金融稳定界说:定义、内涵及制度演进

金融稳定,是指金融体系各组成部分内部及其相互之间的制度安排合理,有效发挥风险配置、资源配置等核心功能的运行状态.金融稳定具有"公共品"的性质.金融稳定具有宏观(系统)性、动态性、效益性和综合性.金融稳定制度的演进与政府对经济实行管制的职能及中央银行的发展历程息息相关,贯穿着金融风险-金融动荡-金融治理(管制)0金融秩序(稳定)这一政府和市场重复博弈的主线.     

论紧缩货币政策下的金融生态环境建设

紧缩货币政策下,金融稳定的不确定性变量明显增多,内外部因素复杂,建立良好的金融生态环境在当前有重要的现实意义.文章从维护金融稳定的角度出发,分析了影响金融稳定的内在因素和外部环境,提出了当前形势下,维护金融稳定、确保金融安全、建设良好金融生态环境的相关建议.     

我国金融稳定与价格稳定的非线性关联机制分析

金融稳定与价格稳定间存在一个常态化的适度负相关关系,即较低的通货膨胀水平有助于维持较好的金融稳定状况.我国金融稳定状况的改善能有效降低通货膨胀的水平值和波动率.我国金融稳定指数与价格指数存在显著的非线性关联,所产生影响的强度和波动的大小存在显著的不同,这说明我国在维持价格稳定时应该考虑金融稳定,在金融体制改革方面也应该加入通货膨胀的影响因素.     

金融稳定与物价稳定、经济增长的动态关联性

本文基于2002年第1季度至2014年第4季度的数据,构建中国金融稳定综合指数,并采用带有随机波动的时变参数向量自回归模型,对金融稳定与物价稳定、经济增长之间的动态关联性进行实证考察.结果表明:(1)自2002年第1季度以来,中国金融稳定性不断提升.(2)总体而言,各经济变量的脉冲响应强度随着滞后期的延长而逐渐减弱.(3)短期内,经济增长和物价稳定有利于金融稳定;中长期内,经济持续过热不利于金融稳定,物价上涨对金融稳定的负向影响强度逐渐减弱,并可能由负转正.(4)金融稳定对经济增长和物价稳定的影响随着经济环境的变化而发生变化.(5)与金融稳定对经济增长和物价稳定的影响相比,经济增长和物价稳定对金融稳定的影响强度更大、持续时间更长.     

建立金融稳定协调机制的理论框架

近年来,随着金融自由化、国际化、一体化的发展,在金融制度变迁中,世界各国更加注重建立和维护良好的金融秩序,进行制度性协调.本文解释了金融稳定协调机制的理论涵义,并探讨了经济发达国家所建立的金融稳定协调机制,提出在发展中国家建立该机制的必要性,最后通过构建金融稳定协调机制的理论框架提出建立该机制的功能定位与组织设想.     

金融稳定目标下中国货币政策规则研究

未考虑金融稳定目标的货币政策规则会忽视物价稳定下金融过度繁荣累积的潜在风险.文章在通货膨胀和产出两个目标变量的基础上,将金融稳定以指数的形式加入货币政策目标中,对包含金融稳定目标的泰勒规则所具有的特性进行了研究.研究发现:(1)金融稳定和产出在货币政策中可以平稳地传导,通货膨胀在货币政策中的传导不平稳.(2)央行在高通胀时会增加对金融稳定目标的关注,高通胀时产出缺口的扩大对利率的影响比低通胀时要大,利率需对通货紧缩做出更大的反应.(3)如果参照未包含金融稳定目标的货币政策规则进行宏观调控,则调控力度会被低估.(4)我国在货币政策调控中显著关注了金融稳定目标,逐渐趋于按照含有金融稳定目标的泰勒规则进行操作,因此将金融稳定目标加入货币政策规则中的研究内容和结论是有效的.     

