资本市场发展的新阶段

继8月23日中国证监会等五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和9月4日证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》之后，9月6日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司又联合发布了《上市公司股权分置改革业务操作指引》，这标志着在经过第一批、第二批股权分置改革试点之后，我国证券市场的股权分置改革正式进入到全面铺开的新阶段。     

股权分置改革之后的证券市场格局和重点问题

股权分置改革是近一年多来证券市场上的焦点．实际上，股权分置改革还是一次触及资本市场灵魂的大事。由于股权分置改革改变了以前固有的产权实现机制和定价机制，因而突出地改变了要素进入资本市场的方式和参照体系。股权分置改革的另一个深远影响发生在公司内部运行机制的微观层面，变化的核心是公司文化状态由强调认同和信任为核心的文化，取代过去以谈判和制衡为核心的文化．在股权分置改革已经接近完成的时候，认真反思股权分置改革带给市场的深刻变化，理清下一步市场即将面临的问题，是摆在我们面前的紧迫任务。     

正在开启的战略并购之门——后股权分置时期上市公司并购活动的发展

在股权分置制度缺陷基本解决、中国资本市场进入后股权分置时期后，最为引人注目的市场新趋势之一是市场并购日益活跃、形式不断创新。     

股权分置改革试点破解资本市场难题

股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于历史的原因，我国股市上有三分之二的股份不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，严重影响着股市的发展。4月29日，经国务院同意，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。至此，市场人士期待已久的股权分置改革试点工作终于正式启动。专家分析指出，解决“股权分置”这个股市头号难题，能积极推动资本市场的改革。     

股权分置改革后的市场格局与规则重建

2005年4月29日，股权分置这一多年来困扰我国资本市场的历史难题开始付诸解决，同时也有力推动了解决资本市场的基础性制度性问题，这是资本市场建立15年来的一件大事。改革取得了一定的成效，但还有许多问题需要解决。在1月7日举办的以“冲突与超越——股权分置改革后的中国资本市场”为主题的“第十届资本市场论坛”上，     

股权分置改革政策效果的实证检验

本文利用2005年至2006年沪深A股上市公司的有关数据,对股权分置改革的政策效果进行了实证考察。研究发现,股权分置改革一方面有效地降低了控股股东集团净占用上市公司资金的可能性,另一方面显著地提高了上市公司的市场价值,并且这一影响具有一定的持续性。实证研究还发现,不同的初始条件会影响到股权分置改革效果,改革的政策效果在股权分置改革之前股权结构最不合理的公司中最为明显。     

股权分置改革试点正式启动

中国证监会4月29日发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,并表示将根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐,协商确定少量试点公司。5月8日,三一重工、紫江企业、清华同方、金牛能源4家上市公司已被确定为首批股权分置改革试点企业,这意味着股权分置试点工作进入实质操     

股权分置改革激励机制的探讨

为促进上市公司发展，维护资本市场稳定，深入推进股权分置改革工作，近期国资委下发了《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》。通知中明确“对完成股权分置改革的国有控股上市公司，可以探索实施管理层股权激励。其具体实施和考核办法由国务院国资委会同有关部门另行制定。”     

股权分置:中国资本市场的制度缺陷

股权分置既是我国资本市场的重要特征,也是我国资本市场发展中面临的最突出问题。股权分置与其说是中国资本市场最大的“特色”,还不如说是中国资本市场最严重的制度缺陷。股权分置这一制度设计有其客观的历史必然性和一定的合理性。股权分置问题不仅仅是一个历史遗留问题,而是长期积累起来的。股权分置问题由来已久,非流通股转让的实践时有发生,国有股减持在进行试点之后一度叫停。股权分置问题之所以必须解决,是因为它有四大危害:同股不同权,违背了股市“三同”的基本原则;一股独大,非流通股股东侵害流通股股东利益的现象比较普遍;信息失真,股市不能成为国民经济的“晴雨表”;内幕交易盛行,并购重组带有浓厚的投机性色彩。     

股权分置改革政策效果的实证检验

本文科用2005年至2006年沪深A股上市公司的有关数据,对股权分置改革的政策效果进行了实证考察.研究发现,股权分置改革一方面有效地将低了控股东集团净占用上市公司资金的可能性,另一方面显著地提高了上市公司的南场价值,并且这一影响具有一定的持续性.实证研究还发现,不同的初始条件会影响到股权分置改革效果.改革的致策效果在股权分置改革之前股权结构最不合理的公司中最为明显.