加紧建立我国金融工具会计的必要性及建议

一、国际上金融工具会计的产生和发展对我国的启示 20世纪80年代初，金融自由化浪潮席卷全球，金融市场以前所未有的速度蓬勃发展，但与此同时也引起了证券价格、利率及汇率的剧烈波动。金融界创新产生了大量的衍生金融工具，为金融市场的交易者筹集资金、规避风险和投机、套利提供了各种各样的手段，衍生金融工具市场和交易量达到了空前规模。     

中国异质噪音交易者行为的资产定价收益研究

文章研究了异质噪音交易者行为及其对资产价格和市场风险的影响机理。研究结果表明,当异质噪音交易者对资产的有偏预期普遍高于其平均水平时,推动价格偏离资产基本价值,主动型噪音交易者将使资产价格偏离得更远,其推动作用更大;只要主动型噪音交易者有偏信念绝对值大于被动型噪音交易者预期误差,风险资产的价格就会大幅度波动,并使得原本已有风险的资产形成更大的风险;主动型噪音交易者有偏信念越高,被动型噪音交易者预期收益将可能变得更少,被动型噪音交易者承受的风险增加并且不能消除,其收益远小于风险;在噪音环境下,被动型噪音交易者的获利能力十分有限并充满艰险,异质噪音交易者共同产生的行为风险可以影响到整个金融市场,甚至诱发金融危机。文章对DSSW模型进行了创新改进,并对中国等新兴市场剧烈波动进行了新的解释。     

反馈交易、交易诱导与资产价格行为

金融市场归根到底是人的市场,金融市场异象与人性紧密相关。情绪反馈和交易诱导是金融市场中最为普遍的现象,既是人性的体现,也会对资产价格行为造成显著影响。本文构建了一个投机者对具有反馈交易特征的非理性投资者进行信息推断和交易诱导的情绪反馈模型,对投机者的需求函数、资产价格的稳定性及时间序列特征进行了讨论。研究结果表明:(1)投机者同时具有套利需求和投机需求,当市场中"噪音"不足时,投机者会主动地制造"噪音",诱导非理性投资者;(2)投机者对非理性投资者的诱导行为可导致资产价格的过度波动;(3)基本面交易者具有稳定市场的作用,并决定了不同市场动量的强弱。本研究为理解金融市场中的价格操纵行为和复杂性提供了参考。     

异质预期、噪声交易与价格波动

自20世纪80年代开始迅速发展起来的行为金融理论认为，作为具有丰富心理活动的真实的人，金融市场中的投资者普遍存在各种认知偏差、情绪偏差和意志偏差，从而导致了他们的投资决策偏差和金融资产的定价偏差，投资者的噪声交易能够对资产价格产生重要影响。本文基于噪声交易模型的框架构建了一个包含理性套利者、信息挖掘者和动量交易者这三类异质投资者在内的噪声交易理论分析模型，在模型中引入了一系列与投资者行为特征相对应的重要行为参数，然后推导出由这三类异质投资者共同决定的风险资产均衡价格，最后通过灵敏度分析来综合讨论这三类异质投资者的一些重要行为参数对均衡价格的影响。结果表明，理性套利者确实能够起到稳定市场的作用，但是当噪声交易者在市场中的比例较大时，资产价格会较大程度地偏离其基本价值。     

管理领域中若干扩散性问题的元胞自动机模型

元胞自动机通过模拟个体之间的相互作用得到宏观结果,作为一种微观模型已经越来越广泛地应用于管理领域的研究。介绍了元胞自动机模型的机理,并分别针对管理领域中文化舆论传播、传染病传播以及创新扩散建立了元胞自动机模型进行研究。     

中国期货市场自回归条件异方差效应实证研究

金融市场价格波动常出现群集性 ,自回归条件异方差类模型是描述这种特性最好的工具。自回归条件异方差类模型不仅能有效地揭示市场价格波动的特性 ,还能揭示市场投资者的风险偏好。对发达期货市场的研究表明这些市场价格的波动存在显著的自回归条件异方差效应 ,中国期货市场应该也不例外。     

反馈型交易策略与资产价格演化

本文研究投资者的反馈型交易策略和学习机制是如何影响资产价格演化的.首先,运用Markov链方法刻画了反馈型投资者的信念更新机制;其次,运用演化博弈模型分析了正反馈及负反馈这两种交易策略在市场中的演化;最后,构建了市场由基本面投资者和反馈型投资者构成的风险资产价格演化模型,分析了基本面投资者的信息收集成本对其套利行为的影响.仿真结果表明,当基本面投资者的信息收集成本较大时,其套利行为受到限制,持续预期交易者在与基本面投资者的博弈中生存下来,并逐渐将基本面投资者和反转预期交易者赶出市场,使得资产价格持续偏离基本价值,持续预期交易者的财富逐渐增加,而基本面投资者的财富急剧减少.本文提出的模型为泡沫及反泡沫产生的原因提供了一种可能的解释,同时表明,市场监管部门应尽力减小投资者的信息收集成本,从而增强市场的有效性.     

基于Copula-GARCH模型的国际股票市场组合风险度量

由于金融收益序列的时变波动、偏斜、高峰、厚尾等分布特性,加上波动的集聚性和杠杆效应,在描述金融收益序列中通常使用GARCH族模型。本文结合TGARCH-t模型和Copula方法,利用上证综指、深证成指、恒生指数以及标准普尔500指数对沪、深、港、美股票市场进行分析。该模型能很好地捕捉资产间的非线性相关性,更符合现实市场。利用其对市场估计的准确性,以建立更加准确且经济效益高的VaR风险管理。     

企业合作创新系统风险源形成机理的元胞自动机模型研究

由主体元胞复合形成复合元胞是风险源的形成机理。根据自下而上的研究视角和元胞自动机理论,构建了企业合作创新系统风险源形成机理的不同层次间"复合元胞"自动机模型,为合作创新风险分析提供基于元胞自动机动力系统模型分析的理论基础。     

基于元胞自动机的石油企业技术创新竞争演化研究

运用系统观点研究作为技术创新主体的石油企业的技术竞争演化,是国内外石油公司与专家学者关注的焦点与难点。元胞自动机具有多维并行、离散性、时空局限性等特点,将石油企业技术创新竞争演化视为元胞自动机的空间演化,石油企业下一时刻的状态取决于周围邻居和自身技术的积累,从而实现石油企业基于元胞自动机的技术创新系统仿真。