市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验

我国股票市场近年来出现的一系列事件引发了人们的深刻思考，而传统的资本市场理论已无法圆满地解释我国股票市场现有的发展程度、发展阶段及有效性等问题。为此，本文提出了市场有效性理论。利用该理论，作者通过抽样统计，对我国股票市场的有效性进行了实证分析。本文的重点在于研究我国股票市场的层次即有效性层次。首先通过随机游程和股价自回归检验方法提出了我国股票市场处于弱型有效的结论，然后针对目前关于有效性层次方面的争论，用事件研究方法阐述了如下观点：我国股票市场目前正处于弱型有效市场层次，但并不具有半强型有效市场的特点。     

弱势无效:当前我国股票市场的主要特征

我国的股票市场从建立至今已有10年的历史.在股票市场不断发展的过程中,股票市场的有效性问题也逐渐成为一个十分引人注目的问题,因为它直接关系到投资者通过一定方法能否获得超额利润.效率市场理论根据信息的不同层次将效率市场分为弱势有效市场、半强势有效市场和强势有效市场.本文试从市场假说的假设条件方面对我国股票市场的效率进行分析,并提出若干治理构想,以期对提高我国股票市场的有效性有所裨益.     

中国股票市场“噪声”的成因分析及其治理构想

有效资本市场理论认为，市场的有效性主要表现为：信息有效性、评价有效性、安全保险有效性和组织职能有效性四个方面、而资本市场效率在不同的信息环境下呈现出弱式、半强式和强式三种有效形式。与此相对的市场“噪声”理论认为，由于交易之间始终存在着收集信息差异、信息成本差异以及投资理论上的差异，噪声交易始终作为交易的一部分而存在于金融市场中，所以现实的金融市场很难能真正成为有效市场，国内专家学作了不少实证分析，得出我国股票市场基本接近于弱式有效或正处于从无效到弱式有效的过渡阶段的结论。本试就中国股票市场“噪声”的成因进行初步分析，并提出若干治理构想，以期对提高我国股票市场的有效性有所裨益。     

基于制度变迁的美国股票市场有效性分析

美国股票市场从最初的试点性交易到规范化改革,经历了一系列的制度变革。本文主要通过对美国股票市场及其相关制度发展进行概括,运用分形市场理论对股票市场指数进行分析,通过对不同时期市场有效性的实证分析对比得出美国股票市场仍然具有分形特性,并且在某些特定时期甚至处于无效率的状态,但是,此种状态随着制度变迁不断改善,市场有效性不断提高,越来越接近有效市场;同时还验证了美国股票市场的波动与制度变迁具有密切联系的结论,这对于探讨我国股票市场的有效性有一定的借鉴意义。     

上海股票市场有效性的实证分析

一、中国股市有效性实证研究的回顾 中国的股票市场虽然只有短短十几年的历史,但由于它的超常规发展,现在已经达到了在西方股市需要几十年甚至更长时间才能达到的发展阶段.即便如此,几乎没有人认为我国股市已成熟到值得去考察其是否为半强有效或强有效市场的程度.因此,国内学者对中国股市有效性的检验主要集中在有弱有效的层次上,得出的结论大致有三类:     

基于ADF检验的上海股票市场弱式有效性研究

本文首先对有效市场假设理论、单位根过程和ADF检验进行了简要介绍,然后通过检验单位根过程的ADF检验法,对上海股票市场的一系列指数进行了实证检验,最后得出上海股票市场是弱式有效市场的结论.     

上海股票市场有效性实证研究

有效市场假说是现代金融理论体系的重要组成部分,对市场有效性的研究一直是金融学研究的重点。本文通过计量和统计方法对上海股票市场的有效性进行分析,对我国证券市场的弱式有效性进行验证分析,进一步阐述市场效率低的原因,并且结合我国证券市场实际情况提出相关的建议和对策。     

基于上海A股市场的市场有效性检验

本文就上海A股市场,是否具有弱式有效及半强式有效进行实证检验及分析判断。实证分析对象是上证A股市场中上证180中采样期间无除息停牌等重要事件发生的126只个股作为研究样本,分别采用序列相关性检验与事件研究法对市场有效性进行检验。其中,事件研究法以银行发出"双降"通知的日期2015年10月23日为事件日,对信息公布前后运用市场模式和残差分析法进行计算,计算出事件窗口的每日超额收益——残差,最后得出AARt和CAARt趋势图,对图形进行分析。实证结果表示,中国上海A股票市场目前已经实现弱式有效,但离半强式有效仍有一定差距。     

基于ADF检验的上海股票市场弱式有效性研究

本文首先对有效市场假设理论、单位根过程和ADF检验进行了简要介绍,然后通过检验单位根过程的ADF检验法,对上海股票市场的一系列指数进行了实证检验,最后得出上海股票市场是弱式有效市场的结论。     

分形市场理论及其在中国股票市场中的应用

自分形几何学和分形市场理论创立以来,学者通过分形结构得出了大量创新性的结论,分形市场理论已经成为研究资本市场的一种重要理论和方法。目前我国股票市场发展并不完善,对我国股票市场分形结构的研究就越发的必要。本文基于分形市场理论,对中国股票市场的分形结构进行分析,并在之后对分形理论在股票市场的应用进行研究。     

得文化者得市场

从前，企业只需要员工的双手；后来，企业还需要员工的知识：现在，企业更需要企业文化。唯有企业文化，才能抚慰高高在上的头脑之下那颗善解人意的心。得人心者得天下，得文化者得市场。     

IS THE TOKYO SPOT FOREIGN EXCHANGE MARKET CONSISTENT WITH THE EFFICIENT MARKET HYPOTHESIS?

Recent Studies in the area of foreign exchange market efficiency have employed time series analysis to test for the absence of long-run equilibrium or cointegration relationships among the exchange rates for the major currencies. Cointegration directly violates the weak form of the Efficient Market Hypothesis in a speculative efficient market (Granger, 1986). In this study, we address the efficiency of the Tokyo spot foreign exchange market while updating the test procedures developed by Phillips and Ouliaris (1990), Johansen and Juselius (1990) and Johansen (1991). Cointegration is found to be absent, showing that the Tokyo spot market is consistent with the efficient market hypothesis.     

ESTIMATING THE MARKET MODEL ROBUSTLY

There is now considerable evidence in the literature that the ordinary least squares assumptions fail to hold when estimating the market model parameters. This paper describes a robust estimation procedure which provides automatic protection against departures from normality. The market model parameters are then estimated for a sample of securities using both the least squares method and the robust procedure. Analysis shows that the results under the two procedures may differ considerably.     

冼博德：做大中国市场

冼博德一直不敢低估中资银行的竞争力。渣打银行不仅热忱服务本地客户,与本土银行也有良好的业务关系,虽然一方面双方存在竞争,但另一方面,渣打也是它们的客户,与之有深入的合作。     

市场需要卖“碳”翁

随着深圳等一大批碳交易试点工作的顺利展开,国内各大银行也嗅到这一商机,欲图“淘金”碳市场,纷纷推出碳交易服务。     

ON IMPROVING THE PERFORMANCE OF THE MARKET MODEL

Data on 4,087 securities from 1988 to 1990 are used to test the relation between market model R² and trading volume. Eliminating high-volume observations increases R² by about 10 percent, confirming results previously reported. This study indicates that this improvement is possible by eliminating a small number of observations. It also indicates that this relation between R² and volume is unrelated to firm size.