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相似文献
 共查询到20条相似文献,搜索用时 125 毫秒
1.
王立元 《海南金融》2011,(10):30-32
本文以我国股票市场1993-2009年发生过募资投向变更行为的533家上市公司为研究对象,从市场行为主体偏好的视角考察募资投向变更行为的诱发原因.作为股票市场的行为主体,上市公司的管理者在股票市场融资低成本的外在激励以及对自由现金流量控制的内在激励下,产生了强烈的股权融资偏好;而股票投资者在信息不对称以及宏观经济产业政...  相似文献   

2.
我国上市公司股权融资偏好探析   总被引:2,自引:0,他引:2  
我国上市公司的资本结构严重违背了西方“融资优序理论”,表现出不同的特点,即资产负债比率严重偏低,上市公司偏好股权融资。本文分析了股权融资偏好的现状特征和缺陷,从融资成本、公司股权治理结构和政策体制方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,并根据分析提出了改善股权融资偏好的建议。  相似文献   

3.
我国上市公司股权融资偏好分析   总被引:17,自引:0,他引:17  
上市公司股权融资的直接成本低于债权融资的成本、公司治理结构不完善、考核指标不合理以及公司有利润无现金是我国上市公司后续融资偏好股权融资的原因。尽管股权融资偏好也许是上市公司经营者的“理性选择”,但上市公司过分偏好股权融资所存在的融入资金配置绩效差、间接成本高以及不利于金融体系的安全运行等问题也不容轻视。本文建议上市公司在经济人理性与相机选择原则的基础上,采用多元化的融资策略并提出以现金净流量,每股税后收益等手段作为考核指标,促使上市公司以股东利益最大化为目标选择融资方式。  相似文献   

4.
凤艳  李凌寒 《财会学习》2016,(22):13-14
在我国,上市公司在融资行为上都偏好股权融资方式,其融资行为和顺序与西方相关融资结构理论有很大出入.本文对股权融资成本"偏低"造成的后果进行了分析,指出其对公司治理和资本市场都产生的负面影响,以此为我国上市公司股权融资行为的规范和调整提供理性参考.  相似文献   

5.
在最近几年,我国资本市场发展很快,上市公司融资方式与渠道更加趋于多元化.文章对企业融资方式进行回顾,发现与发达国家相比我国上市公司却有极大的股权融资偏好.试图分析我国股权融资偏好产生的原因,提出改善这种偏好的对策与建议  相似文献   

6.
股权分置下的股权融资偏好:负面影响与理性回归   总被引:1,自引:0,他引:1  
在股权分置的制度安排下,我国上市公司偏好股权融资.这种偏好将对资本的配置和使用效率、投资者的利益与长期投资积极性、公司成长性、公司治理结构以及宏观经济等方面产生一系列负面影响.并指出在不断扩张证券市场规模、发挥股票市场融资功能的同时,政府必须加强市场的市场化机制建设,通过制度创新和综合治理,使上市公司的融资行为逐步回归到相对理性状态.  相似文献   

7.
融资优序理论认为:企业融资的一般顺序应当首先是内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资.与国外相比,我国上市公司呈股权融资偏好.本文分析了我国上市公司股权融资偏好的影响,并主要从融资成本和公司治理结构两方面剖析了股权融资偏好产生的原因.  相似文献   

8.
近年来的相关研究表明中国上市公司在进行再融资时偏好的融资顺序与西方上市公司完全不同,即与著名的“啄食顺序理论”所提出的从内源到外源的融资顺序相悖,中国上市公司具有独特的股权融资偏好。本文从中国上市公司融资现状出发,旨在分析上市公司融资偏好的成因及其带来的影响。并认为中国上市公司的融资偏好主要形成于股权融资资金成本对公司融资行为的软约束。  相似文献   

9.
崔巍 《时代金融》2013,(6):228-229
本文从中国现状出发,指出了中国上市公司存在强烈的股权融资偏好,并从四个方面总结了我国上市公司股权融资偏好的原因。我国上市公司强烈的股权融资偏好不仅对上市公司本身有不利影响,降低了资金使用效率,不利于资本结构优化,还对整个宏观经济极为不利,不利于股票市场健康发展和资本市场整体功能的发挥。本文同时也提出了解决这一问题的相关对策:完善股权结构、加强资本市场监管、加强债券市场建设、大力推进融资方式创新等。  相似文献   

