人民币汇率将保持稳定坚挺

中国人民银行行长戴相龙日前撰文指出 ,预计今后 5年 ,中国国内生产总值每年增长 7%左右 ,外汇储备稳步上升 ,人民币汇率可保持长期稳定和坚挺。我们将稳步推进利率市场化改革 ,最终建立以中央银行利率为基础 ,以货币市场利率为中介 ,金融机构根据市场资金供求决定存贷款利率水平的利率形成机制和市场利率体系 ,提高中央银行利用利率调控宏观经济运行的能力人民币汇率将保持稳定坚挺     

美国连续升息对世界和我国经济的影响

今年6月30日、8月10日和9月21日,美联储连续三次宣布提高利率,将联邦基金利率提高0．25个百分点,联邦基金利率提高到1．75％,引起了世界各国的普遍关注。美元连续提高利率意义深远。第一,此次升息是在美国基准利率46年历史低点(1％)基础上的连续升息,预示着美国货币政策的转向;第二,这是美联储自2000年至今四年之后的连续升息,标志着美国宏观调控方向发生了重大变化。     

人民币将进入长期升息阶段?

自3月18日起,央行将金融机构人民币存贷款基准利率上调0．27个百分点,一年期存款利率提至2．79%,一年期贷款基准利率提高到6．39%。继2006年8月加息之后,3月18日央行再度加息引起市场议论纷纷,有人认为这只是一时之策,也有人认为,中国将就此进入一个较明显的人民币升息周期。     

货币政策、汇率变动与股市收益——基于产出资本资产定价模型的研究

2005年实行的汇率形成机制改革和股权分置改革,以及2006年上海银行间隔夜拆借利率(SHIBOR)的形成,使我国的金融市场化得到了很大的发展,各个金融子市场之间的联系越来越显著和重要。文章在理论上构建开放经济下的基于产出的资本资产定价模型,在实证上采用SVAR-GARCH-M模型研究我国股票市场、货币市场、外汇市场资产收益率和时变波动之间的内在联系。理论和实证研究表明,利率的正向冲击将使股市收益下降和人民币升值;而人民币贬值将使股市收益上升,市场利率上升。而利率的不确定性使股市收益上升,对汇率影响很小;汇率不确定性使股票收益下降,利率上升。     

2007年日元汇率走势分析

2006年日元汇率的回顾 2006年日元走势低迷,尽管日本央行已于2007年小幅升息,短线提振日元走势,但预料次数有限市场关注的重心依然是经济增长和利率前景,虽然国际资本市场大幅震荡,投资者风险偏好的回升仍将使套利交易持续,这将进一步打压日元.     

利率变动对我国股市的影响及其在沪市的实证分析

一、引言 1990年以来,我国已经先后15次对人民币存款利率进行了调整,其中三次升息,九次降息(包括1999年11月1日开始对利息征收20%的所得税),另外还三次单独对人民币贷款利率进行了调整(存款利率不变).每一次大的利率调整不仅深刻影响着人们的生活,而且还反映出我国利率政策的变革,对我国经济发展也产生着深远影响.利率调整的作用主要反映在两个方面:一是在个人层面上对储蓄增长幅度的控制和对消费增长的刺激,二是在企业层面上对投资增长速度的控制和对公司资本结构的调节.     

我国商业银行升息前后的利率风险分析——以五家上市银行为例

2004年10月29日,我国在经历了持续降息的情况下,第一次升息.利率调整对我国银行业的冲击甚大.通过采用我国五家上市银行的数据,使用利率敏感性缺口和利率敏感性比率来分析这些银行在升息前后所面临的利率风险,研究结果表明:由于存在利率敏感性缺口不匹配,以及利率敏感性缺口的调整没有及时适应利率的变化,我国商业银行仍存在较大的利率风险.     

