商业银行持股与信贷配置效率

银企关系是影响公司债务融资以及债务融资治理作用的重要因素。本文以1999-2008年A股公司为样本,实证检验了银行持股是否影响公司投资行为与公司债务融资之间的关系,发现:在债务融资与投资效率的敏感度上,银行持股公司高于非银行持股公司;银行持股公司的银行债务对投资行为的治理效应比非银行持股公司更为明显。结果表明,银行持股提高了信贷配置效率,并改善了债务的投资治理效应。     

异质债务、企业规模与R&D投入

本文在交易成本经济学的理论框架内纳入了异质债务因素,藉此研究了资本市场的异质债务结构、企业规模与其R&D投入的关系,并基于2004～2008年517家中国上市公司的数据对此进行了实证分析。结果表明:对于企业的R&D投资,以银行贷款为主的关系型债务是一种有效的治理机制;R&D投资密度越高的企业,关系型债务在总债务中的占比越高,较高的占比提高了企业的R&D投入效率;企业规模对这种关系存在显著的负调节效应,关系型债务对中小企业的重要性要显著高于大型企业。本文还就如何提高不同类型上市公司的自主创新能力提出了相应的政策建议。     

公司交叉持股的战略动因研究

交叉持股战略动因的基本理论主要包括战略联盟、公司治理、逆向选择成本和交易成本。本文以2006年我国沪深非金融上市公司为样本,主要检验公司治理、逆向选择和现金流量管理等三个理论。研究初步发现:(1)随着我国上市公司第一大股东持股或管理层持股超过一定比率后越高,管理层浪费公司资源进行股权投资的倾向越小,公司交叉股权投资比率相应越小;(2)交叉持股起到了金融缓冲的作用,以为新增的长期资产投资提供内部资金支持,降低因外部融资造成的潜在逆向选择成本;(3)当现金流入流出不同步的时候,交叉持股作为一个流动性缓冲器,构成投资者现金流量管理系统的一部分。     

金融控股公司与附属金融机构交叉持股问题研究

我国《公司法》对公司交叉持股没有明确的规定。现实中,金融控股公司与附属金融机构之间存在复杂的交叉持股关系,利弊皆有。本文对金融控股公司中母子公司之间、子公司之间和非母子公司之间交叉持股进行分析,并提出相应的立法规制建议。     

上市公司交叉持股关联特征与测度研究

从社会网络视角对上市公司的交叉持股关系进行研究,发现公司的交叉持股行为既是自主的,也镶嵌于社会网络中,会遵循一定的原则或基于某些特定目的选择持股对象;共同被持股公司接触的知识和信息更加多元化和差异化,它在网络中建立了纽带关系,传递着信息,充当着交叉持股网络之间的"桥"功能;上市公司交叉持股网络中的"结构洞"优势在于能够获得大量非重复性信息,加快异质信息的传递。同时,对交叉持股网络的网络规模、网络密度和网络中心度进行了测度。     

管理层持股与公司绩效的实证研究--基于2011年沪深上市公司的数据分析

为探索我国国有控股和非国有控股上市公司绩效与高级管理人员持股比例之间的关系,本文选取沪深证券交易所300家上市公司作为研究样本运用实证方法,检验了管理层持股与企业绩效之间的关系以及国有和非国有控股上市公司管理层持股的激励效应。研究结果表明,国有和非国有控股上市公司的管理层持股比例与企业绩效之间均呈现显著的非线性关系。     

机构投资者在上市公司治理结构中的角色分析--基于盈余稳健性的视角

本文选取我国沪深两市A股上市公司2009-2013年之间的非金融类上市公司作为研究样本,通过非平衡面板数据和固定效应回归模型进行实证分析。研究发现,机构投资者持股比例对公司盈余稳健性呈负相关关系,即机构投资者对上市公司并没有发挥监督治理效应。     

机构投资者在上市公司治理结构中的角色分析——基于盈余稳健性的视角

本文选取我国沪深两市A股上市公司2009—2013年之间的非金融类上市公司作为研究样本,通过非平衡面板数据和固定效应回归模型进行实证分析。研究发现,机构投资者持股比例对公司盈余稳健性呈负相关关系,即机构投资者对上市公司并没有发挥监督治理效应。     