10.
在最近几年,我国资本市场发展很快,上市公司融资方式与渠道更加趋于多元化。文章对企业融资方式进行回顾,发现与发达国家相比我国上市公司却有极大的股权融资偏好。试图分析我国股权融资偏好产生的原因,提出改善这种偏好的对策与建议。  相似文献   

11.
基于2005年1月至2019年6月间公开发售的2246支来自全球的基建基金数据,本文研究基建基金投资者偏好和委托代理问题。研究结果表明:投资者偏好客户忠诚度较高、投资于国际市场、团队管理型的基建基金;在基建基金公司层面,投资者存在跟风投资行为,且随着信息不透明度和收益不确定性加剧;投资者与基金管理人存在委托代理问题,体现为基金费率与预期业绩不匹配。该现象源于基金管理人利用投资者较高的预期收益设置费率,可以由基金特征因素和年份效应解释,尤其是投资于国际市场、收益分配或非团队管理等特征。本文结论对创新基础设施融资模式、稳定资金来源和微观审慎监管具有重要借鉴意义。  相似文献   

12.
企业融资方式选择的阶段性特点与国别差异   总被引:1,自引:0,他引:1  
本文通过考察发达国家自公司制企业诞生以来企业融资方式的变化,发现企业融资具有明显的阶段性.在工业化阶段广泛选择外部融资,外部融资中以股权融资为主,在后工业化阶段以内部融资为主,外部融资中债权融资比重提高;差异性源于金融体制的不同,市场主导国家股权融资是分散的,债权融资以公司债券为主,在银行主导国家股权集中化程度较高,债权融资以银行贷款为主.结合我国所处的经济发展阶段、企业制度和金融体制现状,本文认为银行贷款仍将是不可忽视的融资方式,股权融资偏好在一定时期内仍然存在,公司债券融资在短期内不会成为主要的融资方式.考察发达国家自公司制企业诞生到以成熟的股份制公司为主体的现代企业制度,可以发现,虽然公司制企业的长期融资方式不外是内部融资、股票融资、债券融资和银行贷款,但在融资顺序选择上表现出了非常明显的阶段性特征和国别差异.  相似文献   

13.
我国上市公司融资啄序的实证分析   总被引:4,自引:0,他引:4  
鉴于融资啄序理论主张的在信息不对称条件下的"留存收益-债权-股权"的企业最优融资啄序,以我国A股上市公司1994~2007年的融资数据为样本,根据上市公司的规模、成长性和杠杆水平对其进行分类,运用面板数据模型分析不同规模、成长性和杠杆水平的上市公司融资行为的啄序特征.实证结果表明:我国上市公司均存在不同程度的股权融资偏好,但这种偏好会受到诸如规模、成长能力和负债水平等内部条件以及外部融资政策的制约.  相似文献   

14.
以中国沪深两市2010-2015年A股上市公司为研究对象,实证检验管理者过度自信和女性高管对上市公司融资偏好的影响。结果表明:当中国上市公司进行融资时,遵循的融资偏好依次为股权融资、债权融资、内部融资;而当公司内部的管理者过度自信时,容易选择更冒险的融资方式;在加入高管性别作为调节后,发现女性高管能够理性调整融资方式,具体表现为整体降低过度自信管理者的激进程度,使得过度自信产生的融资偏好趋近理性。  相似文献   

15.
社保基金在证券市场上的投资表现会直接影响其运行的稳定性,由于其资金来源的特殊性,社保基金对于选择投资对象有没有明显的偏好呢?本文利用2008—2018年我国A股上市公司的数据,研究社保基金的持股偏好。研究表明,社保基金在进行投资时对于经营业绩好、风险性低、股权集中度高、估值偏低的股票具有明显的偏好。进一步研究发现,与保险公司偏好股权集中度低的股票、公募基金偏好流动性高的股票相比,社保基金更偏好股权集中度高的股票,而对于流动性高的股票并没有明显的偏好。  相似文献   

