中国的经济高增长与国际收支顺差何以并存——基于货币分析法的解释

我国经济增长、信贷扩张是经常账户顺差的Granger原因,但经常账户不是经济增长和信贷扩张的Granger原因。货币分析法较好地解释了我国经济高增长与国际收支顺差并存的现象。我国国际收支顺差主要是由于经济增长带来货币需求大增,超过了货币供给所致。经济增长通过资产需求、两部门问题以及人民币升值预期等渠道导致货币需求的上升,因此扩大国内信贷可能会导致国际收支顺差总量的下降;人民币升值并不能减少国际收支顺差,而应该保持基本稳定。     

论人民币国际化进程中的货币替代

人民币国际化是一个从周边化、区域化到国际化,从国家货币、区域货币到国际货币的渐进动态过程.随着我国经济的快速发展和对外开放交流程度的提高,国内对美元等国际货币支付结算的需求增加,出现美元等替代人民币的"美元化",同时,随着中国-东盟自由贸易区的建立和发展,人民币在周边国家或地区的流通规模越来越大,进而出现替代周边国家货币的"人民币化"货币反替代现象.因而,货币替代与货币反替代也是人民币国际化渐进进程中的必然现象,而这种现象对我国经济的影响有利也有弊,本文对此加以分析并提出应对措施.     

推进人民币国际化的宏观选择

本币国际化既是一国主动推动的过程,更是一国经济和金融实力接受国际市场自由选择的结果。因此,人民币国际化是中国经济实力、金融市场规模和全球货币体系需求三者之间有机结合的产物。在当前人民币国际化进程中,我国金融业面临着竞争力低下、信用评级缺乏、对外贸易结构缺陷、离岸市场面临多重困难、资本项目和汇率改革过程中矛盾突出、霸权主义金融干涉等问题。针对以上问题,人民币国际化应采取内外兼修的方式,即着力提高我国经济核心竞争力、构建多元化金融体系、加强本土信用评级建设、积极完善离岸市场、加强区域金融合作等,为人民币国际化提供强大的内生和外部动力。     

人民币汇率与FDI的关系对我国经济影响研究

在我国资本项目还没实行可兑换条件下,FDI在资本金融项目中占很大比重,是近年来资本金融项目顺差的主导因素,由于我国的对外贸易与人民币实际汇率之间的关系在很大程度上体现了经常项目、资本金融项目与汇率的关系,同时因为中国官方公布的名义汇率不能敏感地反映国际收支的平衡状况,因此基于这样一个前提,文章就通过对我国贸易收支、FDI和人民币实际有效汇率之间关系的探讨来分析我国国际收支与人民币实际汇率之间的关系,通过分析国际收支与人民币实际汇率之间的关系,我们可以得出对外贸易对人民币实际汇率的影响效果。     

现行人民币汇率制度面临的挑战

始于2005年的人民币汇率形成机制改革是在中国双顺差规模持续增长、全球国际收支失衡日益加剧的环境下,进行的一场意义深远的改革。它使我国成功地从固定汇率制中退出。从长远看,这也是人民币国际化的一个重要步骤。但是,人民币汇率制度改革仍然面临着一些挑战。第一,资本项目     

双顺差条件下的中国经济增长

在构建一个双顺差约束条件下经济增长模型的基础上,对我国的国际收支平衡状况与经济增长率之间的关系进行实证分析.研究结果表明,双顺差的国际收支结构对经济增长具有双重的效应,对经济增长是否具有积极影响取决于条件的变化.近年来我国国民经济增长与国际收支双顺差之间已经形成高度的相关性,双顺差的结构反映出经济运行过程中存在着的潜在问题,同时,经常项目顺差与资本项目顺差之间已经开始出现相互强化的关系,降低国内资源配置效率的消极作用日趋明显,将会严重地增加我国经济运行的外部风险.     

