我国保险市场需求的分形、混沌特征及记忆效应的实证检验

基于2000年1月至2012年12月统计数据的实证分析表明,我国保险市场需求具有分形与混沌的特征。一方面．赫斯特指数等于O．88。在相邻时点的保险需求极有可能是正相关的,“记忆效应”明显。市场需求有连续上升或者下降的情况,呈现出波动的群聚性,容易引发高风险。另一方面,保险市场拥有维数是2．2的奇异吸引子．并且最大李亚普诺夫指数大于零。最为重要的是,依靠已有的市场信息能够比较准确地预测未来90一96个月（大约7．5—8年）的需求,但是如果超过这一时间范围,那么保险市场的需求预测将会变得非常不可靠。     

我国股市非线性特征的检验与分形验证

对我国股票市场的非线性特征进行分析,实证检验说明我国股票市场不服从传统理论假定的正态分布,呈现出＂尖峰＂和＂厚尾＂态势,股票市场的收益率具有持续性,存在长期记忆的分形特征,是一个复杂的非线性系统。     

沪深股市的波动性研究

本文以最新的上证综合指数和深圳成分指数为研究对象,运用GARCH模型对比分析沪深股市周收益率波动的动态特征,并对两个股市的波动特征进行了比较     

基于多重分形的我国股票波动特征研究

本文对上证指数收盘指数的收益率进行统计性描述,发现其呈现\"尖峰胖尾\"现象;采用Hurst指数检验法,运用软件分析出上证指数存在多重分形波动特征。并采用多重分形区趋势法(MF-DFA法),做出上证指数收益率序列的多重分形谱f(α)与奇异指数α的关系图,得出我国股票存在多重分形现象,有着显著长记忆性,且效果图优于文[5],进而说明时间的选取影响着分形效果。     

分形市场假说对现代金融学线性范式的挑战——分形市场假说文献述评

现代金融学采用线性范式建立起了完整的理论体系。非线性科学的发展表明线性范式的局限性正是导致现代金融学陷入困境的重要原因。分形市场假说基于非线性范式,采用有限理性人假设和演进的研究方法,对金融市场做出了迥异于有效市场假说的解释。其代表的非线性的思维范式构成了对现代金融学思维范式的挑战。该假说对金融市场整体控制也有重要的指导意义。     

沪深股市的引导性关系研究

采用向量自回归修正模型、脉冲响应函数和预测方差分解的方法,对上证指数、深证综合指数之间的互动性进行实证分析,结论是:沪深股市之间具有长期均衡关系;沪深股市溢出效应具有非对称性,深圳股市对外部冲击的反应要先于沪市,深指之走向和波动主要由自身趋势决定,而上证指数更倾向于受到深指的影响.     

日元汇率的混沌特征与收益分布

使用R／S方法检验了日元汇率的混沌特征,并估计了日元汇率收益的分布函数,认为日元汇率具有分数维和混沌特征,发现Laplace分布更能刻画汇率波动的“尖峰厚尾”特征。分析表明日元汇率波动具有持续性、集群性、爆发性和非线性等特征,这样容易使短期的过度波动演变为汇率错位和长期偏移,并对实体经济产生影响。     

基于R/S分析的股票网络分形特征研究

该文基于R/S分析从两个不同的角度来分析股市的分形特征:一是从不同跨度的时间序列角度,通过选取不同的时间序列,构造以月、周、日不同时间跨度的股票网络,分析其标度不变性;二是从不同数量股票节点的角度,选取不同数量的股票来构建网络,主要分析的是自相似特性.选取上海A股的历史数据,对市场的分形结构进行了实证研究.     

基于上涨走势的沪深股市行情延续性研究--以上证综指为例

证券市场的行情走势具有一定延续性特征,本文通过对2012年1月6日至2012年2月27日沪深股市行情延续性的研究,揭示出沪深股市在行情延续性上的明显特征,对于证券市场投资操作具有重要指导意义。     

基于R/S分析的股票网络分形特征研究

该文基于R/S分析从两个不同的角度来分析股市的分形特征:一是从不同跨度的时间序列角度,通过选取不同的时间序列,构造以月、周、日不同时间跨度的股票网络,分析其标度不变性;二是从不同数量股票节点的角度,选取不同数量的股票来构建网络,主要分析的是自相似特性。选取上海A股的历史数据,对市场的分形结构进行了实证研究。     

