我国外汇储备减少的成因及有效管理策略研究

外汇储备具有保障对外清偿能力、提升国际信誉的重要作用,是反映一国经济实力的重要指标,然而外汇储备并不是越多越好,过多的外汇储备可能导致宏观经济效率损失,使央行资产负债结构失衡,人民币升值压力增大,加剧债权型货币错配风险。虽然由于"藏汇于民""藏汇于企"以及汇率、价格等估值因素导致近期我国外汇储备减少,但总体看我国外汇储备仍处于较充裕的状态,随着人民币国际化和"一带一路"建设步伐的加快,未来外汇储备下降可能成为新常态,对此不必过度担忧,但应加强防范我国外汇储备规模下降带来的系统性风险。     

我国实施“藏汇于民”政策问题研究

在我国目前外汇储备高速增长并超适度规模、人民币升值压力巨大、贸易摩擦加剧的背景下,改"藏汇于国"为"藏汇于民"是外汇管理体制改革的重要内容之一。     

我国实施"藏汇于民"政策问题研究

在我国目前外汇储备高速增长并超适度规模、人民币升值压力巨大、贸易摩擦加剧的背景下,改"藏汇于国"为"藏汇于民"是外汇管理体制改革的重要内容之一.     

我国外汇储备运用的策略探讨

文章论述了在新的经济环境下，特别是在金融危机肆虐的情况下，合理有效运用我国庞大外汇储备的途径和策略：指出我国外汇储备不可无偿使用；可以尝试间接“外储内用”的形式，鼓励国内企业海外投资和引进国外核心的技术设备；可以通过适当的“藏汇于民”提高运用的效率；也可以将外汇储备用于投资战略物资的储备等。最后指出，我国作为最大的发展中国家，在目前的发展阶段和国际经济环境下对庞大外汇储备的运用应该持有一个开拓创新的态度，积极寻求新的更有效率的方式。     

日本外汇储备管理对我国的启示

近年来,日本外汇储备一直不断增长,在外汇管理过程中具有效益好、干预外汇市场成本低的特点。日本采用双层次管理体系,建立了较为完备的外汇储备风险管理体制,以藏汇于民的方式来管理外汇取得较好效果。我国外汇储备规模不断扩大,如何管理成为重要问题。借鉴日本外汇管理方式,完善我国外汇储备风险机制、实施外汇新政将有助于提高我国外汇储备管理效果。     

对几种解决巨额外汇储备方案的反思

持有巨额的外汇储备,面临着极大的风险."藏汇于民"、推进人民币国际化及调整外汇储备资产结构等解决巨额外汇储备的方案,面临着一系列困境.持续增长的外汇储备反映了我国经济的外部不平衡,而造成经济外部不平衡的根本原因又在于我国经济内部结构上的不平衡.解决巨额外汇储备问题的根本出路可能在于对我国经济发展的内部不平衡进行调整.     

为什么不宜藏汇于民?

“藏汇于民”不如外汇储备集中使用管理的第一个理由是:继续维持铸币税收益。中国1万亿美元的外汇储备,每1美元都是由国家通过中国人民银行发行的人民币或者银行票据所获得的,而这些已经作为中国企业和百姓的资产沉淀于中国经济中,总体上讲并没有产生通货膨胀。这部分货币收入如果集中有效投资,其收益巨大。假如“藏汇于民”,将这部分外汇收入返交给民间,这部分投资收入不可能完全纳入国家税收。第二个理由是:外汇储备集中使用和管理有利于对冲中国经济所面临的来自于国际经济的风险。中国已成为世界第四大经济体,累积的外商直接投资占GDP…     

试析中国外汇储备管理存在的风险及对策

截至2008年4月末,中国的外汇储备已经增加到1.76万亿美元,比东北亚其他国家和地区外汇储备的总和还多,并且这个数字实际上已经超过了世界主要七大工业国（包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利,简称G7）的总和。巨额的外汇储备加剧了汇率、财政、通胀和政治等外汇管理风险,而要规避这些外汇管理风险需要实施如主权财富基金的战略投资、藏汇于民、外汇储备多元化和扩大内需等有效措施。     

如何防范个人境外证券投资风险

正根据央行10月16日公布的数据显示,截至9月末,中国外汇储备余额为3.89万亿美元,居世界第一,这一规模占全世界外储总量的三分之一。巨额外汇储备不仅增加了人民币升值的压力,也加剧了国内流动性的泛滥。在此情况下,"藏汇于民",放宽个人境外投资,是缓解外储重压的有效渠道。近年来,随着我国经济发展和个人资产管理意识的不断增强,国外成熟资本市场对境内投资者吸引力不断增长,个人境外证券投资意愿日益     

周小川再提“藏汇于民”资源分配将更多转向民间

央行行长周小川近日表示，中国未来可能将更多的资源分配转向民间，外汇将更多地“藏汇于民”。 周小川在新浪金麒麟论坛上说，所谓“藏汇于民”并不是老百姓把外汇藏到自己手里，而是有自行决定运用外汇包括投资外汇等机会。     

外汇储备持续积累的经济后果

在测估2010年中国外汇储备达到和超过2万亿美元的基础上,本文考察了其对中央银行资产负债结构以及货币供应和金融市场的影响。对于其影响国内经济结构失衡加剧的可能情形和外汇储备持续积累的社会福利损益进行了实证分析。最后揭示了中国经济运行和发展中投资和出口相互推动的流程和机理。     