分报告五 人民币国际化的指数度量

根据货币的三种职能——价值尺度,支付手段和价值贮藏,本报告构建了人民币以及其他主要国际货币的国际化指数。2010年各季度人民币国际化指数的各项指标都呈现了快速增长,表明人民币在国际贸易和金融交易中作用出现快速提升,2011年和2012年增速有所放缓。当前人民币国际化水平为0.83,与美元、欧元、英镑和日元相比,国际化程度还非常低,但也表明人民币国际化已经实现了零的突破。通过收集整理各国数据,对影响货币国际化的主要因素进行建模,发现经济规模与货币国际化有显著的正向相关关系,是一国货币国际化程度的最重要的影响因素;发达的金融市场可以为货币的国际化提供有利的环境,从而促进货币国际化进程;币值稳定有利于本国货币的国际化;另外,在位优势是一个重要的影响因素,在不考虑货币的在位优势时,会导致各项因素在一定程度上被高估。     

人民币占SDR份额与我国国际收支平衡的关系研究:基于国际经验的比较借鉴

本文从理论和实证双重视角分析国际化货币占SDR份额变动与本币国国际收支间的关系,研究发现不同国际化阶段的货币占SDR份额变动对本币国国际收支差额变动影响迥异.具体而言,美元份额变动影响最小,欧元份额变动会带来较大的正向影响,英镑份额变动影响较为反复,而日元份额变动的负向影响要大于正向影响;基于国际化货币的经验,分析人民币占SDR份额变动对我国国际收支平衡模式选择的影响,并假设人民币占SDR份额逐步提升至20％、30％、40％时我国国际收支可能面临的情景与压力,进而提出在当前金融环境中,我国应谨慎提升人民币占SDR份额,稳步推进人民币国际化,构建市场化的国际收支平衡调节机制,积极推动扩大SDR使用规范和范围.     

我国人民币国际化问题探析

一国货币的国际化是社会生产力水平发展到一定阶段的必然产物。它对该国经济的发展和国际化进程具有重要意义。本文探析了我国人民币国际化的必要性、可能性和进程等问题，指出：随着我国综合国力和国际地位的不断提高。人民币的国际化并不是遥不可及的事情；我们需要创造条件，努力实现包括资本项目可兑换在内的人民币完全可兑换和人民币的国际化。     

人民币何以稳定

<正> 2000年我国国际收支状况继续保持良好态势,外汇储备稳步增长,人民币汇率继续保持稳定。 2000年我国国际收支状况的特点国际收支依然保持较大顺差,外汇储备稳步增长。2000年我国经常账户顺差205亿美元,资本和金融账户顺差19亿美元,2000年末外汇储备达到1655.7亿美元,我国对外清偿能力进一步增强。人民币汇率继续保持稳定。2000年末人民币汇率比上年末上涨12个基本点,人民币小幅升值。     

基于人民币国际化角度的人民币汇率形成机制改革策略

人民币国际化是适应中国国际经济地位的重大战略。首先从国际货币职能角度分析了人民币国际化的现状及不同职能对人民币汇率形成机制的不同要求,认为货币国际职能的实现是分阶段的,在每一个阶段需要的资本项目开放程度与汇率形成机制是不同的,并在此基础上提出人民币国际化与汇率形成机制的匹配策略。     

德国马克国际化及其对中国的启示

德国马克是欧元出现前全球第二大国际货币,但其国际化在相当长的时间内一直受到货币当局的限制。本文通过挖掘德国马克国际化受限的内在原因,得出其主要因素包括德国货币当局对货币价值对内稳定这一货币政策目标的维护,对出口企业竞争力的保护,德国长期实行的资本管制以及德国特殊产业结构下金融业发展的极端落后等。这对于人民币国际化的发展模式、发展条件及推出时机均有重要的启示作用。     

人民币境外存量估计——基于ARDL模型的实证分析

本文根据现金(M0)需求的决定因素,通过建立ARDL模型并将其转换为误差修正模型(ECM)形式,运用1992～2000年的季度数据,通过线性回归拟合出我国境内现金货币需求函数的表达式;并在必要的假设前提下,利用扣除境内需求的方法,估算出2001～2008年境外人民币的存量.结果显示,人民币境外存量的规模呈现出在波动中上升的态势,尤其是2006年以来人民币的跨境流量和境外存量有明显的大幅增加,这与人民币升值有密切关系.人民币境外存量季度末的平均值和最大值已由2001年的116.8亿元和389.6亿元分别增加到2008年的926.5亿元和2007年的1 781.6亿元.另外,人民币境外存量的季节性波动幅度较大,这给我国的货币政策操控带来一定的困难.     