保险公司治理模式创新研究——基于风险管控治理理论

由于保险经营的特殊性,保险公司治理问题与一般企业存在很大不同,以当前主流的公司治理理论来分析保险公司治理有时不能适应其独特性。因此,应大胆进行公司治理理论创新,以风险管控治理理论此为基础,剖析保险公司风险管控治理的目标,并初步构建了权变型保险公司治理模式的基本框架,以期为中国保险公司治理制度建设提供理论参考。     

内部控制与异质机构持股的治理效应

本文实证检验了不同内部控制水平下,异质机构持股在抑制管理层盈余操纵方面的公司治理效应。研究发现,相比外地或短期机构持股,本地或长期机构持股更有助于提升应计质量和降低盈余噪音;当公司存在实质性内部控制缺陷时,本地或长期机构持股在抑制管理层盈余操纵方面的治理效应显著降低;相比国有控股,异质机构持股治理效应的发挥在非国有控股公司中受内部控制的影响更大;当公司存在财务报告实质性内控缺陷时,异质机构持股发挥的治理效应明显更弱。这些结果表明,异质机构持股治理效应的发挥离不开公司内部控制机制,二者之间是互补而非替代关系,这种互补关系主要由财务报告内部控制缺陷驱动。本研究有助于深化理解异质机构持股影响公司治理的具体作用机理,为实务界和监管机构改善公司治理、加强投资者保护提供经验参考。     

家族企业公司治理成本研究

公司治理成本分为公司治理机构的组织成本、总代理成本和协调决策成本三大部分.与非家族企业相比,家族企业治理成本的特征主要体现在代理成本相对较低,决策成本和协调成本随着企业的发展而不断增大三个方面.在治理成本的应用中,政府应充分考虑家族企业治理成本的表现特征对企业评价体系的影响,而家族企业则要重点寻找本企业的适度治理成本以加强公司治理建设.     

转型经济下的产权安排与公司治理

本文描述国外研究公司治理的方法和内容,然后分析混合产权下公司治理的研究框架,最后给出了该分析框架下的一个实证研究--控股公司的治理机制与公司绩效,得出了两个证实结论:国家直接控股和非国有控股公司的经营绩效要明显高于国有法人控股公司,国家直接控股和国有法人控股公司的资产负债率都要明显高于非国有控股公司.     

Financial Systems, Corporate Finance and Corporate Governance

Financial systems of industrialised countries are usually classified as being either capital market- or bank-dominated. This paper tries to shed some light on the validity of this distinction. In order to do this, it analyses two specific roles of the financial sector vis-à-vis the enterprise sector: the role of financing or funding business and the role of capital markets and banks, respectively, in the context of corporate governance. Our analysis of the relevant findings in the literature shows that financing patterns are quite similar between countries, while corporate governance systems are quite dissimilar. The paper discusses how these divergent findings could be made compatible with existing theories and what implications they may have for the question of whether there is a tendency for corporate governance systems in different countries to become as similar as corporate financing patterns seem to be.     

Corporate governance: from accountability to enterprise

This paper discusses the development of the corporate governance debate in the UK since the formation of the Cadbury Committee to the recent reports of the Hampel Committee within the context of a general corporate governance framework. It identifies the changing emphasis in this period between accountability and enterprise aspects of governance. The literature relating to accountability and enterprise is reviewed in terms of the key areas of governance (board structure, directors' remuneration, directors' ownership, institutional shareholders; auditors, auditing and accounting information; and the market for corporate control). Issues of substitutability and complementarity of governance mechanisms are also examined. The paper argues that although there has been a shift in emphasis towards enterprise, there is a need for further rigorous UK-based research to underpin this development. Areas for future research are identified.     

商业银行公司治理机制的发展趋势研究

公司治理机制是现代公司制度的基本架构。从公司制度诞生至今,良好的公司治理机制始终和公司的健康运行密切相关。由于商业银行区别于一般公司的特殊性,构建良好的公司治理机制一直是国际银行业所关注的焦点。本文从公司治理机制的理论和制度两个层面分析商业银行公司治理机制的发展趋势,并探讨这种变化趋势对中国商业银行公司治理改革的借鉴意义。作者认为商业银行应当按照国际会计准则提高信息披露的质量,利用市场竞争的力量来改善公司治理机制,注重外部审计和内部审计力量的结合,注重法律在公司治理机制中的作用,实现商业银行激励与约束机制的创新。     