中国外汇储备适度规模影响因素的实证分析

从1985年-2004年中国外汇储备适度规模的影响因素来看，外商直接投资是影响中国外汇储备适度规模的主导因素，外债规模、广义货币、进口与当年本国GDP同样是影响中国外汇储备适度规模的主要因素，各种因素对外汇储备的影响力度差距并不大。因此，在测算中国外汇储备适度规模时要综合考虑各种因素的作用。1985年-2004年，中国的外汇储备经历了不足-适度-超额的变动过程。中国已经出现超额外汇储备，为此需要采取相关措施加以解决。     

对我国外汇储备超适度规模的实证分析——基于改进的阿格沃尔模型

本文运用改进的阿格沃尔模型,选取1994-2010年数据对我国外汇储备适度规模进行了实证分析,结果表明:目前我国外汇储备规模已经明显过量。Johansen协整检验和Granger因果关系检验显示:进出口额、GDP、外商直接投资与外汇储备规模之间存在长期协整关系,对外汇储备规模能够产生长期的影响;但外债余额尤其是短期外债余额和广义货币供应量也能在短期内对外汇储备规模产生影响。本文认为,改善贸易结构并扩大内需,加大进口力度并支持对外投资,重视GDP的质量并促进经济理性增长,严格外企准入制度并转变外企引进结构,增强人民币汇率弹性等政策措施是抑制我国外汇储备过度增长的有效途径。     

人民银行巨额外汇储备的经济性质及其出路

中国人民银行持有巨额外汇储备的背后是相应的国内负债,它不是人民银行的收入,而是由于国内经济失衡和融资结构不合理,通过配套的外汇管理体制而不断集中在人民银行资产负债表上的信用资产。人民银行被迫成为需要经营外汇资产的专业机构,新的风险和矛盾接踵而至。解决中国外汇储备问题首先是消除中国外汇储备过速增长的内在发生机制;而对于现有存量资产的管理,主要应从分散风险、培养国际金融专门人才、推动国际货币体系改革、加强与美国协商等方面着手。     

外汇储备适度规模测度理论述评及新进展

外汇储备最优规模的确定是一国外汇储备管理的前提和基础,在当前我国持有巨额外汇储备和面临"双缩水"风险的背景下,如何科学合理地测度我国的外汇储备适度规模,对加强外汇储备的管理并使其保值增值有着重要的意义.本文以外汇储备测度理论的发展为视角,在对各种外汇储备适度规模测度理论进行分析和评价的基础上,介绍和梳理了近年来国内外相关研究的最新进展,以期为我国探寻外汇储备最优规模测度理论提供新的思路.     

出口退税、贸易盈余和外汇储备的一般均衡分析与中国的实证

本文构建了一个简单的大国开放经济一般均衡模型,从理论上探讨了外汇储备从贸易盈余时的短期均衡到贸易平衡时的长期均衡的动态变化过程,并在此基础上量化分析了降低出口退税率对长期均衡时的外汇储备的影响。研究表明,降低出口退税率在短期内对减少贸易盈余和控制外汇储备增量有一定的帮助,但长期来看则与出口产品的价格弹性密切相关,只有降低那些价格弹性较大的产品的出口退税率,才能够有效地减少长期均衡时的外汇储备,否则可能产生适得其反的效果。中国数据的实证研究支持了理论模型的结论。由于中国的出口产品总体缺乏价格弹性,因此,近年来实行的一系列出口退税政策改革在长期内使国家外汇储备出现了一定程度的增加。本文最后提出了相关的政策建议。     

外汇储备、银行危机与政府政策

本文探讨了在实行固定或钉住汇率制度条件下,面对商业银行清偿能力危机时,政府是否应该救助的问题。经研究发现:在外汇储备充足时,当商业银行的不良资产较多,或该国的信贷市场处于不断发展与扩张的阶段,政府应该救助;在外汇储备不充足时,当该国的信贷市场处于不断发展与扩张的阶段,政府应该救助;当商业银行的不良资产较多时,政府是否救助视该国具体情况而定;当该国外债规模较大时,政府不应该提供救助。     

The sovereign property of foreign reserve investment in China: A CVaR approach

This paper investigates the role of foreign exchange reserve investment to hedge overall macroeconomic risks. Different from usual micro profit-maximizing purpose, the investment with macro objective is unique in the field of foreign reserve investment. We propose a framework of mean-variance-CVaR (conditional value at risk) model to capture the features of such investment and calculate the optimal allocation of foreign reserves in China. We use Cornish–Fisher method to calculate CVaR and adopt quasi-Newton algorithm to solve the optimization problem. Two scenarios are compared in the paper: the usual micro profit-maximizing portfolio and the sovereign portfolio hedging macro risks. We find that hedging the overall macro risks and lower the overall volatility of the economy through foreign reserve investment is possible under certain risk constraints.     

汇率调整对中国就业的影响——基于理论与经验的研究

汇率变动影响出口产品的价格 ,改变出口企业的投资决策 ,从而使出口企业的生产规模发生变化 ,劳动力需求也受到影响。当出口在一国经济中占有重要地位时 ,汇率的调整就会影响就业。本文通过理论和实证方法 ,分析人民币汇率调整对就业的实际影响。研究结果表明 ,人民币升值将抑制就业的增长 ,并加重就业负担。因此 ,目前人民币汇率不宜大幅上升 ,但有必要对外汇管理和外贸体制进行适时的调整 ,以适应日益开放的竞争性市场体系     

我国外汇储备规模与经济开放度的实证研究

本文以国际收支平衡表中的经常账户和金融账户为基础,分别从实体经济层面的贸易开放度和金融层面的投资开放度来界定我国的经济开放度指标,运用两变量VAR系统方法对1982～2004年我国外汇储备规模与经济开放度指标之间的关系进行实证研究,结果显示二者具有显著的正向协整关系,相对投资开放度而言,贸易开放度对外汇储备规模具有较大的影响.