稳步发展金融期权交易,健全我国金融市场机制

金融期权市场是金融市场的重要组成部分,具有对冲投资风险、减少金融市场波动、成为货币政策辅助工具等特殊作用。随着利率市场化和人民币汇率形成机制市场化的推进,利率风险和汇率风险将明显上升,适时推出期权产品,有利于强化风险管理,提高金融业和实体经济的抗风险能力。同时作为一个大国,中国需要建设与经济实力相匹配的金融市场,而发展金融期权市场则是完善我国金融市场体系的题中应有之义。为了减少或避免金融期权的负面作用,一方面要按照重要性和相关改革的时序,分步推出股指期权、外汇期权和利率期权商品;另一方面,要加快法治建设,积极发展作为期权市场基础的金融现货市场。     

日本利率影响了谁?

<正>近期,关于日本利率的走势和讨论颇耐人寻味。首先,日本利率没有延续市场的加息预期,而是维持不变;其次,日本银行政策委员会7月底的投票出现了5个月以来的首次分歧,虽被认为是近期升息的一个重要信号,但美国次级债的影响不容小觑。尽管如此,从日本经济的表现和利率本身的变化趋势来看,未来一两年内出现利率维持不变或上升的可能性更大一些。在经历了泡沫经济中资产价格的膨胀和十年萧条中通货紧缩的困扰后,     

流动性对冲，多大的胃口可以通吃？

从前面的讨论以及我们更大范围的征询意见中发现，目前有很多研宄专家并不同意“人民币进入升息周期”的说法。从外部环境看，美国在减息，并且美国经济被市场认为正在软着陆特别是人民币在加息之后与美元的利差更加缩小（目前美国联邦基金利率是5．25％），加息会加剧人民币升值的压力和加剧热钱流入，加息空间不大的理由也很充分。     

中国汇率、金融抑制与人民币国际化的冲突

美联储近乎于零的利率政策放大了世界美元本位的不稳定性,导致有较高汇率水平的新兴市场的恐慌。中国开始加速人民币"国际化"进程,例如:开放国内金融市场,降低其在贸易计价货币和国际支付方面对美元的依赖。但是,尽管人民币离岸市场增长速度很快,中国政府基本上仍为外汇管制政策所困,国内利率层面的金融抑制强化了这一点,金融抑制的目的是为了防止外国资本流入降低人民币资产名义利率水平从而导致的通货膨胀和资产价格泡沫。因为浮动汇率(正在升值的)将吸引更多的热钱流入,因此,为了鼓励国内自然的工资上涨以平衡中国的国际竞争力,中国人民银行必须稳定美元对人民币的汇率。但是,人民币进一步国际化及上海自由贸易区将会被拖延,直到世界利率水平上升到自然水平。     

风险规避及投资案例

潜在风险(一)利率风险利率风险是指企业由于利率波动而引起的对未来收益、资产或债务价值的波动性或不确定性所可能导致的损失。比如利率上升引起企业支出成本的上升及资产价值的下降。     

农产品价格上涨和通货膨胀的 互动机制及共同原因

本文从金融市场的实际汇率、真实利率水平和劳动力市场的农业劳动力成本等角度分析二者之间的互动机制,认为通货膨胀通过农民的存粮行为、投资的促进、汇率传导三种机制影响农产品价格水平;而在刘易斯转折点出现的条件下,农产品价格通过劳动力成本的上升这一渠道导致一般物价水平上升,并且影响程度持续上升。本文对这些假说进行了理论分析后使用VAR模型进行经验研究,提出需求面的因素是价格水平变化的主要原因,供给面的因素是农产品价格变化的主要原因。应减少金融市场的扭曲程度,提升真实利率和人民币币值以抑制通货膨胀;在供给方面应改进农业的投入和生产模式,把劳动力成本上升和技术进步结合在一起,同时利用国际农产品市场稳定国内价格水平。     