会计可靠性原则的盈余相关性及市场定价——来自沪、深股市的经验证据

本文以中国证券市场2001至2004年期间的上市公司为对象,考察了公司会计可靠性原则的盈余相关性及其市场定价。我们首先考察基于收付实现制的现金收益和基于权责发生制的应计总额的相对盈余相关性,并考察市场定价是否对两者的计量可靠性差异做出反映。在此基础上,我们进一步着重考察具有较高可靠性的非融资性流动负债和较低可靠性的非融资性流动资产,考察其盈余相关性及市场定价。研究发现,基于收付实现制的现金收益具有更高的盈余相关性,但市场表现出存在利润“功能锁定”现象,并未对其做出反映。非融资性流动负债具有正的盈余相关性,非融资性流动资产具有负的盈余相关性。二者相比较,会计可靠性计量原则与盈余相关性具有显著正相关关系。从市场定价角度看,市场给予了非融资性流动负债正的定价、非融资性流动资产负的定价。即市场符合“幼稚投资者”假说,市场给予了会计可靠性原则正的定价,但其显著程度尚比较弱,在加入各种控制变量之后,其显著程度进一步弱化。     

沪深股票市场历次投资主线的生命周期实证研究

国内外的许多学者对股票指数的收益率组成的时间序列进行研究发现，无论是中国的股票市场还是发达国家的成熟证券市场，其指数波动呈现一定的周期性。所不同的是，周期长度不同，例如，美国股票市场平均循环周期比我国股市要长很多。本文用实证分析的方法探讨了中国证券市场的指数波动循环周期中的上涨周期，实证结果表明在每一次循环周期中，其投资主线的上涨周期平均时间为17个月，这对投资者的实际操作有重要的参考价值。     

The Effectiveness of Price Limits and Stock Characteristics: Evidence from the Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges

We examine the effectiveness of price limits on Chinese A shares and investigate the characteristics of those stocks that hit their price limits more frequently. We find that the effect of price limits is asymmetric for the A shares in upward and downward price movements and different for bullish and bearish sample periods. During a bullish period price limits effectively reduce stock volatility for downward price movements, but not for upward price movements; while during a bearish period price limits effectively reduce stock volatility for upward price movements, but not for downward price movements. Second, price limits delay efficient price discovery for upward price movements, but not for downward price movements. However, we do not find evidence to suggest that price limits harmfully interfere with the stock trading processes in the Chinese A share markets. Finally, we find that actively traded stocks hit their price limits more often and tend to hit the lower limit more frequently when overall market conditions are bearish. Stocks with high book-to-market values of equity hit their upper price limits more frequently, while stocks with a high ratio of tradable shares tend to hit their price limits less frequently.JEL Classification: G10, G14, G15     

沪深股市银行股市场回报率研究

一、沪深股市银行股概况目前,沪深股市共有5家上市银行。深圳发展银行作为深圳证券市场的首家上市公司,也是最早上市的银行股。沪市首家上市的银行股是上海浦东发展银行,于1999年发行上市。2000年中尉民生银行发行上市,招商银行和华夏银行分别于2002年、2003年发行上市。虽然银行股只有5家,相对沪深股市日益庞大的上市公司总数     

上海股票市场的分形特征研究

本文对有效市场假说和分型市场假说的基本理论做了介绍,对上海证券市场的分形结构进行了研究,并对上证指数收盘价的日数据和周数据进行R/S分析并计算Hurst指数,通过对比发现,上海股票市场不属于EMH所描述的有效市场,而是具有自相似性、状态持续性、长期记忆周期等明显的分形特征。     

沪深300股指期货定价误差及影响因素分析

文章运用持有成本模型、无套利定价原理以及回归分析,分别对日交易数据、日内5分钟数据对我国沪深300股指期货的定价误差及影响定价误差幅度的因素进行了实证研究,研究表明我国沪深300股指期货的价格在大多数时间是偏高的,在考虑套利成本的情况下,股指期货的定价在大多数时间是有效率的,但是在股票市场大幅波动的时段,股指期货的定价在存在较大幅度的定价误差。从影响股指期货定价误差幅度的因素来看,距到期日越远定价误差越大,现货指数波动越剧烈定价误差越大,股指期货持仓量对定价误差没有显著影响,加息对定价误差的影响跟加息日期有关。     

沪深A股上市定向增发公告的股价效应研究

定向增发新股成为股权分置改革之后中国上市公司股权再融资的主要工具。本文运用事件研究法,通过我国上市公司2009年5月至2011年4月期间最新的A股数据,对宣告定向增发新股的公司股票价格的短期市场表现进行了实证研究。研究结果表明,我国上市公司定向增发存在显著为正的公告效应。在定向增长预案公告日前一周左右的时间内,定向增发公司股票累积平均超额收益率为0.720%,而在公告日前一天至当天的累积平均超额收益为1.766%。