企业短期融资券颠覆传统盈利模式

自中国人民银行发布《企业短期融资券管理办法》后，上市公司掀起了一股发行短期融资券的热潮。而短期融资券借产品创新“登台亮相”成为企业融资方式的新宠之后，它一方面加速了利率市场化的进程，同时，另一方面，商业银行的传统的靠存贷利差的盈利模式也将面临重大的挑战。[编者按]     

短期融资券给商业银行带来的挑战和机遇

短期融资券自2005年5月25日实施以来，仅半年多时间。发展迅速，总量突破亿元，2005年累计发行1392亿元。目前1年期短期融资券的利率约为2．92％，而银行的1年期贷欺利率为5．88％，算上承销费率，企业发行短期融资券比银行贷欺的成本低约2个百分点。因此短期融资券一开始推出，就受到诸多大型国有企业的追捧。许多中小和民营企业只能疑洋兴叹。而如今短期融资券已不再只是国有大型企业的专利，民营企业终于登堂入室。拔得头筹的是两家地处浙江的企业——横店集团和万向钱潮。[编者按]     

企业融资券促变商业银行

《短期融资券管理办法》的颁布实施给商业银行带来的更多是挑战。商业银行如何参与并稳步推动短期融资券市场发展,进而促进自身业务创新,提高客户服务水平成为商业银行需要研究的重要课题。企业融资券的成功发行对中国金融发展十分重要非金融企业在银行间债券市场发行短期融资券是人民银行进一步推动货币市场建设,增加企业融资渠道的一项重大金融创新,对中国金融市场意义深远,对商业银行的经营影响重大。加速了利率市场化进程。利率市场化是我国金融体系改革的核心问题。1993年,中央银行提出了利率市场化改革的基本设想,在借鉴世界各国经验的基础上,按     

短期融资券叩问市场定价机制

本期关注短期融资券定价机制变化态势当前,短期融资券发展存在的一个重要问题就是如何对短期融资券进行合理定价,也就是如何能让利差更好地覆盖短期融资券所具有的风险。为此,须构建合理有效的无风险利率基准,增强短期融资券发行利率与短期信贷(包括票据融资)利率的相关性,并完     

云南省中行代理发行云天化20亿元短期融资券

2013年1月，云天化集团20亿元短期融资券获得中国银行间市场交易协会注册通知，并于2013年2月5日发行。本次由中国银行云南省分行牵头主承销的这笔融资券项目从启动到成功发行用时较短，发行利率最终锁定于4．43％，较同期贷款利率低26．16％，有效降低企业融资成本，同时提高了企业现金管理的灵活度。     

知识窗

一、SHIBOR推出的背景 目前，我国货币市场存在多种利率，包括债券回购利率、同业拆借利率、央行票据发行利率、短期国债利率、短期融资券利率、商业票据利率等，但是缺乏真正市场化的基准利率。近年来央行一直在努力构建我国货币市场的基准利率体系。1996年开始推出银行间同业拆借利率即CHIBOR。2004年10月，银行同业拆借中心发布债券7天回购利率作为货币市场基准利率的参考指标。2006年3月，同业拆借中心又对外发布了期限为隔夜和7天的银行间回购定盘利率，     

多重优势锻造超短期融资券业务

2010年末,银行间债券市场推出了超短期融资券这一新的短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券业务较先前的短期融资券业务更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券业务有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品线,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。     

云南省分行成功代理发行云电投资4亿元短期融资券

2010年11月,云南省电力投资有限公司7亿元人民币浮动利率短期融资券获得中国银行间市场交易协会注册通知。2010年12月8日发行第一期4亿元人民币短期融资券。该笔短期融资券是云南省首笔采取浮动利率方式在银行间债券市场发行的债券。     

短期融资券火爆背后的思考--试析信用评级的客观性和公正性

一、引言 随着我国资本市场逐渐完善,短期融资券于2005年5月23日重登舞台,其特点是短期、无担保、发行价格与承销机构共同商定.作为发行时间较短的创新品种,从现在的规模和二级市场的表现来看,短期融资券是较为成功的,其利率较低、发行便利的优势使得企业对其趋之若骛.截至今年1月4日,银行间市场共发行了84只企业短期融资券,实际发行量达1576亿元.     