基于商业银行微观视角的跨境人民币业务创新

自人民币国际化进程启动以来,跨境人民币业务发展迅速,业务规模呈现爆发式增长。根据十二五规划纲要,未来五年我国将逐步实现人民币资本项目可兑换,稳步推进利率市场化改革,完善有管理的浮动汇率制度。作为跨境人民币业务的重要推动力量,我国商业银行在人民币国际化进程中起到了重要的作用,但仍然是一项全新的业务,机遇与挑战并存。本文从商业银行的角度,在分析跨境人民币业务创新现状和意义的同时,指出该项业务创新面临多方面的挑战,要取得突破,应进一步明确跨境人民币业务的发展方向、提高资产负债管理和风险管理水平、加快系统建设并加强人才储备。     

竞争力平价与人民币均衡汇率研究

传统的汇率决定理论认为，一国货币汇率的衡水平是由购买力平价、利率平价和货币相对供求等决定的。大多数实证研究表明，这些均衡汇率理论只是强调单一因素，同现实相距甚远。本文构建了多因素国际竞争力平价模型，认为均衡实际汇率随着国际竞争力的相对变化而变化，国际竞争力相对提高，该国货币升值，反之则反之。本文利用主成分分析法，从影响人民币汇率的多因素中构造国际竞争力这个指标，实证研究表明人民币实际有效汇率与国际竞争力之间存在协整关系，然后再基于这个协整关系式计算人民币的均衡实际有效汇率，并据以判断人民币汇率偏离均衡水平的程度。     

影响人民币汇率变动长期因素的实证分析

随着中国经济的高速增长以及贸易顺差的逐年扩大,加之金融危机的余波尚未结束,人民币汇率问题成为世界关注的焦点。首先阐述了影响人民币汇率变动的长期因素,包括中国经济发展状况、国际收支及通货膨胀率,并分析了它们与汇率变动的关系。然后运用多元回归方法对这些影响因素与人民币汇率的相关性加以验证分析。     

人民币实际汇率错位对出口贸易影响的实证研究

本文在既有文献的基础上,通过结合我国经济转型的特点,研究了人民币实际汇率错位对出口贸易的影响。文中提出了更加合理的模型,引入关税(出口退税额)、政府支出、贸易条件等变量,通过Johansen协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和预测方差分解等计量方法进行了实证检验,结果表明,1978￣2005年,人民币实际汇率错位对出口贸易产生负面影响。其后,运用二元离散选择模型(Logit模型)进一步对二者关系进行了考察,得出了人民币实际汇率错位幅度与净出口呈负相关的结论,即汇率错位幅度越小,越有利于出口,从而出现贸易顺差。     

中美贸易失衡与人民币汇率“操纵”——基于汇率与贸易收支关系的实证研究

基于2002年1月至2011年12月的月度数据,运用自回归分布滞后(ARDL)模型,分别从总体和分行业的角度,探讨人民币兑美元实际汇率、汇率波动率与中美贸易收支之间的关系。研究结果表明,无论长期还是短期,人民币汇率水平和汇率波动率对中美两国之间总体和分行业贸易收支差额均不会产生显著影响。该结论意味着无论长期还是短期,中国政府都无法通过汇率操纵来达到扩大中美贸易收支顺差的目的。     

论人民币国际化现状及对我国的有利影响

2008年世界金融危机爆发后，要求改革国际金融和国际货币体系的的呼声越来越高。伴随着中国经济的稳步增长，人民币的国际地位不断攀升。从分析人民币国际化的现状出发，论述了人民币国际化对我国的有利影响，并提出一些对策建议。