强化我国IPO定价主体独立性的应对之策

新股发行是证券市场的核心制度之一,是证券交易活动的前提。其中IPO定价既是整个新股发行制度的重点环节,也是我国推行新股发行市场化改革的着手点。为实现IPO"市场化"定价,我国历次新股发行改革总是围绕着定价方式本身进行,效仿发达资本市场采用的询价制定价方法,不断改进具体的发售方式,而忽视了市场化定价模式对定价主体最基本的独立性要求。文章分析认为实现我国IPO市场化定价首要任务是对定价主体独立性给予法律制度上的完善,确保定价主体能够名副其实地"自主"决定新股发行价格。从定价主体与政府和定价主体之间两个维度进行制度完善,开放证券市场进入、退出环节,加强审核机关的责任约束;同时从事前约束和事后补偿两方面加强定价主体之间的独立性。     

关于证券市场新股发行定价机制的研究

股票发行实行核准制后，我国证券发行市场面临巨大变革，新股发行定价方式将进一步朝看市场化、规范化、国际化方向发展，从而带动资本市场逐渐对外开放。本对世界主要证券市场新股发行定价策略进行了比较，同时分析论述了我国新股发行制度演变的进程，并提出了进一步完善我国新股发行定价机制的建议。     

IPO定价方式比较研究

IPO定价是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一，其发行定价机制非常复杂。新股定价是IPO的核心环节，只有选择合理的定价方式才能充分反映市场需求。确定合理的新股定价发行方式，不仅关系到新股能否顺利正常地发行以及发行人、投资者以及承销商的利益，而且也直接影响到市场资源配置的效率。我国加入WTO后，证券市场正在发生着巨大变革，IPO定价方式将进一步朝着市场化、规范化、国际化方向发展，从而带动资本市场对外逐渐开放。     

关于新股发行定价效率研究综述

新股发行定价效率关系到资本市场资源配置的有效性,对于股票市场的稳定运行,扩大资本市场的规模,促进资本市场的健康发展均具有极其重要的作用。本文主要从IPO抑价理论、新股发行定价效率与一级发行市场、二级运行市场的关系三方面出发,对新股发行定价效率的研究进行概括与汇总,以对新股发行定价效率的研究有一定的认识与了解。     

科创板基础性制度改革能否提升市场定价效率?

作为中国资本市场基础性制度改革的创新载体,科创板市场改革能否达到改革预期目标,是当前资本市场热切关注的重要问题。本文基于市场定价效率的视角,对科创板基础性制度改革下的定价机制改革效果进行评估,着重考察询价机制改革和价格限制改革对市场价格发现的影响效应。研究发现,相比主板及创业板市场(试点注册制改革之前),科创板市场定价效率显著提升、价格发现功能显著优化。从具体改革路径来看,询价机制改革更好地实现了发行定价市场化,通过“询价机构报价行为”路径提升了科创板新股发行定价效率,且促进了中长期理性定价;价格限制改革则更好地实现了交易定价市场化,不仅抑制了科创板新股首日溢价程度,也加速了市场日后均衡价格的形成。     

政府是否应该干预新股定价

本文从信息不对称角度重新认识新股定价的多主体博弈过程，论证新股行政性定价机制的引入是政府为了避免发行市场“信息陷阱”的合理选择，它保证新股发行成功，但导致新股发行的混合均衡，牺牲了资源配置效率。新股定价市场化改革可以实现分离均衡和资源配置的双重目标，但必须考虑到实现的约束条件。     

论核准制下的新股竞价发行

我国新股发行已经由审批制转向核准制，核准制带来的一项主要变化是新股发行与定价方式的市场化，而竞价发行将成为核准制下新股发行与定价的主要方式之一。     

股改后我国IPO抑价的原因浅析

本文在对IPO抑价理论分析的基础上,探寻股改后造成我国A股市场新股IPO抑价的原因,结果表明我国IPO发行抑价主要与我国新股发行机制不完善、资本市场不够成熟有关。要降低新股的IPO抑价水平,需要提高新股发行的信息披露程度、增加新股发行的定价效率、规范和培育一批高质量的承销商。     

我国新股发行定价制度的演变历程及评述

新股发行定价对于资源配置的效率以及投资者利益的保护程度有着重要的影响.本文从新股发行监管制度、新股定价方式和新股发行方式三个方面回顾了我国新股发行定价制度的演变过程,并对各阶段发行定价方式进行了分析评述.     