基于零息票定价法的利率互换软件的设计与开发

利率互换的主要功能是降低融资成本、管理利率风险以及逃避监管。在西方国家，企业和银行普遍采用利率互换来规避利率波动引发的各种潜在风险。由于我国资本市场不存在一个被普遍接受的市场化的人民币基准收益曲线，因此对于利率衍生工具缺乏深入的理论研究和有效的实践探索。目前我国已经是WTO的正式成员，人民币利率市场化进程已经到了实质性阶段，利率波幅明显加大。为了提升企业资产负债的管理水平，我们必须加大力度研究衍生工具的定价理论。     

2004年人民币利率可能要上升

当前,有部分经济学家认为,按照近期我国CPI等物价指数上涨的趋势,预期2004年人民币利率可能要上升,只是升息的幅度大小有别。这是因为,CPI涨幅过快已经引起了利率上升的预期。“CPI”是英文“consumerpriceindex”的缩写,在中国又叫作“全国居民消费价格总水平指数”。它是用来衡量居民购买的一揽子商品和服务价格变化的指标。在我国,这一指数是由国家统计局每月定期发布的。在经济学家的眼里,CPI通常是被用作衡量通货膨胀率的核心观察指标之一。这一指数每月的变化,是判别一个经济体是否出现通货膨胀和通货膨胀程度的重要数据。当然,…     

中国高额外汇储备的利弊分析及政策建议

近几年中国外汇储备规模迅速增加，除了受国际收支继续保持“双顺差”的影响之外，外汇储备大幅上升的另一原因还在于在人民币升值和升息的预期影响下，国际游资大量涌入，同时国内居民将自己长期积累的外汇资产兑换成人民币。这是导致外汇储备增长大大超过国际收支盈余的相当重要的原因。从图一我们便可以初步看出其增长态势。     

利率市场化问题透视

随着我国经济市场化程度在不断加深，利用货币政策调控宏观经济运行状况，优化发展与改革过程中资源配置的问题要求我们必须加快利率市场化进程。然而，由于我们是发展中国家，可利用的资源有限，目前对资金的需求超过资金的供给，利率市场化将导致利率上升，产生诸多问题。第一，利率水平升高蕴藏的风险。一是我国现阶段经济的货币化程度不高，加之金融市场特别是资本市场不发达，利率上升，增加了筹资成本，使企业和投资者对市场缺乏良好的预期，投资规模减少；同时，高利率使国债成本上升，进一步增加了政府的财政负担，这可能使社会有效…     

对债券市场的定性研究

<正>利率市场化对固定收益类资产价格而言短期负面影响居多,利率债收益率中枢缓慢上移;导致债券利率的波动性也在加大;信用债方面企业融资成本短期难以有效下行,资质较差的低评级债券将会面临更大的违约风险。从长期来看,则有利于信用债配置需求的上升。     

我国商业银行利率风险度量模型的现实选择

随着利率市场化的推进,利率风险上升为银行的主要风险,利率风险管理成为商业银行风险管理的重点.利率风险度量是进行利率风险管理的基础,因此选择合适的利率风险度量模型具有积极意义.本文试从我国商业银行的利率风险状况出发,说明了利率风险管理尤其是利率风险度量的重要性,分析了利率敏感性缺口模型、久期模型和模拟法三类主要的利率风险度量模型及其利弊.最后结合成本收益原则以及我国现实约束条件,推理出我国商业银行短期内应逐步建立起以久期模型为主,利率敏感性缺口模型为辅的利率风险度量管理体系;长期内应大力创造条件,实现以模拟法度量利率风险.     

人民币"汇改"、汇率风险与利率关系实证研究

本文以GARCH方法和2002-2009年的数据,对人民币利率与人民币汇率风险、通货膨胀、中美利差的关系进行分析。发现2005年7月汇改之后,人民币汇率风险开始对人民币利率的变化起正向作用,尽管人民币汇率风险对于人民币利率的变化仍不是具有决定性作用的因素。同时发现,无论是在汇改前还是在汇改后,中美利差对于人民币利率的变化都具有显著的影响。