中央银行独立性与货币、金融稳定政策协调

当今,金融危机给经济发展带来了极大的危害,为此,金融稳定是当务之急.审视中国的金融现状,我们必须加强金融体系各组成部分内部及其相互之问的有效风险配置、资源配置等核心功能,将中央银行独立性、货币稳定政策及金融稳定政策纳入统一框架之下,有效协调货币、金融稳定政策,提高金融机构风险管理水平.     

通货膨胀、金融稳定与货币政策目标选择

针对货币政策最终目标是否应关注金融稳定问题,本文结合金融危机前后经济金融运行实际对货币政策最终目标框架进行了反思.研究发现,早期发达国家所实施的货币政策,简单来说,就是一个目标与一项工具,一个目标就是低而稳定的通货膨胀率,一项工具就是政策利率,合理设定政策利率就能达到稳定物价的目标,而随着经济全球化迅猛发展和金融市场化改革的不断深化,通货膨胀稳定性和产出缺口之间的联系日趋松散,追求低而稳定的通货膨胀率并不能保证实现宏观经济稳定,鉴于物价稳定与金融稳定之间的内生关联性,未来货币政策需加强同宏观审慎政策的协调配合,以同时实现物价稳定、产出稳定和金融稳定三个目标.     

金融危机下对我国中央银行金融稳定框架的反思

自从金融危机爆发以来,主要发达国家针对金融危机中暴露出来的金融稳定框架问题进行了一系列的探讨,同时对中央银行在金融稳定中的作用进行更进一步的总结.本文通过回顾近期主要发达国家在金融稳定方面采取的政策与措施,反思当前我国中央银行构建金融稳定框架存在的不足,并阐述未来我国金融稳定工作发展的趋势.     

金融不稳定性的逻辑:一个马克思主义的阐释

马克思运用辩证唯物主义方法论,按照从逻辑抽象上升到历史演绎的路径,考察了金融的不稳定性.马克思基于劳动价值范畴对货币信用关系进行了逻辑抽象分析,揭示了货币信用关系内含不稳定基因,使危机由可能性上升为现实性;揭示了构筑于不确定性之上的现代资本主义金融系统在信用衍生机制加持下,使金融不稳定上升为一种系统性风险,危机由现实性转变为必然性;因此,金融不稳定的根源在于资本主义积累的无政府性.作为资本积累的调节性制度,信用与资本积累之间的互动从时间、空间和竞争等维度逐渐深化,金融不稳定趋于加剧;新自由主义及金融化将金融不稳定催化到极致,并助力金融不稳定向全球扩散.     

金融发展中稳定与效率的"二难"选择

作为现代经济的核心，金融业的发展既离不开金融稳定，也离不开金融效率。金融发展应以金融稳定为基础，以提高金融效率为目标。然而，金融业发展的事实却表明，金融发展总是呈现在稳定与效率的博弈状态之中，很显然，这对实现经济发展以及保障金融体系的稳定是十分不利的。     

金融危机:演进历史与西方理论

国际金融危机的频繁发生对全球金融体系的稳定和世界经济增长构成了巨大的威胁,这引起了众多经济学家的关注。本文采用历史考察的方法,对20世纪30年代以来所发生的主要金融危机与已形成的代表性的金融危机理论进行系统总结,并提出了新一代金融危机理论可能的发展方向。     

金融消费者权益保护探究

随着我国金融市场的发展,金融纠纷日益增多,而对于金融消费者的立法保护仍是一片空白.金融消费者由于其自身知识的缺乏和监管部门职能的缺陷在金融交易中往往处于弱势地位,一旦发生金融纠纷就会出现投诉无门的窘境.因此借鉴英美澳等发达国家在金融消费者保护方面的有益探索,我国有必要从立法、监管、教育等方面保护处于弱势地位的金融消费者,保障其知情权、隐私权和求偿权.同时对于金融机构应加强其义务与责任,促进金融机构提供金融产品的规范化、人性化.而保护金融消费者对于维护金融市场的繁荣与稳定,防止金融危机的发生也具有重要意义.     

