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相似文献
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1.
股权分置、控制权私人收益与控股股东融资成本   总被引:4,自引:0,他引:4  
何丹  朱建军 《会计研究》2006,52(5):50-57
本文从我国证券市场的特点和上市公司治理结构的特点出发,分析了在股权分置下和存在控股股东对中小股东的利益侵占时股权融资活动对控股股东股权价值的影响,然后对融资成本的定义进行拓展,计量出我国上市公司控股股东的股权融资成本和债务融资成本,指出控股股东的股权融资成本远远低于其债务融资成本是我国上市公司存在强烈股权融资偏好的重要原因。  相似文献   

2.
本文从股票融资和负债融资所引起的股东与管理者、股东与债权之间的冲突分析入手,研究了负债期限结构对企业投资行为的影响,并结合我国上市公司负债融资实践提出了深入研究的意见和建议。  相似文献   

3.
一、融资格局再度倾斜:间接融资比重过高,直接融资比重下降 今后5年我国金融的发展目标是逐步改变间接融资比例过重的融资格局,加快发展股票、债券融资等直接融资方式.但近年来,间接融资比重反而再度上升.2002年与上年相比,贷款和企业债融资比重分别上升了3.5个和0.4个百分点,国债和股票融资分别下降0.4个和3.5个百分点;2003年第一季度与2002年全年相比,贷款融资比重又上升了14.3个百分点,国债、企业债和股票融资分别下降了11.9、0.7和1.7个百分点.  相似文献   

4.
一、我国上市公司融资现状分析1.国有股和法人股比重大且长期不流通,形成我国特殊的证券市场特征。在我国上市公司中大股东即国有股和法人股占很大比重,这些股份大多集中在大型国有企业和金融机构手中,股权高度集中,但是另一方面代表大股东利益的所有者缺位。经理人(特别是拥有一定个人流通股的经理人)出于自身利益或其他方面的考虑,在股利分配政策中可能对这部分大股东产生不利影响。由于代表大股东利益的所有者不明确,我国上市公司出于各种原因历年来多采用“不分配”方案,这样对于可流通股的股东而言可以有机会从股价变动中获得资本利得收益,而对不能流通的大股东则意味着其投资一年的结果所获收益为零。因此国有股流通和所有者缺位是我国证券市场急需解决的问题之一。2.上市公司再融资具有股权融资偏好,债券融资在公司资金来源中所占比重较小且方式单一。我国上市公司再融资的顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,这与大多数西方公司融资的啄食顺序大相径庭。我国大多数上市公司一方面多保持比国有企业要低得多的平均资产负债率,甚至有些上市公司负债为零,但几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票进行股权融资的机会。这种现象就被称为股权融资偏好...  相似文献   

5.
股权融资结构是指公司的全部股权融资额中,股权融资的来源以及各种来源的股权资金的比例关系,包括股东身份结构与股权比例结构两方面的内容。关于公司治理,从治理主体上划分,可分为股东价值观和利益相关者价值观两种观点。股东价值观认为公司治理的中心在于确保股东的利益,因而股东在公司治理中具有绝对主导地位。利益相关者价值观认为公司治理研究的是包括股东在内的利益相关者之间的关系,以及规定他们之间关系的制度安排。相比而言,利益相关者价值观点更为合理。股权融资的治理效应通过股东对公司的内部控制与外部接管来实现。不同的股权融资结构决定了不同的公司治理效率。我国上市公司的股权结构由于存在股权集中度过高、股东身份结构畸形、机构投资者发展滞后等一些缺陷,导致股权融资成为我国最廉价的融资方式,不但没有限制经营者对公司的控制,反而比债权融资更有利于经营者对公司的控制。为了发挥股权融资的治理效应,需要对我国上市公司的股权融资结构进行优化,其具体措施包括逐步减持国有股权,改革与完善国有股管理体制,适度发展国有法人相互持股等内容。  相似文献   

6.
上市银行公司治理:理论与实证分析   总被引:3,自引:0,他引:3  
中国上市银行在股权性质上具有资本市场浓厚的转型期特征,在股权结构上又呈现出符合现代股份公司发展态势的寡头竞争型格局;其债务融资比重偏低,融资结构的公司治理效应尚未得以有效发挥,推进银行可转债以及长期次级债的发行工作不仅是大力补充银行资本的需要,也是完善公司治理结构的需要;上市银行董事会的股东信托特征鲜明,针对银行的风险配置属性,需要适当降低股东董事的比重,并引入债权人与职工代表董事;银行业是知识、资金密集型行业,银行管理者应该分享企业剩余,实现高级人力资源的资本化。  相似文献   

7.
企业融资结构理论与我国上市公司融资行为分析   总被引:6,自引:0,他引:6  
曹卫华 《金融论坛》2004,9(4):57-61
企业融资理应以企业价值最大化为宗旨,这也是西方融资结构理论的立论根据.而我国上市公司特殊的股本结构导致真正的股东对公司失去控制.本文通过对国家股、法人股和中小股股东目标的分析发现,其股东目标的具体体现都不是公司价值最大化,这导致了我国上市公司融资决策与西方融资结构理论相悖.股权融资偏好是内部控制人自身成本收益分析的必然结果,因此,必须通过股权改革形成真正的产权主体,激活资本市场竞争机制,通过经理人优胜劣汰机制和激励机制的有效运转实现对经理人的激励.当公司价值最大化成为委托人和代理人的共同目标时,企业的融资行为必然回归理性.  相似文献   

8.
已有研究指出,控股股东的关系股东加剧了控股股东与中小股东间的利益冲突.关系股东是否具有积极的一面,研究中尚缺乏关注.本文以2003-2017年间附属于系族集团的A股上市公司作为研究样本,实证检验了系族成员关系股东是否以及如何影响融资约束.研究发现,相对于没有关系股东的系族成员,有关系股东的成员企业面临的融资约束更低,在考虑内生性问题后结论依然稳健.进一步研究表明,关系股东通过降低实际控制人与成员企业的信息不对称、促进内部资本市场资源优化配置,以及降低管理层代理成本从而缓解所在成员企业的融资约束.本文揭示了关系股东对融资约束的影响及作用机理,丰富了关系股东与内部资本市场经济后果方面的研究.  相似文献   

9.
一、我国中小企业融资结构存在的问题(一)中小企业自我积累和盈利能力差导致内源融资源头不畅与西方发达国家内源融资比重较高的融资结构相比,我国中小企业融资结构中内源融资的比重还不足20%,几乎完全依靠外源融资。造成我国中小企业内源融资比例过低的主要原因是自我积累意识淡薄,内部利润分配中存在短期化倾向。  相似文献   

10.
本文分析了我国家族上市公司现金持有量的影响因素。与已有的研究结论不同,本文实证回归结果表明,家族上市公司资产负债率、董事长和总经理两职合一、现金替代物、债务融资成本与现金持有量显著负相关,公司投资机会、第一大股东持股比例、股利支付率与现金持有量显著正相关,企业规模、银行借款比重、控制权与现金流权分离度和股权制衡比例和现金持有量没有显著相关性。融资约束是影响家族企业现金持有量决策的重要因素,而且家族控股股东对上市公司主要体现为支持动机,而不是一般认为的掏空动机。  相似文献   

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