭,新发行的票已无法被充分认购,投资者开始认识到股价升得太高,已与其基本价值失去联系。随即价格开始活动,下跌、调整或崩溃阶段开始了,随后价格下跌,投资者需要几个月,甚至几年才能恢复信心。同时,许多投机者也转变成投资者,他们不愿意匆匆亏本卖出股票,希望价格回升。如果调整阶段太长,无法制止股价一泻千里,那么股市必然崩溃。所谓成熟阶段是指,随着时间推移,最初的投资者重新恢复信心,而许多第一次价格跌落时未受损失的新投资者也参加到市场中,成熟阶段开始了,更多的个人和机构投资者加入市场活动,交易量会更稳定,投资者更成熟,股票供给范围更大,因而流动性也得到增强,价格会继续波动,但已不会剧烈波动。阿格迈依尔的理论归纳应该说是带有一定的普遍性。用这一理论来剖析我国近年股票市场的发展轨迹将很有必要性和现实意义,将使我们认清中国股票市场到底是普遍发展规律占主导,还是中国的特殊性占主导,从而能够对症下药,避免股票市场的盲目发展,保证整个股票市场的健康发展。    

16.  我国股票市场发展周期初探  
   潘正彦《投资管理与研究》,1991年第4期
   中国股票市场经过三十几年的消声匿迹,1984年又开始在中国悄然兴起,这是与中国经济体制改革的大背景分不开的,也是作为人类社会商品经济发展阶段的一个普遍产物。这一点已经得到经济学界很多人士的共识,但是应该看到,中国的股票市场与中国的商品经济一样发展并不顺利,由此也引起一些人的种种猜测,如股票市场在中国没有发展土壤等等。凡此种种确实是不容乐观。那么到底是由于中国的土壤不行还是股票市场发展本身规律所决定了中国的股票市场发展不会一帆风顺呢?对此有必要从理论和实践加以分析。世界银行高级专家A.W.阿格迈依尔在总结了发展中国家和地区的股票市场发展实践后,得出结论:即整个股市发展周期有五个 阶段:停滞阶段,操纵降低成本,投机阶段,巩固或崩溃阶段,成熟阶段。所谓停滞阶段是指,仅有少数人知道股票市场的存在,交易进行缓慢,只有极少数公司挂牌,价格保持在票面平价水平,股价基本被低估。最后一般投资者发现股息收益超过其他投资形式的收益时,开始较踊跃但还是很谨慎认购股票。操纵阶段是指,在股票供应量仍很少的情况下,某些精明的投资者发现,由于股票上市少,流动性就有限,购买少量的股票就有可能使一种或其他股票价格上升。这时,操纵阶段开始,随后,只要价格扶摇直上,就会有其他人参与购买,操纵者获利后可能离开市场。投机阶段是指,当股价被不断地哄抬到超过其基本价值时,交易量会迅速上长升,投机阶段开始了,这时新的股票发行大量增加,股票上市可供量也增加,一方面固然可以抑制投机,但另一方面原有的投资者有了出手股票的好机会,这就难以完全避免投机。巩固或崩溃阶段是指,投机阶段发展到一定程度,可用于投资的资金枯竭,新发行的票已无法被充分认购,投资者开始认识到股价升得太高,已与其基本价值失去联系。随即价格开始活动,下跌、调整或崩溃阶段开始了,随后价格下跌,投资者需要几个月,甚至几年才能恢复信心。同时,许多投机者也转变成投资者,他们不愿意匆匆亏本卖出股票,希望价格回升。如果调整阶段太长,无法制止股价一泻千里,那么股市必然崩溃。所谓成熟阶段是指,随着时间推移,最初的投资者重新恢复信心,而许多第一次价格跌落时未受损失的新投资者也参加到市场中,成熟阶段开始了,更多的个人和机构投资者加入市场活动,交易量会更稳定,投资者更成熟,股票供给范围更大,因而流动性也得到增强,价格会继续波动,但已不会剧烈波动。阿格迈依尔的理论归纳应该说是带有一定的普遍性。用这一理论来剖析我国近年股票市场的发展轨迹将很有必要性和现实意义,将使我们认清中国股票市场到底是普遍发展规律占主导,还是中国的特殊性占主导,从而能够对症下药,避免股票市场的盲目发展,保证整个股票市场的健康发展。    

17.  对基于价值无差异的资产定价模型的实证检验——兼解释股权高溢价之谜  
   孙力强  陈小悦《中国会计评论》,2008年第6卷第1期
   陈小悦和孙力强(2007)在价值无差异的基础上建立了一套全新的定价模型,本文采用股票市场的数据对该模型进行了实证检验,模型检验的同时也是对股权溢价之谜进行解释。研究结果表明,本文的定价模型在美国、中国内地和中国香港三个市场的检验都取得了良好的效果,即市场风险溢价均值都向模型的理论值收敛,实际风险溢价与理论值差异很小且不显著,采用该模型可以准确地描述股票市场组合收益率与风险的关系,并对股权溢价之谜做出合理的解释。    

18.  公共信息、私有信息:公众更看重哪一个——针对私有信息定价效率的实证研究  
   李翔《金融发展研究》,2012年第6期
   本文以2003--2008年深圳证券交易所主板市场的上市公司为样本,考察了投资者为获得信息所支付的溢价与信息结构之间的关系,由此判断投资者对公开信息和私有信息的不同关注度。研究显示,投资者支付的信息溢价与信息结构的关系为非线性。当私有信息占比较低时,投资者支付的信息溢价与信息结构呈现正相关;随着私有信息占比的提高,投资者支付的信息溢价与信息结构呈现负相关关系。就中国股票市场整体而言,信息披露的混同均衡状态强于分离均衡状态。    

19.  我国股票市场流动性风险度量指标研究  
   蔡彦《经济论坛》,2006年第6期
   流动性风险作为可交易证券除了价格风险以外的另一项重要的风险,与市场风险一样都会导致市场价格的不确定性,因此与投资于价格风险比较大的股票能够获得市场风险溢价一样,投资于流动性风险比较大的股票也应该获得相应的流动性风险溢价,以对愿意承担高风险的投资者进行补偿并吸引高风险投资者的参与。随着我国证券市场规模的不断成熟与发展,市场流动性问题已经逐步演变为中国证券市场的系统性风险,流动性风险也成为风险管理与控制的核心问题。流动性风险日益成为证券市场面临的主要风险,研究证券市场的流动性风险如何正确地进行度量,设计符合…    

20.  春节文化下的一月价值溢价与小公司效应——基于中国内地、香港和台湾的比较分析  
   张婷  于瑾《经济与管理》,2012年第12期
   以2003年1月至2011年12月沪深两市所有A股、香港和台湾股票市场所有股票为研究样本,利用Fama-MacBeth时间序列横截面回归法发现,中国内地存在"一月价值溢价效应",而香港和台湾市场存在"一月小公司效应";根据股票收益率的标准差将三大新兴市场的股票分别分成5个组合发现,中国内地投资者偏好高BM的股票,而香港和台湾的投资者更加偏好小公司中的高风险股票;如通过选择息税前利润和GDP增长率作为年终奖金的代理变量发现春节文化背景下的年终奖金可以作为解释"一月价值溢价效应"和"一月小公司效应"的依据。    

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