Enforcement and Good Corporate Governance in Developing Countries and Transition Economies

More than regulations, laws on the books, or voluntary codes,enforcement is key to creating an effective business environmentand good corporate governance, at least in developing countriesand transition economies. A framework is presented to help explainenforcement, the impact on corporate governance when rules arenot enforced, and what can be done to improve corporate governancein weak enforcement environments. The limited empirical evidencesuggests that private enforcement tools are often more effectivethan public tools. However, some public enforcement is necessary,and private enforcement mechanisms often require public lawsto function. Private initiatives are often also taken underthe threat of legislation or regulation, although in some countriesbottom-up, private-led initiatives preceded and even shapedpublic laws. Concentrated ownership aligns incentives and encouragesmonitoring, but it weakens other corporate governance mechanismsand can impose significant costs. Various steps can be takento reduce these costs and reinforce other corporate governancemechanisms. But political economy constraints, resulting fromthe intermingling of business and politics, often prevent improvementsin the enforcement environment and the adoption and implementationof public laws.      

商业伦理与民营上市公司第二类代理问题:公司治理的伦理维度

控股股东对中小股东利益的掠夺和侵害构成了资本市场第二类代理问题。在当前制度和市场环境下,我国民营上市公司的第二类代理问题比较严重。本文认为,现有公司治理机制的三个维度:市场、法律和组织机制不足以提供第二类代理问题的解决方案,商业伦理治理已经成为公司治理机制不可或缺的维度,理论和案例均证明,商业伦理对民营上市公司治理的效果产生显著的影响。并提出进行商业伦理治理的构建思路。     

From Member of the Company to Registered Auditor: The Role of the External Auditor in Corporate Governance

Corporate governance has often been defined in a narrow way as comprising 'the range of control mechanisms that protect and enhance the interests of shareholders of business enterprises' ( Fama and Jensen 1983 ). In the corporate governance literature there has also been a general focus on the structure and functioning of boards of directors and the responsibilities of audit committees in relation to external auditing ( Rosenstein and Wyatt 1990 ; Shleifer and Vishny 1997 ). This article looks at the evolution of the role of external auditing in corporate governance. The role of the external auditor has changed through time, and consequently it should not be assumed that the role of external auditing is fixed or that it cannot be changed to meet societal needs and expectations. This observation leads to the primary argument of our article, which is that the role of the external auditor in corporate governance ought to be expanded in order to enhance the effectiveness of corporate governance for the benefit of a wider spectrum of stakeholders and society generally.     

Corporate governance in South Korea: the chaebol experience

Utilizing a large sample of South Korean firms, this paper explores the impact of corporate governance in an emerging market country dominated by a few large business groups. Firms affiliated with the top five groups (chaebol) exhibit significantly lower performance and significantly higher sales growth relative to other firms. Furthermore, top executive turnover is unrelated to performance for top chaebol firms, indicating a breakdown of internal corporate governance for the largest business groups. Internal corporate governance appears much more effective for firms unrelated to the top chaebol as managers at poorly performing firms are significantly more likely to lose their job. These results imply that the lack of properly functioning internal corporate governance among the top chaebol, which dominate the Korean economy, may have increased the severity of the recent financial crisis.     

企业社会责任、融资约束与企业金融化

企业承担社会责任能够通过与利益相关者进行资源交换获得战略资源,但是战略资源对企业绩效的影响取决于企业的投资方向。在实体企业金融化愈演愈烈的经济环境下,本文利用2010—2017年中国A股非金融上市公司数据重点探讨了企业社会责任对企业金融化的影响及其作用机制。研究结果表明:(1)企业社会责任提高了企业的金融资产配置水平,存在“金融化效应”;(2)融资约束在企业社会责任对企业金融化的影响中具有部分中介作用,企业社会责任通过缓解融资约束加剧了企业金融化;(3)企业社会责任的“金融化效应”仅在外部监管力度较弱的非国有企业、内部治理水平较低的低股权集中度企业中存在,行政外部监督和企业内部监督能够在“融资约束—企业金融化”过程中对管理层的机会主义行为发挥治理作用;(4)识别机制检验证实了中国企业金融化主要出于利润最大化的“投资替代”动机。以上结论为政策制定者规范企业社会责任报告披露方式、引导金融回归实体经济具有借鉴意义。