金融不平衡与货币政策——基于文献研究的角度

在现代经济金融体制下,金融不平衡的积累和破灭,对货币政策的最终目标—货币稳定和金融稳定产生了重大不利影响,货币政策如何应对金融不平衡成为很多学者关注的话题。本文分析了货币政策在金融不平衡形成中的作用,以及金融不平衡对货币政策最终目标产生的不利影响,介绍了货币政策应对金融不平衡的几种政策主张。     

Inflation targeting and financial stability in emerging markets

This paper aims at investigating whether emerging market inflation targeters are more financially vulnerable than their non-targeting counterparts. It further assesses the extent to which targeting central banks are less responsive to financial imbalances, compared to those implementing alternative policy strategies. Based on a sample of 26 emerging countries, including 13 targeters, the analysis suggests that monetary policy in targeting countries is relatively more sensitive to financial risks. However, despite stronger central banks’ responses to financial imbalances, the financial sector appears to be more fragile for targeters. Our conclusion therefore challenges the view that central banks, through their policy interest rates, can guarantee the stability of the financial system. It rather suggests that the control of inflation should remain the primary monetary policy objective, while a (macro)prudential authority would be in charge of the financial stability objective.     

发展中国家金融开放与我国金融安全思考

在经济金融全球化不断发展背景下．通过对新加坡、墨西哥和泰国金融开放实践的比较分析，从中得到一定的经验和教训，从经济学视角解释了金融开放的影响，面对中国金融业的国际开放，我国既要抓住金融发展的大好机遇。加快金融的国际化发展增强金融竞争内，同时需要严格金融监管防范金融风险。     

Evaluating monetary policy with financial stability objective: rules vs. discretion

This article explores whether adding the goal of financial stability to the more traditional goals of output and price stability could improve optimality of monetary policy. A Dynamic Stochastic General Equilibrium model that endogenously incorporates financial frictions is used to derive optimality conditions across rule-based and discretionary monetary policy environments. The results indicate that it is optimal for the Central Bank to keep output below the potential level in the short term so as to dampen the inflationary effects arising from supply and financial shocks. When the economy is exposed to a financial shock, both leverage and credit spread rise significantly, thereby tipping the economy into a financial crisis and raising the probability of macroeconomic risk.     

中国金融脱媒度量及国际比较

本文采用中介化比率和证券化比率两套指标体系从银行、金融部门两个层次以及资产和负债两个方向度量了1978-2007年中国的金融脱媒,并与美国、日本同期的金融脱媒指标进行了比较。结果表明:(1)我国银行业的金融脱媒将贯穿于金融市场发展的整个过程中;(2)中国金融部门的资产方很可能会出现一个中介化比例先下降,之后回调上升的过程,但回调到什么点是有待检验的问题;(3)我国非银行金融机构在吸纳资金、提供资金两方面都的作用都不明显,但考虑到我国在金融市场发展的阶梯上仍处于较低的阶段,未来我国非银行金融机构在吸纳经济中的盈余资金上可能会具有较大的潜力。     

开放经济中的金融安全问题及其保障对策

在开放经济体系中，金融安全至关重要，它构成了产业安全的核心内容。一般认为，金融安全是指一国能够抵御内外冲击保持金融秩序和金融体系正常运行与发展的状态以反维持这种状态的能力和对这种状态与维持能力的信心与主观感觉，包括在这种状态和能力下所获得的政治、金融制度和体系的安全、金融财富的安全、金融机构的安全、金融发展的安全，对整体经济和政治安全起决定性作用的金融运行的安全等。发展中国家尤其应当重视金融安全问题，通过各种有效的措施积极防范和化解金融风险，保障金融安全。     

发展战略、技术选择与金融抑制

本文主要分析了"金融抑制"的成因,认为赶超战略是导致"金融抑制"的根本性原因.只要国家采用了违背比较优势的发展战略,选择了不具有自生能力的技术,不管采用利率手段还是采用税收手段进行宏观控制,"金融抑制"都在所难免.我们的模型表明,政府利用利率手段进行控制会比利用税收手段进行控制导致更严重的"金融抑制"和福利损失.所以,选择了赶超战略的理性政府会选择税收手段进行宏观控制.