16.
A group of finance academics and practitioners discusses a number of topical issues in corporate financial management: Is there such a thing as an optimal, or value‐maximizing, capital structure for a given company? What proportion of a firm's current earnings should be distributed to the firm's shareholders? And under what circumstances should such distributions take the form of stock repurchases rather than dividends? The consensus that emerged was that a company's financing and payout policies should be designed to support its business strategy. For growth companies, the emphasis is on preserving financial fl exibility to carry out the business plan, which means heavy reliance on equity financing and limited payouts. But for companies in mature industries with few major investment opportunities, more aggressive use of debt and higher payouts can add value by reducing taxes and controlling the corporate “free cash flow problem.” Both leveraged financing and cash distributions through dividends and stock buybacks represent a commitment by management to shareholders that the firm's excess cash will not be wasted on projects that produce growth at the expense of profitability. As for the choice between dividends and stock repurchases, dividends appear to provide a stronger commitment to pay out excess cash than open market repurchase programs. Stock buybacks, at least of the open market variety, preserve a higher degree of managerial fl exibility for companies that want to be able to capitalize on unpredictable investment opportunities. But, as with the debt‐equity decision, there is an optimal level of financial fl exibility; too little can mean lost investment opportunities but too much can lead to overinvestment.  相似文献   

17.
We test the proposition that corporate control considerations motivate the means of investment financing—cash (and debt) or stock. Corporate insiders who value control will prefer financing investments by cash or debt rather than by issuing new stock which dilutes their holdings and increases the risk of losing control. Our empirical results support this hypothesis: in corporate acquisitions, the larger the managerial ownership fraction of the acquiring firm the more likely the use of cash financing. Also, the previously observed negative bidders' abnormal returns associated with stock financing are mainly in acquisitions made by firms with low managerial ownership.  相似文献   

18.
我国基金重仓股选股偏好的时期似无关回归分析   总被引:1,自引:0,他引:1  
基于基金重仓股季度面板数据,本文采用时期似无关回归模型分析了四大类共28个指标对基金持股比例的影响,并利用基金重仓股的统计值特点发现基金筛选股票的标准。研究结果表明,基金确实在寻求价值型投资,扩大基金规模可减轻股市投机行为;基金在调研阶段和操盘阶段对风险有不同的偏好,调研阶段规避风险,操盘阶段偏好高风险高回报;基金偏爱长期流动性好的股票;开放式基金的选股要求高于封闭式基金,牛市时基金的选股要求高于熊市;基金偏爱关注率高、信息丰富的股票;基金对行业的偏好基于行业的业绩表现;基金重仓股持股比例基本上与指数有相似的变化趋势。  相似文献   

19.
股权分置、控制权私人收益与控股股东融资成本   总被引:4,自引:0,他引:4  
何丹  朱建军 《会计研究》2006,52(5):50-57
本文从我国证券市场的特点和上市公司治理结构的特点出发,分析了在股权分置下和存在控股股东对中小股东的利益侵占时股权融资活动对控股股东股权价值的影响,然后对融资成本的定义进行拓展,计量出我国上市公司控股股东的股权融资成本和债务融资成本,指出控股股东的股权融资成本远远低于其债务融资成本是我国上市公司存在强烈股权融资偏好的重要原因。  相似文献   

20.
The managerial-discretion hypothesis states that in mutual insurance companies policyholders will seek to protect their interests by limiting managerial discretion in investment and financing decisions. Therefore, mutuals are predicted to introduce restrictive mechanisms (e.g., company by-laws) that promote precautionary investment, such as government securities. In stock companies, shareholders are expected to increase their wealth at the expense of policyholders' interests by investing in more speculative assets, such as equities. Differences in investment activity also affect policy valuation and reserving decisions reflected in the liability side of the insurance company balance sheet. The managerial-discretion hypothesis implies that systematic differences in the structure of balance sheets between mutual and stock insurance companies are likely to exist. To carry out an exploratory test of this aspect of the managerial-discretion hypothesis, the present study employs canonical correlation analysis on New Zealand life insurance company data for 1991. However, the empirical evidence does not appear to support the proposition that balance sheet structure varies systematically between mutual and stock companies.  相似文献   

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