金融双语

短期融资券给国内商业银行带来什么?中国人民银行在2005年5月24日发布通知,允许国内非金融机构向机构投资者发售短期融资券。人民银行同时批准包括中国工商银行在内的一批银行作为企业短期融资券的承销商。国内企业获准发行短期融资券给商业银行带来深刻的和正反两方面的影响:一方面,短期融资券很可能成为银行流动资金贷款的主要替代品,对银行传统信贷业务形成挑战。当前银行6个月内流动资金贷款利率为5.22%,而6个月期限的短期融资券发行利率仅在2.6%左右。毫无疑问,企业通过发行短期融资券可以大幅压缩融资成本,这意味着部分信贷资源将被分…     

短期融资券VS商业银行

5月25日，中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》规定，具有法人资格的非金融企业可以依照相应条件和程序，在银行间债券市场面向机构投资者发行在一定期限内还本付息的有价证券。《办法》宣告了新的债券市场创新品种——短期融资券的问世。目前．短期融资券市场有加速扩大的趋势，其利率较低，发行便利的优势正在对商业银行形成全方位的冲击。     

超短期融资券工具对金融市场的影响问题研究

超短期融资券的推出是适应当前我国金融体制改革的必然趋势,其具有发行期限短、灵活性强、风险低、成本低、收益高和发行主体信用等级高等优点,为企业提供了在短期内获得及时和低成本的资金的直接融资工具,缓解了企业临时性资金紧缺危机。超短期融资券的推出还将增加短期投资品种,满足投资者多元化需求,提高了企业直接融资比例,增强了央行货币政策的有效性和加快了利率市场化进程,对金融市场将产生深远积极的意义。     

超短期融资券工具对金融市场的影响问题研究

超短期融资券的推出是适应当前我国金融体制改革的必然趋势,其具有发行期限短、灵活性强、风险低、成本低、收益高和发行主体信用等级高等优点,为企业提供了在短期内获得及时和低成本的资金的直接融资工具,缓解了企业临时性资金紧缺危机。超短期融资券的推出还将增加短期投资品种,满足投资者多元化需求,提高了企业直接融资比率,增强了央行货币政策的有效性和加快了利率市场化进程,对金融市场将产生深远积极的意义。     

超短期融资券：银行间债券市场的创新实践

银行间债券市场于2010年末推出超短期融资券这一新的短期货币市场工具。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券的推出有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品线,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。     

企业短期融资券发行成本与策略初探

本文通过分析短期融资券发行成本的构成、发行利率的影响因素,对目前市场条件下企业发行短期融资券的策略进行初步探讨,以期能更好地协助企业提高发行效率、降低财务成本。     

对发行短期融资券的几点思考

5月24日，中国人民银行分别发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。这是继2004年10月中旬《证券公司短期融资券管理办法》出台以来，央行为改善企业融资渠道、解决间接融资比例过高问题所作出的又一尝试。     

北京市基础设施投资有限公司融资动态

20亿元轨道交通中期票据成功发行;10亿元短期融资券发行利率创历史最低     

短期融资券发行利差结构分析

本文选取175只短期融资券为样本，研究各主要因素对短期融资券发行利差的影响。实证分析发现，短期融资券发行利差具有明显的期限结构，并受到发行规模、央票利率水平、企业性质和重大信用风险事件的显著影响，个另4行业和超大型企业也能享受一定的利差优惠。研究还表明，现阶段在发行人个体层面没有明显的利差结构性差异，表现为发行人财务指标对发行利差的影响不显著。     

基于结构化模型的企业短期融资券信用溢价研究

本文在使用外生给定的违约回收率代替隐合违约回收率对结构化模型中的信用溢价公式进行修正后，对我国上市企业短期融资券的信用溢价进行了实证研究。结果表明，目前上市企业短期融资券的信用溢价水平整体较低．但一些短期融资券信用溢价的差异较为明显；模型计算得到的信用溢价与调整后的短期融资券发行利率存在一定正相关性，这种相关性在信用溢价较高时表现较为明显。     

中国银行 云南省中行代理发行云天化20亿元短期融资券

<正>2013年1月,云天化集团20亿元短期融资券获得中国银行间市场交易协会注册通知,并于2013年2月5日发行。本次由中国银行云南省分行牵头主承销的这笔融资券项目从启动到成功发行用时较短,发行利率最终锁定于4.43%,较同期贷款利率低26.16%,