我国企业债券发展不佳的成因浅探

我国企业债券发展不佳的深层次原因包括企业债券流动性差、企业治理结构问题严重、政府限制过多、信用评估机构发展不成熟，等等，因此企业债券市场的发展不可能一蹴而就，必须在选定业绩好及信誉好的上市公司、先发行可转换债券、发展柜台交易、建立完善统一的信用评估体系、债券发行主体市场化、增强企业债券市场期限品种的创新、建立企业债券基金等七个方面获得突破。     

上交所企业债价格变化分析

近几年来，企业债市场作为证券市场的重要组成部分，日益得到管理层、融资者以及投资者等各类主体的重视。企业债的管理部门，如发改委、央行、证监会等，通过改革企业债发行办法、增加企业债发行规模、完善企业债利率定价机制等措施，多方面鼓励企业债市场的发展。而在“宽货币、严信贷”的宏观经济环境下，企业债券以其融资成本低、发行期限长等特点，拓宽了企业的筹资渠道。由于我国目前的企业债大都有商业银行担保，信用等级较高，因而投资者关注的主要问题是，企业债券与其它债券品种，如国债等相比，收益和风险水平如何，企业债的价格变化由哪些因素来解释。本文以在上海证券交易所流通的企业债为研究对象，对其变化规律的统计特征加以初步的研究。     

企业债:何时才有市场

中国资本市场在２０年的时间里取得了巨大的发展，股票市场、长期国债市场、企业债券市场逐步建立，其中股票市场和长期国债市场的发展尤为迅速，规模不断扩大，结构不断完善，层次不断丰富。但从总体上看，中国资本市场是一个发展不平衡的市场，最突出地表现为企业债券市场发展的滞后。一、企业债券市场发展现状及其经济影响目前，不论是从相对规模还是从绝对规模来看，中国企业债券的发行规模都是很低的。从全部企业的债务资本结构看，大约只有不超过２％的份额是通过发行中长期债券筹得的，如果考虑到企业７０％左右的平均负债率，通过债…     

我国企业债券融资存在的问题及相应的对策

企业债券是企业融资的重要途径之一,也是资本市场重要的融资工具之一。在市场经济国家特别是发达工业国家企业债券在各类有价证券中称得上是首屈一指,在亚太新兴国家,债券市场也发展得如火如荼。但目前我国资本市场的发展很不均衡,表现为严重的“重股轻债”,企业债券的发行规模远远小于股票的发行规模。本文就目前我国企业债券融资现状,存在的问题以及相应的对策做一个简单的论述。     

“鸠占鹊巢”——我国企业债券市场的症结

我国企业债券市场发展的成绩与问题是交织在一起的。从筹措资金以支持国家产业政策、促进经济结构调整、保持经济持续增长的角度看,我国企业债券市场发挥了一定作用。但是从建立和完善社会主义市场经济法制,让“市场发挥配置资源基础作用”的要求看,我国企业债券市场远未体现其配置功能,还是政府筹措资金,弥补重点项目资金缺口,实现计划意图的融资工具。一、“鸠占鹊巢”———1998年以来企业债券发行主体结构分析依据1998—2002年发行的企业债券目录①,我们对债券发行主体的构成进行了分析。可以得出结论,在我国企业债券市场上发行的大部分…     

地方政府专项债券发行定价的影响因素测度

文章整理了2015-2020年中国地方政府专项债券的发行数据,研究地方财政和资本市场特征对专项债券发行定价的影响并进一步探究了项目收益专项债与普通专项债之间的定价差异。实证研究发现：地方政府专项债券自身特征、地方的财政经济和资本市场特征均体现了对债券发行定价的影响。特别的,市场货币供应增加能降低项目收益债与普通专项债之间的定价差异,而银行间拆借利率则会提高这一差异。分地区结果显示中西部地区政府性基金预算对普通专项债的信用担保能力较强,而对项目收益债的信用担保能力较弱增加了投资者对其预期收益融资自平衡的担忧。文章对专项债发行定价的影响因素进行研究,以期为完善专项债券发行制度、降低地方政府债务风险和融资成本提供借鉴。     

刍议债券发行的社会承受能力

债券是随着商品货币经济发展而产生的一种筹集融通资金的工具。我国自1981年首次公开发行国库券以来,债券发行工作已经历了7个年头,到目前为止,我国债券形式大体上已发展为国库券、金融债券、地方企业债券、国家重点建设债券和重点企业债券五大类。     

纳税信用评价的债券市场反应北大核心CSSCI

本文从债券市场角度分析了纳税信用评价对于债券市场参与者的影响,以此来分析纳税信用评价的激励效应与治理效应。具体地,以2015—2019年银行间与交易所企业债券为研究对象,实证检验发现:较高纳税评级企业的债券发行成功率较高,同时有着较低的信用利差与较高的信用评级。机制检验发现,较高纳税评级企业能够获得更多的政府补助与更大的银行信贷规模,继而缓解了企业的融资约束并降低企业未来的违约风险,从而体现出一定的激励效应。进一步地,较高的纳税评级降低债券信用利差的作用在大股东持股比例低、不存在基金持债、非四大审计以及业务部门数量多的企业中更加显著,体现出一定的治理效应。纳税评级降低债券信用利差的作用主要体现在非国有企业中。     

我国企业债券市场发展滞后的原因及其对策

在发达的市场经济条件下 ,大部分企业选择了“内部集资———发行债券———发行股票”的融资顺序 ,在成熟的证券市场中(如美国、日本 ) ,企业债券市场的规模甚至超过了股票市场。企业债券市场发展的滞后是我国市场经济还不成熟的一种表现 ,企业债券市场作为证券市场的重要组成部分 ,不仅是企业直接筹资的一个渠道 ,更应是深化企改革的一种手段。在当前股票市场初具规模但股权约束机制弱化的问题普遍突出的情况下 ,大力发展企业债券市场应是适时之举。     

企业债券期限结构研究——基于交易成本和代理成本视角

发行长期债券可以降低交易成本．但债券期限越长，代理成本就越高。企业在发行新债券时必须对交易成本和代理成本进行权衡．寻求最优债券期限结构。模型证明，发行企业债券时运用提前赎回条款、卖回条款、偿偾基金条款和转换权等债券契约条款可以同时达到降低发债总成本和延长企业债券融资期限的目的。