我国新股发行定价制度的演变历程及评述

新股发行定价对于资源配置的效率以及投资者利益的保护程度有着重要的影响。本文从新股发行监管制度、新股定价方式和新股发行方式三个方面回顾了我国新股发行定价制度的演变过程,并对各阶段发行定价方式进行了分析评述。     

新股发行机制:问题与对策

作为一项重大的制度变革,新股发行定价的市场化改革在取得了巨大成效的同时也存在一些不足:一是新股市场化定价与严格的发行审核存在矛盾;二是保荐机构与发行人利益密切导致发行价格高估;三是新股配售制度不合理使询价机构竞相提高报价。改革和完善新股发行制度,需要通过系统性的制度安排来实现。通过加快市场化改革步伐,逐步为今后实行注册制创造条件;要强化发行市场的监管,加大违规惩治力度;应进一步完善现行的询价方式。     

我国新股定价机制的症结及对策

目前,在我国资本市场阶段性发展过程中,定价技术和规则调整的空间有限,因此,定价效率原则高于公平利益分配原则应该贯穿新股发行定价机制改革的始终     

IPO限价发行与新股二级市场价格泡沫——论股票市场“弹簧效应”

本文通过对比2009年7月1日至2014年6月30日IPO市场化定价发行阶段与2014年7月1日至2018年6月30日IPO限价发行阶段共1950个IPO样本,发现IPO限价发行对于新股在二级市场股价表现具有“弹簧效应”:即抑制股票一级市场发行价格会造成新股在二级市场价格短期内超涨,限价发行新股的二级市场定价显著高于市场化定价发行新股的二级市场定价。限价发行引起的过高二级市场定价最终导致股票长期回报率低下。另外,创业板公司“弹簧效应”显著强于主板公司。这些实证结果都可以被本文提出的一级市场价格压抑造成二级市场非理性投资者上涨预期一致、盲目追涨的理论模型所解释。本文的研究指出抑制股票一级市场定价虽然形式上可以解决新股发行价过高问题,但是却造成二级市场更大的价格扭曲。这一发现为进一步完善我国IPO发行定价机制提供了依据。     

我国IPO定价机制分析与探究

股票市场的价格发现功能对于准确估计公司价值有重要意义,因而完善我国的IPO定价机制,提高市场定价的效率便显得尤其关键。近年来,我国不断深化IPO定价机制市场化改革,力图建立起完善的市场化新股发行定价机制。本文分析了询价机制下我国IPO定价机制可能存在的问题,并给出解决建议。     

关于股票发行定价的文献综述

文章以综述的方式研究了股票发行定价问题，分别从股票定价理论度发展、我国股票流通市场定价理论、发行市场新股抑价理论、我国新股发行定价等方面进行了综述。     

我国IPO定价机制分析与探究

股票市场的价格发现功能对于准确估计公司价值有重要意义,因而完善我国的IPO定价机制,提高市场定价的效率便显得尤其关键。近年来,我国不断深化IPO定价机制市场化改革,力图建立起完善的市场化新股发行定价机制。本文分析了询价机制下我国IPO定价机制可能存在的问题,并给出解决建议。     

IPO乱象何时了?!

新股发行是资本市场发展的基础,新股发行制度是资本市场制度体系中重要的组成部分,新股发行为资本市场注入了新的血液,为投资者提供了更加丰富的产品,推动上市公司的成长和资本市场的做大做强,以及支持社会经济的可持续发展。不幸的是,国内新股发行制度长期受到批评诟病,市场制度与市场监管均跟不上市场化发行的需要,一直拖着我国资本市场发展的后腿。2009年6月10日,中国证监会推出了第一波新股发行体制改革。去年10月12日,证监会正式发布了《关于深化新股发行体制改     

新股发行制度改革的思考

一、我国新股发行制度的现状 我国现行新股发行制度,在建立询价制度之前,A股市场的新股定价方式采用不分行业、全部设定发行市盈率上限(如20倍)的行政定价方式,市场完全没有定价权.     

我国A股市场新股发行定价效率比较研究

新股发行定价是股票发行市场的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置效率。本文的研究目的在于通过定性与定量相结合的方式,来客观描述我国A股市场首次公开发行定价效率问题,比较研究不同时期下新股发行的定价效率。本文包括五个部分:第一部分是引言,介绍了本文的研究背景及目的。第二部分对三个阶段新股发行定价效率分析。第三部分介绍了研究方法及样本数据来源。第四部分为运用第三部分的数据进行实证分析。第五部分为本文的结论部分,根据第四部分的实证分析结果提出了相应的政策建议。     

关于我国现行IPO询价制度分析

2004年12月7日,中国证监会颁发了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》,通知规定从2005年开始我国新股发行定价改革为市场询价定价制度.实行十年来,证券市场发展突飞猛进,与我们实行的市场化定价机制不无关系.但是与国外成熟的资本市场比较,我国IPO询价制度还存在不足之处.